私有化浪潮:竞购威胁迫使智联招聘、汽车之家提高收购价格

一句话:智联招聘轻微提高私有化价格,反映了少数投资者不满于公司价值被低估,而汽车之家的收购价格可能会在与平安的战略性博弈中提高20%。

智联招聘提高私有化价格

少数投资者一直抱怨中概股公司私有化的价格被严重低估,如今,这些公司可能最终都会对这种抱怨作出回应,这是我基于最新报道做出的评论。最新报道称,在线招聘网站智联招聘(Nasdaq: ZPIN)已悄悄提高私有化价格,而估值问题也威胁到在线汽车网站汽车之家(NYSE: ATHM)的私有化计划。

少数投资者抱怨的估值过低问题,凸显了一个事实,即高层管理者常常通过直接或间接关系直接控制公司多数股权。这意味着他们可以选择他们希望的任何收购价格,并且确定能够在股东投票中被接受。但是诉讼和竞购的威胁,以及公司被视为贪婪和不道德的担忧,迫使一些管理层领导的收购小组,重新考虑提高私有化价格。

这可能就是智联招聘最近提高收购价格的原因,它将收购价格从一月份最初宣布的每股(ADS)17.5美元提高至每股17.75美元。(公司公告中文报道)最新价格比最初价格提高了轻微的1.4%,提价原因并未公布。

智联招聘最新提价计划公布后,其股价上涨了7.6%,尽管其最新收盘价为16.05美元,比实际收购价格还低10%左右。一篇媒体报道将股价大幅上涨归因于风投巨头红杉资本加入收购小组,这增加了私有化交易能够完成的信心。

坦白说,这笔交易从资金上来说并不困难,因为智联招聘的估值仅有大约10亿美元。相反,人们可能会猜测投资者对收购价格轻微提高感到高兴,并且期待另一家竞购者加入挑起竞购大战。对爱康(Nasdaq: KANG)的竞购大战已经爆发,一家竞争性收购企业就开出了高于此前管理层收购小组的收购价格,竞购这家医疗公司。(前文

收购边缘政策

接下来让我们将注意力转向另一个吸引人的新闻,汽车之家上个月公布了私有化计划,收购价为每股(ADS)31.5美元。(前文)就在公告日的同一天,澳大利亚电讯公司(Sydney: TLS)宣布,以每股29.55美元的价格将持有的汽车之家48%股份出售给金融服务巨头平安,这一价格比私有化价格折价了6%。

当交易宣布时,我评论说,澳洲电讯出售股份看起来是更大的收购计划的一部分,平安可能早就同意该交易,这样相对于它的收购价格,它能立刻得到6%的溢价。但是这一事件很快就变得清晰,即这两个行动并不是协调行动,如今,汽车之家一位前高管起诉平安试图破坏公司私有化计划。(中文报道

汽车之家前副总裁马刚在其微博上发表长文表达了他的愤怒,文章标题为“汽车之家的挽歌——梦想在资本游戏中凋零”。该文指出,汽车之家管理层是在澳洲电讯突然宣布将股份出售给平安后,才起草私有化计划的。汽车之家管理层随后在同一天匆匆公布私有化计划,将价格提升至超过他们预测的平安出价。

汽车之家股票目前的交易价格约为28美元,比收购价格低10%,这一差距并不算太大。但是马刚的微博暗示,平安或许试图迫使汽车之家提高收购价格,否则将否决私有化方案。这意味着偏好风险的投资者,现在可以购买汽车之家的股票,因为如果公司与平安之间爆发了定价边缘政策博弈,那么公司股价可能会上涨超过10%,投资者可从中获益。

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