2012年令投资银行业者不堪回首，但最近有关银河证券和新华网上市的消息引起的积极反响，给2013年带来了新的希望。无独有偶，就在去年年底前，中国商业社交媒体网站欢聚时代（YY）赴美上市，成为当年第二家成功登陆美国资本市场的较大规模中资公司，且股价表现相对良好，这也释放出类似的积极信号。所有这些表明中资公司股价今年在国内外市场很可能走出反弹行情，进而带动新一波股票首次公开发行（IPO）热潮。去年的低迷市况令多家急切需要借道资本市场融资的企业不得不推迟上市计划。
首先来看看银河证券上市的最新进展，报导称这家中国大型券商已经申请在上海和香港两地上市，融资目标超过10亿美元。上周末的最初报导称，银河证券计划在两地融资合计15亿美元，但最新的报导称融资规模可能高达19亿美元，几乎是该公司最初目标的两倍。

承销商提高发行目标是好兆头，这意味着IPO激发了潜在投资者的强烈兴趣，不过这宗交易要等到二季度才能真正付诸实施。一家大型券商IPO吸引如此高关注度的事实本身就是个积极信号，因中国券商的收入通常多数来自股票交易费用。因此，可以将这宗发行交易引发的强烈关注解读为，投资者认为中国股市今年将迎来红火行情，随着交易员告别2012年的惨淡行情重新入市，市场交易量和券商佣金及手续费收入将大幅提高。

接下来看新华网，这家新华社的网站实体已经向中国证监会提交在沪市上市的申请。早在逾一年以前就有报导称新华网将谋求上市，当时的报导称新华网计划借IPO融资最多10亿元人民币，合1.6亿美元左右。随后低迷的股市行情促使监管者推后了新股发行，新华网上市计划被迫延后。同属中国官媒的人民网<603000.SS>去年4月登陆沪市，融资13.8亿元人民币。人民网上市当日大涨55%，上市九个月后股价较当初的招股价几乎翻番，得益于国有资本的提振，且投资者也确信有着强烈官方背景的人民网必将实现强劲的财务表现。我猜测新华网上市也将因类似原因一路走好，银河证券似乎最终上市后也可能会有不俗表现。

若市场持续释放积极信号，中资公司未来一年在上海、深圳、香港乃至纽约市场的IPO活动料将明显回暖。欲借中国经济增长获利的投资者可能会面临更多令人感兴趣的选择。

一句话：新华网和银河证券IPO计划获得的初步积极反馈表明，2013年上半年新股发行活动可能强劲反弹。

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•    新华网申请上市  （英文报道）
•    消息传联想（HKEx: 992）欲在三到五年中自主制造所有电脑  （英文报道）
•    江西赛维（NYSE: LDK）恢复符合纽交所上市要求  （美通社）
•    布鲁明戴尔百货店庆祝中国新年  （美国商业新闻）
•    农业银行（HKEx: 1288）完成认购嘉禾人寿新股  （香港交易所公告）

日前的两宗案例表明中国监管部门对全球市场的影响力正在加强。其一，中国监管部门以价格垄断为由对六家国际液晶显示面板(LCD)制造商施以处罚；其二，有关都乐食品(Dole Food Company)<DOLE. N>的一宗资产出售交易审批申请遭搁置。前一案例涉及韩国三星电子(005930.KS)和LG Display以及四家台湾企业，中国监管部门看似对西方监管机构早已严密监管的领域进行了一次初步尝试。后者则更加受人关注，也是个潜在的麻烦，在中日钓鱼岛纷争背景下，搁置交易审批或许略带政治寓意。
首先看第一个案例。因在2001-2006年期间涉嫌价格垄断，中国监管部门向六家LCD制造商课以罚款，总额达到了3.53亿元(5,600万美元)。国家发改委表示，在2001年至2006年六年时间里，这六家企业的代表共召开53次会议，协商液晶面板价格。此举最终伤及中国众多购买这些面板的电视机生产商。液晶显示面板是多数平板电视和电脑屏幕的主要组件。

此举的重要意义在于，这是中国政府首次给外国企业开罚单，表明其保护消费者和中国企业免受不公平竞争的想法。实际上，此次罚款的力度很小，平均对每家企业的罚款不到1,000万美元。但更重要的是，发改委的这个决定是跟随西方国家类似调查后作出的，欧盟的一项调查导致多个LCD面板制造商在去年12月被罚近20亿美元。中国国家发改委此次介入的事实说明，未来几年在涉及影响中国消费者和制造业者的全球大型企业的案例中，中国国家发改委将变得愈发有自己的主张。

接下来看第二宗案例。世界最大新鲜果蔬生产及销售商都乐宣布，公司仍在等待中国审批通过日本伊藤忠株式会社以17亿美元收购都乐食品旗下全球包装食品业务及亚洲新鲜果蔬业务。双方早在去年9月份已经宣布了这项交易，并且已经获得除中国之外的其他所有应给予该协议绿灯国家的放行。中国并未给出推迟批准的理由，这似乎有点奇怪，因该协议似乎不太可能对中国市场造成垄断影响。中国多数水果供应均来自本土种植。

都乐在声明中称，截至到去年12月11日，中国商务部甚至都没有受理其申请，更没有给出推迟理由。所有相关方只能猜测其推迟原因。观察人士留意到一个时间表，该协议去年9月最初公布时正值中日两国爆发钓鱼岛领土争端。该导致两国关系骤然降温，中国消费者开始抵制日货。没有人将审批的延迟归咎于领土争端，而此次申请也没有任何其他可以遭到反驳的重大理由，因而这种推诿似乎有其政治动机。商务部此前曾因政治原因否决或搁置过其他交易，其中包括2009年阻止汇源果汁出售予可口可乐(KO.N)。

在过去两年中，中国商务部在全球并购案审批方面愈发成为一个以市场为导向的监管机构，因其寻求加入其他主要国家的行列，成为一个公平的贸易监管者。但这起最新案例也的确说明，政治或许依然是未来影响决策的一个因素，为任何考虑进行并购的在华跨国企业平添了额外的风险。

一句话：中国以价格垄断为由对外资企业开出首张罚单，以及推迟批准都乐和日本伊藤忠株式会社的交易都表明，中国政府对全球贸易的影响力正在加强，而政治因素依然会深藏其中。

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•    奇虎360（Nasdaq: QIHU）、谷歌（Nasdaq: GOOG）即将达成合作协议  （英文报道）
•    由于日本的竞争，中国汽车制造商准备迎接温和增长的年份  （英文报道）
•    报告2011年利润下降后，华为预计利润猛增  （英文报道）
•    中国银河证券向中港两地提交上市申请，募集15亿美元  （英文报道）
•    消息传苏宁（Shenzhen: 002024）进入网游市场  （英文报道）

据报道英国媒体公司皮尔逊（London: PSON）开始试水可能出售旗舰报纸《金融时报》，三个月之后，我的一个消息源告诉我该公司的一个顾问已经来中国寻找潜在买家。我的消息源很快补充到中国买家极不可能主要出于政治原因而竞购皮尔逊，这点我将稍后解释，很多细节在我的新书《党的路线》中，本书关于中国媒体如何运行。（图书介绍）

但是我认为最吸引人的是以下事实，皮尔逊可能考虑将它的一个顶尖业务出售给中国买家，可能反映了出版印刷业务这个市场已经变得很困难，它曾经统治着全球媒体市场。事实上，皮尔逊的顾问在华寻找机会也凸显出中国媒体是该行业中少数全球公司的一员，现金相对富裕，因为许多中国最大的媒体集团在当地市场几乎垄断地位，而且通常高度多样化，经营范围从印刷到广播，再到新媒体资产。

去年秋天，《金融时报》的传奇首次成为全球头条新闻，当时媒体报道称皮尔逊寻求出售报纸，并且最可能的买家会包括金融媒体集团汤森路透（NYSE: TRI）和彭博社，还有默多克新闻集团（Nasdaq: NWSA），它旗下有《华尔街日报》和《道琼斯通讯社》。（英文报道）一个月前的报道表明彭博社的确很感兴趣，但是现在还不清楚这些谈判会是什么结果。

我推测从中国寻找利益表明彭博社的谈判要么停滞不前，或者皮尔逊的顾问试图启动一场竞购战。我的消息人士所在的公司是中国一家顶级的媒体集团，他最近正与代表皮尔逊的第三方顾问接触，看他们是否对一家《金融时报》的潜在买家感兴趣。

事实上皮尔逊甚至会认为这种中国买家极不寻常，因为某些程度上中国媒体都是国有，所有国家强制性的自我审查经常会遭受西方国家的谴责。但是这些不是平时，实际上皮尔逊可能意识到《金融时报》不久后会追随《商业周刊》和《新闻周刊》等之前著名出版物的脚步，后两者在遭受读者人数锐减和利润蒸发之后，基本上都贱卖了。

在这种环境中，可能不会有太多西方买家愿意为《金融时报》支付皮尔逊期待的溢价。因此，这正是中国买家站出来购买这个报纸的机会。谁会是这样的买家呢？

对于第一个问题的答案，我认为《金融时报》卖给中国买家的机会极小，可能不到10%。更重要的是，由于这种冲突的媒体文化，中国可能不允许自己的某个媒体集团拥有备受瞩目的西方出版物。同样重要的是，如果《金融时报》的职员发现他们将被一家中国公司收购的话，可能会反抗，并且集体离职。

在这个交易的诸多不可能中，唯一可能购买《金融时报》的中国媒体集团是南方传媒集团，享有中国最大胆的出版商称号，旗下有中国领先和最前沿的金融报纸《21世纪经济报道》。但实际上南方传媒集团会发现无法施展，因为所在的广东省和中国政府当局可能很快介入扼杀这笔交易。

而且，没人认为新闻集团2007年会成功收购《华尔街日报》的出版商道琼斯公司。这些都表明，我们处于奇怪的时代，全球媒体经历激进的重组，很多历史悠久的著名公司会被迫彻底改变其业务模式或者在不久的将来面临倒闭的风险。

在这种环境下，皮尔逊公司的顾问来中国寻找《金融时报》的潜在买家并不令人特别惊讶，即使他们只是试图激发兴趣。但是最后，我确实认为由于政治原因中国的这笔交易几乎不可能发生，皮尔逊公司毫无疑问将不得不以远低于其目前寻求的溢价的价格出售《金融时报》。

一句话：皮尔逊的《金融时报》寻求潜在的中国买家反映出西方印刷媒体的艰难前景，但是中国购买的可能性很小。

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我记得十年前让我骄傲的一件事，当时我在一家美国杂货店第一次使用自助出纳，购物者可以扫描自己的食品，之后用信用卡支付。整个系统非常先进，我感觉科技含量很高。但是同样重要的是我相信这一系统会让人有一种自豪感，因为没有人查证我所扫描和支付的所有商品。现在上海正寻求复制自助结账概念，但明显是非常具有中国特色的低科技含量，因为在该市菜市场上引入许多自助式蔬菜摊。

在当地报纸上读到这个新试验后，我去看了新推出的自助菜摊中的一个，这些菜摊最近几周才开业的，位于六个传统旧式的菜市场上。每个自助菜摊设在出售有竞争力的蔬菜的传统商贩之间。但是与传统菜摊不同，当我近日在一个寒冷的冬日去上海浦东区永昌蓝田菜市场参观自助菜摊时，发现实际上没有人监督菜摊经营。相反，菜摊被分为四个简单的部分：一元区、两元区、三元区和四元区。这一系统的发明，无疑使得事情对于许多家庭主妇、保姆和年长且不怎么懂技术的人们而言尽可能简单，他们是这类市场最常见的消费者。

四个部分的每个里面，是很多捆事先包好的不同种类的蔬菜，分别标着1、2、3、4元的价格提醒消费者。为了完整，菜摊还放了一个大型的绿色金属箱，面向付款人的那面，用白色的字写着“自助付款箱”，或者叫“无人售货投币箱”。

我是下午三点左右去的，这期间，我有点惊讶地发现大部分（大约四分之三）都卖完了，自助菜摊的每个部分都剩下很少的蔬菜。旁边的商贩们告诉我，自从设立以来，在很短的几天内，自助摊位迅速大受欢迎。他们还说大部分人似乎都付款，而不是利用自助的形式去偷菜。一个退休的老人告诉我他发现菜摊开业没几天，但由于其价格低已迅速变得大受欢迎。他拿起一捆事先包好的两根胡萝卜举例，这个只需要两元，而旁边传统的菜摊上，同样的东西需要三元。

每天购物的其他几名女性，在我指出之后，也发现了这个菜摊，最后买了一包土豆，并且开心地将3元硬币投入箱中完成购买。其中一个人说：“如果整个市场都变成这种，这将会是多好的一个地方。”不清楚她是因为方便而发出的评论，还是可能因为人们被信任的这一事实，大家可以在没有摊位雇员的监督下付款。

附近摊位的人对于新竞争对手的出现也表现出令人惊讶的乐观，他们说欢迎竞争，而且知道每个人都有市场空间。我也感觉到他们可能对这样一个事实而感到骄傲，即上海消费者变得足够成熟和值得信任，可以在没有商店人员的监管下主动为其购买的东西付款。

在许多方面，对于一个非常古老的传统而言，“高科技”的新概念不仅代表上海提升商业水平的新举措，也是该市居民道德和职业行为迅速发展的一个重要步骤。我确信肯定至少存在一些违规者，从自助菜摊上买了菜但是不付款，而且我确信在西方类似的自助服务业务中也会发生同样的事情。

但是我也真诚希望该试验能够成功，而且该市最终会将这一概念扩张到全市上百个菜市场，从根本上改变这一中国市场最传统形式的面貌。这一发展反映了上海人日趋有教养和懂礼貌，因为他们希望该市重新获得亚洲和世界顶级的商业和文化中心的地位。

在1月的第一周，各大媒体纷纷报道中国2012年电影票房数字，很多报道将侧重点聚焦于中国2012年电影市场外国电影票房收入超过国产片。但我个人认为，更有意思的是，一部低成本喜剧片在年底悄然成为去年最卖座国产片，超过卡梅隆（James Cameron）执导的高成本《泰坦尼克号》3D版。关注中国电影业的读者应该知道，我所说的这部片子是去年的电影黑马《人再囧途之泰囧》，讲的是两个生意人去泰国寻找他们的老板，碰上一个热切希望探索泰国的游客。

该片成本仅为3,000万元人民币，但却意外成为首部票房收入超过10亿元的国产电影。并且，它于去年底上映，在电影院还将继续播放数周，这意味着，其票房将很容易远超《泰坦尼克号》3D版，后者去年票房收入为9.39亿元，之前被视为将稳拿2012中国票房收入第一的皇冠。

似乎没人在真正谈论《泰囧》获得巨大成功的原因，以及它对国产电影的意义。我个人的观点是，在被剧情片、悲剧片、武打片以及奇幻片主导的国产电影市场，《泰囧》开拓了巨大、但基本未被满足的喜剧片需求。在我作进一步阐述前，我们先退一步看看相关背景。去年，中国市场全年票房增长近30%，至168亿元，其中海外电影占据52.4%的份额，四年来首次超过国产电影主导票房收入。而同时，去年共有303部电影在中国上映，其中进口电影仅为76部，占约四分之一的比例。

2012年初，中国国家副主席习近平宣布，中国将海外分账电影配额数量由20部提高至34部，这令海外电影在华地位得到加强。仅有3部国产电影跻身去年最卖座的10部电影之列，除《泰囧》外另外两部都是更为传统的风格。

尽管很多人可能会将眼光聚焦于这一事实，即海外电影继续主导中国电影市场，甚至地位得到加强，但我认为《泰囧》的意外成功对于中国电影业具有同样重要的意义。从很多方面来看，《泰囧》的成功与台湾2008年的低成本电影《海角七号》的意外成功有异曲同工的味道。这两部电影均靠轻松、诙谐的故事取胜，都未试图传递大的社会信息。

作为在中国居住多年的人，我对这里电影与文化市场最不满的地方之一是，艺术家们对悲剧片和剧情片的偏爱，他们忽略了对轻松、诙谐故事的讲述，而这类故事对于当今工作劳累、压力繁重的中国人来说无疑很有吸引力。这种喜剧片是在中国很容易打败进口电影的一个领域，因为此类幽默具有本土特征，很难跨文化传播。

因此，中国电影行业观察人士应该从《泰囧》的成功中得到鼓舞，它有望引领产生更多类似喜剧片及轻松的娱乐产品。如果国内电影制片商采纳这个思路，他们可能很快将发现一个新的、有效的小众市场，在这个市场中能与国外高成本影片一决高下。

一句话：中国低成本国产喜剧片《泰囧》的意外成功，凸显了此类影片在国内市场的需求，它们可能成为国内制片商获得强劲收入的一个领域。

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最新的一些报导显示外资银行为太阳能项目融资的兴趣降低，中国政府可能需要填补融资真空，以防止处于困境的光伏产业继续下滑。阿特斯阳光电力<CSIQ.O>接过一个太阳能项目的融资责任，中国一家保险公司向晶澳太阳能<JASO.O>进行了创纪录的赔付，因其海外买家拖欠货款。两则消息看起来都显示外资银行为太阳能项目融资的兴趣迅速下降。这可能导致新项目建设的快速放缓，给本就过剩的光伏产业带来更多麻烦。中国政府继续引领对濒临破产的江西赛维LDK<LDK.N>进行救助，一家看起来像是国有企业的公司购买了江西赛维LDK问题最大的资产之一。
媒体报导，阿特斯阳光电力宣布出资约3,800万美元购买SunEdison在加拿大的两个在建太阳能项目。该消息或反映为北美和欧洲新太阳能项目提供的融资迅速下降。过去几年，光伏行业很流行这样的合作方式：电站建设商为项目获得融资，随后使用光伏电池生产商提供的产品建设太阳能项目；当项目完成后，光伏电池生产商帮助电站建设商寻找项目的长期买家。在本案例中，电站建设商和光伏电池生产商分别为SunEdison和阿特斯阳光电力。

不过，本案例又有所不同，SunEdison将在建项目卖给了阿特斯阳光电力，后者将不得不承担融资压力。不知道为什么会这样，我猜测SunEdison融资有困难。中国媒体报导，一家保险公司向晶澳太阳能赔付500万美元，因海外买家拖欠账款。报导并未指出买家是谁以及拖欠账款的原因，不过提到光伏企业海外应收账款风险在加大。

江西赛维LDK宣布，以2,500万元人民币的价格出售LDK安徽给上海钱江集团。LDK安徽净资产为负5,400万美元，银行借款为4.85亿美元。我猜测上海钱江集团是一家国有公司，收购令来自政府。剥离LDK安徽有助于增强江西赛维LDK的资产负债表。中国政府通过这种方式救助江西赛维LDK，最终将接管该公司。预计其它光伏面板企业也会得到类似的救助，因为外资银行为太阳能项目融资的兴趣降低，该行业对政府融资的依赖度增加。

一句话：有迹象显示外资银行为太阳能项目融资的兴趣降低，中国政府救助该行业的责任更重。

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• 光伏行业困境依旧

• 中国政府艰难救助太阳能行业

• 中国政府新补贴使太阳能股反弹

以下是1月4日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    联想（HKEx: 992）、EMC（NYSE: EMC）合作创建网络连接储存合资企业  （美国商业新闻）
•    中国最大10家光伏企业债务高达1100亿元  （中文报道）
•    江西赛维（NYSE: LDK）公布LDK安徽的购买协议  （美通社）
•    搜房网（NYSE: SFUN）支付1.27亿美元购买中国宝安集团股权，用作新的上海总部  （美通社）
•    中国电信（HKEx: 728）完成对母公司CDMA网络资产收购  （中文报道）

与竞争对手奇瑞签订重大研发合作协议之后不到两个月，领先的华南汽车制造商广州汽车集团（HKEx: 2238）再次成为头条新闻，消息表情其与其他两家小型竞争对手建立了类似合作。最新举措使得广州汽车越来越像周围省份中小型汽车制造商的潜在整合者，可能成为中国未来的通用（NYSE: GM）。研究汽车的史学家会注意到通用没有带有自身名字的正式品牌，而是几十年前在美国汽车行业类似整合中，通过整合许多小型品牌而成就了通用。

但是和通用一样，广州汽车如果确实以一个整合者出现的话，它将需要很谨慎，认真管理其稳定的品牌，专注于最成功的。否则它的结局将像今天的通用，在二十世纪八九十年代被日本竞争对手追赶并最终接受痛苦的破产，剔除了许多老旧和不怎么受欢迎的品牌。

我们看看最新消息，广州汽车已与两家主要的中国公司中国汽车零部件工业公司和中兴汽车建立了合作，开发湖北省市场。（英文报道）合作的细节相对模糊，几家公司计划一起开发许多领域，包括汽车零部件和汽车的生产以及新能源汽车技术。

合作现在很像合资企业，但是报道补充称广州汽车计划最终中兴的一部分或全部，中兴是越野车和皮卡车制造商。而且会用该公司向主要的中国市场推出其自己的品牌。分析师注意到广州汽车当前在生产皮卡方面几乎没有专长，因此新的合作会在这一领域帮助到它。

广州汽车也试图开发其自有品牌，减少该公司对其与日本汽车制造商尼桑（Tokyo: 7201）和丰田（Tokyo: 7203）成立的合资企业的依赖，目前合资企业占其销售的很大比重。这种依赖导致广州汽车的销量和其股价在去年秋天急剧下跌，当时由于中日之间领土争端，中国消费者抵制日本品牌车。广州汽车和其他主要中国汽车制造商也想发展它们自己的品牌，减少对外国合资企业伙伴的依赖，外国合作伙伴通常提供大部分技术和汽车设计。

广州汽车的两项新合作仅在其宣布另一项重大合作之后不到两个月的时间，之前合作中，与奇瑞合作经营研发，奇瑞曾是雄心勃勃的低档车制造商，最近由于激烈的竞争和国内市场减缓而陷入困境。（上一篇）奇瑞最近也与豪华车制造商捷豹路虎成立了合资企业，目前亏损严重，正接受当地政府支持，当地政府当然不介意该公司被更健康和管理更好的广州汽车集团接管。

如果当前趋势持续下去，广州汽车继续与周边省份汽车制造商签订合作协议，随着中国政府鼓励行业整合，广州汽车可能收购运营良好的合作伙伴。如果真的发生，未来十年该公司很容易成为中国三大汽车制造商之一，对于其成为中国的通用，既是机遇，又是挑战。

一句话：两项新合作使得广州汽车越来越像中国汽车行业的整合者，可能成为中国的通用。

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