IPO:百胜选择春华资本、蚂蚁金服作为分拆中国业务的财务合伙人

一句话:百胜选择春华资本和蚂蚁金服主导其中国业务分拆,希望由此在纽约IPO之前让中国业务获得更坚实的基础,而其IPO预计将取得尚可的表现。

百胜出售中国业务给春华资本、蚂蚁金服

在经历了数月的对话和猜测后,快餐业巨头百胜集团(NYSE: YUM)宣布两家有着完全不同财务背景的公司成为其分拆中国业务的合作伙伴。其中较大的一个投资者为春华资本,从战略角度而言,因为其在生存状态并不容易的零售板块并无太多经验,因此并不令人感到兴奋。另外一个投资者是阿里巴巴 (NYSE: BABA) 旗下的蚂蚁金服,这倒有些看点,因为后者的核心业务支付宝将有助于推动百胜集团品牌老化的肯德基和必胜客进入摩登时代。春华资本作为潜在投资者曾出现在7月的报道中,因此,最终入选不会有什么太大的惊奇。略让人感到意外的是百胜宣布其中国业务的计划IPO地点为纽约,使得香港做了冷板凳。笔者之前曾指出,香港应该是更好的选择,因为毗邻中国大陆,拥有大量的中国投资者。

百胜集团宣布,IPO将于11月1日进行,股票代码为YUMC,这与之前宣布在今年年底之前完成分拆的计划相一致。(公司公告中文报道)百胜集团迫于投资者的压力启动了这一分拆计划,向公司施压的投资者表示,中国业务目前被低估,如果分拆,将不用在各种重大决策上受母公司的影响,从而可以更高效地经营。

接下来,我们来仔细观察一下这两家中国投资者。首先是春华资本,这是一家聚焦中国市场的私募资本,有前高盛高管,著名投资家胡祖六创办。在对百胜中国业务的投资者,春华资本将出资4.1亿美元,而蚂蚁金服则相对较小,仅出资5000万美元。

根据之前的报道,对于中国业务,百胜集团寻求的估值为100亿美元,春华资本将获得新公司约4%的股份,蚂蚁金服则将获得0.5%。这两家公司还获得承诺可在未来5年分两批总计购买2%的股份,分别基于120亿美元和150亿美元的估值。

新董事长

春华资本的胡祖六将在百胜中国担任董事,成为公司董事会的非执行董事长。这一举措表明百胜中国决心将中国业务打造成真正的中国公司,因为胡祖六在市场上的经验还是十分丰富的,尽管在快餐领域经验不那么多。

这一特别公告显示出,百胜应该可以获得其100亿美元的估值目标,而近年来,由于其核心的中国肯德基业务遇到本地对手日益增长的竞争,业务面临挑战。肯德基在中国也不到不少公司发展的挫折,包括若干年前发生的禽流感,令就餐人数大幅减少,另外还有之前卷入的供应商食品安全事件。

目前,这些挫折已成为遥远的回忆,而百胜要启动新的举措解决其当前面临的最大问题,即旗下门店不再给人以潮流和时尚的感觉,而是令人感到陈旧和疲倦。公司在几年前对中国门店进行了大幅调整,包括全新的设计以及在菜单上增加了一些高档品种,比如精品咖啡。

在调整之后,笔者曾去过肯德基餐厅数次,笔者个人感受的变化还是相当令人鼓舞的,并且这些门店也比以往有了更多客人。在通向IPO的过程中,这一方面的努力无疑还会继续,而笔者预计百胜此次的IPO应该会表现不错,估值可能会在100至110亿美元区间。之后,笔者预计春华资本和蚂蚁金服将在公司的战略方向中扮演更为主动的角色,这将意味,百胜中国在其中国门店可能会出现一些新的、有意思的创新,旨在将自身重新打造一番,吸引如今更精明的中国食客经常光顾。

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