私有化浪潮:万达要约,艺龙退市,永乐借壳

一句话:大连万达从香港退市可能会成功,而艺龙会在中国重新上市,且从纽约私有化之后,可能会成为微信平台上的旅游提供商。

万达加入退市潮流

三则最新头条是近期中概股公司回国潮的一部分,第一条便是私营地产巨头大连万达(HKEx: 3699)预计44亿美元的私有化要约。另外制造新闻的是衰退的在线旅行公司艺龙(Nasdaq: LONG),其股东刚刚通过了私有化计划,即将结束在纽约上市的12年历史。最后,曾经是纽约IPO候选者的电影制作公司永乐影视,如今计划在深圳借壳上市。

这几个故事略有不同,但是它们共同的主题是,它们如何反映了西方和中国投资者在对中国公司估值时越来越大的差异。西方投资者相对较为疑心也比较现实,而中国投资者更为冲动,而且通常根据公司名气和朋友的推荐购买股票。这种不同导致了目前的状态,两地上市公司在中国内地交易的股票,如今比香港上市股票价格高34%。

如此更高的估值显然引起了大连万达董事长王健林的注意,公司在香港上市一年半后,不寻常地发起了私有化要约。在他的计划下,王健林建立了一家特殊的公司收购万达在香港上市的股票,如果公司两年内无法在中国内陆重新上市,则给投资者最高12%的利率。(中文报道)

大连万达目前的股票持有者将得到每股52.8港元(6.8美元)的收益,比公司3月29日收盘价溢价45%,对公司估值约为310亿美元。有趣的是,万达复牌后首个交易日,股价下跌了4%,最后收盘价为49.25港元,比收购价格低7%左右。

投资者质疑

这一差距表明,部分投资者对该交易持怀疑态度,这是有道理的,因为该交易规模庞大,而且中国经济面临着巨大的不确定性。但是除非中国房地产市场崩溃或者出现严重的宏观经济衰退,我认为该交易将得以完成,王健林将完成2年内重新上市的目标。

接下来看看艺龙,其私有化交易值得关注,因为它可能如今这波私有化浪潮中,在纽约上市时间最长的公司。艺龙刚刚宣布其股东已通过了收购要约,交易完成后,它将被一组投资人共同所有,其中最大的股东包括领先的在线旅游网站携程 (Nasdaq: CTRP)以及互联网巨头腾讯 (HKEx: 700)。(公司公告)

这个故事另一个有趣的地方在于,从某种角度看,腾讯和携程可能会彻底收购该公司,尽管它们会达成某种妥协,共同持有大部分股份。(前文)这次私有化之后,我们可能会看到艺龙试图在中国大陆重新上市,它可能会迅速成为腾讯受欢迎的微信平台上的旅行合作方,取代目前的同程旅游

最后,我们简单评述一下永乐,它是一家较为著名的电影和电视节目制作公司。随着中国在线视频行业的繁荣,电影和电视节目的需求量巨大。媒体报道称,永乐计划利用深圳上市公司宏达新材(Shenzhen:002211)借壳上市。(中文报道)任何认为他们曾看过宏达这个名字的人,没有记错,因为这家公司最初是前纽约上市公司分众传媒计划的壳公司。

最新报道称,永乐已经提交了初始申请,将所有资产注入宏达,价值位32.6亿元(5亿美元)。如我之前所述,这笔交易是回国上市潮的一部分,因为永乐过去曾试图在纽约上市。但是如今,公司选择在国内上市,如果它能成功执行该计划,那么它将最终得到更高估值。

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