我承认，今天早间看到山东黄金集团出价10亿美元收购巴西金矿Jaguar Mining，略感意外，因为黄金看似与近期中国收购海外资源的潮流不符。毫无疑问，黄金是炙手可热的金属，尤其是对那些不想投资於美元资产的人来说，因为美元可能贬值，其实黄金也是。但是，更重要的是，最近几年中国进行的海外资源收购都瞄准了石油、天然气、铁矿石和煤炭等战略性产品，随着国内资源的消耗，这些资源能用於满足中国经济快速增长的需要。回头来看，黄金可归于锦上添花性的资产，拥有更多黄金是好事，但对於保持工厂运转和行业成长当然并不必需。投资者似乎也持有相同的观点，并表现出一定程度的疑虑。这至少可以从收购消息出现後，Jaguar公司股票走势上看出个大概。该股周三在纽交所上涨 45%，收报7.8美元，不过这较报导所说的每股9.30美元收购出价仍低16%，表明投资者对这宗交易能否达成，以及是否物有所值持有很多疑问。首先，山东黄金集团要以现金形式收购，意味着在当前中国银行业受命紧缩银根的情况下，这家公司必须凑足10亿美元现金。但是也许更重要的是，我预计中国监管部门批准这项交易的可能性很小。山东黄金集团几乎没有海外矿产运营经验，监管部门可能认为其海外运营成功机会不大，资本运作过於轻率。
一句话：山东黄金集团出价10亿美元、以现金收购巴西Jaguar Mining的申请，很可能遭中国政府驳回，因为政府或认为这宗交易过於轻率，且很可能运营失败。
相关文章:
陈天桥宣布私有化盛大网络<SNDA.O>刚过一个月，就有另外一家规模较小的在美上市公司–国人通信<GRRF.O>也宣布了类似计划。该公司的计划从理论上看并不十分困难，其市值相对较小，仅6200万美元，与盛大网络22亿美元的市值相比乃大巫见小巫。国人通信私有化公司的出价为每个美国存托股（ADS）3.10美元，这并没有刺激其股价反弹，反而是遭遇抛售下跌4%至2.76美元，已较发行价下跌 11%。陈天桥10月中旬宣布以每股41.35美元回购股份後，盛大网络股价一直小幅走高，一度还攀升至40美元高位，目前交投在39.50美元左右，较发行价下跌约4.5%。显然，国人通信的私有化收购建议遭到高度质疑，该公司此举或是由券商国泰君安为其执行长提供收购资金所致。这两家公司的私有化，均是投资者担心其会计问题，导致在美上市公司股价连续数月震荡下跌所致的结果。陈天桥或国人通信执行长高英杰是否真正认真考虑过其收购建议，先另当别论，但我认为陈天桥的收购建议更像是提振公司股价的一种策略，当投资者意识到他并无意执行计划时，其股价还会再度走低。国人通信的计划也可能落空，但最大的原因或许是无法获得必要的资金。不论如何，此类私有化计划更像孤注一掷的举动，旨在提振其萎靡的股价。除非当前这场信任危机得到化解，否则我们还会看到更多类似的计划。
别提利润了，拿出好的营收增长业绩给我们看看。随着中国IT服务公司文思信息（VanceInfo）<VIT.N>和海辉软件（HiSoft）<HSFT.O>公布最新业绩，显示尽管两家公司利润下滑，营收却稳步增长，对投资者传递出的就是上述信息。在两家公司分别公布第三季财报之後，文思信息股价大涨17%，海辉软件股价上涨幅度较小，不过也达5%。对於文思信息来说，投资者似乎对於其加快的营收增长速度感到振奋。该公司称，第三季营收同比增长26%，而第四季度预计这一数字将达41%。海辉软件表示，其今年前九个月营收增长都保持在45%左右，第四季度增速不会有多大变化。这两家公司强劲的营收增长，和同在美国上市的柯莱特信息系统公司（Camelot Information Systems）<CIS.N>的业绩形成强烈反差。柯莱特信息系统业务依赖于中国的银行，中国政府的银根紧缩措施间接地使该公司第三季业绩大受打击。文思信息的大部分业务来自电信领域，而随着3G网络建设的推进，该领域获得大量投入。海辉软件约有四分之三的业务来自美国、欧洲和日本，从而免受中国政府政策的影响。尽管两家公司都发布了漂亮的营收增长数字，他们的利润却都下滑。文思信息净利润同比下滑一半，海辉软件净利润同比下滑12%。不过，利润下滑显然并没有让投资者感到担心，若下滑意味着两家公司正为未来的发展大笔投资，投资者们很可能愿意承受更高的成本。尽管IT外包也像其他行业一样要受周期性科技支出的影响，我个人对於这个领域的巨大增长潜力很看好。总的来说，接下来6-12个月前景看起来很好，特别是对於文思信息来说。
中国通信行业在两个方面笼罩着乌云。一方面是中国两大政府机构围绕反垄断调查的权利斗争浮出水面，另一方面是中国移动匆忙推进本土4G技术测试。首先来看权利斗争，对中国联通和中国电信在互联网宽带接入市场的垄断经营行为，将呈现国家发改委与电信行业监管者–工业和信息化部的对峙。中国媒体报导，工信部正准备对联通和电信两家在宽带业务方面的垄断行为进行调查，而上周国家发改委高调宣布对这一问题展开调查。这种围绕势力范围的斗争在中国很常见，不过涉及到如此高层次部门、卷入的是如此重要的国有企业的权利争夺很少进入人们的视野。国家发改委积极介入这起反垄断案件，而工信部很可能要守护当前的行业做法，两者可能产生摩擦。工信部很多前政府官员现在电信和联通公司担任高层。同时在另一个单独的层面，中国移动高管高调表示将启动本土4G标准（TD-LTE）第二阶段大规模测试，计划明年6月完成。眼下第一阶段测试已经遇到重大问题，其中两家合约厂商未能按期完成。中国移动显然要在这些测试方面加快推进，希望尽早推动4G标准商业化，悄然替换掉问题缠身的基於本土TD-SCDMA技术的3G网络。但是，前期工作尚未完成，这种冒进很难说是正确的做法，我预计将来TD-LTE技术可能爆出问题，如果中国移动不谨慎应对，很可能导致这种新技术的应用拖後数月甚至数年时间。
在一个相对低迷的财报发布季，视频分享网站土豆网提供了迄今为止最大的惊喜之一，该公司报告意外实现盈利，自8月艰难上市後首季盈利。该公司宣布，第三季度净利5300万人民币(约合820万美元)，是该公司迄今以来首次扭亏为盈，之前第二季度亏损7900万人民币，去年第三季度也是略微亏损。土豆网是在纽约股市收盘後发布财报的，因此我怀疑其股价周二或大幅反弹。该公司实现利润归因于净收入稳健增长52%，第四季度预计还有望加速增长至 55-60%。第三季度移动服务业务收入增长近乎一倍，为传统的广告收入提供了宝贵的替代。此外，该公司还与竞争对手优酷和搜狐联手宣布，与好莱坞电影公司迪士尼签署了新的内容许可协议，向观众播放该公司旗下皮克斯工作室(Pixar)出产的广受欢迎的动画电影。 此类协议受到正打击企业知识产权侵权行为的中国政府的大力支持，而且对土豆网、优酷、甚至百度等企业能否长期生存也是至关重要。土豆网尽管在与优酷争先上市的角逐中成为输家，但似乎很可能已抢在对手之前实现了盈利。市场预期优酷将报告略亏的业绩，但若其也报告录得利润，那将也会令人意外，该公司将在纽约时间11月16日发布财报。土豆网的IPO推迟数月後最终在市场动荡时上市，目前股价不到其IPO价格29美元的一半，周一收市价仅略高於14美元。该公司股价能否得到喜人业绩提振仍需拭目以待，且坊间有传言称，该公司或成为收购目标，中国大型门户网站新浪已经持有其约10%的股份。 一句话：土豆网意外扭亏为盈，对中国视频分享市场而言是好兆头，其竞争对手优酷本周稍晚也可能发布类似的喜人财报。
一年时间可以带来很大不同，至少对於吉利汽车来说情况如此。该公司去年收购困境中的瑞典汽车制造商沃尔沃，成为中国的骄傲。然而，最新一期《证券市场周刊》报导称，吉利集团旗下香港上市公司吉利汽车<0175.HK>股价今年以来已跌去一半，该集团当前负债总额也高达710亿人民币，相当於其总资产的73%，引起业内轩然大波。针对该报导，吉利回应称有能力还债，并谴责该杂志中伤其形象。吉利今年早些时候称，其沃尔沃上半年汽车销量增长20%，公司营业利润为1.9亿美元。但是按净额基准计算，沃尔沃很可能仍大量亏钱，意味着不太可能有助於减轻吉利当前巨额债务。在全球经济危机期间，中国政府出台经济刺激措施，带来国内汽车市场将近两年时间的异常繁荣。而当这种繁荣褪尽、国内汽车市场发展减速之际，吉利在中国国内市场也开始显露面临困境的迹象。对於吉利、奇瑞和比亚迪<1211.HK><002594.SZ>等国产品牌而言，与福特<F.N>、大众<VOWG.DE>和通用<GM.N>等国际大品牌建立的合资企业等竞争对手相比，他们抵御行业寒冬的资源要少得多，遭受的冲击也最大。尽管上月大环境稍有回暖，吉利上周仍报告称，10月销量仍同比下滑10%，我预计在接下来几个月中，销量将继续下滑。所有这些可能进一步削弱吉利的偿债能力，如果沃尔沃及国内市场的运营上不尽快改观，该公司可能被迫痛苦重组。
中国早前一波通过优质公司首次公开募股（IPO），提振疲软股市取得的效果明显不乐观，但这并未阻止新一波大公司宣布上市的热潮，这波热潮将募资逾100亿美元。9-10月的IPO潮是由行业龙头企业推进，未获得多少成功，与此不同的是，新一波宣布上市计划的虽然多数也是大公司，但显然是偏中型的企业，所有我怀疑，它们的境况将更为不妙。最新宣布的一波IPO计划中，中化股份计划在A股融资55亿美元；新华人寿寻求在A股和H股同步上市，融资额为25亿美元。此外，中铁物资和江苏凤凰出版传媒也计划在A股上市进行大规模融资。这几家公司中，除中化股份比较有名外，其他名头都不是很响。 对比之下，早前那波宣布IPO的企业则多为大型企业，包括中信证券(600030.SS; 6030.HK)、三一重工(600031.SS)和中国水电(601669.SS)，他们在上海或香港股市的融资额均达数十亿美元，看似一场由中国政府精心策划的活动，为萎靡不振的股市注入活力。中信证券H股自10月初上市以来走势相对不错，但中国水电A股上市以来走势低迷，三一重工H股发行计划似乎暂时被搁置。有些人认为，眼下这波IPO更多是时机所迫，而非政府有意为之，因为其中很多公司一直在等待上市，他们可能想最终在年底前行动，要不就得等到中国春节之後。不论原因为何，如果他们继续推进，这些新的IPO可能达不到预期效果，甚至还会因抽走资金而伤害本已低迷的大市。
百度也许是中国无可争辩的搜索引擎龙头，但其他公司无疑也在关注这个市场及其丰厚的潜在利润。腾讯宣布明年将发起一场重要的营销运动，推广其搜搜引擎，即是明证。腾讯将为这次营销运动付出高额成本，让人不能不对此发生兴趣。这凸显腾讯、搜狐和阿里巴巴在搜索市场上，都不会将诱人蛋糕向百度拱手相让。他们当中是否会有成功者自当别论。根据中国国内媒体报导，腾讯明年将花费10亿元人民币，约合1.5亿美元，推广搜搜，而过去五年腾讯在搜搜上的支出才12亿元人民币。在最新业绩报告中，搜狐表示搜索业务–搜狗最终开始吸引用户的关注，搜索业务市场份额扩大到2.2%，成为搜索行业的一员，相应营收大幅增长了逾200%。百度拥有搜索引擎市场的80%份额，明显仍是行业老大，其後远远跟随的是谷歌。搜搜尽管已运营五年，但要争得可观市场份额仍然路途遥远。不过，腾讯拥有很多有利因素，能够有助于最终获胜，尤其是如果该公司明年真正推进其大规模推广活动。腾讯在网络游戏市场相对盛大和网易来说，无疑也是个後来者，但凭借其QQ平台，吸引了数以百万计的用户群体，成功实现超越，成为在线游戏翘楚。腾讯最近与开心网合作，也可能为其增加数百万的潜在搜索用户基础。这种获得潜在用户的方式对推动其搜索业务成长非常重要。但是，以我的观点来看，真正的关键因素在于创新。为了真正取胜，对百度形成挑战，搜狗、搜搜和其他搜索引擎必须提供给用户百度不具有的、更新更好的使用体验。腾讯在创新方面素有良好记录，为了使搜搜取得成功，还需要进一步发挥创新能力。
中国经济型酒店7天连锁酒店日前公布的疲弱业绩，让我上周预测中国酒店业将经历较长时间的业绩增长放缓，但现在看来这个判断似乎有点过早。酒店领头羊如家(HMIN.O)和排名第三的汉庭(HTHT.O)最新公布的业绩略好，且与7天(SVN.N)预测第四季营收环比增长放缓不同，如家和汉庭均预测营收将加快增长。如家和汉庭预计第四季营收同比分别增长26%和40-45%，较上季的增幅均扩大了近一倍左右。三家公司都表示，“世博会後遗症”给今年第三季业绩增长造成了困难。上海世博会对去年第三季度的业绩构成了强劲支撑，但今年这个支撑不存在了。业务经营授权是如家和汉庭实现业绩快速增长的重要支撑，这是7天所不具备的。经营授权带来更高的利润率，加快新店开张速度，较传统上一切自理的酒店能实现更快的成长。如家和汉庭公布其授权酒店业务第三季增长了逾40%，远高于酒店业总体成长速度。如家通过完成对莫泰168的收购，进一步巩固了行业龙头地位。这宗交易将使如家的收入增长三成，酒店数量达到1,300家左右。这明显领先于行业排名第二的7天，它只拥有838家酒店。在线旅游服务公司携程(CTRP.O周末也公布了第三季财报，业绩表现没那麽抢眼。该公司预计第四季营收增幅将放缓到15-20%，低于上季的20%。在携程的多项业务中，酒店预订业务表现最差，增幅仅有17%，最有可能的原因在于世博会效应，或许还受经济增长下滑的大环境影响。这意味着酒店行业未来一年的增长前景仍可能比较黯淡。
