电信行业:电信合并诱人 但不太可能

一句话:中国电信和中国联通合并的传言可能是假的,因为这样会让市场上只有两大玩家,但这一传言反映出监管层对中国移动继续统领市场表示失望。

电信行业合并传言

大家最近都在谈论一个传言,即中国电信领域两家较小的公司可能合并,因此我也被迫加入讨论,但该交易已经被其中一家公司以及行业监管机构否认了。当然这种否认在中国意义不大,公司可以在某一天竭尽全力否认传言,但之后第二天便公布交易,表明了此前的传言是真的。但在这件事中,基于很多理由,中国电信(HKEx: 728; NYSE: CHA)和中国联通(HKEx: 763; NYSE: CHU)的合并可能性不大。

该传言的来源是某行业杂志的官方微博,迅速在微博领域传播开来,并被许多大型媒体转载。该消息相对简单,称中国电信和中国联通将合并,在工信部(MIIT)的指导下进行重组。(英文报道中文报道)该传言使得两家公司的股价大涨,港市股价上涨超过3%。中国联通沪市股票涨停。

在我们分析该交易为何不可能之前,我先补充下我的看法,我认为该传言依然有10-20%的可能性为真。中国联通和工信部都已经否认了该合并。工信部在2009年发起类似的合并,当时将中国两家小规模电信公司合并,成为现在的中国联通。此举是整个重组整合的一部分,将中国电信领域的公司从之前的4家缩减到现在的三巨头。但进一步将数量缩减到两家似乎有点反竞争,因为大型西方市场已经表明3-4家电信公司通常是维持健康竞争的最佳数量。

该传言似乎表明,工信部在一定程度上,对中国移动(HKEx: 941; NYSE: CHL)继续控制市场感到失望,中国移动是中国最初的移动运营商,而且是迄今为止最大的一家。即使中国联通和中国电信合并,它们依然只占中国庞大移动市场三分之一的份额,用户超过10亿。今天的情形比五年前稍微好一些,当时中国移动控制大约四分之三的市场。

工信部已经采取很多措施,努力在这一市场形成更多竞争和创新,但没有获得太大成功。最大的举措是迫使中国移动的3G和4G网络采用国产技术,双重目标是既推广国产技术,同时也给予中国联通和中国电信机会,允许它们采用全球开发的更成熟的技术建设网络。

该策略可能是引发最新传言的一个因素,因为中国联通和中国电信运营的4G网路基于同样的FDD-LTE技术,在技术层面上使两家网络的合并变得容易。监管层也通过发放第三方虚拟运营商(VNO)牌照以试图重组该行业,VNO能提供三大运营商之外的选择。工信部也通过整合许多地方有线电视公司,试图形成一家新的全国性的宽带运营商,提供无线电信服务。

尽管付出这些努力,中国移动一直保持中国电信市场的霸主地位,由于其强大的覆盖面、广泛的市场和销售网络。这是我认为最新合并传言依然有10-20%的概率为真的理由,这种合并可能有助于挑战中国移动。但坦白讲,中国电信服务市场可能玩家太少,将数量进一步减少到两家,似乎不太可能。

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