美国重型工程装备制造商–卡特彼勒(Caterpillar)(CAT.N)向中国年代煤矿机电(8043.HK)提出收购要约，表明该公司意识到未来的市场增长点後果断出手。卡特彼勒宣布将向年代煤矿机电支付每股0.88港元现金，较此前收盘水准溢价33%。以我的观点来看，中国政府眼下要降低对进口铁矿石和煤炭的依存度，卡特彼勒借此收购计划，能够进入中国明确大力发展的矿业市场。这是一步好棋。一方面，为了降低对进口矿产品的依存度，中国的神华(1088.HK)和兖州矿业(600188.SS; 1171.HK)以及铁矿企业很可能需要新购置设备，在国内外开采资源。另一方面，此举也有助于卡特彼勒规避重型设备传统应用行业发展过热，未来两年可能出现大幅放缓的风险，其中包括基础设施建设和房地产等行业。尽管房地产行业前景黯淡，在线房产信息提供商–搜房网(SFUN.N)的财报却有些令人意外。该公司第三季营收增长近一倍，获利增幅甚至更高。搜房网股价在纽约股票交易所周四常规交易时段下挫约9%，公司发布的乐观业绩报告帮助搜房网在盘後交易中略微扳回跌幅。我预计周五股价可能进一步走高。不过，搜房网正面的业绩，或许更多体现的是中国房地产市场终于开始了调整阶段，而非市场前景开始改善。这是因为搜房网的盈利模式基于房屋成交量，在市场沉寂几个月之後，很多亟需资金的房地产开发商开始降价售房，推动了房屋成交增长。
一句话：卡特彼勒收购矿业设备制造企业看似明智的选择，看准了中国提高能源和钢铁行业原材料自给水平的目标。
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今天一篇有关啤酒巨头百威英博(Anheuser Busch InBev)BEV.N的报导令我颇感兴趣，文章称该公司借中国人热追奢侈品的东风，在中国市场推出旗下高端啤酒品牌–时代啤酒（Stella Artois）。依我看，这是一步高招，瞄准了中国新一代都市富裕人群中的年轻人，他们为了享用高端品牌产品，不会在意稍微多花一些钱。《中国日报》这则报导称，百威英博计划以一瓶40元的价格，在中国销售时代啤酒，而中国主流啤酒价格多数不到10元。我对啤酒并无热情，从感觉来说，我个人喝百威或青岛啤酒与喝时代啤酒一样。但从形象角度看，如果在酒吧或餐馆，为了给客户或朋友留下好的印象，我则更愿选择像时代啤酒这样的高端品牌，而不是比较大众化的百威啤酒。在这种情况下，许多中国人可能感觉类似，这就为时代啤酒在注重面子的中国提供了取得成功的良机。此外，一瓶贵出30元的“溢价”也不算高，与时下许多年轻人动辄就花几千甚至上万元，购买的Gucci、LV和巴宝莉（Burberry）等超贵奢侈品相比，一般的中国人肯定支付得起。还有一点，百威英博也可利用百威品牌在中国市场打下的强大的营销网络。百威是中国主流啤酒品牌中唯一一个外国品牌，在中国已经拥有一个较高端的品牌形象。鉴于以上种种，我认为时代啤酒拥有在中国市场快速立足的良机，以後几年若还有其他国内或国际高端品牌效仿跟进，也将不足为奇。
中国电信<0728.HK； CHA.N>和中国联通<0762.HK； CHU.N>宽带业务遭到反垄断调查，在业界引发轩然大波，人们想知道的是，中国最大的监管机构对两家大型国企发起调查，究竟意义何在。这当中牵涉许多要害因素，但从我的角度看，在很大程度上是中央政府发起的一场高调的象征性行动，旨在告诉普通民众，他们也能像对私企和外企一样向国企开刀。与此同时，政府也想借此举压低宽带资费，中国普通民众抱怨此类费用有些高的离谱。先来回顾一些事实。早在9月就有迹象露出的此次反垄断调查，从三个方面看意义重大。首先，执行调查的政府机构是国家发展和改革委员会，乃国家规划部门，是最有权利的机构之一，而非通常处理反垄断事务的商务部。其次，发改委以极为高调的姿态证实了这次调查，与以往中央政府很少证实此类事情的做法截然不同。最後要说的是，整个垄断事件其实只是一出小小的闹剧，因当前这种宽带市场由电信和联通垄断的局面，实际上是以前的政府政策造成的，这主要指的是在近10年前，中国重组处於垄断状态的固话业务时，让这两家公司瓜分了固话网络。在这样的背景下，加上其他宽带服务业务迅快涌现，我能得到的最合理结论就是，这场最新的反垄断调查基本上是一场作秀。但要指出的，电信和联通迫于眼下的压力，可能降低宽带资费。由於宽带业务是其盈利业务之一，此举或导致这两家公司利润下降。
过去几个月，我饶有兴趣地看到美国银行和高盛先後结束与中资银行的联姻。这再次证明了很多人早已知道的结果：外资银行对这些投资所抱的巨大希望最终未能成真。不可否认，最近出售股份的时机与美国银行和高盛自身资金问题的相关性更强，也许高过他们分别对投资中国建设银行和中国工商银行的失望。一周前，有媒体报导陷於困境的美国银行筹划出售持有的剩余中国建设银行股份。现在，更多媒体报导高盛正在出售更多中国工商银行股份。近些天，因此类消息，中国市场银行类股出现一定程度下跌，但市场普遍人气似乎更倾向於“谁关心这个？”市场观察人士认为，大型外资行撤资背後的原因不一而足，其中包括自身的资金需求，削减对中资行的投资部位，以及他们股价的震荡。但是，以我的观点来看，外资行大规模撤离还是要归因于他们的失望。近10年前，当外资行最初进行此类投资时，他们希望能够找到强有力的战略合作夥伴，帮助自己从中国银行业潜在的广阔成长空间中获益。然而，他们得到的却是中国大型国有银行对他们的希望不理不睬，反而继续听命于中国政府。两年前的全球金融危机帮助外资行认清了现实，当时中资银行根据政府的指令大肆放贷，外资行最终觉醒了。展望未来，这些外资行未来几年也许会重返中国，但下次他们会瞄准规模较小、商业化程度更高的中国同行，後者可以成为外资银行在充满希望的中国市场的真正战略夥伴。
百胜集团（Yum! Brands）(YUM.N)宣布竞购中国火锅连锁店小肥羊(0968.HK)大概7个月後，中国商务部终于批准了这项收购案。这不仅对百胜和小肥羊来说是重大突破，对中国来说也是如此。从一开始，这项交易对于百胜和小肥羊双方来说，看似就是明智之举，但投资者担忧，中国商务部或考虑到民族主义情绪，以反垄断为由否决这项交易。这种担忧导致小肥羊港股价格一直徘徊在远低于百胜出价的区间，若该收购案遭否决，将让市场颇感寒意，显示中国不愿其知名品牌被外国商家收购。2009年，可口可乐(KO.N)收购汇源果汁(1886.HK)就没有获批。有意思的是，百胜收购小肥羊获批後，汇源的股价也上涨16%，因为投资者预计，在商务部开明的新态度下，汇源或再次成为收购目标，可口可乐的竞争对手百事可乐（Pepsi）(PEP.N)可能成为竞购方，後者本周稍早宣布将对在华策略进行重大调整。商务部批准小肥羊被收购，我预计未来几周，不仅仅是汇源，中国其它品牌股价也将上涨，原因是投资者看好这些企业也将成为收购目标。同样，西方政府也面临批准此类交易的压力，以显示他们对公平贸易的承诺，预计西方中等规模的消费品牌股价也将上涨。百胜收购小肥羊後，将有机会了解该公司，并制定计划利用其品牌影响及火锅的流行度，我预计明年底前，小肥羊将在国内迅速扩张，甚至开拓国外市场。
中芯国际经过一年半的调整，途中经历了一次换帅，意图改变落后的局面。这家中国顶级的微芯片制造商在面临来自内外双方的攻击时，突然转向回到了原来的路线。中芯国际的这种痛苦调整体现在其财报上，CEO王宁国2009年末入主时主抓提升盈利能力，最新的一份财报上却再亏8810万美元。但相比净利下滑，营收减少更让人感到忧虑。中芯毛利率从上季的14.3%大幅下滑至1.4%，几近于无。今年春天开始，公司经历了一系列震荡和变动，高管更替，尽管最后局势稳定下来，但中芯国际的运营和股价都受损严重，与4月相比，股价折损一半，三季度财报公布后又应声下跌了6%。外部的大环境也是中芯国际窘境的促成因素，主营的芯片业务在国际市场需求遇冷。这个因素比起大厂来，对小厂带来的冲击更严重。台积电三季度财报显示利润减少35%，这也是一个市场发展减缓的信号。台积电未来将投资十亿美元建立新总部，中国媒体称在中国大陆的扩张势头将加快，尤其可能选择上海作为新厂址，离中芯总部还不远。众多因素加起来，中芯国际恐怕还得等待一个漫长的冬天。要盈利甚至有可能得拖到一年以后。（翻译：
我曾经多次夸奖新浪是中国互联网少数多样化经营的成功例子之一，但是今天当它的最新季度报告出来时我却再也不敢这么确信了。这家中国门户网站龙头在本季度亏损了3.36亿美元，而引发亏损的三个主要板块刚好是公司多样化经营的部分，这些布局曾被认为是明智之选——在线房产、零售业和移动多媒体业务。这些资产今年早些时候还表现良好，以至于有望帮助新浪从对广告收入的依赖中解脱出来，广告收入在本季财报的营收中占了将近80%，这部分收入受季节因素和市场环境波动的影响很明显。更令人担忧的是，新浪对于其最重要的资产——微博，在财报中几乎只字未提。这家Twitter的模仿者一度被传要分拆独立上市。财报中唯一提到微博的地方是：新浪将给微博添加更多的社交网络功能，提高用户粘性。比起宣布微博用户缩水这样的预想，这个消息还是让人高兴的。然而财报完全没有提到微博的营收，这只能有一种解释，就是现在还没有值得一提的好消息出现。中国社交网络市场竞争激烈，人人、开心等已有一定份额，新浪依然希望借助微博扩大占有率，并推出轻博客等配套产品。但是总而言之，新浪仍像是在下越来越大的赌注，缺乏发展新业务并保证其中长期良性增长的能力。(翻译：
团购网站拉手网一定深受Groupon上周成功上市融资7亿美元的鼓舞，但奇怪的是，拉手网在上市前的准备过程中向市场发出了异样的信号。似乎是拉手网故意放出消息，有公司内部人士称，该公司可能会放弃团购业务模式，采取相对更可靠的电子商务网络商城模式。如果此事当真，这种转变长期而言可能对拉手网是个好事，因电子商务商城的模式在世界各地发展良好，中国的淘宝商城就是一个例子。但该消息发布的时机，若消息当真，将很难吸引拉手网的潜在IPO投资者，他们现在肯定会怀疑，他们到底要投资一个什麽企业。拉手网上周已向美国监管当局提交IPO招股书，计划融资1亿美元，和其竞争对手窝窝团展开上市竞赛，後者也表示希望在今年年底前赴美上市。我对这个明显像是拉手网放出的消息的解读是，这或许是为投资者冷淡应对其上市所作的未雨绸缪。在其首次上市申请文件中，拉手网称公司今年上半年亏损了约6千万美元，该行业的疯狂竞争也意味着亏损不太可能在近期平复。最重要的是，该行业普遍的质量控制问题导致消费者的投诉不断，导致政府对这些团购企业采取日益严厉的态度，而这或许会进一步阻碍其未来发展。我之前曾说过，拉手网和窝窝团本身的问题，再加上中国团购领域存在的广泛问题可能意味着，这两家公司今年年底前均不能实现上市，即便两家公司都亟需现金。拉手网现在放出的这则最新消息似乎证实，投资者对其上市持冷淡态度，除非它能说服投资者购买其股票，否则它的确可能需要打消上市念头。
中国企业在与西方厂商有关倾销问题的口水战中表现出高姿态，不过身陷困境的西方太阳能电池板生产商日前实施库存减计，这似乎暗示该行业的困局或将开始缓解。Canadian Solar和Renesola在正式公布第三季财报之前均发布了财测更新，尽管对前景仍保持谨慎低调，字里行间似乎却显示危机即将缓解的迹象。两家公司都小幅调低了利润预测，同时降低了第三季出货目标，但下调幅度均较小或温和。也许更值得关注的是，两家公司都大量减计了未售库存：Renesola减计了 2,000万美元；Canadian Solar减计规模约两倍于前者。Renesola也因此预估第三季亏损800万美元。上周Trina Solar也宣布减计库存，并发布了下调後的财测报告。我认为这些存货减计行为相对意义重大，在无法充分相信行业低谷已经过去之前，没人认为企业会作出这样的减计行动，因为多数企业都选择一次性解决这种费用，而不会选择在较长期内反复小幅度减计。Renesola的声明略显乐观，虽然预计第四季和明年第一季业绩仍难有起色，但此後会出现改善。此外，中国也就太阳能行业不公平补贴的相关指控表现出重要姿态。一家重要的国有企业宣布暂停在美国投资5亿美元的太阳能发电厂建设计划，因美国可能对中国厂商施加惩罚性关税引发了投资不确定性。实际上，若美国实施惩罚性高关税，该投资计划将丧失经济价值，因这家中国企业原计划在多家电厂使用中国产太阳能电池，但新关税措施将推动进口价格大幅攀升。我仍然认为，美国很可能受大选年政治影响，实施高关税政策，但中国企业的这种缓兵之计明显可能促使美国决策者三思而後行。
百事可乐<PEP.N>长期屈居可口可乐<KO.N>之後，眼下试图通过与中国康师傅<0322.HK>结盟，争夺中国市场。这宗交易看起来挺有意思，不过百事可乐想要在中国市场实现突破，还得设法改进其差劲的营销。我们先来看看这宗交易吧。根据协议，康师傅将以未上市子公司的股权，收购百事可乐中国非酒精饮料装瓶业务全部权益。这样，百事可乐不仅可将亏损的装瓶业务交给一个在中国久负盛名的企业，还由此拥有了一个重要的本土合作夥伴，康师傅更了解中国市场，且销售渠道发展完善，这对百事可乐而言都是可贵的新资源。不过还是先别高兴得太早！百事可乐必须先解决其市场营销的问题。尽管百事可乐是肯德基独家软饮供应商，但由於其营销方面作得不够，在中国知名度仍不够，其主要的果汁饮料–纯果乐(Tropicana)在中国市场算得上默默无闻。而与此形成鲜明对比的是，可口可乐在中国创造了“可乐”一词，其专为中国市场开发的“美汁源”(Minute Maid Pulpy)，已成为该公司在美国市场之外开发的首个销售额超过10亿美元的品牌。百事可乐需认识到营销的重要性，效仿可口可乐、肯德基和麦当劳<MCD.N>等品牌的营销战略，为其品牌在中国市场造势，否则这次与康师傅的结盟可能徒劳无益。
