阿里巴巴未来增速或放缓
金融市场已对电商领头羊阿里巴巴的未来增长前景给出答案。坦白说，这份期待已久的估值即不令人过於兴奋，也不会让人充满希望。在上周最早传出阿里巴巴回购雅虎<YHOO.O>所持20%股权交易接近完成的消息时，我就说过该公司从这项交易获得的估值和新进投资者的名单，可能是最令人感兴趣的地方。首先要说的是，阿里巴巴从这项交易获得的估值，让人对这家估值曾经飙升的公司略感失望。雅虎2005年收购该公司股权时，其估值只有25亿美元，但得益於中国电商市场蓬勃发展，去年阿里巴巴估值已突破300亿美元。
上周媒体报导称，阿里巴巴可能以76亿美元回购这些股权，如果真用这麽多资金回购，相当於该公司估值约为380亿美元。然而，这笔金额中的5亿美元，经证实是支付给雅虎与回购股权无关的费用，意味着阿里巴巴仅用71亿美元回购20%的股权，相当於其估值约为355亿美元。
这样的估值实际上略低於阿里巴巴一年前的水平，当时包括俄罗斯DST在内的一个财团对该公司进行投资，推动其估值据报达360亿美元。这意味着此後该公司估值没有变化，甚至还略有下降。对於往昔稳健增长的阿里巴巴来说，这是令人沮丧的一个现实。
阿里巴巴回购股权後的新进投资者名单也让人失望，再次表明该公司增速将放缓，未来将面临艰难时期。在这项最新投资中，这些股权的主要买家大多似乎是有政府背景的中国企业，其中包括中投国际、中信资本和国开金融有限公司。中投国际是中国的主权财富基金，而後两家公司与政府关系也相当密切，国开金融属於国开行旗下私募股权子公司。
也有为数不多的外国投资者加入为这项回购交易融资，首当其冲的则是DST，不过这应当不足为奇，该公司过去两年一直大规模投资中国互联网企业。其他国际投资者还包括私募股权公司Silver Lake Partners、新加坡主权财富基金淡马锡（Temasek）。这些投资者不仅让人兴趣索然，而且还相当保守，只有Silver Lake可能例外。此类大型机构通常希望投资增幅约为10%，甚至还能接受更低的增幅，意味着他们并未期望未来2-3年能获得丰厚回报。
话说回来，当前的市场状况十分糟糕，特别是对中国的互联网公司而言，在如此艰难环境下，阿里巴巴能募集到这麽一大笔资金已算相当不错。此外，眼下中国电商领域竞争格外激烈，尚无迹象显示这种情况来年会有所缓和。最後要说的是，阿里巴巴似乎需为新一轮的增长放缓期做准备，在该公司最终走向金融市场、2014年初进行备受瞩目的首次公开募股（IPO）时，这肯定不是利好因素。
一句话：阿里巴巴从回购20%股权获得的最新估值以及新进投资者名单显示，该公司未来一至两年将面临增长放缓期。
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