消费者:美的收购热情蔓延至德国

一句话:美的在最新收购德国库卡主要股份的计划中,应将自己限制为战略合作者的身份,并且避免为了降低库卡成本,而将其大部分生产过程迁移到中国。

美的看好德国的库卡

中国顶尖的家电制造商近期海外并购的热潮,遇到了意外转折,据说美的 (Shenzhen: 000333)正欲购买德国库卡(Frankfurt: KU2)主要股份,或甚至整体收购。该交易有些令人惊讶,因为库卡并不是家电制造商,而是生产工业机器人的,而美的正希望将其用于现代化生产线。

该交易标价超过10亿美元,而就在两个月前,美的刚刚小规模收购日本电器巨头东芝 (Tokyo: 6502)受丑闻困扰的家电业务。(前文)而本次交易更具逻辑性,尽也面临巨大风险,因为此前中国公司在强大的法国和德国市场中收购的制造商,结果都不尽如人意。
我们稍后再讨论这些风险,首先让我们回顾一下最新报道。报道称,因空调而闻名的美的,正在进行购买库卡主要股份的谈判。(中文报道)关于这次谈判的报道并不十分清晰,只是称美的希望收购库卡,不过随后又说目前的谈判将使得美的购买仅30%股份,成为库卡最大单个股东。

双方已经建立了合作关系,因为库卡已经帮助美的自动化其中国工厂。美的购买库卡5%时,将双方的关系进一步推进,而今年初,美的又将持股比例翻了一番达10%。最新报道公布后,库卡股价上涨了13%,市值达到近40亿欧元,约合45亿美元。如此,美的计划购买的30%股份价值约为13亿美元。

库卡已经在中国上海拥有一家小型工厂,并且希望能以此进一步接触中国消费者。其在中国的年度销售额大约为4.2亿欧元,尽管它希望到2020年,这一数字能达到10亿欧元。同时,美的称它已拥有700亿元(107亿美元)资金用于收购。其三月份的东芝收购案据说花费约为5亿美元,这意味着它仍拥有大量现金可用于支付收购。

符合中国政府指导意见

收购当然与中国政府的目标一致,这些目标包括鼓励特定战略性领域的海外并购,其中一个关键领域就是机器人,因为中国意识到,随着低成本优势逐渐消失,中国制造商需要更新生产线已保持竞争力。

同时,中国政府还鼓励公司改善产品设计,使得它们看起来更具竞争力,并符合全球消费者需求。这是美的三月份收购东芝的重要推动力,也是今年初海尔达成54亿美元收购通用(NYSE: GE)家电业务的原因。

在这种背景下,本次最新交易看起来理由充分,甚至是战略上明智的。但是我还要提醒美的注意,不要过度干涉库卡的经营,这可能是美的此次股权合作后试图做的事情。因为过去中国收购的法国和德国制造商,大部分最终陷入混乱,因为这些欧洲国家有严格的劳动法。

两起最终结局失败的收购都与消费者电器行业有关,并且给中国领先的电视制造商TCL (HKEx: 1070; Shenzhen: 000100)以及台湾的明基造成了财务困境。在这两个案例中,收购方相信它们只能简单地关闭新收购的欧洲工厂,并且将它们迁移到中国以节省成本,尽管它们发现这么做其实并没有那么容易。美的对库卡是否有类似计划尚不清楚,不过我会建议它谨慎推进这次收购,并且将自己的角色限制于一个简单的战略投资者。

相关文章

(Visited 323 times, 1 visits today)