一周前，我曾在文章中称赞网易(NTES.O)是中国为数不多、在热门网络游戏开发领域取得成功的企业之一，眼下我们便看到该公司得到投资者的重视，在网易证实续签《魔兽世界》运营权至少三年後，其股价被推高至历史新高。但投资者很快就意识到，网易离自主开发游戏的称号还相差甚远，《魔兽世界》实际上属於美国游戏开发商暴雪（Activision Blizzard）(ATVI.O)所有，这家公司只是将网易对这款热门网游的运营权延长三年而已。网易宣布续签运营权的消息，刺激其股价上涨3%并触及历史新高，对於许多去年遭遇一连串会计丑闻冲击的在美国上市的中国概念股而言，这样的情况实属罕见，眼下这些中国概念股离此类高点仍是遥不可及。续签运营权对网易无疑是利好消息，但华尔街的反应凸显该公司可能仍需更多依赖外部公司许可的游戏，而不是如我在之前文章所言那样自主开发游戏。投资者已经意识到，如果一家公司手头拥有一款热门游戏，而且还获得新的许可协议，这种对外部游戏的依赖度尚可；反之，一旦这款游戏吸引力下降，或者是许可协议到期，情况则会非常危险。这一方面，第九城市(NCTY.O)便是前车之鉴，该公司此前曾因获得《魔兽世界》的运营权而盛极一时，但三年前在到期之际这款游戏的运营权落入网易之手，此事令九城股价一路急泻，降幅达50%左右，许多行业观察人士对此事恐怕也是记忆犹新吧。对网易而言，续签运营权意味着其押注网游的举动是安全的，至少今後三年如此。与此同时，我对该公司继续自主开发游戏仍持赞赏态度，即使这样做不仅耗时费钱风险大，而且还不一定能成功。此外，该公司除了依赖游戏，还采取措施重新振兴互联网门户业务，以借此多元化旗下业务。门户网站是网易的起家业务，但後来一直遭到冷遇。投资者显然喜欢网易这样的故事，这实际描绘地是一家公司采取少许集中措施保持业务增长的画面。目前的关键是网易要通过继续开发新的热门游戏，并从其门户业务中发掘新价值，从而让其故事变成现实。如果网易有一件事没做好，股东眼下如何奖励，到时也会以同样的方式来惩罚。

一句话：网易续签《魔兽世界》运营权，将为其赢得三年的缓冲时间，这一期间网易不仅要自主开发新游戏，还需重振其互联网门户业务。

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我不愿过於悲观，但奇瑞和捷豹路虎宣布成立合资公司，我对这一前景真的表示质疑。具体点说，我是怀疑两者联手不会通过中国监管者的审批。我们来快速浏览一下这笔交易，数月前就传出奇瑞和捷豹路虎拟成立合资公司的消息，但双方近期敲定最终细节後才正式宣布。捷豹路虎归属印度塔塔汽车(TTMTq.L)旗下。媒体报 道称，双方将共同投资30亿美元，在中国建造一处生产基地，针对中国市场研发一款汽车品牌。根据早先的报 道、捷豹路虎的背景及中国新富阶层对高端车的喜爱来看，新的合资厂将生产奢华汽车，与奇瑞的品牌形象截然不同。尽管奇瑞汽车质量相当不错，但主要占据低端市场。由於中外合资厂商蚕食本土车商市场份额，而且中国汽车市场也整体放缓，因此奇瑞急需在国内采取新动作。奇瑞的亮点不多，但出口表现抢眼，近几个月出口大幅增长，抵消了国内销量放缓的影响。但由於奇瑞缺少强劲外资夥伴，与中国其它大型车商相比，存在明显的劣势。所以问题来了：捷豹路虎是提振奇瑞的合适夥伴吗？这种联手既有优点也有缺点，但归根结底，我打赌，中国国家发改委会认为这项合作弊大於利，从而否决两者成立合资公司。发改委肯定会喜欢针对中国市场研发一个奢华车新品牌的想法，可能也会意识到，奇瑞确实需要与外国车商合作，从而与众多对手竞争。但谈到合作夥伴，捷豹路虎看似并非最佳选择，因为与奥迪(VOWG.DE)、宝马(BMWG.DE)、梅赛德斯-奔驰(DAIGn.DE)等更主流的豪华车相比，捷豹路虎规模更小，并且主要针对小众市场，出售极高端车型。我很欣赏奇瑞努力改善前景，并从外界带来新想法，推动公司在国内外的长期发展。但如果奇瑞明智的话，在等待发改委做出最终决定前，应继续与其它潜在合作方谈判。发改委否决奇瑞和捷豹路虎成立合资厂的可能性超过75%。

一句话：由於捷豹路虎规模小，带来的收益有限，中国国家发改委或不会批准奇瑞与捷豹路虎在华成立合资企业。

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以下是3月22日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

◙ 中国移动（HKEx: 941）董事长王建宙3月22日退休  （中文报道）

◙ 暴雪（Nasdaq: ATVI）与网易（Nasdaq: NTES）续签《魔兽世界》大陆运营权协议  （美通社）

◙ SMG百视通与中国银行（HKEx: 3988）合作推出电视银行服务  （英文报道）

◙ 联想（HKEx: 992）决定将部分商用PC生产业务转移至日本  （英文报道）

◙ 捷豹路虎与中国奇瑞建立合资公司  （英文报道）

◙ 第四季度收益报告最新整理表  （收益表）

得到王建宙将今日或明日正式从中国主要的移动运营商中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）退休的消息，我只有一个反应：总算退休了！我讨厌这种听起来消极的评论，因为他自从8年前担任中国移动董事长以来，确实做了许多事情。实际上，他确实帮公司巩固了其在中国电信市场上的主导地位，一度占据移动市场超过70%的份额，利用其强大的市场地位不屑中国联通（HKEx: 762; NYSE: CHU）这个小竞争对手。但是和许多高管一样，王建宙同样犯有在他领导的公司里面呆的时间太久而不受欢迎的问题，导致中国移动失去自身焦点，成为停滞的巨头，在过去的几年中利润很少或几乎没有增长。根据媒体报道，王建宙的退休将在今天或明天正式宣布，该职位将由奚国华接任，他去年被任命为中国移动通信集团公司副董事长。（中文报道；上一篇）当然，由于王建宙将要离任，各种赞扬和表彰他杰出工作的报道便开始大量涌现。一篇报道指出当他担任中国移动董事长时，公司年收入为1920亿元，净利润为420亿元。去年收入数据增长超过两倍达5280亿元，而净利润近3倍达1259亿元。当然这没有损害到中国移动，因为作为之前中国手机垄断商，在他上任时中国移动已成为中国明显的领导者，那时中国的市场相对而言还未被开发，当时13亿人中只有四分之一的人拥有手机。王建宙利用了这些因素在他在位的头五年积极巩固中国移动的地位。但是就像发生在许多公司领导人身上的事情一样，在任职的最后三年他似乎失去了重点，关注全球扩张政策，导致了大量的海外收购尝试最终几乎都失败了。早在这个月初，王建宙仍然在谈论这类并购——尽管在他任职期间它们没为公司做出什么贡献。（上一篇）另外，接到采用从未接触过和未经检验的中国开发的技术建立网络的命令后，王建宙就被开发对其未来至关重要的中国移动3G服务拖住了脚步，宝贵的市场份额就被中国联通和更小的竞争对手中国电信（HKEx: 728; NYSE: CHA）占去一块。
结果，它现在只控制了大约40%的3G市场份额，远低于其占中国整个移动市场2/3的份额。王建宙最终退休， 奚国华和公司最新任命的另一个高管李跃将开始承担一些值得关注的风险，在3G领域变得更加积极。最近中国移动和一家通过整合中国不同区域网络而形成的全国有线电视运营商建立了令人关注的合作，紧随这一报道，我们已经能看到未来可能的样子。随着王建宙退休，中国移动新任领导人努力为中国移动注入新的活力，在接下来的一年可以对此更多关注。

一句话：多年担任董事长的王建宙退休后，中国移动在接下来的一年将成为更有活力和冒险的公司。

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似乎很久没听到阿里巴巴回购雅虎<YHOO.O>所持40%股权的最新进展了。我们现在终於知道原因了，显然是一个月前，双方谈判出於各种问题的缘故破裂。但阿里巴巴决心“一劳永逸”，据传其首席财务官（CFO）蔡崇信已飞赴美国，与雅虎CEO进行谈判，看看是否仍有望达成回购协议。阿里巴巴最近两三年一直公开表示，希望回购雅虎所持的该集团股份，尤其是雅虎前CEO巴茨（Carol Bartz）任期内。巴茨与马云关系紧张，去年巴茨因其他原因“下课”。雅虎此前也暗示，有意出售阿里巴巴股权，因为雅虎聘用新CEO，希望回归公司核心搜索业务。所以媒体一直进行追踪报导，直到约一个月前不再谈及此事。我认为，这是因为媒体对这话题已感觉厌倦。我曾猜测，雅虎和阿里巴巴即将宣布一项协议，无论双方何时能最终敲定内容。但目前看似双方在诸多问题上未能达成一致，包括“分手费”和回购价。据悉另一件麻烦事是，雅虎坚持认为，协议应能让其获得出售阿里巴巴股权巨额获利的同时又能避税。2005年，雅虎以10亿美元购买了阿里巴巴40%股权，但该股权目前市值或已升至当时价格的10倍以上。鉴於棘手问题颇多，我不太认为，新一轮谈判能带来任何实质性结果，除非双方均做出重大妥协。双方再次谈判的事实表明，或许我们能见到这种妥协，鉴於双方都渴望了结此事。从雅虎方面来说，新任CEO汤普森（Scott Thompson）希望重点修补核心搜索和网站门户业务，而阿里巴巴股权仍将是分心的事情。对阿里巴巴而言，公司希望找到看好其股票的投资者，并对集团或未来两三年整体上市提供支持。总而言之，雅虎和阿里巴巴都希望彻底解决此事，这样两者都可以继续关注更重要的事情。也就是说，双方将在未来几周做出重大妥协，在今年中期结束这场“马拉松”的可能性为50%。

一句话：阿里巴巴和雅虎重启谈判表明，双方拟将做出重大妥协，以最终结束股权关系。

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中国消费请注意，美国大型购物公司QVC就要来了！这家公司的名称本身就是电视及在线购物的意思。细看此事引人关注，这家美国购物巨头选择的中国合作夥伴既不是电视运营商，也是电子商务领域的专家，而是电台运营商–中央人民广播电台。中国传媒市场近期出现了一连串中外企业结盟交易，这是其中最新一宗。这似乎意味着中国政府终於向外商开放这一市场。这项交易还会给电视和在线购物领域现有企业带来一些饶有兴趣的竞争，其中包括上海文广新闻传媒集团（SMG）等旗下的购物频道，以及阿里巴巴旗下的在线购物网站天猫，也就是此前的淘宝商城。让我们先粗略看看这宗交易。QVC将与中央人民广播电台成立一家名为CNR家庭购物(CNR Home Shopping Company)的合资公司，联手经营其电视购物频道CNR Mall TV，此举可让QVC跻身中国市场。我要承认的是，我从未听说过中央人民广播电台有购物频道，想必也是电视和在线购物市场的无名小卒。中央人民广播电台与QVC这样有名的公司合作，意味着这样的局面会很快得到改变，因为後者在美国广受欢迎，是倡导家庭购物理念的先锋，并已将这样的理念带到了英国、德国和日本等国家。然而，一个强大的外国合作夥伴远非成功的保证，这从Viacom<VIAb.N>等大型传媒公司与中国同业合作失败的前例中便可见一斑，这些合作交易失败大多归因于缺乏政府支持。眼下最大的不同是，中国近期已显示出有意最终向外商投资开放传媒领域，因而类似合作交易不太可能会像之前那样，受到重重监管和其他监管障碍的影响。中国向外商开放传媒市场，几个月前就已见端倪。今年2月，美国梦工厂动画公司<DWA.O>宣布将在上海建合资动画制片厂，《纽约时报》同时也在2月份推出了一本基於中国市场的科学杂志。与此同时，越来越多的中国媒体企业也正致力於或宣布进行首次公开募股(IPO)，这也再次说明中国政府希望这些企业变得更加商业化和具有竞争力。随着这些协议的达成，我预计媒体领域今年会有更多的中外合作项目，其中可能包括那些正重新打量中国市场的全球知名企业。

一句话：QVC在中国新成立的合资公司，标志着外国主要企业近期进入中国传媒市场。随着中国政府对该领域的开放，今年可能会出现更多类似合作项目。

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◙ 美政府将中国太阳能设备关税上限定为4.73%  （英文报道）

◙ 消息称雅虎与阿里巴巴高管重开谈判  （中文报道）

◙ 中国电信（HKEx: 728）2011年净利润同比增10.5%  （英文报道）

◙ 花旗银行（NYSE: C）出售全部所持浦发银行股权，获利3.49亿美元  （英文报道）

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经过数月的讨论和悬念，在对中国太阳能电池制造商有争议的反倾销案中，美国最终做出了决定，找到相对较轻处罚形式的中间立场，表示北京需要减轻其对这个行业不公平的支持。最后，奥巴马政府可能意识到需要采取某种惩罚措施去批评中国对其太阳能行业的强有力支持，尤其在选举年。但同时，他可能也意识到对这个已经处于挣扎中的行业造成打击也不是大家希望看到的。目前全世界都依赖矿物燃料，而太阳能行业是开发其替代品的，是可持续的。据媒体报道，追溯到去年夏天数月的调查之后，奥巴马政府已决定对中国出口到美国的太阳能电池板征收上限为4.7%这一相对适中的惩罚性关税。（英文报道）我猜测这一相对温和的数据可能是与中国政府幕后谈判的结果，中国政府可能私下同意相应缩减低价银行贷款和出口退税等一些间接补贴，这是抱怨的来源。来自公司的反应至今一直谨慎，但似乎是谨慎乐观，他们认为危机现在已经避免了。行业领军者尚德电力（NYSE: STP）表示对其产品征收2.9%这一相对无危害的关税证明了其声明的正确性，声明称它没有接受中国政府不公正的补贴。（公司公告）尚德也指出它在美国有生产设备，指明一个趋势，许多中国的太阳能板制造商在他们最大的客户西方市场上建立生产基地，表明他们也有助于促进那些地方的经济发展。另一个太阳能企业英利（NYSE: YGE）反映也同样谨慎，简单地感谢它的客户，并且重申没有不公平的补贴，惩罚性关税对整个行业不利。（公司公告）投资者对这一决定表示欢呼，尚德和英利的股价周二都上涨大约13%。我要强调的是这个决定是只是初步的，但是如果大家都同意的话也没有理由改变。也就是说，我预计在接下来的几个月里北京首先会采取一些顾全面子的行动来表明它正相应缩减导致这类抱怨的大部分措施，可能包括结束出口退税以及让企业从真正的商业银行而非国有银行那里寻求新的融资。如果出现这种情况，这一冲突将悄悄消失，让太阳能行业集中精力增强盈利能力和提高技术水平。

一句话：美国初步对中国太阳能电池板制造商征收反倾销关税似乎很大程度是象征性的，随后中国政府可能会有类似的安抚措施。

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谷歌<GOOG.O>2010年高调退出中国市场，中国领导人似乎对其一直心存芥蒂。这是我从最新关於二者关系的新闻中能得出的唯一结论，对於谷歌收购曾为世界第二大手机制造商摩托罗拉移动<MMI.N>的交易，中国是唯一仍未予以批准的大国。谷歌去年8月宣布收购摩托罗拉移动，此交易已获其他所有大国政府的批准。在我看来，批准此项交易对大多数反垄断监管者来说都是小菜一碟，因为谷歌不生产手机，而摩托罗拉移动眼下在竞争激烈的手机领域已是明日黄花。但是由於某些原因，在该交易宣布逾半年之後，中国的反垄断部门不仅仍未予以批准，还表示需更多时间以做决定。至于为什麽中国反垄断部门需要这麽多时间，来拍板一个相对简单的决定，我难下定论，所以只能猜测中国政府对谷歌仍心存芥蒂。读者们应该还记得，2010年谷歌撤离中国市场一事成为全球媒体头条，给中国政府在世界的形象沾上污点。之後，中国与谷歌交恶。首先中国延迟批准谷歌中国的域名Google.cn续期申请，近期谷歌中国地图牌照又悬而未决。我之前称，我认为中国政府与谷歌已就2010年退出事件冰释前嫌，但可能仍存一些冲突。我仍然认为，因为谷歌的安卓系统眼下成为全球最为普遍的智能手机操作系统，而中国又是世界最大手机市场，双方都意识到需要彼此，不能过分冲突。与本文相关还有一个无关谷歌的有意思事件，即去年摩托罗拉出售其网络设备业务给诺基亚西门子的交易，在中国也被不明原因的一再推迟。但是当与此无关的摩托罗拉与华为间的专利纠纷解决之後，该交易突然获得批准，这使很多人，也包括我自己，怀疑这两件事有关联。很难说是否会有类似事件出现，因为眼下并无征兆，但是希望中国现在明白，对大型国际并购交易的批准不应和无关事件关联。

一句话：中国延迟批准谷歌收购摩托罗拉移动，表明中国政府对谷歌仍心存芥蒂。

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中国电脑巨头联想<0992.HK>与日本电子巨头NEC<6701.T>之间与日俱增的恋情似乎又出现新苗头。这两家公司若是真的联姻，将会在消费电子领域开创类似中日企业结盟的样板。媒体报导称，六年前高调退出中国手机市场的NEC宣布将卷土重来，计划推出一款智能手机和两款平板电脑。此举让人想起该公司2006年退出中国市场的情景，其当时退出这一全球最大手机市场的理由是管理不善。当然，真正的问题是该公司的手机实际上在中国市场近乎销声匿迹。当时受到如此遭遇的不仅是NEC，而当时其他日本品牌手机和电脑在全球各地也得不到青睐，在高度保护的本土市场则另当别论。那麽，NEC此次重回中国市场又会有什麽不同呢？中国不仅是全球最大的手机市场，同时竞争相当激烈，加上中国消费者格外注重产品价格，而NEC在中国市场鲜有、甚至毫无品牌知名度可言。这个问题的答案是联想。 两家公司去年达成一项令人玩味的协议，联想通过建立合资公司实则接管了NEC的电脑业务。联想随後还称，可能将部分电脑生产转移到日本，此举似乎是想舒缓後者日本客户的担忧。要是将所有生产业务转移到中国，这些客户无疑很担心产品品质下降。此类联姻看起来令人很感兴趣，因其很可能帮助联想快速打入利润不俗的日本市场。对於外国品牌而言，日本市场一直以来是最难攻克的堡垒之一，这部分归因于该国消费者偏爱质量较高的本国品牌。此项交易还能让联想在西方国家和发展中市场利用其庞大的销售渠道，向日本以外市场推出一个新的高档品牌NEC。联想目前是世界第二大电脑制造商。最新关於NEC决定重回中国手机市场的报导语焉不详，但我认为联想作为中国电脑巨头，无疑是幕後强大的合作夥伴，联想可向NEC提供遍布全国的销售和服务网络。不过，联想在中国虽然是高品质电脑的代名词，但其手机产品口碑却一般，想在国内市场确立地位困难重重，不仅面临 HTC<2498.TW>和苹果<AAPL.O>的咄咄攻势，还要应付後起之秀华为和中兴<0763.HK><000063.SS>的竞争。如果联想真的参与，NEC重回中国市场会为联想提供一个与联想手机没有任何关联的高档品牌NEC，从而为两家公司最终组建与电脑业务联姻类似的手机品牌合资公司铺平道路。事实上，中国另一家低价手机品牌TCL<000100.SZ><2618.HK>也曾进行过类似转型交易，该公司大约在5年前收购了阿尔卡特品牌手机业务，眼下阿尔卡特品牌手机销售在TCL中国以外的市场销量中占到相当大的比重。那麽，联想与NEC的恋情最终会如何呢？如果两家公司的电脑业务合作在日本取得成功，NEC重回中国手机市场也能传来捷报，我预测联想未来两三年可能会直接收购NEC的电脑和手机业务。这样的交易将为中国电子企业和日本同业今後结盟设定模板。届时，中国企业将借助此类交易，消除其生产廉价、低端产品制造商的形象；日本公司也能通过这样的交易，改善每况愈下的电子产品业务。

一句话：NEC重回中国手机市场，似乎是其与联想恋情与日俱增的最新进展，这最终或令两家公司走入长相厮守的婚姻殿堂。

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