私有化:搜狐的隐秘要约,英利的反向分割

一句话:搜狐很可能会在接下来的几天里宣布收到正式收购要约,而政府英利总部所在地保定的地方政府应该认真考虑为该公司发起类似的收购招标。

搜狐的隐秘要约

在目前的私有化浪潮中,共有几十家中国公司推出了从纽约摘牌的计划,其中互联网产业巨头搜狐(Nasdaq: SOHU)已公布了一项让许多人百思不得其解的要约。 在搜狐公布6亿美元原始投资计划并令投资者苦苦猜测谜底一整天后,中国媒体报道,该公司确实收到了私有化要约。

与此同时,日薄西山的太阳能电池板制造商英利 (NYSE: YGE) 可能希望自己也能收到这样的私有化要约,因为该公司已身陷巨额亏损之中,且其股票正迅速跌价。自5月以来,该公司在纽约股市的股价已跌破1美元,并因此受到纽约证交所警告——如未达到最低价要求,将被强制摘牌。现在,该公司宣布进行反向股票分割,使其股价回到1美元临界点之上,引发了又一次股票抛售潮。

这两条新闻的唯一共通点是都与股票有关。如果搜狐确实宣布私有化计划,则意义重大,因为它是中国最早在美国上市的互联网公司之一, 其IPO发起于2000年,当时正值互联网泡沫的高峰期。尽管搜狐是中国互联网公司的先行者,但如今其已沦落为第二梯队的公司,在网上搜索、游戏和视频领域虽有稳固地位,却成绩平平,永远无法向上跨越。

笔者认为,搜狐的原地踏步要归咎于公司创始人张朝阳表现平庸且非常独裁的领导,而张朝阳本人正是搜狐在本周早些时候收到的令人如坠云里雾中的最初提案的主角。该提案使用了一些近期许多其他私有化计划中用过的相同措辞,而却被设定为一项仅仅投资于公司普通股的提案。 (公司公告

根据该公告,张朝阳和一名不知名的第三方私募股权投资者将购买价值达6亿美元的公司股票和可转换票据。这个初始公告提出买断价为50美元,并将搜狐的股价拉升至稍高于50美元,显然说明股东也和笔者一样感到困惑。

但现在,中国媒体的最新报告引述该公司董事会的确认,称其已收到一项非约束性私有化要约。(中文报道)这一消息引发了该公司股票的反弹——在最近交易时段上涨了9%,达 56.20美元。这种相互矛盾的信号实际上符合搜狐和张朝阳的典型作风,我们将拭目等待,看看该公司是否会宣布正式收购要约。早期的公告看上去像是投石问路,而实际的提案可能会很快到来。

避免摘牌

接下来还有英利的消息——在今年早些时候宣布面临破产风险后,该公司发展前景日益黯淡。该公司设法偿还了秋季到期的某项债务的大部分债款,但由于前景不明朗,其股票遭到投资者的进一步摒弃。

现在,英利刚刚宣布了一项1:10的反向股票分割计划。 (公司公告)这将推动股价回升至5美元以上,而在此之前,该公司的股价在反向股票分割计划推出后继续下行10%,跌至0.55美元。

该公司的市场价值目前仅为1亿美元,这实际上可能使之成为有吸引力的收购目标,而收购方将是其家乡——工业城市保定——政府所支持的买家。从传统投资者的角度来看,这样的收购可能不太“划算”,但却是保定市政府帮助该公司摘牌、重组并淡出公众视线的一个相对低成本的方式。

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