消费者：美的收购热情蔓延至德国
一句话：美的在最新收购德国库卡主要股份的计划中，应将自己限制为战略合作者的身份，并且避免为了降低库卡成本，而将其大部分生产过程迁移到中国。
中国顶尖的家电制造商近期海外并购的热潮，遇到了意外转折，据说美的 (Shenzhen: 000333)正欲购买德国库卡(Frankfurt: KU2)主要股份，或甚至整体收购。该交易有些令人惊讶，因为库卡并不是家电制造商，而是生产工业机器人的，而美的正希望将其用于现代化生产线。
该交易标价超过10亿美元，而就在两个月前，美的刚刚小规模收购日本电器巨头东芝 (Tokyo: 6502)受丑闻困扰的家电业务。（前文）而本次交易更具逻辑性，尽也面临巨大风险，因为此前中国公司在强大的法国和德国市场中收购的制造商，结果都不尽如人意。
我们稍后再讨论这些风险，首先让我们回顾一下最新报道。报道称，因空调而闻名的美的，正在进行购买库卡主要股份的谈判。（中文报道）关于这次谈判的报道并不十分清晰，只是称美的希望收购库卡，不过随后又说目前的谈判将使得美的购买仅30%股份，成为库卡最大单个股东。
双方已经建立了合作关系，因为库卡已经帮助美的自动化其中国工厂。美的购买库卡5%时，将双方的关系进一步推进，而今年初，美的又将持股比例翻了一番达10%。最新报道公布后，库卡股价上涨了13%，市值达到近40亿欧元，约合45亿美元。如此，美的计划购买的30%股份价值约为13亿美元。
库卡已经在中国上海拥有一家小型工厂，并且希望能以此进一步接触中国消费者。其在中国的年度销售额大约为4.2亿欧元，尽管它希望到2020年，这一数字能达到10亿欧元。同时，美的称它已拥有700亿元（107亿美元）资金用于收购。其三月份的东芝收购案据说花费约为5亿美元，这意味着它仍拥有大量现金可用于支付收购。
符合中国政府指导意见
收购当然与中国政府的目标一致，这些目标包括鼓励特定战略性领域的海外并购，其中一个关键领域就是机器人，因为中国意识到，随着低成本优势逐渐消失，中国制造商需要更新生产线已保持竞争力。
同时，中国政府还鼓励公司改善产品设计，使得它们看起来更具竞争力，并符合全球消费者需求。这是美的三月份收购东芝的重要推动力，也是今年初海尔达成54亿美元收购通用(NYSE: GE)家电业务的原因。
在这种背景下，本次最新交易看起来理由充分，甚至是战略上明智的。但是我还要提醒美的注意，不要过度干涉库卡的经营，这可能是美的此次股权合作后试图做的事情。因为过去中国收购的法国和德国制造商，大部分最终陷入混乱，因为这些欧洲国家有严格的劳动法。
两起最终结局失败的收购都与消费者电器行业有关，并且给中国领先的电视制造商TCL (HKEx: 1070; Shenzhen: 000100)以及台湾的明基造成了财务困境。在这两个案例中，收购方相信它们只能简单地关闭新收购的欧洲工厂，并且将它们迁移到中国以节省成本，尽管它们发现这么做其实并没有那么容易。美的对库卡是否有类似计划尚不清楚，不过我会建议它谨慎推进这次收购，并且将自己的角色限制于一个简单的战略投资者。
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