新能源:政府挽救英利,但有所保留

一句话:英利突然偿还70%的某到期债券表示这些陷入困境的太阳能电池板制造商可能得到了政府的部分支援,目的是有序地关闭实力较弱的企业。

英利宣布偿还了一批债券

中国困境重重的太阳能电池板行业出现了意想不到的反转剧情。有消息称,原本欠下大笔债务的英利(NYSE: YGE)——一家实力孱弱的大公司——似乎在最后关头得到了一些救助。事态发展非常迅速,其中的一些蹊跷之处暗示着政府的强烈干预。

英利的案例之所以重要,是因为它可表明中央及地方政府将在何种程度上对境况不佳的太阳能电池板公司予以救助。此前的信号表明,中央政府已决意让实力较弱的企业破产或者被收购,为这个备受产能过剩困扰的行业提供第二轮急需的整合。但这个最新迹象显示,中央,尤其是地方政府的决心可能会因为中国经济的增长放缓而动摇。

最新消息由英利直接放出——该公司宣布,其10月13日到期的一些待偿还本息为 1.57亿美元的5年期债券大部分已偿付。(公司公告)而在这篇公告发布的仅一周前,英利还曾表示这批债务可能无法如期偿还。 (前文)在更早发布的一则公告里,英利说它正在出售一些闲置土地,以帮助筹集1.38亿美元的款项或足额现金来偿还大部分债务。

现在看来,该公司筹资的速度似乎超出了预期,这令它能够偿还1.1亿美元的5年期票据本金及相关利息——偿还额占总到期债务的70%左右。英利表示将继续与剩余30%债务的债权人商榷,并预计会在未来一年内付清所有债务。

自9月底以来,英利的股价已大幅上涨,与月底近33美分的低价相比几乎翻番,最新收盘价达58美分。当然,股价仍远低于1美元的分界点——在7月跌破该水平后,该公司被警告须涨回1美元,否则将面临摘牌风险。

通过英利这段时间的股票走势,我们可以追踪投资者对英利生存与否的看法,因为它显然是中国现存的大型太阳能电池板制造商中实力最不济的一家。该公司今年早些时候发出预警称其继续经营的能力堪忧,引发了投资者关于其破产的疑虑。但英利稍后又表示,投资者的理解有误。

政府支持有限

那么,英利的最新反转对这家公司本身,以及更广泛的太阳能电池行业而言意味着什么?几乎可以肯定,在这种情况下,英利总部所在地保定的地方政府伸出了援助之手——回购了之前低价或无偿提供给英利的土地。资金迅速到位的事实表明保定政府并不希望看到英利突然破产,因为这有可能令成千上万的人失业。

但英利只能偿还70%债务的事实似乎也发出了一个信号——政府不会不遗余力地拯救这些公司。英利表示,它仍打算还清剩余30%的债务,但如果缺乏更多的政府援助,它可能很难做到。在这种情况下,政府可能会告诉英利,对于这项特殊的债务,英利需要自己确定债务偿还顺序,选择哪些部分留待日后偿还。

笔者的总结是,这个最新信号是一个喜忧参半的消息,似乎表明中央政府不准备让英利和昱辉阳光(NYSE: SOL)等挣扎求生的公司完全破产。相反,政府可能更有序地令其业务“熄火”——让这些公司逐渐出售资产,失去客户,直至销售萎缩,公司名存实亡为止。

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