新能源：阿特斯、天合能源最新融资协议预示太阳能行业进入新篇章
一句话：阿特斯太阳能和天合光能的最新融资交易表明，作为电厂建造商，太阳能电池板制造商扮演的角色日益重要，并有可能通过提供更稳定的新建项目流为整个行业注入稳定。
在太阳能电池板行业，两则重大融资交易消息为正在经历重大调整的板块带来亮点，电池板制造商越来越多地投向太阳能电场的开发。在此轮重大调整中，太阳能电池板制造商正在成为自身的最大客户，为它们自建的太阳能电场购买电池板。最新出炉的头条中，阿特斯太阳能（Nasdaq: CSIQ）和天合光能（NYSE: TSL）为此类建设项目获得了十分重要的融资协议，两笔交易规模巨大，但在本质上又存在不同。
太阳能电池板制造商自建太阳能电场已有多年，但从去年开始这一趋势有所加速。在传统模式下，这些制造商自建电场，使用自己生产的电池板，之后向更长期的买家出售电场。不过，根据笔者的消息来源，现在出现了有趣的转折，太阳能电池板制造商目前正考虑自身持有这些电场资产，并将这些电场资产置于不同的业务单元。这些单独的业务单元之后会被分拆至不同的上市公司，有点像传统电力企业向新能源转型的戏法。
让我们对这两则最新融资交易进行简单回顾。首先来看阿斯特太阳能从瑞士银行业巨头瑞士信贷融资1亿美元的交易。（公司公告）这笔贷款的具体条款不想，不过据笔者的消息来源，该贷款的利率相当高，表明由于市场供给过剩导致竞争激烈，太阳能电池板制造商的资金状况相当紧张。
阿斯特表示，这笔贷款是为期两年的过桥贷款，为其今年早些时候宣布的以2.65亿美元收购Recurrent Energy的交易融资，后者从事太阳能电场的建造。阿斯特还指出，可能还会获得另外1亿美元的授信。在最终权益说明中，阿斯特指出，公司将给予瑞士信贷将贷款转换为股票的选择权，转换价为每股24.48美元。该价格较阿斯特最新的收盘价溢价14%，表明瑞士信贷对阿斯特股价所持有的信心。
天合光能牵手中信
接下来再看天合光能的交易，该笔交易涉及的金额规模大很多，达到100亿人民币（16亿美元），融资方为国有金融服务巨头中信旗下的多个单位。（公司公告）该笔融资是一项为期五年的系列协议的一部分。根据该协议，中信将向天合光能提供一系列项目融资，包括设备升级和新建电场。
与阿斯特的交易相比，天合光能的交易更具政治性，因为中信作为主要的国有金融综合集团与北京有着很紧密的关系。不过，该交易很明显显示出天合能源获得了中央政府的支持，在产能过剩肆虐的中国市场，很可能会涌现成为重要的整合者。中信的国有背景也表明该融资协议中的大部分将被用于国内太阳能电场的建设，因为中国政府希望降低对化石燃料的依赖。
两则交易都表明金融财团对支持实力更为强大的中国太阳能电池板制造商建造自己的电场越来越采取拥抱姿态。这是非常重要的一步，因为这些制造商中的大部分传统上都只是制造商，依赖第三方购买它们生产的电池板用于新建电场。
此类电场建设也会伴随一定程度的风险，因为建设过程中总会存在工程延期或者其他不可预见的问题，从而导致工程流产或产能低于预期。另外也存在工程完工后无法找到长期买家的风险，尽管电池板制造商可以通过构建专注于电场建设的独立部门而建设此类风险。总而言之，这两笔融资交易都相当利好，可能预示着中国太阳能电池板行业的发展进入新篇章。
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