旅游行业： Expedia售空艺龙股份 携程接盘
一句话：携程取得艺龙控股权，但股权份额仍比较小，是携程近期一系列小规模收购一些公司股权的举动之一。但这些收购看起来都不太令人兴奋，因为新的合作伙伴没有兴趣与携程紧密配合。
长时期、大规模地退出与跨境互联网合作伙伴的关系最终结束，消息称美国网络旅行公司Expedia (Nasdaq: EXPE)已经卖空中国艺龙(Nasdaq: LONG)所有的股票。有趣的是，接盘艺龙的包括中国该行业领导者携程(Nasdaq: CTRP)，看起来近期携程在小幅买入很多竞争对手的股权，但不是完全买入。
在我看来，携程购买艺龙股份并没有太多值得兴奋的东西，虽然看起来投资者有不同的想法。艺龙最早进入网络旅行市场，并与Expedia有着长期合作关系，这些是艺龙的巨大优势。但是艺龙没有利用好这些优势成为行业领导者，相反艺龙被途牛(Nasdaq: TOUR)、去哪儿(Nasdaq: QUNR)等更年轻、具有活力的公司而收购。
Expedia和携程都发布了与此交易相关的公司声明，Expedia 以6.71亿没有的价格出售了持有艺龙62.4%的所有股权，为艺龙估值仅超过10亿美元。（Expedia公司声明；携程公司声明）购买方包括携程，以及Keystone Lodging Holdings、铂涛酒店集团和Luxuriant Holdings Ltd。
携程和Expedia都表示交易结束后，它们会继续合作，但这看起来更像是Expedia象征性的挽回面子的声明，Expedia 从未从与艺龙的合作中获得太多东西。十多年前，Expedia第一次购买艺龙的股份，并在随后不断增持获取控股地位。但艺龙并没有在中国获得多大发展，相反被在最近今年被更年轻、具有活力的对手所超越。
交易宣布后，艺龙股价上涨9%，但在此之前艺龙市值只有7.5亿没有左右，与2004年在纽约市场IPO价格相比，基本没有怎么变。相反，年轻很多去哪儿公司市值63亿没有，虽然它还处于亏损。甚至就连近期上市，也在亏损的途牛，市值为7.25亿美元。
艺龙是携程在近期收购的公司中最新购买的公司，携程有着可用于并购的大量资金，现在这些钱还有一部分没有找到地方。报道称携程去年讨论与最大竞争对手去哪儿公司合并，但最终失败，主要可能由于在合并后新公司的控制权上产生了分歧。接下来，携程购买了同程旅游和途牛的小额股权，并于去年出售10%的股权为美国巨头Priceline (Nasdaq: PCLN)，与其结成战略合作伙伴。（上一篇）
所有的这些合作关系在我看来都有些不可理解，有些分散，对于携程来说并不是件好事。这些公司同意携程入股它们的原因比较明显，部分是为获得资金，但更重要的是与携程合作可以增添它们自身的信誉，并确保携程不会同它们在一些领域里直接竞争。
携程从这种合作关系中获得是仅仅是小份额股权，这些公司看起来并没有太多兴趣与携程密切联系，甚至也不愿意被携程完全并购。投资者可能并不同意我的看法，它们显然非常喜欢携程收购艺龙，交易宣布后携程的股价上涨了近18%。但平心而论，我并不看好这项交易。即使携程最终成功地完全收购了艺龙，也并没有多少意义，因为艺龙早已不是行业领导者或创新者。
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