有消息称，德国软件巨头思爱普（SAP）<SAPG.DE>可能在中国计划推出的国际版上市，这令我颇觉好笑。此类消息经常见诸报端，在2010年时已是司空见惯。乐观一点看，只能说该消息可能暗示，酝酿已久的国际版可能在明年上半年推出；反之，这也许只是思爱普的一次公关活动，目的可能是想提醒外界记得该公司对中国市场的承诺。国际版将允许外国企业通过在中国进行首次公开募股（IPO）募集资金。
我们先来看看相关报导。有消息援引思爱普发言人的话报导称，思爱普正在考虑或登陆中国股市。该公司已在德国和纽约上市，这将是其第三地上市的计划。报导还补充说，该公司预计到2015年时在中国的投资额将达20亿美元。报导还称，思爱普今年三季度在华业务规模扩大40%，中国市场目前已成为该公司的第六大全球市场。

报导没有透露更多细节，但更让人感兴趣的是这则消息传出的时间，而不是消息本身。不过，在讨论报导传出的时间有何意义前，我们先来看看中国国际版漫长且崎岖的推出之路，此事已被认真讨论了约五年的时间。

国际版顾名思义就是两地上市，即允许在中国设有主要业务的跨国企业通过发行人民币计价的A股在上海证券交易所挂牌交易。一方面，国际版将允许这些企业募集资金支持在华业务，同时还能为中国投资者提供购买大型优质跨国企业股票的机会，比如像已宣布有意在国际版上市的汇丰控股<0005.HK><HSBA.L>、渣打<2888.HK><STAN.L>等；此外，国际版还将允许中国投资者购买中国移动<0941.HK><CHL.N>、联想<0992.HK>等在香港上市的“红筹股”，这些公司实际是在中国大陆以外的地区注册，按现行规定不能在中国大陆上市。

国际版计划得到了快速推进，相关传言在2010年一度甚嚣尘上，即该板块有望在当年晚些时候或次年初推出，但这样的传言并未实现。在此期间，中国推出了类似纳斯达克的创业板，主要为创新企业提供融资渠道。2011年，推出国际版的传言再次浮出水面，但随後中国主板市场崩溃，过去一年半的走势仍极为疲软。由於中国国内股市低迷，且无很快就能好转的迹象，观察人士认为证券监管机构很快推出国际版的可能性非常低。

在这样的大背景下，我们再来看看关於思爱普的最新消息及其含意。简而言之，正如我在上文所言，我觉得这可能只是该公司的一个公关活动，目的是展示其对中国市场的承诺。不过，当中国国际版最终推出後，思爱普仍有望成为首批申请上市的企业之一。但在中国股市显示企稳迹象前，监管机构不太可能推出国际版，而中国股市最早在2013年下半年才有望企稳。

一句话：思爱普考虑在中国国际版上市，似乎为一次公关活动，而中国国际版最早可能要等到明年晚些时候才有望推出。

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东风汽车<0489.HK>与法国雷诺汽车(Renault)<RENA.PA>建立合资企业的传闻由来已久，近期看似在东风在中日领土争端後多元化紧迫性上升的背景下升温。无论最新进展背後的推动力是什麽，这对东风来说都是重大的一步棋；因该公司严重依赖与本田汽车<7267.T>和日产汽车<7201.T>的合资企业，中日领土争端导致东风艰难度日。在中日领土争端达到顶峰之时，因中国消费者的抵制，过去三个月这两家合资企业的销量也大幅下滑。不过消息显示抵制的高峰或已过去，10月底触底後日本品牌的销量开始回升。
我们先来看一下东风与雷诺建立合资企业的消息。中国媒体报导，这两家企业已经敲定合资企业的大部分细节。双方将向合资企业投入约65亿元人民币，最初年产能约20万辆。双方的合作最初於4月被媒体报导。报导还提到，雷诺之前在中国的合资企业以失败告终，但其借此已经获得在中国生产汽车的许可，意味着新的合资企业不需要获得政府批准。这很重要，因为中国发改委的批准往往是必须步骤，但是过去一年越来越难，因为中国本土汽车制造产能过剩。

此举有助於东风业务多元化，尽管该公司与法国标致雪铁龙<PEUP.PA>也有合资企业，但是份额占总体业务比例相对较小，主要还是依靠与日产和本田的合资企业。9月和10月的中日争端导致东风股价下跌约四分之一，不过随後反弹，现在已经接近下跌前的水平，因形势企稳。

中国媒体引述中日合资汽车企业高管的话报导称，日系车销量开始回升，此前日本品牌汽车销量因消费者抵制而下降近40%，10月在中国汽车市场占有率下降逾一半至8%。丰田汽车一名高管称，销量10月中左右触底，从那以後开始缓慢复苏。日产汽车和本田汽车的高管则表示，近几周销量开始回升，不过复苏相对疲软。

过去的经验显示，中国消费者抵制日货的行为或将迅速减弱，转而对与日常生活相关的问题予以更多关注，这或许解释了东风股价快速反弹的原因。不过争端再次出现的风险仍是切实存在的，东风和雷诺的合资企业为未来中日冲突的发生进行了重要的对冲。

一句话：东风汽车与雷诺汽车的合资企业将帮助东风汽车多元化业务结构，缓解该公司严重依赖与日本车企合资企业的局面。

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以下是11月27日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    报道称雷诺(Paris: RENA)计划与东风(HKEx: 489)建立合资企业  （英文报道）
•    星巴克(Nasdaq: SBUX)兑现承诺，北京第100店开业  （美国商业资讯）
•    盛大向移动互联网公司出售果壳业务  （英文报道）
•    十月团购网站倒闭11家，倒闭速度放缓  （中文报道）
•    明阳（NYSE: MY）与信实集团、中国国家开放银行签署融资框架协议  （美通社）

对能源行业的岌岌可危，中国似乎不再关心外国政府是否会控诉它以低息贷款和其他政府补贴来支持该行业的发展。明阳风能(NYSE: MY) 的一项新至少反映出这点，明阳刚刚宣布与政策性银行中国国家开发银行建立大型合作关系，在印度风能项目上，明阳将获得国开行的金融支持。（公司公告）

尽管这种为扶持行业发展的金融措施在中国并不鲜见，但这一特殊的公告仍有巨大的意义。明阳在单独的声明中宣布，与中国国家开发银行和印度当地能源巨头信实能源（Mumbai: RPWR）为新合作项目“筹集”三十亿美元。（英文报道）我在“筹集”一词上用了引号，因为我毫不怀疑这些资金全部来自国开行和其他国有银行，几乎肯定是接受中国政府的令，提供资金营救这一苦苦挣扎的行业。

让我们快速看一下这一最新消息，它的背景是中国整个新能源行业正因全球能源供给过剩而苦苦挣扎，过去十年间，中国政府支持国内大量扩张新产能而引发供给过剩。在这项新合作中，国开行将对明阳和印度信实能源合作的新风能项目进行协调与筹划。明阳和信实这两个合作伙伴之前均已公布了未来三年间合作开发2500MW产能的项目，所以这项金融合作似乎是这一计划的延伸。

这一最新消息表明，国开行可能会成为中国政府对新能源产业更广泛救助计划的核心，因为此前已有说法认为，在对挣扎中的光能企业广泛救助计划中，这一政策性银行占据着核心位置。据报道国开行为国内大约十二家大型太阳能电池板制造商提供了及时的资金支持，这十二家企业随后成为整个行业的整合者，该行业包括许多巨额亏损的企业。

该行业还遭受了美国和欧洲反倾销措施的打击，这是占其销售额比重最大的两个市场。明阳是仍在盈利的少数新能源企业之一，据称今年第三季度有不到100万美元的小额盈利，与上一年相比下降了97%，收益也下降了大约60%，看来明阳很容易加入许多中国同行的行列，在第四季度报出亏损。

投资者似乎在最新公告中感觉到沮丧和绝望，在消息刚公布后，明阳股价应声下跌2.2%。这当然不是明阳所期望的，但这也似乎反映出，广大投资者对于中国新能源企业不断趋向政府主导的救助表示失望。当最终接受救助后，包含的某些条件可能会很容易导致这些公司的股价大幅缩水甚至一文不值，从而为持股者带来更大的损失。明年第一季度末很可能出现这种救助，届时，它将会在已经疲软无力的中国新能源股票市场上，引发进一步动荡。

一句话：国开行为明阳提供金融支持表明中国将会利用国家开发银行来救助新能源行业，更广泛的救助计划可能在明年三月末出现。

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以下是11月24-26日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

中国东方航空（HKEx: 670）决定54亿美元购60架空客A320  （英文报道）
消息称迅雷欲分离在线视频业务上市  （英文报道）
消息称阿里巴巴与新浪（Nasdaq: SINA）将继续谈判合作  （英文报道）
德国软件巨头SAP（Frankfurt: SAP）计划赴上交所上市  （中文报道）
京东商城CEO称今年交易额可达600亿元，明年可盈利  （中文报道）

中国东方航空（HKEx: 670; Shanghai: 600115; NYSE: CEA）上周宣布将向空客公司（Paris: EAD）下一份新的巨额订单。中国和欧盟刚刚解决了有关航空问题的争端，东航的这一决定紧随其后，看起来似乎带有政治色彩。如果政治确实可能是其中一个因素，那么中国政府创下了另一个对自己不怎么有利的先例，在本该是纯商业决策中加入了非商业因素。通过持续的这种行为，中国政府向世界显示出其在中国公司重大商业决策中发号施令，而不是将这些决策留给市场力量。这样的做法只会留给中国的对手更多把柄来继续控诉中国政府不公平的贸易政策。

东航上周公告称拟花费54亿美元购买60架空客A320，这是欧洲航空市场今年最大的订单之一。但是，吸引众人目光的是这项公告发布的时机，恰好在欧盟和中国解决一项拖延数月的航空争议之后。（英文报道）这场争端中，中国反对欧盟一项旨在控制二氧化碳排放而对航空公司征税的新税的政策。此前，中国政府已经下令中国东方航空公司以及其他航空公司不缴纳此税，11月12号，欧盟最终同意暂停该计划一年。

东方航空在购买空客飞机的公告中并未提及上述争端，这也是争端以来来自中国航空公司的第一份订单。但是仍有许多人怀疑下订单的时机是有政治动机的，表明中国政府可以拖延中国航空公司的订单来威慑欧洲公司，直到欧盟退步。

中国政府在商业市场上的这种干预已经不是新鲜事了，而且西方公司经常因此抱怨这种干预是不公平的。比如去年春天，中国政府拖延了将近一年才批准欧洲电信设备制造商诺基亚西门子通信公司购买摩托罗拉的资产，而且并未对拖延原因作出解释。但是许多人怀疑这也是有政治动机的，因为中国政府恰好在摩托罗拉解决了另一桩与中国电信设备巨头华为的争端之后，宣布通过决议的。

此次东航与空客的决策中再次反应出中国政府对商业事务的干预。如果中国想终止外界对其干预商业事务行为的不断抱怨，那么它应当停止这种做法。中国东方航空公司与空客就最新这项订单的谈判也许在今年初或许更早时候就已经开始，而且很有可能在公布的几周甚至几个月前，订单就已经最终敲定。如果是那样的话，中国东方航空公司应当在协议达成时立刻公布，以表明公司的运作独立于中国政府与其它政府之间的争端。通过给予中国公司真正的独立性，中国政府可以最终向充满疑虑的西方世界表明，它并未干预中国公司的商业决策。

一句话：中国政府需停止利用东航等大型国有控股企业作为政治工具，否则将继续面临来自西方对其不公平贸易控诉的风险.

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在又冷又湿的秋天，何时值得微笑？答案是：当你作为上海市政府，而且你正在为该市数百万的害怕污染的居民推出一个新的先进的空气质量跟踪系统。10月的大部分时间里天气晴朗，之后11月份上海出现连续的朦胧天气，当该市准备推出其备受期待的新的空气质量检测系统时，污染程度已达到危险水平。雾蒙蒙的天气让市民和官员都感觉到严重头痛。在上周该系统推出当天，官员们期待出现积极的数据。

这一新系统被设计为更好地反映真实空气质量，包括更大范围的污染物，并第一次包括PM2.5颗粒物——造成许多中国城市阴霾天气的微小颗粒。在新系统推出之前，当明显是阴霾天气，该市却报道空气质量优秀时，像我一样的许多居民通常会很费解。

因此，上周冷锋穿过上海时，新系统还没推出，这使得PM2.5的值和其他污染物水平在几周里显示出最低水平，对此官员们肯定非常欣慰。我不相信阴谋论，但禁不住会想象一屋子上海官员秘密地聚集在某个办公室，试图选择最可能显示积极数据的一天来推出新的空气质量检测服务系统。

选择上海作为第一个大型中国城市来推出这个更严格的检测其实不足为奇，反映出该市试图遏制随着中国快速工业化而造成的非常严重的全国性空气污染的前沿地位。北京市官员可能很乐意让上海在这次最新尝试中做领头者，告诉市民当地的空气质量，北京自身由于气候干燥，几乎持续为阴霾天气而闻名，普遍存在脏的燃煤电厂和太多的汽车。

今年年初，北京的空气质量甚至成为一个国际事件的主题，当时中国指责美国在这一问题上干涉中国内务。北京市领导人明显反感美国驻京大使馆在其网站上公布PM2.5数据（取自外交公寓的现场监测站）。没有给出进一步解释，但是大多数人认为北京市的领导很尴尬，美国网站上的PM2.5数据与北京官方提供的数据相差很大。

但是我们再回到上海，该市以新的空气检测系统而自豪，上周它的推出充斥着当地媒体头条。新系统采用彩色编码字符让市民得到信息，画面中间是一个扎着辫子的小女孩，其表情根据空气质量而呈现出高兴或悲伤的不同状态。在最佳点上，小女孩扎着绿色的辫子并且脸上挂着开朗的笑容，反映出空气质量优秀。之后，她活泼的辫子变暗成为黄色、再成为橙色、红色并最终成为紫色和棕色，这是空气质量最糟糕的时候。她的情绪也随着空气变糟而变暗，当空气质量达到综合水平的“严重污染”时，会有眼泪源源不断从女孩的眼中流出来。

也许不足为奇，系统发布那天天气潮湿凉爽，允许该市公布“优秀”的空气质量评级，是16天中空气最好的一天，正如记者在新闻发布会上随便写在记事本上一样。当然，发布之后空气质量持续恶化，之后几天随着烟雾再次出现，回到黄色和橙色范围，表明“好”和“轻度污染”。

观察人士很快指出，这个新系统仅仅是发布信息，对于真正改善上海的空气质量没有实际作用。但是我认为，引进这种信息系统，采用世界各地的标准和协议，对于通知和教育公众他们呼吸的空气质量是非常关键的一步。只有通过这种很大程度上由中央政府驱动的教育活动，市民才会了解到他们给当地领导人施压以改善其环境。如果上海希望重新获得满足国际标准的全球性城市的地位，那么这是上海必须采取的重要且关键的步骤。

中国保险市场因潜力巨大而受外资青睐，但是很多障碍和本土保险公司的竞争令外资处境极其艰难。这就是美国保险巨头AIG<AIG.N>与中国人民保险集团股份有限公司联手的背景，双方有意成立合资寿险公司。人保集团准备赴香港上市，计划筹集36亿美元资金。AIG最初由一名美国人於1919年在中国创立，此前非常看好中国市场。但是该公司最终还是卖出了大部分亚洲业务，因全球金融危机期间该公司濒临破产。AIG显然从首次进入中国的经验中汲取了教训，虽为首批被批准进入中国的外资企业之一，该公司并未大举进军中国市场。
即使是与人保集团联手的声明也非常谨慎，只说AIG“考虑”与人保寿险子公司成立合资企业。这对一个曾经非常看好中国市场的企业来说确实相当谨慎。去年中国寿险市场保单规模达1,340亿美元。声明显示，AIG和人保集团已经签署不具约束力的协议，双方将建立合资企业，在中国销售寿险，未来还可能销售其他保险产品。AIG还表示，将在人保集团赴港上市时买入5亿美元的股票。人保集团或成为两年来港交所规模最大的IPO。

相比组建合资企业，人保集团看起来对AIG的投资更感兴趣，因为其IPO规模巨大，而市场非常疲软。人保集团正在将一半左右的股票卖给大型机构投资者。AIG似乎也对形势非常了解，承诺在人保集团上市後五年内不卖出超出25%的所持人保集团股票。但AIG同时表示，若与人保集团拟建合资企业的最终法律文件未能在2013年5月之前完成，AIG则可卖出所持人保集团的全部股票。

AIG的策略看似意在避免很多大型外资金融机构之前曾犯下的错误：以为大量投资中国国有银行和保险商就意味着能够进军中国市场，但是随後发现那些中国合作夥伴对战略合作基本没什麽兴趣。因此，过去两年高盛<GS.N>和美国银行<BAC.N>等外资巨头卖出了所持的绝大部分中国大银行股份。汇丰控股<0005.HK><HSBA.L>本周早些时候打算出售所持的全部中国平安保险<2318.HK><601318.SS>股份，价值95亿美元，也是出於类似原因。

我看好AIG的策略，它给人保集团增加了压力，以避免过去失败的结盟案例再现。但即使最终双方成功组建合资企业，我怀疑人保集团也不会向合资企业提供多少资源，因合资企业会与其全资子公司构成竞争关系。所以我猜测双方最终将成功组建合资企业，但合资企业也将像之前的案例一样令人失望。

一句话：AIG和人保集团最终将组建合资企业，但可能因为缺乏人保集团的投入，该企业的表现将令人失望。

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