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百度 <BIDU.O>可能再次向全球市场拓展业务，另一则与近期上市的电商企业唯品会 <VIPS.N>有关。唯品会今年虽面临诸多困难，但市值却悄然增长。我们先来看看关於百度的消息。在开拓海外市场的行动中，百度这次似乎瞄准了欧洲。投资者对百度未来前景的忧虑令其股价一度单日重挫7%，在本周早些时候成为市场关注的焦点；我也曾几次提及百度多年来面临的一大挑战，即奇虎360 <QIHU.N>来势汹汹且创新不断的搜索服务。百度也曾尝试多元化业务，并打入了一些新领域，比如像社交网站和电商，但大多数拓展都伴随着令人失望的结果。
百度刚刚宣布，聘请广告公司昌荣传播 <CHRM.O>协助向欧洲拓展业务。百度在声明中宣称後者为搜索引擎营销专家，称该公司将在欧洲42个国家推销百度的服务。我个人认为这项举措考虑欠妥，除非百度准备投入重金改善面向欧洲语言的搜索技术，这将与其本土搜索技术迥然不同。此外，选择一家中国广告公司负责营销，似乎也有些怪异，欧洲本土的企业显然更了解当地市场。
百度此前曾将日本作为首个海外市场，但业务拓展成绩不佳，经过多年经营後仍未取得太多进展。据报，该公司今年2月还进军巴西市场，能否取得成功尚难断言。不过，我对百度向欧洲市场发力并不抱太大希望，除非该公司准备大规模投入更多资源。
与此同时，有报导称，3月上市的唯品会市值已经超过当当网<DANG.O>，这也引起我的关注。过去几个月，唯品会市值稳步攀升，目前已接近4亿美元，而当当网市值的走向却截然相反，眼下约为3.5亿美元。当当网曾是中国最大的电商上市公司。
面对低迷的投资环境，唯品会市值攀升，对这家今年唯一成功赴美上市的网络公司可谓一大逆转。唯品会当初的发行价为6.50美元，之後一度跌至约4美元价位，近期该公司股价开始反弹，目前交投在8美元左右。该公司也在逐渐走向盈利，这与当当网的情况也是完全不同，後者因电商领域竞争激烈，已陷入亏损状态。
致力於在折扣购物领域发展业务或许是唯品会成功的关键，这有助於该公司免受更多主流电商市场的疯狂竞争。不论什麽原因，唯品会和其他专注细分市场的零售商似乎都值得关注，而电商领域激烈的竞争可能持续到今年底，甚至还会延续到明年。
一句话： 百度进军欧洲市场计划可能失败，除非能投入更多资源；唯品会因专注于细分市场，或是一家值得关注的电商企业。
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阿里巴巴 的未来增长前景给出答案。坦白说，这份期待已久的估值即不令人过於兴奋，也不会让人充满希望。在上周最早传出阿里巴巴回购雅虎 <YHOO.O>所持20%股权交易接近完成的消息时，我就说过该公司从这项交易获得的估值和新进投资者的名单，可能是最令人感兴趣的地方。首先要说的是，阿里巴巴从这项交易获得的估值，让人对这家估值曾经飙升的公司略感失望。雅虎2005年收购该公司股权时，其估值只有25亿美元，但得益於中国电商市场蓬勃发展，去年阿里巴巴估值已突破300亿美元。
上周媒体报导称，阿里巴巴可能以76亿美元回购这些股权，如果真用这麽多资金回购，相当於该公司估值约为380亿美元。然而，这笔金额中的5亿美元，经证实是支付给雅虎与回购股权无关的费用，意味着阿里巴巴仅用71亿美元回购20%的股权，相当於其估值约为355亿美元。
这样的估值实际上略低於阿里巴巴一年前的水平，当时包括俄罗斯DST 在内的一个财团对该公司进行投资，推动其估值据报达360亿美元。这意味着此後该公司估值没有变化，甚至还略有下降。对於往昔稳健增长的阿里巴巴来说，这是令人沮丧的一个现实。
阿里巴巴回购股权後的新进投资者名单也让人失望，再次表明该公司增速将放缓，未来将面临艰难时期。在这项最新投资中，这些股权的主要买家大多似乎是有政府背景的中国企业，其中包括中投国际、 中信资本 和国开金融有限公司 。中投国际是中国的主权财富基金，而後两家公司与政府关系也相当密切，国开金融属於国开行旗下私募股权子公司。
也有为数不多的外国投资者加入为这项回购交易融资，首当其冲的则是DST，不过这应当不足为奇，该公司过去两年一直大规模投资中国互联网企业。其他国际投资者还包括私募股权公司Silver Lake Partners 、新加坡主权财富基金淡马锡 （Temasek）。这些投资者不仅让人兴趣索然，而且还相当保守，只有Silver Lake可能例外。此类大型机构通常希望投资增幅约为10%，甚至还能接受更低的增幅，意味着他们并未期望未来2-3年能获得丰厚回报。
话说回来，当前的市场状况十分糟糕，特别是对中国的互联网公司而言，在如此艰难环境下，阿里巴巴能募集到这麽一大笔资金已算相当不错。此外，眼下中国电商领域竞争格外激烈，尚无迹象显示这种情况来年会有所缓和。最後要说的是，阿里巴巴似乎需为新一轮的增长放缓期做准备，在该公司最终走向金融市场、2014年初进行备受瞩目的首次公开募股（IPO）时，这肯定不是利好因素。
一句话： 阿里巴巴从回购20%股权获得的最新估值以及新进投资者名单显示，该公司未来一至两年将面临增长放缓期。
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携程 （Nasdaq: CTRP）刚刚已宣布计划发行1.4亿美元的可转换债券。（公司公告 ）艺龙 （Nasdaq: LONG）、由在线搜索引擎巨头百度 （Nasdaq: BIDU）支持的初创企业竞争对手去哪儿 以及激进的电商巨头京东商城最近推出的新业务。
正如我之前指出的，携程与去哪儿和京东新推出的旅游服务相比，有一个明显优势，因为它能通过发行债券到资本市场募集新资金。相比而言，去哪儿和京东都必须寻找新的私人投资者来获得新资金。去哪儿去年获得百度3亿美元的一笔新投资，烧了很多钱之后，如果它现在募集资金的话将不足为奇。（上一篇 ）
从更广泛的角度来看，携程此次发债将使其成为过去几个月中进行这类融资的第三个主要互联网企业。电子产品零售巨头兼电商进军者苏宁 （Shenzhen: 002024）上个月宣布了首次发行80亿美元公司债的计划。（上一篇 ）同时，几周之后，互联网巨头腾讯 （HKEx: 700）完成了6亿美元的债务发行。（上一篇 ）新浪 （Nasdaq: SINA）、搜狐 （Nasdaq: SOHU）以及新成立的视频分享巨头优酷土豆 （NYSE: YOKU）可能将会发行债券，债券价值可能大约在1亿到3亿美元之间。
一句话 ：携程新发债券是最近一系列上市互联网公司募集新资金的最新进展，希望在激烈竞争中确保其资金实力。未来可能会有更多类似融资计划。
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当当网是纯粹的电子商务企业，靠线上售书起家，和美国电子商务巨头亚马逊<AMZN.N>相似。投资者起初对当当网和腾讯的合作非常感兴趣，期待当当网的线上售书业务得到大幅提振，周五早盘当当网股价因此上扬近8%。不过随後股价逐渐回落，反映竞争依旧残酷的现实，特别是今年早些时候中国第二大电子商务企业–京东商城进军电子书领域。
我个人看好此次合作，因当当网将借助腾讯获得销售图书的巨大平台，也为二者将来在电子商务领域的合作铺平了道路。中国互联网巨头腾讯和百度<BIDU.O>在电子商务领域都遭遇了令人意外的困境，尽管采取了一些大的举措，仍不能取得多大成效。百度今年早些时候放弃了与日本乐天株式会社的合作。
腾讯可能从百度的失败中吸取了教训，选择了当当网这样一家本土企业进行合作。如果合作有效，可能进一步扩大。当当网近期还宣布引入婚纱礼服线上定制平台“一生一纱”。我觉得该计划非常可疑，因为女性不大会愿意在网上选购昂贵的婚纱，实际上很多女性非常享受试穿婚纱的过程。因此我不太看好该合作计划，我怀疑该业务将遭遇困境，一年内悄悄出局。
一句话： 当当网和腾讯的合作可能为更大的电子商务联合铺平道路，大幅提振当当网。
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我们先来看看关於比亚迪和新浪的报导。比亚迪大幅下调员工三季度绩效奖金，导致员工平均工资下降14%左右，此举为其节省约2.4亿元成本。投资大亨巴菲特是该公司股东之一。去年，受汽车销量下降和利润缩水影响，比亚迪据悉曾大规模裁员，但在新款SUV销售强劲带动下，该公司显现一些初步复苏迹象。然而，油价高企和经济放缓，却很容易抑制汽车需求，让该公司重回下坡路，未来数月还可能再度大幅度降薪并裁员。
媒体报导还称，新浪决定本月底关闭旗下运营不足一年的奢侈品频道。再次要说的是，此事应当不算什麽大意外，因新浪在电商业务上一直未有太大建树，这从其投资麦考林而导致去年的巨额冲销坏账就可见一斑。其他在线奢侈品销售商最近也是连连遇挫，这或许表明消费者更愿去实体店购买此类奢侈品，而不是在网上购买。如果让我给新浪出谋划策，我可能建议该公司忘掉电商业务，而是致力於人气高涨的微博业务和其他社交网络服务。
最後看看关於去哪儿的消息。据媒体报导，该公司已裁减了一些员工。我要承认的是，这则消息让我颇感意外，因我曾说过该公司是值得关注的热门公司之一，可能对携程<CTRP.O>、艺龙<LONG.O>等成熟对手带来一定的竞争。该公司去年从百度<BIDU.O>获得大规模投资。媒体对此事的报导说法不一，有些说去哪儿否认进行裁员，有些则说该公司称裁员规模很小，仅占员工总数的2%左右，还有报导称该公司团购业务继续快速增长。
不过，对於像去哪儿这样高速增长的企业，传出此类裁员消息都是让人担忧的迹象，意味着该公司并未像其高管之前预测那般快速增长，而且还可能正在遭遇其他始料未及的问题。去哪儿之前的增长预测可能过於雄心勃勃，导致其需要进行此类调整。但我还是怀疑，去哪儿及比亚迪和新浪可能正在沦为中国经济快速放缓的牺牲品，而在未来数月，其他许多运营状况良好的企业可能也会感受到一些压力。
一句话： 比亚迪、新浪及去哪儿出现麻烦的最新迹象，不仅与他们自身的问题有关，也可能是受中国经济放缓影响，甚至连运营状况良好的企业也可能开始受波及。
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苹果 （Nasdaq: AAPL），由于iPhone大受欢迎其中国销量爆发式增长；另一家是搜索引擎领军者百度 （Nasdaq: BIDU），其快速增长的迹象达到了顶峰。我们先看看全球谈论最多的苹果，该公司季度业绩超出华尔街分析师预期，消除了对iPhone和iPad平板电脑失去其吸引力的怀疑。（英文报道 ；中文报道 ）这次中国很受关注，中国区营收达到79亿美元，占总收入392亿美元的五分之一。主要由于中国区的iPhone销量同比增长四倍。尽管最新数据可观，但有事实表明数据在当前季度还将继续增长，因为中国三大电信公司中最有攻势的中国电信 （HKEx: 728; NYSE: CHA）成为苹果新的合作伙伴，在三月初，也就是正好在第一季度末开始销售iPhone。（上一篇 ）苹果之前在中国只通过中国第二大运营商中国联通 （HKEx: 762; NYSE: CHU）来销售iPhone。额外上升可能来自于争议不断iPad商标名问题的解决，这一纠纷促使苹果暂停在华销售其最新iPad。（上一篇 ）我猜测这一问题在这个季度末将会得到解决，到7月或8月便可在华销售最新iPad。百度也刚公布了其业绩，但没能给投资者留下印象，盘后交易股价下跌大约10%。有些人将抛售百度股票归因于其第二季度前景低于市场预期，但在我看来，整个报告看起来相对乏味。（公司公告 ）百度称其利润和营收都同比增长约75%，对于除了百度之外的其他公司而言，这数据可以说是相当漂亮的。利润增长与上一季度的77%大致相当，但是收入增长比前一季度的82.5%有所放缓。也些许令人担忧的是在其负增长数据中，核心广告业务是其中之一。百度在报告中称，与去年第四季度水平相比，今年第一季度每个在线市场客户的收入下降7.6%。所有这些表明广告收入放缓预示着最后的八个或九个月终将到来，百度的增长已经达到顶峰，而且很快将开始显著下降。
一句话： 由于最新iPhone销售合作交易以及未来商标纠纷事件的解决，苹果在华爆发式增长将可能加速，然而百度的增长似乎达到了顶峰。
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当当网 <DANG.N>首席财务官杨嘉宏辞职，苏宁电器 <002024.SZ>野心渐涨，进军在线旅游服务。我原本打算从苏宁电器谈起，因为从整体战略来看，这则消息看似最有趣。但我看到当当网股价，有点惊讶地发现杨嘉宏辞职的消息传出後，当当网股价跌逾15%，这表明投资者显然对此深感担忧。当当网对此并未谈论过多，仅称杨嘉宏因个人原因请辞。杨嘉宏两年前加入当当网，2010年底带领当当网完成首次公开募股（IPO），筹集资金超过3亿美元，当当网在首个交易日股价大涨。但由於中国电子商务领域竞争激烈，当当网及其对手亏损严重，当当网股价一直下跌，目前股价约为IPO时水准一半。首席财务官辞职永远不是好事，尤其是正当公司亏损严重时。首席财务官往往对财务相对较为保守，这种请辞表明，首席财务官可能认为，其老板将敦促其淡化亏损严重等负面新闻的性质。如果是这样，当当网股价波动料将加剧，因为其会计账目将面临更多审查。在过去一年，苏宁电器一直积极进军电子商务领域，现已成为中国市场第四大参与者。苏宁电器宣布，将提供机票和酒店预订服务，借此进军在线旅游业务。此举看似很有意思，因为在线旅游业竞争已经很激烈，包括行业主导者携程旅行网 <CTRP.O>、艺龙 <LONG.O>，及近期进军电子商务的京东商城 和百度 <BIDU>。苏宁看似善于执行其新的商业战略，因此在相对较短时间内，能在该领域提供重要产品。如果情况确实如此，未来两年，在线旅游业竞争和利润侵蚀料将加剧。
一句话： 当当网首席财务官杨嘉宏辞职或表明，公司存在会计问题，而苏宁电器进军在线旅游服务，将进一步加剧该领域竞争。
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今日，互联网行业两则有趣的消息引起我的关注，其中之一显示百度<BIDU.O>可能再次向全球市场拓展业务，另一则与近期上市的电商企业唯品会<VIPS.N>有关。唯品会今年虽面临诸多困难，但市值却悄然增长。我们先来看看关於百度的消息。在开拓海外市场的行动中，百度这次似乎瞄准了欧洲。投资者对百度未来前景的忧虑令其股价一度单日重挫7%，在本周早些时候成为市场关注的焦点；我也曾几次提及百度多年来面临的一大挑战，即奇虎360<QIHU.N>来势汹汹且创新不断的搜索服务。百度也曾尝试多元化业务，并打入了一些新领域，比如像社交网站和电商，但大多数拓展都伴随着令人失望的结果。
随着中国互联网领域各个细分市场的竞争不断加剧，各公司由于利润下降和资金储备减少都越来越需要新资金。新资金的选择尤其被限制为年轻私营企业，其主要资金来源通常是相对有限的私募股权和风险资本。早时的上市公司有更多选择，因为它们可通过在金融市场发行债券或新股来募集资金。基于这一区别，可看到少数但越来越多的历史较长的中国互联网公司通过发行新债募集资金来对付其竞争对手。竞争对手规模虽然小，但势头猛，正奋力争夺市场份额。在方面的最新进展是，领先的在线旅游服务提供商携程（Nasdaq: CTRP）刚刚已宣布计划发行1.4亿美元的可转换债券。（
中国电子商务领域的激战正在很快演变成“抢座位”游戏，很多大企业之间进行了联合，包括当当网<DANG.N>和腾讯<0700.HK>最新的合作。二者的合作看起来很有趣，也很重要，不过我应该指出，这只是当当网近期一系列举措之一，其近期的一系列举措中还包括针对婚庆市场等可疑行动。当当网和腾讯的合作有可能带来更大的联合。根据协议，当当网将成为腾讯QQ电子商务频道中唯一的图书销售商。尽管腾讯是中国最大的互联网企业，在电子商务领域还没有找到成功的模式。
中国的企业正感受到国内经济放缓浪潮的侵袭，来自多个行业的最新消息显示，不仅陷入困境的汽车厂商比亚迪<1211.hk>形势危急，新浪<SINA.O>麾下运营仅一年的奢侈品频道也陷入麻烦。这些报导其实并不令人意外，具体原因我稍後再做解释；另有报导称，刚刚崭露头角的在线旅游服务网站『去哪儿』进行裁员，这或许是最让人不安的消息，是中国经济放缓开始影响运营状况良好的企业的迹象之一。
今天我要谈谈关于两家公司收益的报道，它们的收益情况趋向相反方向：一家是苹果（Nasdaq: AAPL），由于iPhone大受欢迎其中国销量爆发式增长；另一家是搜索引擎领军者百度（Nasdaq: BIDU），其快速增长的迹象达到了顶峰。我们先看看全球谈论最多的苹果，该公司季度业绩超出华尔街分析师预期，消除了对iPhone和iPad平板电脑失去其吸引力的怀疑。（
电子商务领域传出几条有意思的消息，当当网<DANG.N>首席财务官杨嘉宏辞职，苏宁电器<002024.SZ>野心渐涨，进军在线旅游服务。我原本打算从苏宁电器谈起，因为从整体战略来看，这则消息看似最有趣。但我看到当当网股价，有点惊讶地发现杨嘉宏辞职的消息传出後，当当网股价跌逾15%，这表明投资者显然对此深感担忧。当当网对此并未谈论过多，仅称杨嘉宏因个人原因请辞。杨嘉宏两年前加入当当网，2010年底带领当当网完成首次公开募股（IPO），筹集资金超过3亿美元，当当网在首个交易日股价大涨。但由於中国电子商务领域竞争激烈，当当网及其对手亏损严重，当当网股价一直下跌，目前股价约为IPO时水准一半。首席财务官辞职永远不是好事，尤其是正当公司亏损严重时。首席财务官往往对财务相对较为保守，这种请辞表明，首席财务官可能认为，其老板将敦促其淡化亏损严重等负面新闻的性质。如果是这样，当当网股价波动料将加剧，因为其会计账目将面临更多审查。在过去一年，苏宁电器一直积极进军电子商务领域，现已成为中国市场第四大参与者。苏宁电器宣布，将提供机票和酒店预订服务，借此进军在线旅游业务。此举看似很有意思，因为在线旅游业竞争已经很激烈，包括行业主导者携程旅行网<CTRP.O>、艺龙<LONG.O>，及近期进军电子商务的京东商城和百度<BIDU>。苏宁看似善于执行其新的商业战略，因此在相对较短时间内，能在该领域提供重要产品。如果情况确实如此，未来两年，在线旅游业竞争和利润侵蚀料将加剧。
