电信业:中国电信4G业务涨势迅猛,中国联通滞后

一句话:中国电信在新的领导层带领下预计4G业务将会放缓,而中国移动因为在4G业务方面拥有先发优势,将依然成为中国三大电信运营商中最受投资者青睐的个股。

中国电信4G用户激增

距离笔者上一次观察中国电信业板块的大格局,包括总的用户和4G服务,已经有一段时间了,所以,随着中国三大电信公司发布最新月度数据,也给笔者提供了一个不错的机会来评估一下该行业的情况。由于市场愈发饱和,三大公司整体的用户增长从年初开始表现迟缓。不过4G方面,三者表现则差距明显,其中中国电信(HKEx: 728; NYSE: CHA) 在新用户方面较对手中国联通(HKEx: 762; NYSE: CHU)表现强劲。

在笔者对最新数据进行进一步分析之前,首先我们先对中国电信业最近两年的发展进行以下回顾,以便有一个参照背景。在中国三大电信公司中,规模最大的中国移动(HKEx: 941; NYSE: CHL)首先于2014年获得4G牌照,而联通和电信是在一年之后相继拿到牌照的。这就意味这两家较小的电信运营商在发展4G用户方面至今也只有一年的时间,而中国移动要比前两者多出一倍。

转换成4G是至关重要的一步,因为越来越多的中国消费者使用智能手机进行上网和观看视频等耗费流量的服务。这些功能在高速的4G网络下运行最为流畅,而随着传统的语音和短信服务收入骤降,数据消费成为三大电信运营商的主要增长驱动。

基于这一背景,我们将开始讨论最新的数据 。数据显示,截至5月底,三大运营商入网用户合计为13亿,较年初仅上升1%,并且已大致接近中国的人口总数。市场份额方面,中国移动继续控制着接近三分之二的江山,联通的份额约为20%,中国电信约为16%,与过去接近。

但各自的表现从这里开始分化,其中中国移动和联通入网用户基数较年初仅增长1%。应当指出的是,由于经历了永久性的重组,联通去年的用户基础曾一度缩减,而最终联通回到了正增长。相比,中国电信的表现更为引人注目,用户增长达到3.5%,因此与其他两家相比,表现更为勇猛。

中国电信4G业务骤增

中国电信强劲的表现体现在其4G用户的增长上,截至5月底,达到8500万,在其发布4G服务后的一年内,占总用户的比例已高达40%。相比之下,联通4G用户仅为6800万,仅占其总用户的26%。在中国移动8.35亿用户中,接近50%为4G用户,而中国移动的较高的成绩表现很大程度上源于其早于另外两家较小的公司达一年。

在这三家透明度不高的国企巨头中,很难说清楚内部正在发生的情况,不过有一件事情是明确的,那就是去年中国联通和中国电信互换了董事长,而这在中国是相当常见的。(前文)之后中国电信的董事长因为反腐调查落马,之后更换了新的人选。但中国电信在4G业务方面的强势发力似乎是王晓初工作成果,他在去年8月被调至中国联通之前担任着中国电信的董事长。

如果情况是这样,那么中国电信4G业务的强势可能很快会开始减速,王晓初可能会为中国联通带来更为猛烈的弹药。投资者对中国电信似乎也不是十分看好,公司股价从2015年4月见顶后目前已折损接近一半。不过,投资者对中国联通似乎也不怎么热情,其股价跌幅与中国电信接近。同一期间,投资者较为青睐的中国移动股价跌幅相对温和,为26%。

由于三大电信公司都不怎么透明,同时亦缺乏个性,因此笔者也不愿意对其中任何个股走势进行猜测。但在目前的情况下,中国移动在4G进展方面相对强劲,加上在其最新盈利报告中体现的其他积极信号(前文),预计在未来的两年里,将在这三家公司组成的滞后阵营中可能会是表现最好的。

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