新能源:太阳能板块矛盾重重,英利和昱辉阳光上演股价过山车

一句话:英利的债务重组计划和昱辉阳光的提前债务回购将给太阳能股票市场带来一些信心,但是因为没有新的重大政府支持信号,它们的境况将逐渐变得恶劣,悲观情绪也将再次迅速笼罩。

英利延迟还账

过去几周,英利(NYSE:YGE)和昱辉阳光(NYSE:SOL)的股票让投资者们如同乘坐过山车一般惊吓连连,这反映了在遭受经济衰退重创的第四个年头,太阳能行业中最为摇摇欲坠的两家公司正经历着希望与恐惧的交替折磨。如果笔者是个赌徒的话,笔者会说英利无法度过这次危机的概率超过80%,尤其是当它最近宣布将无法在到期日期前偿还某项债务。而对于昱辉阳光,情况则稍微好些,不过笔者也仅仅认为该公司存活的概率是50:50。

促成这一不确定性的最大问题之一便是中央政府和地方政府是否会站出来救助这些公司。如果是一年前,这个问题的答案几乎可以肯定是否定的,反映了中国政府想要清理这个产能过剩且臃肿的行业。最近的信号显示北京中央政府可能仍然会让最弱的企业倒闭,但鉴于中国的经济增长放缓,可能会动摇这样的决心。
最近的信号似乎还是表明北京中央政府依然希望看到产业重组,即使这样可能导致中国经济失去成千上万个就业机会以及其他经济活动。其中一条来自英利的信号说其某个子公司将无法在到期日10月13日前偿还1.57亿美元的票据。(公司公告中文报道

但是仅一天后,一条来自昱辉阳光的更加积极的信号表明,其已经开始回购在下一年即将到期的期票。(公司公告)最后,据媒体报道另外一个中等规模的企业晶科能源(NYSE:JKS)正无限期推迟其在巴西建设新工厂的计划,再一次凸显了众多公司陷入财务困境的事实。(英文报道

寻找现金

英利的消息的确最令人担忧,其子公司天威英利将无法在10月13日前偿还五年期的票据。但是英利仍抱有希望,认为自己能够最终偿还这笔债务。按照公司所称,预计通过出售土地和拆除一些老旧厂房将获得1.38亿美元。这些资金的入账可以偿付大部分的债务,并可能在年底前完成。

这一特别的举动反映了英利将继续深陷困难处境,以及地方政府看起来要让经营惨淡的太阳能板制造商破产的决心开始动摇。那是因为购买英利土地的买家几乎可以肯定是地方政府实体,这意味着土地出售几乎等同于政府救助。

接下来是昱辉阳光,其宣布最近刚买回超过2500万美元的可转换票据,2018年到期,但明年将有卖出期权。昱辉阳光还表示其已回购了大约80万的美国存托股票,作为9月23日宣布的2000万美元股票回购计划的一部分。

这些举措显然是为了建立信心,尽管涉及的金额很小,它们也的确对整个行业产生了一定支持效应。昱辉阳光股票在其最近一次的消息宣布后暴涨了约20个百分点,尽管与9月早些时候相比还是低了一些。甚至英利股票在其宣布提前债务重组计划后,虽然大跌20%,又再次回归到消息宣布前的水平。

最后,还有晶科能源的消息,看起来比较悲观,因为这家公司无限期地暂停在巴西建厂的计划。该计划原本是今年初宣布的新一轮境外投资增长的一部分,这似乎表明这个行业可能正在回归到健康发展的轨道上。(前文)但是全球经济动荡可能会使很多这样的扩张计划搁浅。

截止今日,所有这些新闻均指向同一个现实,即很多中国太阳能公司正在挣扎中求生,若没有政府支持,将面临关门歇业的风险。对英利采取的紧急救市表明这样的政府支持目前可能会很有限。但是笔者预计政府的耐心是短暂的,最终我们将看到英利以及其他一到两家大型公司关张。

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