电信业:紫光集团对力成科技的收购考验两岸高科技并购

一句话:如果未发现安全问题,台湾政府应尽快批准清华紫光集团以 6亿美元购买台湾力成科技四分之一股份的计划,这将有助于加快两岸高科技并购交易。

紫光集团计划收购力成科技

上周晚些时候,一项两岸高科技公司迄今为止最大规模的股权结盟公诸于众——作为收购方的清华紫光集团表示它计划以大约6亿美元购买台湾芯片公司力成科技(Taipei: 6239) 四分之一的股份。该交易将为致力于成为新晋全球大型芯片制造商的紫光集团提供宝贵的生产资产,同时令在竞争激烈的芯片领域力争上游的力成科技获得现金和其他资源。

然而,尽管进行此类交易的理由很充分,但由于面临着台湾政府以国家安全为由否决交易的风险,迄今为止两岸间涉及尖端技术的股权结盟寥寥可数。

台湾和大陆应尽快批准这一最新协议,通过这项涉及芯片行业中相对成熟且技术含量较低的领域的交易发出一个重要信号,欢迎未来这种结盟的常态化。这样的举措可能需要双方各自的努力,包括由两家公司和双方政府作出保证:这样的结盟是纯粹的商业行为,不会牵涉政治因素。

快速审批不仅将改善海峡两岸的商业氛围,而且还可令类似的结盟举措加快涌现,惠及众多因为规模小和本土市场有限而竞争力受挫的台湾高科技企业。此举也将为当前全球半导体产业迫在眉睫的整合浪潮扫除重大的地理障碍。

自2008年亲华派执政党上台以来,台湾与内地的关系大为改善,许多人都因此对两岸高科技并购寄予厚望。然而,一项由内地领先的移动运营商中国移动(HKEx: 941; NYSE: CHL)收购台湾同行远传通信(Taipei: 4904) 12%股份的潜在收购案却因国家安全方面的疑虑遭遇阻挠并最终化为泡影——这令人们对快速进展怀有的殷切期望迅速破灭。(前文

在此之后,台湾发布了一整套指导方针,规定了政府准许的投资类型。这一举动为过去2年间中国大陆和台湾发光二极管(LED)和显示器企业的至少两项股权结盟交易铺平了道路。这两宗交易规模都相对较小,价值不超过7000万美元,不过在其中一桩收购案中,中国企业购买了台湾交易对手方46%的股份。

里程碑交易

与以前的两项交易相比,这项最新的交易在价格方面轻易胜出——紫光集团准备以每股 75台币(2.23美元)价格购买力成科技25%的公开发行股票,交易的总价值达 6亿美元。 (中文报道)交易规模的庞大和力成科技作为大型企业在台湾拥有11,000名员工这一事实可能会引起负责审查两岸交易的台湾监管机构更为严格的审查。

力成科技提供高科技芯片的测试和封装服务——这是一个成熟但竞争激烈的领域。该公司宣布2013年遭受约1亿美元的巨额亏损,尽管去年恢复盈利,但激烈的市场竞争已可窥见一斑。根据最新的季度报告,力成科技的销售额和利润双双下降,显示出依旧严酷的竞争局势。因此,力成科技可能会受益于新利益相关者紫光集团带来的现金及其他资源。

为在半导体行业整合浪潮中成为重要的微芯片制造商,紫光集团近期正在全球马不停蹄地实施并购,力成科技收购案正是其中的一个代表。 此前,紫光集团已与美国领先的技术企业英特尔 (Nasdaq: INTC)、惠普 (NYSE: HPQ)和西部数据 (Nasdaq: WD) 签署了股权结盟协议,而西部数据在与紫光集团结盟后不久收购了闪存制造商SanDisk (Nasdaq: SNDK)。但在此过程中,紫光集团也遇到了拦路虎——在几名颇具影响力的美国政治家出于国家安全理由表达反对意见后,紫光集团放弃了对美国存储芯片制造商美光科技(Nasdaq: MU) 230亿美元的竞购。 (前文

这项最新的交易在规模上远逊于美光科技的交易,尽管如此,它仍然会成为台湾和内地迄今为止最大规模的高科技股权结盟之一。这笔交易涉及芯片制造行业中一个技术含量较低的领域,且只涉及购买少数股权而非整家公司——这一点也与美光科技收购案不同。

鉴于所有这些原因,如果此交易不会带来真正的安全风险,台湾监管机构应给予批准,即便可能会面临某些来自本地要求否决交易的压力。 在此过程中,紫光集团也可以发挥一己之力,证明尽管它与中国领先的工科大学清华大学有着密切联系,但其收购纯粹出于商业动机,不具有任何政治色彩。

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