中兴通讯<0763.HK><000063.SZ>的一名重要美国顾问卸任，可能预示着更多顾问将离开，因大家都试图与受争议的企业划清界限。中兴和华为在贸易和安全问题上面临艰难处境，上周美国调查中兴向伊朗出售禁运设备的消息令中兴的前景进一步蒙阴。受接踵而来的调查拖累，中兴的股价今年几乎直线下跌，跌幅一度达到60%，截至上周，仍下跌一半。
报导称，前国会议员克里滕森（Jon Christensen）表示，於7月13日正式结束所担任的中兴顾问一职，之前一天美国联邦调查局(FBI)确认正在调查中兴涉嫌向伊朗出售禁运设备的指控。失去说客对中兴来说肯定不是好消息。中兴和华为都雇佣了一些前政坛人士作说客，说服美国政府其电信设备不会构成安全威胁。

令人担忧的是其他顾问也可能陆续离去。这些顾问对美国和欧洲市场都很重要。欧洲正在调查中兴是否获得了中国政府不公正的补贴。美国和欧洲在伊朗问题上立场一致，因此我觉得若欧洲对中兴向伊朗出售禁运设备进行调查也不足为奇。届时美国和欧洲都可能最终判定中兴向伊朗出售禁运设备，并实施惩罚性措施。

尽管这种裁定对中兴北美市场电信设备销售的影响很小，销售本身就可以忽略不计，但是欧洲市场的销售下滑对中兴的冲击可能会大得多，因很多企业可能寻求与这家中国企业拉开距离。此外，中兴的智能手机在美国和欧洲的销量都不错，如果买家担忧出现麻烦并不再购买中兴手机，中兴可能遭受巨大冲击。

总之，中兴的股票对投资者来说像是个烫手的山芋，至少未来六个月如此，直到情况趋於稳定。如果美国和欧洲决定对中兴采取强力行动，该公司的长期前景恐怕也不乐观。

一句话：中兴的一位重要美国说客去职，可能引发其他顾问相继离去。

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消息称，大众点评获得新一轮6,000万美元风投。我认为大众点评不缺钱，进行融资的目的可能是为了收购其他公司。原因很简单：目前中国电商和团购行业存在很多亏钱、处境艰难甚至濒临破产的企业，大众点评能够以较低的价格进行收购。此外，大众点评现有的业务能够带来强大的现金流，去年曾融资1亿美元，出资方包括红杉资本等，因此融资6,000万美元的看起来太少，也没必要。
新一轮风投中也出现了红杉资本的身影，资金将用於移动应用、团购业务及新业务拓展。我认为大众点评可能使用资金开发移动互联网业务，毕竟距离上次融资已经一年半，大众点评可能确实缺钱。不过，大众点评现有业务的现金流和获利良好，或许可以使用自有资金开发移动互联网业务。因此，我认为这6,000万美元更像是用於收购一家中等规模的电子商务或团购企业。

我上周曾说过，拉手网看似是个被收购目标。报导称，拉手网创始人可能出於投资者的压力，辞去了首席执行官职务。拉手网和很多同业一样，缺乏现金，可能很快关门。此前上市计划搁浅，该公司也无法从投资者那里获得更多投资。窝窝团和团宝网也可能成为被收购目标。简而言之，估值低的公司很多。我猜大众点评可能正在与潜在的收购目标谈判，也许未来一两个月就会宣布中等规模的收购。

一句话：大众点评获6,000万美元风投，未来一两个月可能收购一家团购企业。

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亲爱的读者：从今天起，我开设了“沪经动向”新专栏，每天写一篇专栏文章。专栏内容主要与上海有关，主题大多关于金融和商业，保持“阳歌的中国财经”专栏的风格。我希望读者通过这一专栏掌握上海的经济动向，正面负面都包括，借此记录它追求其新理想的过程。。

* * *

尽管本周上海步履蹒跚、祸不单行，遭遇台风海葵袭击以及当地跨栏巨星刘翔在奥运会的惨烈瞬间令人失望。但是这个城市正沐浴在一种更加微妙的氛围中，因为它离寻回其久违的“亚洲的娱乐中心”这一头衔更近了一步。上海很快将成为投资30亿美元、由西方支持的主题公园的所在地，不过这一新闻不在城市的头条新闻上，头条新闻都聚焦于海葵的风雨冲击和伦敦奥运会资格赛中刘翔绊倒而与金牌无缘。

但是对商业版面的新闻更为深入研读，会发现一条新闻，美国娱乐巨头梦工厂动画公司（NYSE: DWA）联合其在上海的两个合伙伙伴，投资200亿元在上海繁华的徐汇区建立娱乐中心。（英文报道）梦工厂宣布以其新设合资企业的名义，在上海设立一个新的主要动画工作室之后刚刚半年时间，就出现了这一公告。合资企业是梦工厂与同样的两个合作伙伴成立的，包括中国第二大传媒公司上海东方传媒集团，总裁为雄心勃勃的上海本地人黎瑞刚。

与其新的大型公园的声明一起出现的是，东方梦工厂也称梦工厂流行的“功夫熊猫”的下一个系列片将在上海制作，是该市电影行业的大交易。而且此举将希望使一些嘈杂的中国评论家安静下来，这些评论家认为只有中国人才能作出好的中国主题电影。关注中国娱乐业的人明白，梦工厂的一系列最新公告实际上只是过去一个具有巨大吸引力事件的重演，2009年娱乐巨头迪斯尼（NYSE: DIS）宣布将在上海浦东新区建一个37亿美元的迪斯尼乐园，为这一巨型项目游说了好多年。新的迪斯尼乐园预计在2015年开放，而暂时取名为梦想中心的梦工厂公园将在次年开放。

由迪斯尼和梦工厂两家巨头公司支持的两家新主题公园和动画工作室的开设将为上海注入强心剂，与西方历史性的连接使得上海成为东西方文化自然融合的地方，与北京形成对照，后者是倾向于影响当地文化气息的传统形式。20世纪初期上海“东方巴黎”的称号部分源自于其作为亚洲电影制作和娱乐中心的声誉，这可看出上海主办了许多中国早期的电影工作室。

这个城市至今仍保持着其外国情调，这两个大规模主题公园似乎是对这一传统的持续，在香港和东京已建立成的旅游地之外，在亚洲的娱乐版图上，会让上海立即成为一个主要停留的点。另外，这两个新的主题公园似乎是迪斯尼和梦工厂在华发展竞争的一部分，二者在华发展战略越来越倾向于步伐一致。也许这并不太令人惊讶，因为梦工厂是杰弗瑞•卡森伯格的大脑，二十世纪九十年代在他离开迪斯尼之前，他振兴迪斯尼低迷的动画业务，与时任迪斯尼的首席执行官迈克尔•艾斯纳闹翻之后创办了梦工厂。

迪斯尼是第一家宣布其主题公园的公司，比迪斯尼宣布在北京建合资企业提前两个月，卡森伯格二月份宣布成立动画合资企业东方梦工厂，凭借此战胜了其前雇主。比起其实城市，两家公司很明显都表明更倾向于在上海付出他们在华的最大努力，上海无疑很高兴扮演迪斯尼、梦工厂和其他渴望中国的外国娱乐领军公司的主办城市这一角色。当所有这一切都完成时，上海人这周可能由于台风海葵和刘翔奥运会的失望而感到郁闷，但是在接下来的几年他们有很多可期待的东西，因为他们的城市准备提供一个令人印象深刻的世界级娱乐新阵容。

以下是8月10日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    李国庆：电商价格战即将到头，除当当（NYSE: DANG）均无钱可烧  （中文报道）

•    7天集团（NYSE: SVN）公布未经审计的第二季度财报  （美通社）

•    汉庭（Nasdaq: HTHT）公布第二季度财报  （环球新闻专线）

•    伯恩斯坦宣布对尚德（NYSE: STP）实行证券集体诉讼  （美通社）

•    中国欲补贴家用电器以拉动消费  （英文报道）

•    最新第二季度收益报告  （收益表）

我不知道这是不是巧合，但在美上市的三家最大的中国经济型酒店运营商均在同一天发布了最新季度财报。三份财报披露了多方面内容，说明在中国经济快速放缓背景下，酒店业运营相对平稳。如家快捷酒店<HMIN.O>、汉庭酒店集团<HTHT.O>、7天连锁酒店集团<SVN.N>的财报略有不同，因各家面临不同的问题。我在快速浏览後感觉汉庭的情况似乎是目前最好的，如家在近期收购莫泰168後陷入挣扎，7天则面临运营问题。

上述三家均在美股收盘後公布财报，如家快捷的股价在盘後交易中温和上涨1%，汉庭和7天的股价大体未变。市场缺乏反应说明三家财报并未令投资者感到意外，稳定的大趋势或令人信服。为了预测上述三家企业周五的股价表现，让我们再近距离看看财报。让我们先来看看业界领头羊如家，该公司显然还在纠结於去年对莫泰168酒店的收购。莫泰168酒店的前东家摩根士丹利起初要价10亿美元兜售莫泰酒店控股权，但因无人问津遂不得不降低报价，以5亿美元成交。现在，我们知道其不得不降价出售的原因了。

合并莫泰168的业绩是如家第二季度利润折损70%的部分原因，尽管该收购帮助如家的营收增加了60%。如家还不得不降低其全年的营收预测，称莫泰168的疲软表现是调整预期的主要原因。对於一个大型收购案而言，这种整合问题没什麽大不了的，但显然，如家在今年余下时间里有大量工作要做，以向投资者显示收购莫泰168是个明智的决定。

让我们再来看看汉庭连锁集团，它的业绩似乎是三家企业中最稳健的。汉庭的营收同比增加46%，利润同比增长70%，扭转了此前一季的净亏损。汉庭还在重要的行业指标中也录得不错表现，调升该公司2012全年营收前景10%。这些强有力的数据似乎说明，中国经济的放缓不会对该公司今年剩余时间的运营造成重大影响。

与汉庭相比，7天酒店第二季业绩略显逊色，营收和利润均温和增长25%左右。该公司的关键行业指标几无增长，预计全年营收将增加25%，与第二季增幅持平。尽管7天酒店的数据没那麽令人激动，且似乎暴露出运营问题，但至少说明了一个事实：稳定。中国经济快速放缓导致很多游客推迟行程，业绩稳定可谓是一个令人欣慰的因素。

总体而言，对我而言，三家公司的财报似乎整体上说明中国经济型酒店业还是令人鼓舞的，即便如家和7天面临需要他们尽快解决的运营问题。

一句话：中国三家经济型酒店运营商公布的最新财报说明，今年剩余时间该行业大环境基本稳定，如家和7天也因此有时间去修复运营问题。

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尚德电力<STP.N>眼下看似正处於悬崖边缘，可能被竞争对手收购，甚至走向破产。该公司本周早些时候公布北美销量突破1GW。此前曝出的反担保案令该公司面临一起新诉讼，公司前景将进一步恶化。该消息没有为尚德电力股价提供什麽支撑，後者周四下跌2.8%，再次跌向上周披露反担保案後触及的纪录低位。
尚德电力的股价目前为1.04美元，面临跌破1美元的风险。按照纽约证券交易所的规定，如果一家公司的股票长期低於1美元，将自动触发退市机制。2008年时的尚德电力曾被视为新能源行业的领军企业，当时股价在80美元左右，现在跌落到1美元水平实在令人难以想象。去年该公司股价还在10美元附近。

关注光伏行业的人会发现，尚德电力不是个案，去年行业供应过剩导致绝大多数光伏企业的股价大幅下挫。中国光伏企业受到的冲击比海外竞争对手更大，因补贴指控引发美国和欧洲考虑对中国产光伏电池徵收惩罚性关税。

光伏行业大环境并不乐观，尚德电力自身处境更是岌岌可危。尚德电力上周宣布，公司正在对环球太阳能基金管理公司(GSF Partner)相关方提供的反担保展开调查，初步发现该笔总额达5.6亿欧元的反担保可能存在瑕疵。该消息导致尚德电力股价上周连续四个交易日低於1美元，因投资者不仅担忧反担保可能带来的债务负担，也担忧尚德电力内部控制不力可能牵出更多会计问题。

新的诉讼无疑将给尚德电力带来数百万美元的额外负担。尚德电力目前的市值仅有1.88亿美元，与当初几十亿美元的市值相比已经相去甚远。我猜测尚德电力时日不多了。该公司的低估值和颇有价值的资产肯定会吸引潜在买家的兴趣。尚德电力有几条路可以选择，我觉得该公司最可能同意被收购，当然要提前进行重组，以剥离一些负债。我觉得年底前就可能发生。

一句话：尚德电力深陷困扰和低估值意味着该公司时日不多，最快可能年底被收购或破产。

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卡特彼勒(Caterpillar)<CAT.N>和很多曾专注于中国本土销售的企业一样，正在将注意力转移到出口市场上，希望以此抵消中国市场销售放缓的影响。奇瑞和吉利<0175.HK>等中国汽车生产商也越发注重出口，以抵消国内市场销售放缓。中国汽车市场需求放缓，且面临来自通用汽车<GM.N>和大众汽车<VOWG.DE>等国际巨头的竞争。

当然，风险在於这些新兴市场进口国可能害怕廉价的中国商品大量流入，或将设置贸易壁垒。实际上巴西等国已经释放出此类贸易保护的信号。另外一个风险是外国竞争者也可能决定出口针对中国市场开发的产品，这种趋势看起来不可避免。

卡特彼勒中国高管称，近期开始向中东和非洲的新兴市场国家出口中国制造的设备，从而抵消中国市场销售放缓的影响。中国政府打压过热的房地产市场，导致中国建筑业严重放缓。该高管表示，出口策略是暂时性的，中国市场需求回暖开始後就会放弃。

不过卡特彼勒等巨头将中国作为廉价生产基地、向其他新兴市场出口产品也无不可，很多新兴市场的需求类似。中国汽车生产商也开始大力出口，进军南非、巴西和中东等市场。上半年，中国汽车出口接近50万辆，增长28%，今年出口量料超过100万辆大关。去年出口增速更高达50%，奇瑞、吉利和长城汽车是领军企业。

不过这些中国本土汽车生产商可能很快面临来自国际汽车厂商的竞争，通用汽车此前称，计划出口针对中国市场开发的低端汽车，而其他汽车厂商料会采取类似行动。卡特彼勒出口中国制造的设备料对三一重工<600031.SS>构成挑战，三一重工去年也宣布了进军国际市场的计划。很多重视出口的企业可能赚到更多钱，但也将面临其他国内竞争对手的竞争和贸易保护的威胁。

一句话：卡特彼勒决定出口在华生产的产品，由此加入了中国重型机械和汽车厂商越发参与新兴市场竞争的潮流。

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《泰坦尼克号》和《阿凡达》两部影片的导演卡梅隆在天津设立了一家合资企业。和其他涌入中国的好莱坞企业不同，该合资企业不向消费者提供大众市场产品，只向中国电影制作团队提供技术支持，帮助他们拍摄3D影片。我个人看好此举，因为能够避开敏感的媒体市场。其他好莱坞企业的合资公司都试图在快速增长的中国电影和电视剧市场中分一杯羹，尽管可能更加有利可图，但也更易受到中国政府的打击。
卡梅隆的美国公司Cameron Pace Group（CPG）将与合作夥伴在天津成立一家合资企业。该合资企业初期将协助拍摄一部纪录片，随後将只会与其他电影拍摄团队合作，帮助他们拍摄面向中国市场的3D影片。卡梅隆喜欢中国是有原因的，《阿凡达》票房收入12亿元人民币，是中国票房最高的影片。《泰坦尼克号》也取得了巨大成功，1998年首映票房3.6亿元，今年推出3D版後再获9亿元票房收入。

其他外资媒体巨头今年也有类似动作。迪士尼(Walt Disney)<DIS.N>、梦工厂动画<DWA.O>和新闻集团<NWSA.O>今年都宣布了新的进军中国的计划，因中国政府看起来将放松对该领域的管制。

中国电影市场增长迅速，去年票房收入21亿美元，成为全球最大的电影市场之一，2015年票房收入料升至50亿美元。尽管中国引进的外国影片受配额限制，这些电影仍垄断了约四分之三的票房收入。外国影片的垄断地位令卡梅隆的动作看起来明智，因中国政府希望本国电影行业更加具有竞争力，这明显也是该合资企业的一个目标。另外，中国政府喜欢将先进技术引入中国的外资企业，这也是卡梅隆正在做的事情。最後，通过向中国企业提供服务，卡梅隆也将避免中国政府可能对媒体公司展开的打击行动。

一句话：卡梅隆在天津成立的3D技术合资企业是今年好莱坞进军中国的又一举动，其采取明智策略，降低了未来可能遭打压的风险。

以下是8月9日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    卡特彼勒（NYSE: CAT）出口中国制造的物品  （英文报道）

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•    导演詹姆斯•卡梅隆将3D电影投资到中国  （英文报道）

•    中芯国际（HKEx: 981）公布第二季度财报  （香港交易所公告）

•    蓄电池制造商波士顿动力将为北京电动汽车公司提供电池系统  （美国商业新闻）

•    最新第二季度收益报告  （收益表）

当2004年中芯国际（HKEx: 981; NYSE: SMI）上市时，投资者曾经对这个中国最大的芯片制造商抱有很大希望，但是对其最新业绩的反应继续表现出对这个巨头的冷淡，它似乎无法赢得任何人尊重。以上是我在中芯国际发布第二季度财报后得出的主要结论，财报显示出其 恢复了盈利，这令人鼓舞，而且尽管中国和全球经济疲软，但第三季度预测指导看上去很稳定。报告结果出来后，中芯国际美国市场股价基本上保持不变，下挫1.6%，反映出投资者对他们曾经寄予厚望但却令其失望的这个巨头表现冷淡。

平心而论，该公司之前提升其第二季度指导目标后，上个月股价已有轻微反弹。尽管如此，我得出的结论是投资者几乎已经对这只股票失去了兴趣，这可能是个错误，因为我认为它某天可能实现其早期时让许多人兴奋的潜力。

我们看看实际数据，由于中芯国际毛利显著提升，其第二季度收入上升20%，达到一个新的记录。（财报公告）也许最为重要的是，该公司在两个季度亏损后变得盈利了。它预测第三季度温和的收入增长率，而且利润率保持相对稳定——考虑到全国及全球经济疲软，这一前景相对良好。

观察竞争对手，中芯国际目前的毛利率大约为22%，依然远远落后于行业领军者台积电（Taipei: 2330），后者第二季度毛利为48.6%。但是中芯国际的利润率实际上与联华电子（Taipei: 2303）相同，后者是本行业第二大公司，也是相对受人尊敬的公司。

中芯国际之前经历了毁灭性的内部权力斗争，其有能力的CEO被另一个高管排挤出去，而后者最后也离开了公司。这事件之后大约一年时间，它开始公布最新收益报告。大约一年前，该公司找到另一个能胜任的CEO来接管（上一篇），自从那时起，中芯国际的绩效逐渐提升，在所有经济不确定下，其恢复盈利以及对稳定增长和利润的预测，就证明了这点。

所有这些说明，由于中芯国际由国有实体控制，后者为了自己的政治原因可能总会插手公司事务，因此它依然存在问题。尽管如此，基于我们在上几个季度中看到的，在新领导带领下，如果全球经济改善的话，它似乎能为日后发展奠定相对坚实的基础和有利的地位。它最终能否实现其潜力，或者最终是否像之前多次一样再次让投资者失望，只有时间可以证明。

一句话：中芯国际最新财报表明，尽管全国及全球经济疲软，但其稳步提升，可能为其股价的反弹打好了基础。

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中国开放金融业带动越来越多外资行试水中国市场，花旗集团<C.N>也因此宣布了积极的在华扩张计划。与此同时，中国的银行业者也在继续其全球扩张，推出更多点心债。中国工商银行<1398.HK><601398.SS>首次在香港发行点心债。中国努力打造具有国际水平的金融服务业，上述两股趋势既是其中的一部分。中国希望结束银行向大型国有企业提供政策性借贷的阶段，使其走向更加商业化的发展道路。
首先来看看花旗集团的消息。媒体报导，花旗集团全球零售银行负责人罗中恒表示，计划未来三年将中国支行数量扩大一倍至100家。花旗的扩张计划反映出中国终於向外资行开放本国金融市场。中国2001年加入世界贸易组织时正式同意向外资行开放金融业，不过外资行在与本土巨头竞争时仍面临诸多障碍。全球金融危机爆发後，中国政府越发认识到引入外资竞争的重要性，特别是外资行在民营企业和中小企业业务上的经验要胜过国有银行。

因此中国政府开始鼓励中等规模的外资行进入中国，美国矽谷银行与上海浦东发展银行<600000.SS>筹建的合资银行浦发矽谷银行迅速获得批准。未来两年，料有更多外资行进入中国。与此同时，中国媒体报导称工行近期开始在香港推广其首个点心债，该债券为三年期，息率约3.15%。工行此前通过工银亚洲发行过点心债。中国银行<3988.HK><601988.SS>近期也曾发行过点心债。我曾说过，看好工行和中行积极而专注地进行海外扩张，未来可能与花旗等竞争。

一句话：花旗刚刚宣布的中国扩张计划表明中国政府开始向外资行开放金融业，未来两年料有更多外资行进入中国。

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