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目前看来，中国太阳能电池制造商去年一直遭遇的“风暴”不会很快结束。中国媒体援引行业观察人士的说法称，继美国对中国光伏产品徵收惩罚关税後，欧洲近期也可能对中国光伏业发起反倾销调查。我不想急於下结论，但也许中国政府和太阳能企业应适时承认，中国光伏产业的确得到政府不公平补贴，并应尝试与欧美政府官员合作，找到解决各方担忧的新方案。当然这似乎不会很快实现。中国仍否认通过出口退税、低息贷款及免费或廉价用地等刺激手段，向本土光伏产业提供不公平补贴。中国光伏企业目前生产了全球一半以上的太阳能板。据《中国日报》今天商业版头条报 道，商业部一名官员称，欧盟收到来自其太阳能电池制造商的抱怨，他们指责中国同行违反反倾销法。欧盟很可能近期发起正式调查，这意味着若裁决对中国不利，中国光伏企业或被徵收惩罚性关税。对中国太阳能板制造商而言，可能这样的裁决比美国的更具破坏力，因为欧洲市场占中国光伏出口的80%，2010年中国发货至欧洲的太阳能板价值超过300亿美元。中国光伏企业去年多数时间未能从该产业最低迷阶段中复苏，欧盟或对中国光伏企业进行反倾销调查的消息传出後，周二，中国赴美上市的光伏企业股价进一步下挫。尚德电力(STP.N)股价下跌6%，至每股2.85美元，再次接近历史低点。中国其它光伏企业在华尔街也遭遇类似结果。英利集团(YGE.N)、天合光能(TSL.N: 行情)和阿斯特阳光电力(CSIQ.O)下跌3%-4%。而之前2月份中国光伏企业股价出现一波涨势，让业内人士期待中国光伏业已走出低迷，股价会开始稳定。光伏产业最新季度财报迹象表明，许多高管对行业即将反弹持谨慎乐观态度，部分原因是预计中国本土和许多其它发展中国家将新建大量太阳能发电厂。这种小规模的高潮或将到来，但若中国光伏企业痛失欧美市场准入，这不足以抵消在欧美市场的巨大损失。中国光伏产品目前主要出口欧美市场。如果出现这种情况，而且看似出现的机率很大，不要指望中国光伏企业能很快扭亏为盈。
一句话：欧盟很可能对中国太阳能板制造商发起反倾销调查，或比美国类似调查对中国光伏产业造成更大冲击。
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以下是3月7日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
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◙ 葛兰素（London: GSK）将在华增加数百名新药及药品销售人员 （英文报道）
◙ 凤凰新媒体（NYSE: FENG）发布2011年第四季度及全年财报 （美通社）
◙ 中兴通讯（HKEx: 763）国际专利申请量全球第一 （美国商业新闻）
◙ 中国工商银行行长称高盛（NYSE: GS）可自由出售工商银行股份 （英文报道）
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似乎中央政府已经明确表明中国企业需要更多的创新活动，而且已指导企业这样做，导致中国企业和其他实体涌现出一大批专利，我认为毫无价值，仅仅是打印出来的纸而已。这是我的主要结论。因为中国的地方政府和企业都竞相迎合中央政府愚蠢的创新指导，突然涌入媒体报道中炫耀他们接收到多少专利。根据世界知识产权组织的最新统计数据，去年全球专利申请量上升10%，但是中国的增长率是全球增长率的3倍，专利申请较前年大幅上升了33%。（英文报道）中国电信业巨头中兴通讯（HKEx: 763; Shenzhen: 000063）超越日本松下公司（Tokyo: 6752）摘得专利申请量全球第一的桂冠，提交了2,826件申请，而松下是2,463件。中兴的同城竞争对手华为也忙于专利申请，以1,831件申请量排名第三。中兴甚至发布公告宣传自己的成就，并补充说其60%以上的专利申请涉及3G、4G、物联网以及云计算，所有这些都是未来发展的领域。（公司公告）同时，一家中国媒体报道称江苏省当局庆祝去年省内专利申请超过348,000件，总数超过其他省份，专利许可将近200,000件。（英文报道）在此我不想过多嘲讽，但是只有我一个人认为这些数字和自我祝贺有点太喧闹，旨在博得指导更多创新活动不断进行的中央领导的注意吗？我认为关注这些专利能发挥的作用会更有趣，而不仅仅是专利的数量，但很显然比起简单的数字，专利的有效性很难量化。我认为中兴的行为有些讽刺，尽管表明其为发展3G、4G和云计算等新技术多么努力工作，但这些日子中兴似乎将大部分努力集中于成为全球顶级的低成本的智能手机制造商，中兴应该谈谈他们在这方面获得多少项专利，这个相对于更为抽象的云计算和物联网等很可能需要很长时间才可能成为盈利性的业务种类而言，对于其未来发展更重要。
一句话：中国政府对于加大创新的指导造成中国企业和地方政府官方过于关注专利而非真实的创新。
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过去几周，我一直在饶有兴趣地观察着上海锦江集团<2006.HK>与一家美国公司的联手合作事宜，旨在与国际竞争对手相抗衡。倘若合作成功，将成为一项潜力不俗的长期投资赌注。锦江集团是中国历史最悠久、也是最知名的非经济型酒店品牌。当然，很难保证这种合作的成功，因作为中国“老字号”的锦江饭店在抗衡万豪、希尔顿等国际大酒店时依然有很多东西要学。万豪和希尔顿的酒店管理经验非常丰富，且享有管理一流酒店的声誉。近期一些合约的达成，有望给锦江带来一些重大推动，使我有必要在这里谈谈双方的这一合作。中国州际酒店与度假村管理有限公司(Interstate China)宣布，该公司将接管锦沧文华酒店(JC Mandarin)在上海的运营。中国州际酒店与度假村管理有限公司是锦江集团和美国公司Thayer Lodging共同成立的一家酒店管理合资企业，而锦沧文华酒店是上海市历史最悠久的一家五星级酒店之一，但随着越来越多国际大牌酒店进驻上海，该酒店近来年一直在走下坡路。 此前，该公司还宣布将负责希尔顿旗下上海“逸林”品牌酒店的管理以及J·Hotel的运营。J·Hotel座落于定於2014年建成的上海中心。加上对锦沧文华的接管，中国州际酒店与度假村管理有限公司目前在华运营八家酒店，且很明显对中国市场有着更大的计划。 我在中国的这几年曾到过锦江集团旗下的几家酒店，尽管它是中国国内首屈一指的酒店品牌，但就酒店管理质量和整体的客户体验而言，我觉得它依然落後于国际大型国际酒店。也就是说，我喜欢这家合资企业以及锦江集团为跻身世界级酒店正在采取的战略战术。与Thayer Lodging的合作有着很明显的优势，即为其引入一个富有经验的国际参与者，而特许经营方式则使锦江集团避免产生与创设新品牌相关的很多成本。 我认为，锦江集团的终极目标是在学到足够的经验後创设属於自己的品牌。当然，最大的问题在於中国州际酒店与度假村管理有限公司是否能成为一名出色的高端酒店运营者。如果它能通过改善锦沧文华酒店的管理，并能在旗下其他酒店有良好运营，那麽它很快就有机会证明自己的实力。 有鉴於中外合资企业经常出现的问题，我觉得此举有五成的胜算。但倘若真得获得成功，对於那些偏爱中国中高端酒店的投资者而言，锦江集团或许的确可以成为一个有趣的投资选择。
一句话：锦江集团通过一家合资企业进军高端酒店的新举动有五成的胜算，有推动其抗衡国际大型酒店的潜力。
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可以说是中国最著名的国际品牌、雄心勃勃的PC制造商联想（HKEx: 992）称已经完成高层调整，创始者和长期领导者柳传志将正式退出公司，尽管新的领导者杨元庆第一次发言就很难鼓舞人心。柳传志在这周于北京开幕的全国人民代表大会上明显缺席，媒体援引一位匿名人士称柳传志因病缺席一年一度的两会，多年来他每次都与国家高层领导和商界领袖一起出席两会。（中文报道）首先我认为这可能值得关注，因为柳传志是把联想从北京一个小的PC销售商通过一系列并购和着重开发市场变为全球第二大品牌的主要力量。刚刚我们看到他亲自挑选的接班人杨元庆在两会上代表公司发言。这个再加上香港证券交易所昨天披露杨元庆最近执行大量期权购买联想股票，公司似乎以这种方式传达出杨元庆正式接管掌舵联想，柳传志继去年正式退休之后，将不再参与重大决策。（上一篇）因此，杨元庆接管主持联想后，在他第一次参加的全国人民代表大会上到底会说什么呢？他没有讲宏大的公司运营计划和未来去向，也没有讲什么产品和市场将促进公司未来发展，他选择了谈论更现实的主题，中国过高增值税的负担和过高增值税如何导致其产品更贵。（中文报道）很明显这个问题对于一半销售额都依靠中国市场的联想而言很重要，而且很有可能杨元庆也说了些着眼未来、富有远见的话，而被记者简单地选择性忽略。但是从我的角度来看，这些种种言论没有给投资者提供令人振奋的迹象，反映的这些事情是官员和经理们应该集中考虑的，而不是我们期待的这么大公司的董事长应该提的更大更重要的问题。很明显，你不能仅仅从这样的言论中得出太多结论。但是历史观察者会记得2005年联想并购IBM（NYSE: IBM）的PC资产后，杨元庆被任命为联想的董事长，但几年后公司遇到很多问题，最终不得不退位，并让柳传志重新回归。如果杨元庆继续表现的像官员和中层管理者角色那样，同样的事情会很快发生，预示着对公司未来的长期发展不利。这次如果公司遇到问题，柳传志将不会回到公司补救。
一句话：联想信任董事长在其第一次参加全国人民代表大会的发言反映出他缺乏更为开阔的眼界，预示着对公司未来长期发展不利。
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阿里巴巴集团继续推进从雅虎回购股权事宜，尽管这一进程缓慢且备受煎熬。同时，阿里巴巴还发布集团利润数据，强调其快速增长的事实，以此试水集团上市可能。中国媒体援引雅虎<YHOO.O>近期提交至美国证券交易委员会（SEC）的文件称，截至2011年9月30日的这一财年，阿里巴巴实现净利润3.39亿美元，同比增长约七倍。数据表明，这显然是阿里巴巴实现规模经济的结果。该集团2011财年营收23亿美元，尽管增速不及净利润，但同比增幅仍高达80%。利润实现飞跃式增长，阿里巴巴网络<1688.HK>显然贡献不大。该B2B电子商务网是集团最老的资产之一，也是集团旗下唯一上市的资产。随着阿里巴巴网络业务成熟化，并传出诈骗丑闻，该公司去年增长大幅放缓。阿里巴巴集团正推进阿里巴巴网络私有化，以淡化後者业务下滑影响，吸引投资者更多关注其高增长部门，例如天猫在线商城（之前的淘宝商城）及支付宝，这两大业务或是集团利润大增的主要来源。当然，关注阿里巴巴的读者知道，阿里巴巴一直试图回购雅虎持有的40%股权，双方谈判已持续数月。我敢肯定，阿里巴巴试图以估值尽可能高的价格进行股权回购，因为该集团或计划溢价向其他投资者转卖其中部分或所有这部分股权。阿里巴巴集团发布喜人业绩，再加上数周前一名高管发表的评论，看似阿里巴巴一旦切断与雅虎的联系，愈发可能认真考虑整个集团上市。我之前说过，这将是明智之举，因为阿里巴巴的案例相对罕见，其业务整合在一起的市值可能高於各个零散部分的总和，因为其各部门都关注核心的电子商务业务，能产生许多协同效应。有报导称，阿里巴巴与雅虎的交易将使其估值高达320亿美元或更多，马云在财务及整体市场如此造势，看似阿里巴巴集团将获得该估值甚至更高。马云及其团队一直暗示，他们认为，阿里巴巴估值应与百度<BIDU.O>和腾讯<0700.HK>不相上下。百度和腾讯是中国市值最高的互联网公司，两者市值均在480亿美元左右。阿里巴巴集团整体上市将帮助马云实现这一目标。
一句话：阿里巴巴发布集团快速增长财报，是该集团考虑今年或明年整体上市的最新迹象。
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中国国内媒体报导了一则有趣的新闻，线上男装销售商玛萨玛索(Masa Maso)计划将今年的广告预算削减一半，预期其他行业商家可能也会纷纷效仿，因多数处於亏损状态的电子商务企业为求得生存，将采取资金紧缩模式。当然，这对那些严重依赖类似广告投入获取收入的企业而言也不是个好兆头，例如搜索巨头百度<BIDU.O>，该公司几乎所有营收都来自广告商，新浪<SINA.O>、搜狐<SOHU.O>等门户网站以及优酷<YOKU.N>、人人网<RENN.N>等视频和社交网站亦如此。让我们先看看这则报导，该报导援引玛萨玛索一高管的说法称，公司去年下半年开始削减广告开支，更专注于顾客维护，这似乎是在变相地表示，公司终於意识到要削减成本并盈利，否则会有破产的风险。最重要的是，这名高管表示，玛萨玛索会把有限的开支重点投放在搜索广告领域，这也反映出一个愈发明显的趋势，即电子商务企业和其他广告商可能会削减广告投放平台数量，倾向於投向以往那些效果更理想的平台。这应该是搜索引擎业的一个优势，即当广告投入疲软成为大趋势时，百度很明显要比其他企业受到的冲击要小。此外，我认为像新浪这样的门户网站面临未来冲击时表现也会相对好些，他们能吸引更多的主流互联网用户，这对广告商而言则更具吸引力。最可能遭遇重击的是那些专注于单一领域的互联网企业，特别是将用户定位於手头不太宽绰的年轻人群的网站。这类网站中很多处於亏损状态，比如像优酷等视频分享网站和人人网这样的社交网站，他们可能需要更长时间才能实现持续盈利目标。我认为，玛萨玛索的这则报导预示电商品牌2012年整体广告预算将大幅削减，意味着营收依赖广告的公司在4-5月期间发布季度财报时，他们的业绩应当受到一些影响。到时若真如此，预期股市投资者的资金将青睐百度及新浪等主要公司的股票，优酷和人人网等这些名气不大的广告平台的股票遭遇冲击。
一句话：玛萨玛索削减广告投入，反映电子商务公司今年削减广告预算将是普遍趋势，这可能很快就会影响依赖广告业务的公司的业绩。
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以下是3月3日到3月5日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
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◙ 中国电信（HKEx: 728）揭开CDMA iPhone 4S套餐方案 （英文报道）
◙ 阿里巴巴集团2011年净利润3.39亿美元，同比增7倍 （中文报道）
◙ 玛萨玛索2012年广告削减50% （英文报道）
◙ 消息称百威英博（Brussels: ABI）入选中国啤酒厂资产竞购名单 （英文报道）
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中国电信（(HKEx: 728; NYSE: CHA）新推出iPhone 4S已经成为最近几天的头条新闻，大家都在想中国第三大电信公司首次发售流行的苹果智能手机是否能成功。周五中国电信开始接受iPhone 4S网上预订时，大量相关媒体报道就随之出现，这似乎表明一个还算成功的开端。中国电信已提出许多方案，每项方案的定价比其竞争对手中国联通（HKEx: 762; NYSE: CHU）提出的同类方案便宜大约100元，中国联通是苹果公司（Nasdaq: AAPL）在中国的另一个合作发售商，它于今年1月开始发售4S。（英文报道）至于实际需求，媒体从不同角度来看，包括网上销售、门店预订和中国电信对需求的判断，因为iPhone 4S手机这周五才能拿到。中国电信称iPhone4S首日预约量超过预期，但没有给具体数据，只是说北京地区各渠道的首日预约量已经突破一万。（中文报道）同时，另一篇报道引用中国电信的话称首日网上预订强劲，但相比于官网预约的火爆，同样接受预订的中国电信营业厅预约相对较冷，和平时差不多。总的来说，中国电信看似相对强劲的开端不足为奇，因为许多“果粉”可能为终于有了联通之外的其他选择而兴奋，自从2007年苹果发售智能手机以来，中国联通一直是苹果官方销售的垄断者。我希望看到周五正式销售拿真机时，电信版苹果手机的强劲销售，到时消费者会通过中国联通来测试和检验中国电信的服务。口碑是向前发展的关键，许多苹果手机用户在接下来的几个月和几年里，将转向二者中的某家服务，这取决于哪家电信公司在苹果手机服务方面拥有更好的声誉。根据我有限的知识，我认为相比明显受到重大挫折，而且已苦苦挣扎的中国联通，中国电信成为早期领军者将不足为奇。同时，唯一没有与苹果手机签订发售合约的电信公司中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）公布自己的苹果手机用户数据，中国移动董事长王建宙称移动拥有1500万苹果手机用户。当然大家都知道，所有这些用户都是非正式的，因为中国移动与苹果公司没有达成协议，而且大家只能在中国移动较慢的2G网络上使用苹果手机，因为苹果手机不能在其本土技术3 G网络上运行，但是这些说法似乎在几个月前已经消失了，意味着中国移动直到4G网络建成前不会与苹果达成合作协议，这至少还需要一到两年。
一句话：中国电信与中国联通日益逼近的苹果手机大战中，中国电信通过提供更好的价格和服务可能成为胜利者。
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这个周五，我将谈两个关于金融公司方面中外合作的有趣话题，一个是关于派杰公司（NYSE: PJC），一家在中国有历史的美国投行。第二个是关于另一家美国公司，它刚刚与中国主要电子交易商银联建立了新的合作关系。我们先看看派杰公司，因为它有两个最吸引人的新进展，美国媒体报道它已经交涉收购某家中国公司后，其股价上涨高达10%。（英文报道）派杰公司回应声明称它目前打算保持独立，使其股票冷却下来，最终纽约交易市场周四收盘价适度上涨2.6%。（公司声明）作为一家市场价值5亿美元的美国利基厂商，并且拥有帮助中国科技企业赴美上市十年经验的公司，派杰看上去的确是中国金融公司寻求扩张海外市场的完美收购目标。潜在的中国买家将包括中国银行（HKEx: 3988; Shanghai: 601398）、中国工商银行（HKEx: 1398; Shanghai: 601398）以及中国本土最大的投行中金公司，这些公司都已经表示它们想要在国外扩展其投行业务活动。派杰没有否认意味着它可能已经在与以上这几家公司中的一家或更多进行交涉，我认为这一事情还没结束，一场潜在的竞购战将会爆发。同时，另一个美国公司环球支付公司（WorldPay）已经签署协议，允许中国消费者通过由中国银联运营的电子支付网络在美国和大多数欧洲国家购买商品，银联是一家中国主要的电子金融交易公司。（公司公告）这个交易看上去对中国银联和环球支付公司都很有趣，因为它为中国商人从美国和大多数欧洲国家销售商那里购买商品开创了新的巨大可能性，现在由于中国硬通货控制，这个对于大多数中国公司而言很困难。中国银联在最近几年已经通过与各大银行的许多协作积极扩展海外市场，但这是迄今为止电子商务方面最大交易之一。我猜测明年更多此类事件将会紧随其后。这一合作快速组建成形无疑受到中国政府的鼓励，我预计中国银联在今年或明年将很可能在香港和上海上市，为想要买进大型国有银行持股的中国金融服务业股票的投资者提供一个有趣的选择。
一句话：中国买家之间对于美国投资银行派杰公司的竞购战可能很快爆发，同时中国银联与美国的新合作是加速全球扩张的最新措施。
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