三年多前中国政府发放3G牌照时，中国移动<0941.HK><CHL.N>被要求建设基於国内自主研发技术的3G网络，该技术存在诸多问题。时至今日，中国移动对此仍耿耿于怀，并想拉上中国联通<0762.HK><CHU.N>或中国电信<0728.HK><CHA.N>一起分担痛苦。这就是我对最新一则报导的解读，该报导称，中国移动正努力游说监管机构，试图让这两家公司之一也建设基於TD-LTE技术的4G网络。
在讨论最新消息前，我们先带领不太关注电信行业的读者对背景进行一下回顾。中国政府在2009年发放3G牌照时，允许联通和电信分别建设基於WCDMA和CDMA EVDO技术的3G网络，让中国移动建设使用TD-SCDMA技术的3G网络，而前两项技术已获得全球公认，後一项技术则为国内自主研发。

多数观察人士认为，政府如此决定旨在让移动市场变得更为平衡，这为联通和电信带来明显优势，当时这两家公司总共仅占三分之一的市场份额。三年後，这一决定产生了预想的效果，尽管在整个移动市场，中国移动的市占率仍接近三分之二，但三家公司在中国3G市场几乎平分秋色。对於在过去三年间被迫发展TD技术，中国移动私下抱怨颇多，也不太努力推广自己的3G业务，尽管已采取积极措施发展4G标准的TD-LTE技术。

我们再来看看最新消息。消息称，中国移动正游说监管机构让联通或电信也建设基於TD-LTE技术的4G网络。该公司的理由是，让另一家大型电信企业建设TD-LTE网络，有助於更快发展该技术，以吸引其他外国电信企业使用该技术。

依我之见，中国移动此举仅是继续对其“霉运”的抱怨，我很怀疑监管机构发放4G牌照时会认真考虑这一建议。不过，4G牌照预计未来两年内不会发放。一些大型全球电信企业已在建设TD-LTE网络，比如日本的软银<9984.T>和印度的巴帝电信（Bharti Airtel）<BRTI.NS>等。因此，这让人怀疑是否还有必要让另一家中国电信企业来为该技术助力。

另外，让电信或联通建设TD-LTE网络，会伤及政府推行3G计划背後的初衷，即让移动市场更为平衡。最後，我认为监管机构会对中国移动的游说悄然置之不理，还会呼吁其专注发展自己的网络，不要操心竞争对手的业务。

一句话：中国移动游说电信监管机构，希望让中国电信或中国联通两家公司之一也建设基於TD-LTE技术的4G网络，这一诉求可能会被置之不理。

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媒体报导，苏宁电器<002024.SZ>宣布将推出新一代实体零售店苏宁Expo，扩大经营范围至百货领域，有望挑战沃尔玛<WMT.N>和家乐福<CARR.PA>等巨头。根据报导，苏宁会将北京、上海、广州和南京的四个旗舰店改造成经营范围更广的零售模式。苏宁计划今年开设20家Expo，三年内开设400家。中国已经拥有一些本土的连锁店，例如物美商业<8277.HK>等，但是这些连锁店的规模远不及沃尔玛和家乐福，两家巨头很受中国消费者欢迎。
苏宁通过电子商务网站苏宁易购已经获得一些经营电器外产品的经验。一年前，苏宁的战略获得了弘毅投资的坚定支持，弘毅投资是联想集团旗下的风投企业，以每股12.15元的价格购买了12亿元苏宁股份。但从那以後，苏宁股价下跌越50%，今年的一系列价格战导致苏宁获利大幅下降，引发股价大跌。不过弘毅投资的总裁仍表示不後悔投资苏宁。

苏宁上个月宣布计划筹集更多资金支持线上和线下举措，并表示将首次推出公司债，融资规模不超过12.5亿美元。现在的问题是：苏宁Expo成功的概率有多大？以及苏宁是否拥有足够的现金支持线上和线  的举措？

如果我要赌一下的话，我认为苏宁Expo成功的概率可能有70%甚至更高。苏宁拥有多项优势，包括长期的运营历史、良好的商业策略执行记录以及拥有超过1,000家遍布全国的可以改造为Expo的店铺。苏宁通过苏宁易购与很多电器外产品的供应商建立了合作关系。可能更为重要的是，苏宁仍处於盈利状态，能够借助资本市场，这意味着苏宁能够获得所需的现金支持其举措。如果苏宁Expo真的获得成功，未来5-10年料将对沃尔玛和家乐福构成挑战，而且不只在中国，可能是全球范围内。

一句话：苏宁Expo成功的概率有70%，有望挑战沃尔玛和家乐福。

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媒体报导，凡客诚品大幅削减旗下快递业务，看似不顾一切地节约开支，反映电子商务行业遭遇的困境。老实说，我非常支持这种动作，电商企业就不该作快递的事，这些应该交给更专业的联合包裹(UPS)<UPS.N>和中国邮政来做。中国邮政准备A股上市，为扩张融资。
了解中国电商行业的人都知道，快递行业其实也严重过热，几千家大大小小的公司互相竞争。快递业的混乱状况引发很多大型电商企业组建自己的快递服务，从而确保运输的质量。现在看来凡客诚品决定改变这种策略。根据最新的媒体报导，凡客诚品旗下快递公司如风达将原先覆盖的26个城市减为6个，北京、上海和广州等主要城市的业务将保留，同时裁员50%至2,000人左右。

几周前，京东商城、苏宁<002024.SZ>和当当网<DANG.N>刚刚进行了一系列激烈的价格战，引起了广泛关注。价格战涉及的商品主要是电子产品，因此没有波及到凡客诚品。不过和大多数迅速消耗有限现金的电商企业一样，凡客诚品也面临很大的削减支出的压力，因为有迹象显示目前的资金用尽後投资者不会提供新的资金。去年晚些时候，凡客诚品裁员约5%，并称这是经常性的业务调整。今年4月就曾传出如风达可能裁员的消息，凡客诚品将此举也称作调整。

和很多缺钱的中国电商企业一样，凡客诚品也一直希望融到新的资金，试图赴美上市的时间已经一年多了。不过去年开始的一系列会计丑闻导致中国企业面临信任危机，去年秋天开始几乎没有新的上市。投资者对於凡客诚品这类亏钱的企业缺乏兴趣，这意味着凡客诚品最早也要等到明年才能上市。我预计凡客诚品和其他亏钱的同业继续采取大规模的削减支出的举措，很多企业面临存亡选择，期待竞争缓和以及金融市场投资者信心回暖。

一句话：凡客诚品大幅削减快递业务，反映电子商务企业削减支出、保有现金，期待行业竞争缓和以及金融市场回暖。

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围绕新东方<EDU.N>的会计丑闻继续发酵。该公司在披露被美国证券监管机构调查後股价大跌，一家美国律师事务所宣布对其发起集体诉讼。但可能还算积极的一面是，在新东方最初披露消息後，投资者似乎基本上没有理会一家卖空机构的说辞。这意味着，在目睹海外上市中国企业股票在逾一年的时间里不断遭卖空狙击後，投资者可能终於对此类攻击和卖空机构所称的会计违规心生怀疑。
对於重挫海外上市中国企业股票逾一年的信任危机，我不敢说已经正式结束。但是我确实认为，投资者对於新东方此次事件的反应，说明投资者正逐渐对该领域恢复信心。这也意味着，在年底前，可能终於能看到有新的IPO活动。我们先来看一下关於此次事件的消息，以及新东方所遭受的新指控。集体诉讼指控新东方在7月披露因未及时披露相关信息正遭受美国证监会调查时，导致股价大跌34%。

之後的一天，卖空机构“浑水”（Muddy Waters）发布报告，预计新东方将很快重新发表声明且审计师会辞任，导致新东方股价再次下跌35%。上述集体诉讼也对这部分股价下跌寻求赔偿。新东方在事件中基本上保持沉默，仅在最初的声明中称，该公司认为SEC的调查可能与北京子公司的会计处理有关。

快速看一下新东方股价可以发现，在该公司最初披露遭调查消息後，股价跌至14.62美元，在“浑水”报告出炉後又跌至9.50美元。不过在“浑水”报告发布後的一个半月内，新东方股价收复了报告发布後的大部分损失，周五收盘於13.90美元。可能投资者对报告产生怀疑是因为“浑水”所预计的重发声明仍未发生，且该公司审计师也并未辞任。

总之，这一事件似乎显示，投资者对持有投机心态的卖空机构日渐失去耐心，这些卖空机构正快速失去仅有的少许信誉。事实上，继去年“浑水”狙击户外广告商分众传媒<FMCN.O>失败之後，该机构的信誉就已承压。而另一家卖空机构Citron，在狙击安全软件商奇虎360<QIHU.N>屡战屡败之後，也失去了信誉。投资者对卖空机构失去耐心，可能是海外上市中国企业的一大利好，因为这可能反映出投资者对它们的信心回归，而信心正是它们受重挫的股价能够回升的关键因素。

一句话：新东方股价的回升，可能反映出投资者对在美上市中国企业的信心回归，从而可能助推IPO市场在年底前反弹。

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以下是9月1-3日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    消息称搜狐（Nasdaq: SOHU）视频洽购韩国电影公司希杰娱乐  （中文报道）
•    默克尔寻求中国在太阳能争端中让步  （英文报道）
•    新浪（Nasdaq: SINA）任命曹国伟为董事长，计划成立慈善基金  （美通社）
•    业内称凡客旗下如风达关闭20个城市的分支机构  （英文报道）
•    中国将不上诉WTO对于美国银行信用卡争端的裁定  （英文报道）

中国政府上周做了正确的决策，决定不反对世界贸易组织裁定其对国内银联金融交易网络进行不公平的支持，使万事达信用卡（NYSE: MA）和威士卡（NYSE: V）等外国竞争对手付出了代价。现在它需要表明其准备停止对其他重大行业的不公平的国家支持，以太阳能行业作为开端。该行业最近已经变成中国和其他主要贸易合作伙伴之间产生摩擦的重要来源。
上周，中国政府决定不反对WTO七月份的裁定，裁定称中国歧视威士卡和万事达卡等公司，严格限制其进入巨大的人民币清算交易市场。（英文报道）在过去十年间，中国已经建立了银联作为国内与威士卡和万事达卡相同的东西。同时让该公司几乎是独家进入中国快速发展的国内市场，因为试图创建能够参与全球竞争的本土公司。过去五年，银联甚至已经开始其海外扩张，与大型外国银行签署了一系列新的合作协议，几乎没有得到西方政府的反对，它们欢迎这个新竞争者。

外国政府也表明其希望确保自身市场保持竞争性，不被威士卡或万事达卡等公司垄断，而现在银联就垄断着中国市场。七月份，它们证明了其承诺，当时万事达卡和威士卡由于担心其在美国反垄断案中败诉，同意支付超过60亿美元并修正其实际行为，来解决数百万信用卡商提出的诉讼。

但同时外国政府欢迎银联，也表明其恪守承诺，保持开放性和竞争性的市场。中国的情况就不同了，有效地将万事达和威士卡封锁在中国市场之外。这种保护主义不仅不公平，而且越来越不必要，因为银联相比其外国竞争对手，已经具有巨大的天然优势，因为其大股东包括大多数中国的大银行。

中国政府的决定向威士卡、万事达卡以及其他公司开放市场是一个积极信号，反映出它意识到保护主义和其他国家支持不会帮助其实现创建全球竞争性公司的目标。现在中国政府有机会再次证明，将拆除太阳能电池制造行业等其他主要争端行业的不公平贸易壁垒。

上周，德国总理安吉拉•默克尔访华期间，她告诉中国政府她不希望在太阳能电池方面和中国开展贸易战，即使欧盟调查指控中国政府通过低息贷款和出口退税等政策对该行业进行不公平补贴。但是她补充到，中国政府也需要停止给予其公司对于外国竞争对手而言不公平的优势。（英文报道）

随着中国政府决定不上诉WTO对银联的裁定，现在对于太阳能行业的争端，它有一个黄金机会表明其承诺停止许多使得本土公司优于外国竞争对手的不公平的国家支持政策。这类行动有助于缓解更广泛的贸易紧张，可以使全球主要经济体的领导人专注于全球经济恢复健康这一更为重要的任务。

一句话：中国决定开放其金融交易市场标志着迈向更自由的贸易的重要步骤，需要施行更多类似的步骤来表明其对于自由贸易的承诺。

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以下是8月30日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
•    印度欲限制进口中国电信设备  （英文报道）
•    中国涉及欺诈案的尚德电力（NYSE: STP）在意大利遭遇更多麻烦  （英文报道）
•    中国农业银行（HKEx: 1288）公布上半年业绩  （香港交易所公告）
•    张近东称苏宁（Shenzhen: 002024）未来目标是阿里巴巴旗下的天猫，能杜绝假货  （中文报道）
•    联想（HKEx: 992）旨在占日本30%的PC市场份额  （英文报道）

在屏幕上，它们可能是最受欢迎的，不过全球流行的“愤怒的小鸟”特许经营权已经落户上海，因为其开发商Rovio娱乐公司在华推出一项雄心勃勃的品牌计划。中国第一个“愤怒的小鸟”专卖店黯淡登场，尽管这并非完全出人意料，但突出这样一个事实，即使在上海这样一个国际城市，大型全球娱乐品牌为了获得中国消费者的认知度，也面临艰苦的奋战，中国消费者倾向于国内开发的更具本土特色的品牌。

读完Rovio公司在华的宏大计划之后，我决定独自去看看它的第一家专卖店，位于上海繁华的徐家汇区港汇广场购物中心。灯火通明的专卖店里摆满了丰富多彩的商品，包括靠垫、包、T恤、钥匙链乃至iPad外套，都装饰着各种愤怒的小鸟的图案。

但是对于消费者而言情况就不同了。一名当地记者称他最近逛专卖店时，店里有一小群高中女生，但是她们看到一件愤怒的小鸟的T恤标价高达260元后，就很快离开了。这比我看见的人多，某个工作日的午饭时间我去逛时，店里完全是空的。Rovio拒绝透露自从专卖店开张两个月以来的销售情况，而且我看到的两名女店员也拒绝透露。

我侄女从美国过来，我带她去逛这个专卖店，她说愤怒的小鸟在美国早已过时了。鲜艳的羽毛这一特点在中国似乎没有大批粉丝，至少我逛街时观察到的中国消费者中没有。他们喜欢在其智能手机和平板电脑上玩游戏，而且也喜欢穿最近热门品牌的运动服。新的上海专卖店只是Rovio希望最终成为在华主要品牌的第一步，一个小型的乐园很快也将在上海同济大学落户。该公司也计划在附近的杭州建一个更大的主题公园，旨在未来一年中在中国100个城市开设商店和其他专卖店。尽管其计划宏伟，但Rovio正面临与其他外国娱乐公司在华所面临的同样的艰苦战斗。中国消费者品牌意识很强，但是在中国推出一个新品牌既昂贵又困难，因为市场高度分散，人口统计截然不同。

玩具巨头美泰（NYSE: MAT）试图在中国推广普及其流行的芭比娃娃，2009年在上海启动芭比娃娃概念店的旗舰店，从中得知其艰难。旗舰店在上海超级时尚的淮海路开业时声势浩大，提供广泛的芭比体验，包括水疗服务和设计中心，因为美泰试图利用该城市世界性的特点和很多中国人对外国品牌的钟爱。

但是仅两年后，经历令人失望的业绩之后，美泰突然关闭了商店。（上一篇）代表性角色包括兔八哥和蝙蝠侠的华纳兄弟（NYSE: TWX）2006年时也曾宣布计划在华开设多达200家店，从位于上海的旗舰店开始。但是六年后，位于黄金地段南京路上的店被悄悄关闭了，而且在这个城市华纳丰富的代表性角色很大程度上依然不为人知。迄今为止，外国娱乐品牌在华获得成功的少数公司之一是迪斯尼（NYSE: DIS）。它的米奇和米妮以及其他更老的角色享有广泛的认知度。但是其进展是例外而非规则，是迪斯尼经过几十年的促销和巨大开支之后才形成的。迪斯尼可以说是世界顶级的家庭娱乐品牌之一。

最后，我猜测Rovio新进入中国只能获得小小的成功，而且任何成功都将取决于其“愤怒的小鸟”这个游戏在中国的流行程度。该公司很可能会很快判断出，尽管有市场潜力，但其付出的努力超过其价值。因此，如果未来几年“愤怒的小鸟”离其目标相差甚远，而且悄悄打包离开其在中国的新窝的话，也不足为奇。

以下是8月31日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
•    国际数据中心称2012年智能手机出货量中国将取代美国  （美国商业新闻）
•    中国工商银行（HKEx: 1398）公布上半年业绩  （香港交易所公告）
•    加拿大反对派就中海油（HKEx: 883）收购尼克森事件攻击政府  （英文报道）
•    出于隐私考虑，证券公司禁止奇虎360（NYSE: QIHU）应用程序  （英文报道）
•    联通（HKEx: 762）、电信（HKEx: 728）或降低iPhone5高额补贴以提升利润  （中文报道）

券商这些日子不好过，由于中国股市盘旋在三年的低位，券商利润缩水。但领先的证券公司中信证券（HKEx: 6030; Shanghai: 600030）最新业绩暗示年底可能出现一波反弹，因为由越来越多外国投资者主导的寻找便宜资产的买家开始涌入市场。很明显现在说这次潜在的反弹是否将会持续还太早，因为反弹还没开始。但是反弹持续至少半年或更长时间的可能性似乎现实，因为中国扩大开放外国投资者进入中国股市，而且国内公司努力变得更加透明，清理一些会计实务问题。

我们看看中信证券的最新消息，上半年利润下降24%，很大程度上是由于中国股市停滞不前，其核心的股票交易业务收入放缓。（业绩公告）中信证券今年年初计划以12.5亿美元收购法国农业信贷银行（Paris: ACA）的里昂证券业务，这使其成为头条新闻，也是中国第一家进行大型的全球并购的证券公司。（上一篇）

然而，利润下降当然不是好事，但是相比第一季度利润下滑36%而言，仍然取得很大提升。我自己做了些快速的计算之后，发现该公司第二季度利润下降相对温和，为17%，大约是第一季度下降率的一半。更广泛地说，据行业协会称，中国券商前半年收入下滑6%，再次反映出股市的疲软状况。

中国股市今年年初有所反弹，但是我当时预测上升是短暂的，因为反弹的动力似乎是中国各银行为了提高放贷而提供的投机性货币。（上一篇）因此问题变为：既然年初的泡沫已经破裂，那么持续反弹的时机到了吗？中信证券业绩似乎表明，今年年初逃离之后投资者开始慢慢返回市场。购买便宜资产的人是重要的组成部分，因为国内买家关注非常低的估值。

但是同样重要的是，随着中国政府向海外投资者开放其金融市场，新的外国资金开始涌入中国股市。在合格境外投资者（QFII）计划之下，政府最近已批准了大型外国投资者源源不断的新配额，为刺激中国股市需求提供了重要的资金来源。

新加坡政府昨天刚披露的投资目标提示，它已经占有香港上市的中石化（HKEx: 386; Shanghai: 600028; NYSE: SNP）5%的股权。（证券交易所公告）如果类似新加坡政府这种相对保守的投资者看到中国公司的价值，那么很可能许多其他外国投资者也看到了中国公司一些好的价值。因此，中国股市以及中信证券等券商业绩会有一些不错的提升，年底会出现新一波上升。

一句话：中信证券业绩暗示中国股市的低迷可能将会结束，年底有超过50%的可能性会开始出现持续反弹。

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