IPO:复星计划Ironshore纽约上市,期待中国奇迹

一句话:复星对美国保险公司Ironshore在纽约上市的计划可能会受到强烈关注,因为复星在中国和全球的交易网络发达,该上市计划可能会在今年稍后完成,融资最高可达10亿美元。

复星计划Ironshore纽约上市

中国近期在全球的收购热潮,引发了部分有趣的投资机会,因为中国收购者们更多地寻求西方投资者来帮助他们支付收购。其中一个新的机会于本周登上了头条,据说中国私募巨头复星(HKEx: 656)计划将近期收购的美国保险公司Ironshore在纽约挂牌上市。在这个越来越热的潮流中,这些中国投资者希望通过将地域性资产重新定位为全球资产,通常加入大量中国元素,为这种IPO创造舆论。

早先曾有两起类似的交易完成得很好,一个是中国肉制品公司万洲国际 (HKEx: 288),另一个是领先的电影院万达院线 (Shenzhen: 002739)。前者的案例是万洲国际,即双汇集团,收购了美国领先的猪肉加工厂史密斯菲尔德,随后在香港将整个公司挂牌上市。后者则从一家私募所有者手里收购了美国影院巨头AMC娱乐(NYSE: AMC),并在一年后于纽约上市。

我们随后将仔细分析这两起交易背后的逻辑,以及近几年这两家公司的股票表现如何,不过首先,让我们先回顾一下复星和Ironshore的最新报道。复星在两年里分阶段收购了这家美国财产和人寿保险公司,总价值为23亿美元。这是其在全球购买大量保险资产战略的一部分。如今,该集团创始人郭广昌表示,他希望今年“尽快”将Ironshore在纽约挂牌上市。(中文报道

上周,复星表示,它正寻求剥离Ironshore,但是并未透露更多细节。郭广昌,这位上海投资者有时候被比作中国的沃伦•巴非特,他称,市场将决定IPO的规模,不过又称,规模“越大越好”。根据收购价格以及一般将公司20%左右的股份挂牌上市的做法,我们大概可以预计,此次上市的价值大约在5亿美元至10亿美元之间。

为了看看此次上市可能会如何定价,研究一下我前文提到的两起案例表现会很有帮助。在这两个案例中,中国买家都是利用自有资金收购大型美国资产的,并且随后利用离岸上市偿还债务。这一战略看起来很聪明,因为外国投资者对被收购公司很熟悉。在这两个案例中,买家在巨大的中国市场中拥有良好的渠道,提供了额外的关注因素。

出色表现

AMC在2013年上市后表现非常好,即使这笔交易本身在当时是具有争议的。2013年12月AMC上市,募集了3.3亿美元,此后,公司股价上涨了47%,是当时标准普尔500指数上涨幅度12%的四倍。

万洲国际的股价在2014年上市后,实际上下跌了近4%。公司通过售股在香港上市,募集了大约20亿美元。那次上市的需求较冷淡,部分原因是史密斯菲尔德被万洲国际收购时的公司状况不佳。但是,相对整个市场来说,下跌4%实际上是超水平发挥了,如果我们实用恒生指数作为指标的话,那么那段时期,恒生指数下跌了17%。

总之,让我们回到复星和Ironshore,这是这家中国公司试图建立的全球保险帝国的一部分。该帝国包括一系列全球公司,如葡萄牙、美国、香港和中国的公司,去年底,总管理资产达1800亿元(270亿美元)。郭广昌是一位十分成熟的投资者,我预计他的团队一直努力在越来越多的保险公司之间创造协同性和交叉销售的机会。

在讨论Ironshore上市的表现到底如何之前,我们将拭目以待Ironshore的实际财务状况。不过,我预计这些数据应该比较有吸引力,郭广昌和复星拥有成熟投资者的声誉,并且在中国有广泛的关系,这应该也有助于制造一些舆论。AMC和万洲国际的出色表现也会增加一些吸引力,这意味着Ironshore的IPO最终可能会成为热门,融资额度最高可达10亿美元。

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