融资:中国银行、长城汽车的交易受经济放缓拖累

一句话:投资者对长城汽车融资与中国银行出售重大资产缺乏兴趣,反映出由于中国经济增速放缓,投资者对这类交易的兴趣减弱。

投资者对汽车类交易兴趣减弱

最近,中国互联网公司的融资显示出放缓迹象。但对两笔交易的报道反映出随着中国经济放缓,投资者对传统行业的兴趣减弱。第一个汽车制造商长城汽车(HKEx: 2333; Shanghai: 601633)大幅降低在中国国内股票市场新发A股的计划。第二是中国银行(HKEx: 3988; Shanghai:601398)在香港重大资产出售时缺乏投资者的关注。

这些情况都不会令人太吃惊,因为对中国经济迅速放缓的担心愈演愈烈。长城汽车并不是第一个受到冲击的中国大型汽车生产商,由于国内汽车市场的下滑与投资者在股市中的抛售,长城汽车大幅削减了其168亿元(26亿美元)的筹资计划。同时,中国银行一直在试图出售旗下位于香港的南洋商业银行,虽然已有一时段,但最新报道称只有一家投资方对此表示有兴趣。

投资者对这两笔交易的反应冷淡,反映了一个新的事实,很可能在未来几年中,中国新筹资和并购将受到重大抑制。在过去十年中,经济持续高涨时,这类活动已相当普遍,因为国内和国际投资者都愿意付出巨大溢价来押注中国未来的增长。这并不意味着此类交易将结束,但我们很有可能看到规模远远较小的交易量和更为保守的估值,这与在更成熟的西方市场所看到的相类似。

首先,让我们看看长城汽车。从六月开始,长城汽车首次宣布筹资计划时,其股价就停止上涨,并在此后跌去了近一半的市值。这与同期中国股票市场的抛售以及汽车疲软的需求相一致。该公司最初计划融资168亿元,但现在缩减了30%左右,为120亿元。(中文报道

当天,长城汽车最新公告称,其上半年利润同比增长百分之19%,为470亿元,这低于分析师预测的490亿元。坦率地说,在我看来减少后的融资目标额看起来还是比较令人乐观的。如果中国股市继续螺旋下行,看到长城汽车目标融资数量继续减少,甚至完全放弃融资计划,我也不会感到奇怪。

 

高标价

 

接下来看看中国银行计划出售在香港上市的南洋商业银行,该消息早在一月底就被媒体报道了,当时寻求的收购价格为68亿美元。(前文)随后的报道称,有一些公司对此感兴趣,但最新报道称不利资产处置公司中国信达资产管理公司(HKEx: 1359)成为唯一给出报价的公司。(中文报道

价格可能是吓退很多潜在收购者的一个因素,因为最新报道称中国银行寻求以88亿美元的价格出售南洋商业银行,这对于香港的银行来说是一个记录,远高于之前发生的收购交易额。受此报道影响,信达资产管理公司的股价下跌,因为投资者对南洋商业银行能给信达带来多大价值有所怀疑,同样也质疑如此高的标价。

对这则交易的报道援引称高标价导致缺乏收购报价,但这项资产若是在一年前中国经济蓬勃发展时期,就能够吸引投资者的强烈兴趣。也许这是真的,对中国经济增长的情绪降温显然也起到了作用。这是因为南洋商业银行对中国市场的依附比较强,其所在地为香港,并在大陆有30家分支机构。未来几年中,随着中国经济进入一个更为缓慢的增长阶段,其估值水平会下降,对这种交易的需求可能也会大幅降温。

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