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来自澳洲的新消息称，中国国家电网在澳大利亚进行了一项重要交易，该交易初看上去具有争议，但可能实际上标志着中国企业在敏感的资源与能源领域采取更明智全球并购举措的开始。国家电网过去一年在全球大举开展并购，该公司日前宣布，正从一个当地政府机构手中收购昆士兰电网运营商ElectraNet 41%股权，但未说明交易金额。不过，澳大利亚媒体此前报导称，国家电网将为这部分股权支付5亿澳元（约5.23亿美元）。
这项交易耐人寻味，因为就在不久前，澳大利亚政府出於安全担忧，禁止中国电信设备供应商华为参与该国一个政府支持的全国宽带网络项目建设。本次交易可能还必须获得澳政府的批准，此前中国石油巨头–中海油<0883.HK><CEO.N>也试图以150亿美元收购其位於加拿大的竞争对手Nexen<NXY.TO>。
中海油收购Nexen案获得加拿大政府批准所需时间也比一般情况要长，也是因为加拿大对将敏感的能源和国家资源卖给如此一家大型中国企业感到担忧。那麽，这次有什麽不同，让我得出上述关於该交易可能标志着中国能源与资源企业在全球并购中采取更明智举措的开始这一结论？
答案只是一个词：控制。中海油收购Nexen後，将对其拥有完全控制权，但在本次交易中，国家电网只获得少数股权。因此，昆士兰政府将仍然保持对ElectraNet的控制，因为它将继续持有该公司多数股权。因而，国家电网的本次股权收购交易似乎更像一次短期投资，以便获取一些利润，而不是要长期持有以打造全球电网资产组合。
这是一个很重要的区别，因为和国家电网直接完整购买ElectraNet相比，澳大利亚政府和民众可能会觉得当前这种交易威胁性小得多。中国石油<601857.SS><0857.HK>上个月就有类似举动，当时该公司宣布一项协议，将同加拿大TransCanada公司在加国共同开发一项价值30亿美元的输油管道项目。在这一项目中，这两家公司各占50%权益，同样意味着，中国石油将不拥有该资产的完全控制权，且会受到其当地合作夥伴的紧密监管。与中海油收购Nexen案不同，中国石油这项交易自最初宣布後，并未受到国际媒体的注意，这意味着，当该公司申请政府批准时，可能不会遭遇多少反对。
所有这些让我得出一开始的结论，即这些最新交易可能代表着中国企业在敏感的西方市场展开并购交易的策略转变的开始。简而言之，未来中国公司将开展更多此类非控制性股权交易，这种交易可能争议更少，因为其中有强力的当地企业的参与，能够对中方合作夥伴予以监控。
这种举措的确看起来很明智，因为很多此类亟需资金的西方政府和企业将很欢迎中国在他们能源与资源领域的投资。他们不太希望看到的是，让中国管理人员真正去经营这些资产，但通过此类非控制性股权交易，这一担忧将被打消。
一句话：中国国家电网对澳大利亚ElectraNet少数股权的收购，可能标志着中国购买西方能源与资源企业非控制性股权风潮的开始。
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以下是11月30日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 保德信金融集团(NYSE: PRU)与复星国际(HKEx: 656)成立中国寿险合资公司 （美国商业新闻）
• 中国银行(HKEx: 3988)完成390亿元次级债发行 （港交所公告）
• 奇虎360 (NYSE: QIHU)首次推出音乐搜索服务 （英文报道）
• 消息称百度(Nasdaq: BIDU)收购视频搜索公司今晚看啥 （中文报道）
• 优酷土豆 (NYSE: YOKU) 发布第三季度未审计财务报告 （美通社）
中国领先的视频分享网站优酷土豆(NYSE: YOKU)刚刚发布了合并后的第一份财务报表，但结果并未给人留下深刻印象。报表数据有些凌乱，这对需要处理会计差异的刚合并的公司来说很正常，同时也很难拿这些数据和去年的作比较。（结果公告）但是这些结果似乎说明优酷购买土豆的价格过高。更重要的是，这些结果还表明优酷土豆的收益大部分仍依赖于广告，这是一个不好的信号，因为中国广告业有明显放缓的迹象。
让我们先看看优酷土豆的股价，报表公布后的几个小时内，股价下跌5.2%至每股16美元，创下52周交易记录的新低。三月份，国内第一视频网站优酷和第二视频网站土豆合并消息的公布掀起了合并的热潮，而目前的股价大约只有那时候的一半。这份合并报表最让我诧异的是这场合并的失衡。分析师在合并前的报告称土豆在中国在线视频市场上的份额大约为15%，优酷大约为26%，这意味着仅从市场份额的角度看，合并后，优酷占有公司业务的63%。
但是合并后的公司报表并不是这样显示的，第三季度，优酷占公司收益的比例高达96%，更有甚者，土豆占公司净损失的比例接近一半。从营业损失来看，情况更糟，土豆的营业损失超过1亿元，合1600万美元，占公司总体营业损失83%。所有这些分析的主要结论是，土豆很大程度上增加了合并后公司的成本和损失，而并未创造多少收益。这意味着优酷给土豆的出价可能高了，合并后的公司比优酷作为一个独立公司时，实际上需要更长的时间才能盈利。
同时，除广告商投入以外，优酷土豆试图多元化收益的努力看起来进展缓慢。去年，优酷和土豆双双公布了一系列针对内容提供商的突破性的进展，两家公司都想通过提供好莱坞和其他电影制造商的影片和电视节目来建立高级付费服务。尽管做出了这些努力，那些服务似乎并没有得到多少发展。
优酷土豆并未公布第三季度广告收益的数据，但是预计第四季度广告收益将占总收益的92%。对广告的高度依赖更加令人不安，因为中央电视台最新年度广告招标预示着广告支出将大幅削减。（上一篇）
总体来说，财报结果并不太积极，尽管这么说有点早，如果合并进行得顺利的话，公司状况可能很快会好转。但是我对合并进程的顺利抱有很大怀疑，2013年对优酷土豆及其股票来说，是极其困难的一年。
一句话：2013年优酷土豆将面临重重困难，因其正为合并问题和前土豆资产的弱势表现而挣扎。
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百度<BIDU.O>和奇虎360<QIHU.N>在视频和音乐领域采取的新举动表明，这两家公司的竞争日趋激烈，为行业观察者提供了有趣的娱乐谈资。媒体报导称，百度刚收购了影视剧搜索及推荐服务网站“今晚看啥”。如果消息属实，这或许是近期一连串显示百度准备在在线视频领域大干一场的信号之一，从而可能对优酷土豆<YOKU.N>和搜狐<SOHU.O>等较成熟的在线视频供应商构成挑战。与此同时，奇虎也正式推出了自己的音乐服务，此举目标似乎直指百度。
我们先来看看关於百度视频业务的消息。媒体援引未具名“可靠消息人士”的话报导称，百度近期完成了对“今晚看啥”团队的收购。百度对此未发表评论。如果消息属实，这项收购规模可能相对较小，涉及金额或许不会超过500万美元。“今晚看啥”由天使投资人资助，成立於今年夏季。
这还将是百度本月早些时候发债融资15亿美元后进行的首个收购交易之一，以多元化公司业务。近期，百度还发出了其他的有意发力在线视频业务的信号，当中包括本月早些时候收购私募股权所持爱奇艺股份的举动。还有迹象显示，百度可能准备大举入股视频网站迅雷。迅雷自己也曾表示，不排除进行此类售股的可能性，而该公司也在准备赴纽约进行首次公开募股（IPO），时间则可能在明年一季度或二季度。
对於百度采取这些举动建立全方位的新视频服务，我个人十分赞赏，该服务也有望很快成为行业领袖。不过，如果所有报导属实，对於百度采取的这种修补方式，我则有些担心，因为将这麽多不同资产整合成单个实体并非易事。
再来看看关於奇虎的消息。媒体报导称，该公司刚推出了与其搜索引擎业务紧密相关的音乐服务。该服务整合了其他音乐网站的搜索，还包括与搜狗搜索引擎音乐搜索业务的一个合作成分。奇虎的搜索引擎今年夏季推出，增长势头相当不错。
不过，最引我关注的是这项新服务仅提供搜索和听歌服务。这一点十分重要，意味着奇虎无需面对盗版问题，但这却是一个曾长期困扰百度之前音乐分享服务的问题。当然，这项新服务没有大家喜爱的免费下载歌曲功能，能否获得用户青睐只能由时间来验证。但这似乎是不错的举动，将有助於奇虎获得更多的流量。奇虎数年来首次认真向百度在网络搜索领域的霸主地位发起挑战。
一句话：媒体报导称百度收购“今晚看啥”团队，此举表明该公司可能在视频业务大举发力；奇虎推出音乐服务，是该公司挑战百度的最新动作。
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新迹象显示，很多等待在海外进行IPO的中国企业，将无法利用近期突然出现的正面市场情绪窗口，他们或需等到2013年第一季度末或者第二季度。这一窗口的突然出现，几乎令所有人措手不及，也鲜有企业已经完成12月中旬之前进行IPO所需的必要准备工作。从圣诞节到中国农历新年这段时间，因为假期的关系，新股发行一向不活跃，这意味着，大部分新的IPO将需要等到明年3月，如果投资者的情绪依然积极，企业才能碰一下运气。
明年IPO潮积聚动能的最新迹象，来自我最常提起的两家企业，分别是盛大文学和凡客诚品。这两家公司之前都为在美国上市做了大量准备工作，盛大文学甚至还向美国证券监管机构提交了一些信息，但後来由於市况惨淡而放弃上市计划。
我们先来看一下关於盛大文学的最新消息。中国媒体援引未具名的投资银行和公司消息人士称，盛大文学计划明年4月在纽约上市。报导称还，该公司正为重启IPO程序做必要的准备工作，承销商仍是美银美林。盛大文学毫无疑问希望在今年底前上市，但此前长期的负面投资者情绪看似不可能改变，因而基本上放弃了这一计划。
但在一周前，中国社交媒体平台YY<YY.O>在纽约上市，成为逾一年来首家在纽约成功上市的中国企业，市场情绪出人意料的转为正面。YY将IPO价格定在预估区间的低端，即便如此，这也是一个小小的成功，因为之前数家拟上市企业连这都做不到。自一周前上市以来，YY股价上涨了25%，当前交易价格高於其IPO定价预估区间上限。在线折扣零售商唯品会<VIPS.N>是另外一家今年在美上市的企业，由於投资者对该行业重新恢复信心，其股价在过去两个月上涨逾一倍。YY和盛大文学都于近期开始盈利，唯品会似乎也将於本季度实现盈利，这反映出在明年的IPO风潮中，投资者将强烈偏好已经盈利或者接近盈利的企业。
凡客也在试图加速走出亏损，消息称，该公司正进行裁员，并缩减表现较差的业务，以争取实现盈利。凡客向媒体证实了裁员的消息，但表示裁员比例并非外界所传的25%，并称近期的裁员是年初架构调整的延续。凡客的确据报导於今年稍早进行了裁员，在当前对中国企业IPO的投资者情绪回暖之际，我对裁员加速的消息毫不感到意外。
如果一切按计划进行且投资者情绪保持正面，我预期凡客和盛大文学或於2月底或3月提交上市申请，且凡客未来的财报将显示其已经实现盈利，或者将於2013年底盈利。
一句话：凡客与盛大文学可能於明年3月或4月进行IPO，如果投资者情绪保持正面，这将引领中国科技企业在纽约上市风潮的复苏。
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陷入困境的太阳能面板厂商英利绿色能源<YGE.N>正在试图用好坏消息参半的这种方式来分散投资者对其最新糟糕盈利的注意力，该公司在发布三季度糟糕业绩的同一天，还宣布获得了有史以来最大的新订单。从投资者的反应看，这种方式可以说相当成功，上述两个消息发布後，英利股价周三上涨逾13%。显然，投资者关注的是新大订单，并憧憬英利能在交付这笔订单时实现盈利。
我们先来看看好消息，说的是英利签署了新的大订单，向美国加利福尼亚州圣地亚哥附近一个在建项目提供200兆瓦光伏组件，而这显然也是投资者的关注焦点。面对光伏产业因供应严重过剩陷入迄今最严重的低迷期，投资者迫切希望能看到该行业看到一点乐观迹象。
这个在建项目也是迄今全球最大的光伏电站之一。该项目位於美国这一事实也很重要，因为建设该电站的目的是要盈利，且其很容易与国家电网连接，而这些因素在中国的此类大项目中有时则会被忽略。同样有趣的一个情况是，尽管近期美国决定向许多中国光伏产品徵收反倾销税，但该项目的建筑商却选择英利供应上述产品。至于订单涉及的光伏产品是否需要交纳高额关税，英利并没有发表评论，但我怀疑可能不需要，因这麽高的关税会令这项交易毫无利润可言。
既然说到利润，我们就再来看看英利的最新业绩，这可比上述新订单消息逊色很多。该公司最新财报中的糟糕数据太多，以致我都不知道从何说起。该公司的营收减少近半至约3.5亿美元，亏损增长逾五倍至超过1.5亿美元 。
英利的利润率也下滑为负值，意味着交付上述光伏组件订单时若情况还未好转，该公司则在亏损状态中出售这些产品。从英利股价走势看，投资者肯定认为，英利在接下来半年内能开始盈利，届时该公司可能开始交付新订单涉及的大部分组件。
依我之见，这种看法似乎有些过於乐观，不过如果中国政府在明年首季末之前开始援助光伏产业，这也许还是有可能的。据报导，光伏产业援助方案由政府推动，将利用国有银行对该行业进行重组，届时将启动围绕10-12家运营健康的大型企业的整合。英利签署的新大单似乎意味着，该公司很可能成为上述整合企业中的一员，如果光伏产品能走出困境，英利最终还有望成为一家领先的国际化光伏企业。
一句话：英利从美国获得大订单，暗示在中国政府援助光伏产业时，该公司可能会成为一个整合者，最终还有望成为一家领先的光伏企业。
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以下是11月29日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 中海油(HKEx: 883)和尼克森(Toronto: NXY)向美再次申请批准 （英文报道）
• 英利(NYSE: YGE)公布公司历史上最大供货合同 （美通社）
• 凡客上市前夕裁员 （英文报道）
• 京东商城推供应链金融服务，已获50亿授信 （英文报道）
• 盛大文学拟2013年4月上市，美林承销 （中文报道）
经过了一个漫长的冬天，海外上市的中国公司似乎将迎来春天，投资者信心正在提高，过去两年一直困扰中国公司的会计问题终于成为了过去。春天来临的最新迹象是电信软件制造商亚信联创（Nasdaq: ASIA）可能会以高溢价被收购；另外，据说声名狼藉的做空机构浑水公司可能最终准备终止对中概股公司的多番攻击。
我们先看看亚信联创，这家美国上市的中国与其同行一样，自2011年春天出现信心危机以来，其股票价格下跌超过一半。意识到能以低价收购这些值得信赖的老牌公司，中国金融巨头中信集团今年早些时候主动提出收购亚信联创，使得亚信联创引入更多竞标者，试图为其股东争取最好的价格。（上一篇）
自那以后亚信联创就没有什么新消息了，不过最近中国媒体报道说中信资本将以9亿美元收购亚信联创。（中文报道）这表明与今年1月中信提出收购前亚信的价值相比，仍溢价30%。
周三，亚信联创在纽交所的股价上升6%，市场价值达8.5亿美元，这场延迟的交易似乎终于接近官方公告了。收购交易的完成和相对不错的溢价反映了市场信心的回归，因为中信集团很有可能期待在未来两三年，以比现在购买价更高价格再次出售亚信联创。
同时，中国媒体还援引了浑水公司创始人卡森•布洛克的话称，他对做空中概股已经失去了信心，破坏整个行业的做空浪潮已经成为过去。（中文报道）布洛克的话不足为奇，因为最近，浑水和其他做空公司如香橼的攻击大部分只是小动作，并未引起公司股票价格大幅下跌。
最近的例子是浑水公司七月份对教育机构新东方(NYSE: EDU)的攻击，新东方的股价经历了短暂下跌，但随即就重新涨了回来。（上一篇）对分众传媒(Nasdaq: FMCN)和奇虎360 (NYSE: QIHU)的攻击也同样失败了。九月份，布洛克和其他做空者还参与了和中国互联网公司的激烈口水战，中国的互联网公司指责做空者为追求利润而延长了这场危机，因为引起危机的关键问题早已得到解决。（上一篇）
布洛克最新言论似乎表明做空者已经将注意力转移到其他目标上，中国海外上市公司长期复苏的最大障碍终于移除。在明年二月份中国春节之后，中国海外上市公司有望重新获得增长势头，2013年，这些被压制的中概股可能会打一场漂亮的翻身仗。
一句话：亚信联创被收购的传言和做空浪潮结束，标志着中概股的春天到来，2013年中概股将出现漂亮反弹。
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以下是11月28日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 电信（HKEx: 728）、联通（HKEx: 762）争抢iPhone 5第一枪 （中文报道）
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• 战略物资咨询委员会反对中国收购美国国防供应商 （美国商业新闻）
• 分众传媒（Nasdaq: FMCN）公布第三季度财报 （美通社）
• 白俄罗斯就钾肥问题与中国、印度等谈判 （英文报道）
苹果<AAPL.O>的iPhone 5已经在全球上市两个多月了，中国联通<0762.HK><CHU.N>和中国电信<0728.HK><CHA.N>仍在争夺大陆市场的首发。关於中国电信行业，我经常把批评之辞留给联通，作为中国第二大电信运营商，该公司过去两年绝大部分时间都专注于不断的管理层动荡，而非干实事。不过这次我也要批评一下电信，其在推出iPhone 5这件事情上看起来也不怎麽样。
iPhone 5在全球大多数地方上市已有两个多月，意味着真想购买的中国消费者可能已经买了水货。而且关於iPhone 5也不像之前炒得那麽热，或许是因为它与iPhone 4和iPhone 4S比较相似。这意味着iPhone 5在大陆上市料不会引起多少轰动，无论联通还是电信首发。
不过，这不能阻止两家公司拼命争取首发iPhone 5。媒体报导，中国电信版iPhone 5计划於12月中旬在中国大陆上市，合约定价起步价将为5,780元。报导还称，11月20日，电信版iPhone 5正式开始接受电话预约。此前的报导称，联通版iPhone 5价格比电信版高100元，不过联通并未公开透露其计划。媒体报导一直表示，审批程序复杂是iPhone 5迟迟未到的重要原因。任何新手机想要加入中国的移动网络，都需要得到多个政府机构的批准。因此，电信监管部门被视为此事的最大障碍，仍未批准iPhone 5在大陆上市。
之前我曾指责与苹果有较长时间关系的联通前瞻性不足，未能提前获得必要的批准，导致大陆错过iPhone 5的全球首发。联通已经在大陆销售iPhone两年多了，而电信今年早些时候才开始销售iPhone，因此对於苹果产品和在与苹果合作上的经验都更少。不过电信监管机构的审批拖了这麽长时间开始看起来日益奇怪，我也开始怀疑，或许是中国移动<0941.HK><CHL.N>从中作梗，尽量拖延iPhone 5在大陆上市的时间，以打击竞争对手。
无论幕後情形如何，结果都一样。iPhone 5在大陆上市最早也得12月中旬，如果拖到明年才上市我也不觉得意外。尽管电信看起来更加激进，或能首发iPhone 5，不过已经拖了这麽久，比联通早一两个星期也没什麽太大区别。这对还没购买iPhone 5的果粉来说或许是个好消息，我估计iPhone 5在大陆上市时苹果零售店外排队的人数将很少，甚至可能无人排队。
一句话：中国电信或超越中国联通，首先在大陆推出iPhone 5；不过iPhone 5已经在全球上市两个多月，这两家公司谁先推出差别不大。
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高科技领域商业活动可能对国家安全构成危险的声音再次从中国和美国传出，美国近期决定禁止华为和中兴通讯<0763.HK><000063.SZ>在本土销售产品引发的风波则仍未平息。也许有人会说，这只是中美近期其他类似紧张事件的延伸，但最新的贸易战似乎令人更为担忧，双方是在高科技行业较量，而该行业的产品价值较许多相关纠纷涉及的科技含量较低的产品高出很多。
此外，以国家安全为由设置贸易壁垒不仅过於笼统且含糊不清，确定威胁构成的过程还极为机密且非常不透明。这就可能为滥用这一理由开创先例，从而可任由美国或其他政府认为来自他国的高科技产品带有威胁性。
说完对这场升级的新贸易战的一些担忧後，我们再来看看最新的发展情况，对於利润丰厚的通信领域的对外贸易和交叉并购而言，这或许是不小的冲击。首先要说的是，美国贸易机构Strategic Materials Advisory Council以国家安全为由，反对中国万向集团（Wanxiang Group）收购美国破产的电池制造商A123 Systems。该机构称，A123 Systems生产用於国防相关产品的电池，出售该公司给万向集团威胁美国的国家安全。该机构还以此为由，敦促美国否决此项会导致向中国转让敏感技术的收购交易。
第二则消息来自中国方面。媒体报导称，中国国家互联网机构发布的数据显示，美国企业的设备存在与美国政府针对华为和中兴通讯报告相同的缺陷。报导还专门提到了美国电信设备巨头思科<CSCO.O>，这或许与该公司是唯一一家总部在美国的电信设备重量级企业有关。上月，美国政府针对华为和中兴通讯的报告发布不久後，思科也受到了类似的广泛关注，当时中国媒体报导称，中国联通<0762.HK><CHU.N>因安全因素，停止使用思科的一些设备。
美国政府如此大决定引起的风波不会很快平息实属正常，因此也不应当大惊小怪。不过，如果类似信号层出不穷，中美双方继续以国家安全担忧为由否决更多交易，那麽对通信领域而言，则标志交叉贸易和并购活动将陷入旷日持久的衰退中。
一句话：中美双方释放的新信号表明，美国将华为和中兴通讯拒之门外引发的余波仍未平息，双方可能开打一场旷日持久的高科技贸易战。
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