中国电信<0728.HK><CHA.N>和中国联通<0762.HK><CHU.N>开始大举进军IPTV市场，共计招标采购620万机顶盒。这个数字本身并不是很大，但似乎暗示如果两家公司发现产品需求强劲，将很快标购更多机顶盒。我主要担忧两家公司的执行，特别是联通，其管理层面的问题导致过去新业务执行不力。时间点上看，这个市场在多次失败後可能终於准备好了。联通和电信过去一年都在升级基础设施，以便处理IPTV要求的大量数据，IPTV通常比传统互联网要求更大的带宽。同样重要的是中国内容市场的快速成熟。中国多年来一直缺乏足够多的好节目支持付费电视产品，不过目前看这个问题似乎终於要得到解决，有望产生足够多新的有意思的电视频道，说服消费者为IPTV买单。传统的电视服务收费相对较低。
很多互联网频道的崛起也为内容的增加作出了贡献，比如优酷土豆<YOKU.N>、搜狐<SOHU.O>视频和乐视网<300104.SZ>等。而中国企业与梦工厂<DWA.O>和迪士尼<DIS.N>等西方巨头的合作也促进了内容供应的增长，其他好莱坞工作室也将签署协议，在中国市场销售电影和电视剧。

从营销的角度来看，电信和联通作为中国最主要的两家传统宽度供应商，已经拥有强大的优势。最新数据显示，截至8月底，电信拥有8,600万宽带用户，联通拥有6,200万。如果这两家公司的任意一家能建设并有效推广一款优质产品开发这一需求，很多现有用户都可能很快成为IPTV用户。

那麽问题就变成联通或电信能否推出这样一款产品，以及能否进行有效营销。此外，整合很多地方有线电视企业的国家有线电视运营商的潜在竞争也不容忽视。从开发并出售有吸引力产品来说，内容显然是现成的，对这两家公司来说技术也不是问题。我对电信更加有信心，因其管理层相对稳定，业务执行情况良好。而对联通，我的信心要少得多，过去两年该公司展现了强烈的管理不善的趋势。从竞争来说，作为中国两大主要宽带运营商，两家公司的起点都很高，拥有额外的竞争优势。总的来说，我认为明年开始IPTV对两家公司来说都将成为重要的新增长点，而电信可能好於联通。

一句话：2013年，中国电信和中国联通在IPTV服务上将出现巨大增长机会，不过执行不力可能限制联通的潜力。

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在一场疑似“好警察，坏警察”的游戏中，新西兰家电制造商斐雪派克（NZ: FPA）的独立董事建议该公司股东拒绝中国家电巨头海尔（HKEx: 1169）的收购要约，因为价格太低。我使用“好警察，坏警察”的表达，指经常被销售人员成对使用的一种策略，试图迷惑买家支付更高价格。销售人员通常扮演“好警察”的角色，就像是买家的朋友一般，试图给对方最好的交易；而一些销售人员扮演“坏警察”的角色，索要更高价格。现实中，两种销售人员都有相同的目的，那就是让买方支付更高价格。

这种类比在此似乎很合适，因为当海尔在上月初出价每股斐雪派克股票1.2新西兰元时（按当前交易水平溢价60%，公司估值超过7亿美元），已经咨询了斐雪派克的管理层。（上一篇）2009年购买后，海尔已持有20%的斐雪派克股票，正寻求提升这一数字到占多数股权。持有斐雪派克17%股权的第二大股东已经同意了海尔最初的出价。所以一切都表明，海尔在决定公平的收购价钱之前，已经咨询了斐雪派克的管理者和其大股东。

因此，现在斐雪派克的独立董事拒绝这一交易显得有些意外，尤其是这些独立董事称斐雪派克股价估值应该在每股1.28到1.57新西兰元，大约是上月最初收购谣言出现前交易水平的两倍。（英文报道；中文报道）回到我“好警察、坏警察”的类比，这种意外转变似乎是斐雪派克的管理层扮演“好警察”的角色，帮助海尔确定最初收购价；而独立董事现在扮演“坏警察”角色，要更多钱。当然，最终是为了让海尔尽可能掏出更多的钱，迫使其为斐雪派克股东支付更高收购价，理论上，这是公司的管理层和董事应该做的事情。

在我看来，这个游戏有点不同寻常而且受到操纵，我怀疑斐雪派克利用中国公司全球并购经验不足而想让海尔出更多钱。因此如果我是海尔，对这一新转变我将如何应对？主要取决于对于这笔交易海尔到底想花多少钱。从技术上讲，它将稍微提升一下收购价，到每股1.28新西兰元，仅仅比当前收购价高7%，以便满足和取悦斐雪派克的独立董事。

独立董事建议公布后，斐雪派克股价上涨到1.23新西兰元，意味着至少一些投资者坚信海尔将提升其收购价。但是坦白的说，我认为海尔应该还击，坚持1.2新西兰元的收购价，以表明其不愿被这种方式操纵。如果海尔采取坚硬立场并且最终收购失败，斐雪派克股价可能会跌回到原来的水平，这对于独立董事而言似乎不是好事，因为他们试图从这家进行全球并购的中国公司身上攫取更多财富。

一句话：海尔应该拒绝提升对斐雪派克的收购价格，坚持当前的收购价，以表明其不允许自身被该公司操纵。

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中国现在是国庆假期，但是两家主要的做空机构和中概股公司之间越来越娱乐化的舌战并没有休息。一年多来，前者一直将后者的信誉问题作为攻击目标。最新进展是教育行业的新东方（NYSE: EDU）最近遭受攻击，刚发布报告称独立审计师的调查没有发现做空机构浑水公司指控的违法证据。（公司公告）但是随着其发布报告，浑水公司进行还击，攻击新东方的独立审计师之一，恰巧是领先搜索引擎百度（Nasdaq: BIDU）的创始人李彦宏。

在进一步深入之前，我们先回顾下一个月前的事情。浑水和香橼两家做空机构经过一年多的攻击之后，被攻击的中概股公司终于在李开复的带领下发起反攻。李开复是中国最著名的互联网领军人物之一，原谷歌（Nasdaq: GOOG）中国总裁。（上一篇）

李开复主要针对香橼，他称早期的一些攻击是正当合理的，暴露出许多美国上市的中国公司会计方面的问题。但是他接着说道，最近的很多攻击变得越来越没有依据和理由，不正当地延长了投资者的信心危机，这一年多来，使得美国和香港上市的中国公司股票受到重挫。

反击爆发之前，新东方在7月时已经披露正接受美国证券监管委员会调查，有人推测此调查可能是关于可能具有误导性的会计问题，这导致新东方股价下跌34%。一天后，浑水公司发布其报告，提出对新东方的更多质疑，导致股价又下跌了35%。新东方发布由其三位独立董事进行的内部调查来回应浑水公司的指控，其中一位独立董事正好是李彦宏。

现在新东方已经发布了新闻稿总结自身调查的结果，称独立董事与外部顾问合作调查，没有发现浑水指控的不法行为证据。报告发布后，新东方股价上涨8%，但收盘时几乎没变，股价依然徘徊在地位，比该公司首次披露最初美国证监会调查时的交易价低25%。

但是这件事情还没结束。浑水公司可能感觉到其信誉面临压力，通过发布基于Twitter的反击回应新东方的报告，质疑李彦宏和百度的信誉。另一件值得关注的事情是，中国做空反击战的发起人李开复在其新浪（Nasdaq: SINA）微博上回应浑水公司对李彦宏的攻击，表明中国公司应该如何反击。但是很快这些帖子就被新浪的内部审查员删除了，原因不明。

很明显，李彦宏的名字在中国比在美国更有影响力，这可能是李开复回击浑水攻击帖子被删除的原因。不管怎么样，这场舌战远未结束，最新进展表明做空机构不会被动站在那里看着自己的信誉被一些公司损毁，而这些公司的信誉问题正是它们最初攻击的对象。

一句话：美国上市的中国公司和攻击它们的做空机构之间的舌战升温，投资者对两边说什么早都迅速失去了兴趣。

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我想正式表达我的嘲讽和失望，与许多上海居民一样，了解到国庆假期可提供打折票价的旅游景点名单中，上海仅有两个冷清的旅游景点在列后非常失望。而且尽管上海的两个旅游景点在名单上，但折扣很小，让人觉得可笑。

这份名单的公布是整个政府举措的一部分，中国政府终于意识到，国家最热门的许多旅游景点门票价格已经失控，这是商业化的结果。这些景点运营商的工作逻辑很简单：他们知道游客经常花大开销进行长途旅行，到上海和其他著名城市及景点。他们利用这一事实来敲诈这些游客，让他们为受欢迎的景点支付100元甚至更多，尽管他们清楚如此高的价格通常相当于一些来自中国小城市游客每月薪水的10%或更高。

景点运营商能收取如此高的价格是因为他们了解，比如，一个来自广西或湖南等内陆省份的游客不会带着没有站在东方明珠塔顶看外滩的遗憾而回家，而这一门票价格范围在100-150元。上海另一个热门旅游景点豫园的门票也要花较贵的40元，到了里面要去城隍庙，还需要另外支付10元。幸运的是，外滩仍然是免费的，因为它所占区域太大了，被封锁起来收费不容易。但是如果有这样做的方法的话，我毫不怀疑游客为了参观上海最著名的地标也不得不支付一笔大费用。

当政府公布了一份名单，全国80处旅游景点会在国庆长假期间提供折扣票价。但是当真实名单发布后，讽刺和失望的声音在微博等流行的社会媒体网站上弥漫，名单上大多是不热门的旅游景点，而且只提供很小的折扣。上海只有两处景点出现在名单上：位于郊区松江区的上海地震科普馆和位于同样偏远的青浦区的福泉山古文化遗址。而且这两处景点的折扣非常小，国庆期间，地震科普馆减免其5元的门票价；福泉山门票价仅降低2元，平日收费10元，国庆期间收费8元。

在我对于这些降价太消极之前，我至少应该称赞中央领导人第一次为此做出努力。当前的天价门票是过去20多年，不加限制的市场力量驱动的结果。中国已经更为转向商品型经济，允许卖方收取他们认为消费者会为某项商品或服务支付的任意价格。

政府的最新举措反映出意识到有时需要政府干预以确保价格维持在大众能承受的水平，尽管政府也需要确保热门景点运营商能获得维持生意的资金。过去几年，上海和其他城市一直努力使其热门景点更便宜，并采取了措施，比如取消了许多城市公园的门票，让当地居民更容易进公园。去年，上海也采取了重要步骤，取消了受欢迎的上海美术馆的门票收费，也是作为中国政府强制性措施的一部分，为了使大众更能负担得起参观这些文化景点。

所有这一切表明，为迎接即将到来的假期，地震和福泉山博物馆的降价可能代表着朝正确方向迈出了一步，但是也突显了中央政府和上海政府可能有必要实施更多强制措施，在降低该市过高的旅游景点门票费用方面取得真正的进步。然后，这些折扣可能至少会鼓励人们去发现一些该市不怎么出名的景点。谁知道——我甚至可能在下周的长假期间，去参观地震博物馆或福泉山文化遗址，是一座有精心制作的坟墓的古墓。

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比亚迪<1211.HK><002594.SZ>两名高管离职，公司似乎开始陷入下沉的漩涡。现在，巴菲特肯定在考虑2008年斥资2.32亿美元买入比亚迪10%股权的决定是否正确。巴菲特买入比亚迪後两年内该公司股价上涨数倍，最近两年又跌了回来，因该公司汽车业务问题严重。尽管比亚迪不得不大规模裁员，而且获利几乎降至零，创始人王传福还在继续向投资者灌输电动车王国的长期愿景。巴菲特的投资现在仍有大约4亿美元的价值，这意味着如果现在卖出，仍能获利70%。随着营销副总裁杨龙忠离开比亚迪，巴菲特肯定在考虑是否要卖出。
比亚迪称，杨龙忠离职是公司重组的一部分，也有个人原因在里面。媒体报导，上个月杨龙忠大笔卖出所持的比亚迪A股，套现超过1亿元。在此之前，比亚迪营销副总裁夏治冰去年也辞职了。比亚迪F3曾一度是中国最畅销的车型，但是两年後的现在，中国前10大汽车生产商中已不见比亚迪的身影。比亚迪进而选择押注电动车，在西方国家市场和发展中国家推出一系列用於巴士和出租车的试验项目。

不过在电动车业务上，比亚迪今年5月也遭遇挫折。当时在深圳发生了比亚迪出租车撞车後起火的事故，导致三人死亡。媒体当时报导，其他比亚迪出租车司机称业务量大幅下滑，因很多乘客害怕乘坐比亚迪出租车。对於巴菲特和比亚迪其他大股东来说，两名高管的离去和各方面的问题肯定都不是好消息，尽管中国政府试图推进新能源汽车项目，向各大城市施压购买更多电动车和混合动力车。

电动车业务为比亚迪作出实质性的贡献至少还得两年，而传统汽车业务不振，目前能支持比亚迪的只有电池业务和巴菲特的信心。电池业务在未来一段时间里估计会表现不错，不过巴菲特是否会卖出所持比亚迪股票就很难说了。巴菲特卖出的可能性看起来很大，如果这样，估计比亚迪的股价将进一步下挫，因该公司的前景更加阴霾。

一句话：比亚迪联合创始人杨龙忠离职，股东巴菲特肯定在考虑是否要卖出。

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过去一年多数时间大谈发展光伏产业计划後，中国政府最终开始将语言落实到行动上，这从晶澳太阳能<JASO.O>释出的最新信号和美国First Solar <FSLR.O>的异常举动中便可见一斑。从诸多角度看，这两家公司的动向都令人颇感兴趣，可为苦苦挣扎的全球光伏行业注入活力，亦能化解中国与西方在该领域的摩擦。西方企业指责中国为其国内光伏产业提供不公正的补贴。但在紧张局面真正缓和前，中国政府在投标落户本土的新项目时，必须做到不偏不倚，不能在牺牲西方企业利益的情况下偏袒本国的太阳能面板制造商。此外，中国政府还须采取切实举措，让本国企业逐渐脱离西方投诉的不公正补贴，包括取消低息贷款和出口退税等政策。
我们先来看看相关的最新消息。就在一年前，中国政府宣布了引人关注的光伏发电标杆上网电价的相关政策，目的是刺激新电厂建设。当时有报导称，到2015年中国所建太阳能和风能发电装机目标将达500亿瓦特，这对严重依赖火力发电的中国可谓是个宏伟目标。最新消息显示，晶澳太阳能宣布从国内两家客户获得总计1.6亿瓦特光伏组件订单，主要用於在青海和新疆等内陆省份建发电厂。

这样的消息大受投资者欢迎，晶澳太阳能在纽约交易的股价周四上涨3.5%。尽管如此，但该公司股价仍交易在0.90美元附近，在1美元关口下方已徘徊了一个月左右，这令该公司面临退市危险。未来几周，投资者无疑会关注晶澳太阳能的股价能否重上1美元。如果还有其他企业宣布类似在华新项目的交易，股价升逾1美元关口或许还真可能发生。

与此同时，美国的First Solar宣布聘请中国光伏行业资深人士负责在华业务，一并管理业务开发，这不仅令人略感意外，也必颇受鼓舞。该公司在声明中没有提及之前在华产品营销的情况，但面对天合光能<TSL.N>和英利<YGE.N>等本土企业的激烈竞争，我怀疑该公司的产品可能根本就没有打入中国市场。

若情况真是如此，上述人事任命则意味着，First Solar不仅觉得中国太阳能电厂建设项目会快速扩张，而且认为自己也有机会赢得一些业务，尽管中国的竞争对手拥有成本和地理优势。该公司的举动似乎意味着，其将凭借自身的技术优势，尝试与中国竞争对手一较高下，尤其是在快速兴起的太阳能电池薄膜领域。未来数月，随着中国政府出手挽救光伏产业，预计还会看到更多落户中国的太阳能发电项目消息。

一句话：晶澳太阳能和First Solar传出的消息显示，中国政府可能最终重视建设新的太阳能发电厂，向苦苦挣扎的光伏产业注入急需的活力。

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中日钓鱼岛争端令日本汽车厂商受冲击的消息可谓铺天盖地，其实丰田汽车<7203.T>、本田汽车<7267.T>和日产汽车<7201.T>的中方合资夥伴也因此受到牵连。当前的这场冲突，令中日积怨已久的紧张关系备受关注，至少在未来数十年内，受其影响的可能不只汽车厂商，还将包括所有在华经营的日本企业。这一争端还凸显出，这些企业需采取措施缓解冲击，比如向中国市场引入不易被识别为来自日本的品牌，从而避免在每次冲突中沦为中国消费者抵制的目标。
近几天，丰田、本田和日产均称感受到了中日钓鱼岛争端带来的冲击。三家公司均表示，因中国消费者抵制购买日系车导致需求骤降，他们在十一国庆假期前後会将部分或全部在华的生产业务关闭几天。销售骤降无疑会令日本汽车厂商受伤，但也会牵连到他们的中方合作夥伴和零配件供应商，这些企业销售与利润的很大一部分来自他们与日方的合资公司。

面临风险最大的是广州汽车<2238.HK>和东风汽车<0489.HK>，这两家公司与日本大企合作颇多。广汽与本田和丰田均有合作，而东风则是日产在华的主要合作夥伴，还与本田有一家合资公司。此外，丰田与一汽集团也有一家合资公司。

随着中日钓鱼岛争端升温，广汽和东风过去两周均遭到冲击，两家公司的H股在此期间均下跌约12%。如果冲突继续（至少在未来2-3周内有可能），那麽汽车销售下滑的影响则可能持续到年底，届时在发布年报时，遭受冲击的将不只是日本汽车厂商，还会包括东风和广汽。

当前这波反日情绪，与2005年的抗议和其他活动类似，令日本汽车厂商有必要采取措施，最小化此类可能周期性发生事件带来的风险。而一种措施便是，开发并引入与日本有较少渊源或者无渊源的新品牌。这方面走在最前沿的是日产，该公司名气较小的骐达（Tiida）品牌汽车占其在华销售额的比例快速上升。

今年前八个月，骐达销量翻番至超过10万辆，占该公司今年在华总销量的10%左右，如果当前危机持续，这一比例甚至还可能更高。本田和丰田最好也效仿跟进，向中国市场引入名气较小的品牌，这样做短期内或许需要花费更多营销精力，但从长远看，今後中日关系再次紧张时，则能降低他们自身及中方合作夥伴的风险。

一句话：日本汽车厂商及其中方合作夥伴需采取更多措施，比如引入新品牌，来降低中日关系恶化可能带来的风险。

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