我对手机芯片制造商展讯（Spreadtrum）<SPRD.O>一直比较关注，该公司针对发展中市场发起的一场备受关注的公关运动，让我确信其在该市场巩固了作为低成本手机芯片开发商的一席之地。然而，根据投资者对该公司最新宣布事项的反应，可以看出他们明显持怀疑态度，不太相信为这个故事埋单，除非该公司的努力开始影响其业绩。根据最新声明，展讯宣布与印度Micromax合作研发新的低成本手机，产品主要面向印度和其他发展中市场。去年，该公司也宣布了一系列类似交易，这些都是其致力於低成本、高性能手机芯片业务战略的一部分。在中国和印度等发展中市场，性能好的低价手机颇受注重价格的消费者的青睐。投资者对该公司此前宣布一些事项的反响相当不错，但最新消息得到的反应却迥然不同，消息出炉後该公司股价涨幅不足1%，与整个大盘小幅走高的情况相仿。这种截然不同的反响似乎是长期趋势的反映，展讯眼下股价已较去年11月触及的高点回吐一半左右，但其他许多惨跌的中国科技股在这段时间则出现了反弹。面对该公司有炒作之嫌的宣传，投资者可能已经开始厌倦，转而更加关注其尚未引发太多兴趣的实际业绩。根据展讯第四季度财报，该公司营收增长54%，但环比增幅只有4%。此外，该公司第四季度利润同比仅增长17%，这对怀揣如此宏伟规划的公司而言，可谓让人大跌眼镜的数字。有人可能还记得，展讯去年曾因高库存引发的质疑，遭到过空头的攻击。但该公司当时成功地进行了防卫，其股价随後也出现了反弹。根据展讯的战略，我依然对该公司抱有信任感，但别人明显已经开始怀疑空头的报告或许有可信之处。展讯对空头报告矢口否认，称产品库存日渐增多是扩大产品系列增加芯片生产的结果。该公司股价预计在当前水平仍将承压，除非其精心筹划的发展中市场战略，开始能为其带来一些实质业绩。
一句话：展讯就其发展中市场战略不断发起公关运动，投资者对此变得愈发警惕，该公司若不能展示一些更好的业绩，恐将无法取信于投资者。
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在优酷网<YOKU.N>和土豆网<TUDO.O>联姻伊始市场反应出现一轮“非理性繁荣”後，投资者逐渐意识到，这一新合并的公司的确还只是个小角色，而且还是个成本不菲、动荡不已的角色。土豆网投资者手中的股票可获160%溢价，而该公司最新声明很难安抚外界忧虑，且可能暗示着这两个企业文化截然不同的公司前路动荡。那些在合并声明发布後将优酷股价推高27%的投资者周三开始面对新的现实，优酷周三在美股收盘时下跌8%，报28.79美元，不过这依然高於合并声明宣布前25美元的股价。他们的“联姻”将面临很多重大障碍，包括增长放缓的广告市场。但或许最大的挑战之一是，如何整合他们大相径庭的企业文化。优酷在首席执行官古永锵的带领下风格更公司化，而土豆网在创始人王微的领导下则更具创业性。两家公司均未表示王微将在新公司担任何职，但我认为，他可能会努力留在新公司并将土豆作为其自身领地，而这从长期来看将引发问题。他的最新声明似乎就有此意，中国媒体援引他的话称，土豆网在合并後不会裁员，且所有员工均会加薪。我知道，当类似合并发生时，被吞掉公司的员工很自然会担心“饭碗”问题，本案例中为土豆网，其市值在合并宣布时为优酷的约四分之一。但说到底，这种合并的主要原因之一就是节省成本，两家公司希望借助协同效应实现类似的成本节约，而实现协同效应的最重要途径之一就是裁减冗余工作岗位。王微的声明尽管意图很好，但宣布所有人都将加薪看似很不负责任，因这一承诺会进一步提高新公司的成本。我怀疑，王微以内部邮件形式发布这个声明前，都没有跟古永锵商量，反而采取这种单方面行动向其新老板宣告，他依然是土豆网的“当家人”。我相信，随着新公司整合两种不同的企业文化，在未来数月，不管是管理层还是新公司股价，都会发生更多这种事情。
第十届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）的新闻稿提醒了我，我很少再写这个曾令人激动的产业。对那些尽管创新纪录不佳，但拥有庞大的国内市场的互联网企业而言，网游业几乎成为他们的主要收入来源。该展览会在十周年活动发布会上发布新标识，宣布近期展览重点关注网游行业。但依我看，这并不值得庆祝。2010年，中国网游销售突破324亿元，同比增长26%，但仍远远低於五六年前网游鼎盛期的增速。失望情绪笼罩网游行业，盛大互动娱乐公司或许是最佳写照。该公司於2004年在纳斯达克上市，成为网游公司上市的先行者。盛大随後将网游业务剥离出来，成立盛大游戏<GAME.O>，由於未能足够吸引投资者等原因，今年稍早最终私有化。盛大游戏自上市以来，未能引起投资者兴趣，目前股价约为 2009年上市发行价的三分之一。网游业其它“种子选手”包括第九城市（The9）<NCTY.O>、完美世界<PWRD.O>和Giant Interactive<GA.N>，而这些公司的表现均欠佳。但也有例外，网易<NTES.O>因游戏开发能力突出，国内网游爱好者基础庞大，因此其网游业绩表现出色。相比之下，盛大等公司，尽管竭尽全力，但努力基本失败，未能创造出畅销游戏，收入大多来自外国公司授权的游戏。这一模式由於利润率更小，并不怎麽赚钱，而且如果未能延续授权合约，还将导致营收迅速减少。这在两年前得到印证，当时，第九城市未能与美国公司暴雪娱乐（Activision Blizzard）<ATVI.O>达成授权更新协议，失去该平台最受欢迎的游戏《魔兽世界》经营权，其网游业务差点毁于一旦。第九城市近期发布了一款自主研发的新游戏，并达成一项全球授权协议，股价随之提振，情况有所好转。但略有讽刺的是，新游戏并非其中国设计室研发，而是由其并购的美国游戏开发商研发。综上所述，网易或是网游行业近期唯一仍有希望的企业，尽管第九城市美国工作室若能研发更多成功的网游，该公司也有望上升发展。
在微博用户实名注册截止日期即将到来之际，中国国内媒体报导称，新浪微博已有六成左右用户完成实名注册。那麽，真正的问题是：实名制规定是否会成为微博业务蓬勃发展的绊脚石，或者人们早前的预测是否是杞人忧天？随着这项颇具争议、目的在於防止匿名在网上散布谣言的政策的实施，所得出的答案或许介於两者之间。六成用户完成实名注册，依我看属於相当不错的情况，表明在新浪预估的2.5亿注册用户中，至少有六成用户相当活跃，愿意通过微博发表他们的最新想法及其他内容。这换算成数字相当於1.5亿活跃用户，在新浪寻求商业化微博业务之际，如此规模的活跃用户，对广告商和其他将微博视为利用平台的企业而言应当具有吸引力。剩余四成尚未完成实名注册的用户，换算成数字相当於1亿左右的用户，截止日期过後，他们中许多可能很快就会失去通过微博账户发布信息的权利。1亿左右也是很大的数字，当中可能有三分之一或一半仍是新浪微博的活跃用户，因为他们中的很多人可能只喜欢看别人发布的内容，但却很少自己发布。鉴於实名制的目的在於防止散布谣言，并不适用於仅在新浪微博看信息的用户，因此这样的读者理论上应当还能继续使用微博。即使还没有完成实名注册的用户中有三分之一是“只看”用户，但也相当於3000万左右的用户，意味着实名制实施後新浪微博最多能保留七成用户。这无疑不是很糟的情况，新规定的实施将会有效地提高发布内容的质量，从而还可能吸引更多的用户。眼下许多人因担心招致当局追查，不敢发布淫秽、色情及其他不良内容。当然，主要风险是若有新浪微博用户因发布一些内容被警方拘留或质询，可能会在网上引发骚乱和大规模的抨击。但至少从目前看，实名制对新浪微博的影响似乎相对有限，从长远看还可能让其从中受益，而新浪也想通过分拆或通过首次公开募股（IPO）等方式让该业务带来盈利，时间最快可能在明年下半年。
今天有两条关于中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）的两条新闻提示，正好说明为什么投资者在多年回避中国移动股票后突然对其兴致大增，新一代高层管理者上任后强调其国内市场潜力巨大。消息也显示出中国移动全球扩张政策几乎都失败，以及为什么任职多年的董事长王建宙需要让位于年轻一代的新领导者。第一条新闻提示是电信部门称中国广电有线电视网络互联网用户超600万（
光伏企业通过宣布最新技术突破提振股价的日子似乎已经远去，受行业供应严重过剩影响，他们的产品价格去年下跌50%甚至更惨，这已经成为眼下外界关注的焦点。光伏龙头企业尚德电力<STP.N>近期宣布，其最新技术在将光能转化为电能上创下新纪录，外界的反响则生动写照了上述现实。此类技术进步对光伏行业的长期生存至关重要，因为和使用核能或者化石燃料等常规方式发电相比，这些技术可能某一天能使发电厂在脱离政府补贴的情况下，可以以更低成本发电。眼下这些企业盈利靠的是政府补贴。要是换个时点，或许在一两年前，尚德电力宣布此类创纪录的新技术，很可能会使其股价在华尔街大幅攀升。根据公告，尚德电力的这项新技术是与澳大利亚的一所大学联合研发的，可将光电转换效率提升至20%。这意味着实际转换效率将接近17-18%，但仍较当前约12-13%的行业水平遥遥领先。那麽，尚德电力股价对这则消息又是如何反应的呢？投资者纷纷抛售其股票，该公司股价周一在华尔街收跌4.2%，与整个光伏板块下行趋势一致。光伏板块股价可能很快重新回到去年秋季触及的历史低点。对於投资者而言，他们对这则利好消息似乎并不看重，反而更加关注德国太阳能面板制造商Conergy一位高管的评论。这位高管警告称，随着太阳能面板制造商继续激烈竞争，整个光伏行业产品价格仍会进一步下降。此言一出，光伏行业股价全面下跌，受冲击最大的则属中国企业，因他们不仅面临需求低迷问题，还可能因今年欧美的反倾销惩罚性制裁而失去美国和欧盟这两个最大的市场。我还听说，中国光伏行业一些小规模的整合交易终於开始成形，这或许能缓解些许供应过剩压力，且我预测年底前将会看到一两起规模可观的交易。要是当前的价格压力依然存在，或者是欧美真的加徵反倾销关税，这种趋势可能更为明显。此外，我真的觉得市场可能高估了此类技术进步的重要性，认为他们能将光伏行业带向无需政府补贴的黄金时期。要是真能在今後一两年出现这种情况，从当前不景气中幸存下来的企业将迎来一波业务猛增潮，届时世界各地可能大兴土木建太阳能发电厂。
中国电信<0728.HK><CHA.N>日前成功与苹果<AAPL.O>签约在中国销售iPhone手机，眼下信心满满地对今年的市场份额目标作出了大胆预测，似将点燃残酷的3G用户市场争夺战。中国媒体援引公司高管的说法称，今年年底前该公司3G用户数将超过2G用户。在我看来，这个目标是合理的、值得羡慕，也是中国电信应该争取的水准。根据公司最新公布的1月数据，中国电信当前用户数略超1.3亿，其中3G用户四千万，2G用户九千万。如此算来，如果今年2G用户基础保持原状，该公司将必须新增至少五千万3G用户，以实现该高管的预期，这相当於在当前用户总数基础上大幅增长35%。该增速与中国电信去年公布的用户增速大体相当，当时该公司启动了3G网络大型营销活动。不过，以实际用户数目来看，今年新增5,000万以上3G用户，将标志着在去年实际新增3,600万用户基础上的一次大幅飞跃。中国电信凭借丰富的手机选择、价格计划以及基於国际标准稳定的3G网络服务等优势，去年从中国移动<0941.HK><CHL.N>和中国联通<0762.HK><CHU.N>稳步抢占市场份额。 2011年，中国电信3G市场份额从年初的19%猛增到28%左右，蚕食了中国联通，尤其是中国移动的市场份额，後者并未强力推进其基於本土标准的3G网络服务。2012年，中国电信明显致力於3G服务开拓，去年12月几乎所有新增客户均来自3G网络，今年1月所有的新增用户也都是3G用户。上周，中国电信正式开始在中国销售基於3G网络的苹果iPhone 4S，成为国内媒体报导的焦点。该公司此前几个月与苹果的谈判终成正果，同时也结束了中国联通三年来在中国独霸iPhone手机销售的阶段。中国电信销售iPhone手机取得了意料之内的强劲开局，到该公司高管於3月20日向媒体推介2011年业绩和2012年展望（根据公司的业绩发布日程）的时候，我预计还将听到更多有关iPhone及其3G发展战略方面雄心勃勃的计划。鉴於中国电信强劲的市场营销、稳定的技术和强大的产品系列，若该公司高管届时重申今年新增五千万3G用户的目标，我丝毫不会感到意外。3G用户的开发在短期会影响公司盈利水平，但从长期来看将为中国电信真正从中国移动和中国联通两大对手手中抢占市场份额打下更稳固的基础。
中国企业争抢率先在2012年赴美国首次公开募股（IPO）之战将很快见分晓，在线折扣零售商唯品会（Vipshop）或後来居上成为胜者。若能成功上市，唯品会不仅成为今年首家赴美IPO的企业，同时也成为数月来不断有公司在美上市首日便遭重挫後首个成功上市的公司。去年夏季这些受挫公司上市时，一连串会计丑闻後在美上市中国企业的信任危机达到顶峰。我此前曾说过，越来越多的迹象显示，这场危机最糟糕的时期已经过去，这从市场对唯品会申请上市的最初反应中便可见一斑。根据中国媒体报导，唯品会IPO的发行价格区间为每股8.50-10.50美元，意味着该公司将募集9,500万美元至1.2亿美元。这一区间意义非凡，因为与其首次递交的公开文件中宣布的计划融资1.2亿美元相比，并未变动。这意味着，投资者对该公司IPO的反应处於预期范围，而去年危机正盛时，很多公司因投资者反应冷淡，被迫大规模削减计划融资规模。在线视频网站土豆网<TUDO.O>的遭遇成为当时情形最鲜明的写照，该公司去年八月不顾糟糕的市场状况推动其股票在纳斯达克上市，但挂牌首日股价便重挫12%。随后土豆网股价与多数在美上市中国概念股一样，不断走低，眼下则只有发行价的一半左右。上个月申请赴美IPO的第一家中国企业是神州租车，该公司计划募资3亿美元，维品会是第二家。盛大网络也为旗下盛大文学（Cloudary）提交了IPO申请。但从目前情况看，维品会的IPO计划似乎进展最好，因此可能拔得头筹。我估计维品会IPO将以上述价格区间低端定价，因为一些投资者的怀疑态度还在，其股票上市首日可能走平。不过即使真会如此，较去年也是大为改善，这也会激发许多公司趁着市场人气改善之机，重新启动去年搁浅的IPO计划。情况若真如此，在线服装零售商凡客诚品（VANCL）等公司在接下来两个月可能也会申请赴美IPO，甚至去年搁置IPO计划的拉手网也可能开始行动，据报导该公司正准备重新申请IPO。
