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尽管利润稳步增长，但是电信软件制造商亚信科技（Nasdaq: ASIA）的最新季报因没有包含一些信息而值得关注，比如没有提及正在进行的出售公司的计划。这意味着这笔交易告吹了吗？在我看来，看似一度火热的竞购战在季报中缺失，的确意味着买方不再对亚信科技感兴趣，可能因为该公司的财务看上去不像许多人认为的那样吸引人，或因为该公司想要一个更高的股票溢价。

更广义地说，收购该公司的交易告吹可能表明私募股权买家对在美上市的中国公司兴趣下降，由于一系列会计丑闻，去年大部分时间中概股股价深度冻结。这可能意味着去年发生的对一些公司的收购可能快要结束，一两家公司悬而未决的收购交易最终可能瓦解。

我们仔细了解下亚信科技，一年前当它透露已获得中国金融财团中信集团这个潜在买家的收购兴趣时，让投资者很惊讶。（上一篇）该公司确认这个消息后，最古老的中概股公司之一亚信科技的股价猛涨，去年三月高达13.85美元，比其之前的交易价格7-8美元大幅上升。

消息传出后，亚信科技告知投资者它已获得其他买家的青睐，已雇佣了金融顾问帮它考虑如何选择。当时提到的其他潜在买家包括私募股权公司KKR和德州太平洋集团。之后在其季报中，亚信科技进行了简要更新，简单称谈判在继续。去年11月，仍流传着谣言称最初的中信集团依然对该交易感兴趣，对亚信估值约9亿美元，与最新股价10.75美元相比溢价13%。

那么，有何新进展？在我看来，这笔交易显然遇到一些障碍，很可能告吹。我知道的情况不多，其中规模相对较小的交易耗时一年多谈判，而且数月以来没有提及任何其他大公司，意味着大家所期待的中信集团可能在很久之前就退出了竞购。我猜测亚信可能想要的溢价超过任何一家西方公司愿意支付的价格，除了唯一一家中国买方之外，其他都被吓跑了。

亚信在最新季报中没有提及该交易，意味着中信集团最终决定对其不感兴趣，很可能也是因为亚信要的溢价太高，或因为其财务数据不那么吸引人。如果这样，亚信股价在未来6个月，会面临压力，因为投资者慢慢意识到一个事实，可能不会再有买家。

私募股权的兴趣衰减同样体现在另外两家类似的中概股公司身上，广告公司分众传媒（Nasdaq: FMCN）和连锁酒店运营商7天酒店（NYSE: SVN）。分众传媒之前称它已经担保到所有的必须资金来完成其管理层主导的收购，因此这笔交易似乎将完成。但是7天酒店自从去年9月宣布该交易之后，对于类似的管理层主导的收购一直比较沉默。（上一篇）这意味着该交易可能依然面临一些麻烦。最后，虽然中概股公司股价开始重新获得增长动力，但这些公司以及其他类似公司的收购可能越来越不吸引人，意味着未来一年许多类似的收购可能不会发生。

一句话：亚信科技潜在的收购交易似乎告吹，尽管该行业显示出逐步反弹的迹象，但其他中概股公司类似的交易今年似乎不可能发生。

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以下是2月6日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

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•    英国南非米勒（London: SAB）合资公司欲以8.63亿美元收购中国啤酒厂  （英文报道）
•    百胜集团（NYSE: YUM）CEO称需要时间而非金钱来解决中国销售下降的问题  （英文报道）
•    华为和微软（Nasdaq: MSFT）合作在非洲推出定制WP8手机  （中文报道）
•    完美世界（Nasdaq: PWRD）和联想（HKEx: 992）在智能电视游戏方面进行合作  （英文报道）

过去一年中国的石油和资源企业大量进行海外并购，看起来像是买到了相对便宜的全球资产。目前为止，并购大多由中国政府买单，不过中石化<0386.HK><600028.SS><SNP.N>宣布配股暗示中国政府可能试图测试投资者是否愿意帮助买单。如果真是这样，中国政府可能很快面临大型资源企业股东的大规模阻力，股东们料质疑中石化和其他中国资源企业是否为他们的资金带来好的回报。
中石化宣布配售H股，筹约240亿港元，通过高盛<GS.N>增发28亿股H股，增发数量约为目前中石化H股总数的17%。增发价较过去30天平均收盘价约9.13港元折让约7.4%。公司称，集资净额将作为公司一般营运资金，但显然部分资金将用于支付近期的并购，包括去年11月达成的25亿美元收购法国道达尔<FP.PA>尼日利亚石油资产。

投资者显然对配股有所担忧，中石化股价在消息公布后下跌3.4%。周一中石化收报9.05港元，料继续走低，因投资者担忧未来或有更多类似配股。中国资源企业海外并购已经不是什么新闻，过去两年一直在进行。并购规模越来越大，中海油<0883.HK><CEO.N>近期以创纪录的150亿美元收购加拿大Nexen<NXY.TO>。

我认为，该消息暗示中国政府可能厌倦了为这些并购买单，希望看看外国甚或中国投资者是否愿意分担一些压力。之前的并购大多由上市资源企业的国企母公司完成。尽管新闻上说的是中石化、中海油和中石油<0857.HK><601857.SS><PTR.N>，其实出钱的都是他们未上市的国企母公司。

这些并购对上市资源企业的股东有利，因为他们面临的风险很小，而如果投资成功，母公司往往将这些资产以非常有利的价格卖给上市企业，令上市企业的股东受益。中石化配股或暗示中国政府希望股东未来承担一些海外并购的风险，这显然令投资者感到担忧。

中国此前在大型银行上试验过类似的策略，试图通过全球投资者帮助这些银行调整资本，因2008年和2009年全球金融危机期间的大量借贷导致他们的资产负债表超负荷。而投资者则抛售银行股，迫使中国政府放弃该策略，通过其他方式调整银行资本。

我猜测如果中国大型能源和其他资源企业试图进行更多配股为全球并购融资，投资者将迅速抛售。如果假设成立，预计中石油、中海油和其他资源企业未来几个月也将进行配股，令整个行业的股价承担巨大压力。随着股价大跌，中国政府最终将认识到错误，回归由国企母公司提供资金支持全球并购的老路。

一句话：可能到来的一轮配股潮将导致中国资源股承压，因投资者回避为其全球并购买单的前景。

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这周我想写的话题在过去几年中已变得非常流行，在我看来非常昂贵且有点过度：高价的婚礼。在我开始本专栏的基础——相关新闻之前，设计师王薇薇的第一家中国婚纱店在上海开业，引发争议，我想以此开头，谈谈中国婚礼中我喜欢的许多事情。和西方同行一样，在中国婚礼中，新郎和新娘有广泛的选择，用最低的额外费用既增添了乐趣，又增添了盛典的氛围。

可能我最喜欢的是新娘在婚礼上被其伴娘“绑架”，强迫新郎进行“协商”将新娘释放。通常迅速而温和的谈判通常由一名伴娘担任首席谈判者，新郎为了让释放他的新娘而提供现金和各种其他激励。我也喜欢新郎和新娘拜见父母，他们很尊敬父母，而且新郎正式向新娘的父母请求将女儿嫁给他。

最后实际上还有婚宴，通常很吵闹，有数百人参加，从好朋友和新人双方的亲戚到甚至不认识的人。我特别喜欢许多婚宴采取的“综艺秀”的形式，由司仪主持，一群穿着各式各样的客人，从正装到牛仔和T-恤。

既然我已经提到中国婚礼中这么多我喜欢的事情，我想转向谈我认为有点过度的事情：通常在正式婚礼之前一到两周，新郎和新娘会无止境、全天候地拍摄婚纱照。新人穿着各式西装和婚纱，在公园、城市街道、著名景点甚至仅仅是记载着他们经历的任何其他地方，由专业摄影师为其拍照。我还应该补充道，这种马拉松式的拍照肯定不会发生在西方的婚礼上，似乎是件特殊的中国或亚洲的事情，旨在创造完美的童话婚礼。

在这种背景下，我将引出似乎与中国婚礼中这一尤其昂贵的元素相关的新闻。过去几周，王薇薇在中国开设第一家婚纱旗舰店之后，争议就出现。由于该市富有以及其西方价值取向，她选择上海开店似乎恰当。毕竟没见婚纱数十万元，这一价格大多数中国人从不会考虑，也难以支付得起。坐落于时髦的新天地区域，该店分布在两层楼，有三个新娘休息室和一个VIP套间。

该店似乎还未正式开业，但是已经允许女人们进入试穿。但已经引发了许多准新娘的争议和愤怒，事实是该店向每位想试穿的人收取3000元（约合500美元）的不退还的费用。另外，该店是王薇薇全球所有店中唯一收费的一家。针对费用的愤怒已经在网上蔓延，许多人称其可恶以及歧视中国人。一些拥护者指出这项收费可能旨在阻止人们试穿以及穿着王薇薇设计的婚纱给自己拍照，之后拿着这些照片到更便宜的商店选择山寨版本。

在我看来，该费用似乎旨在遏制我之前提到的那种找照相控的新娘。我完全能想象到许多重视地位和热切的中国准新娘与穿着燕尾服的丈夫进入王薇薇的店里，穿上昂贵的婚纱之后进行拍照，将其补充道结婚照相册里。当然大部分这种新娘几乎没有真正购买的意向，意味着该店将不得不浪费宝贵的时间和资源来迎合这些不可能变成真正客户的人。

因此，我完全支持这种收费，因为新娘穿着王薇薇设计的服装仅仅是为了拍照，如果她们不得不支付不可退换的3000元的话，通过这种伪装，实际上几乎不可能买一件。最后，我认为所有的婚礼传统都旨在帮助新娘和新郎经历这样一天，若干年后，他们能记住生动的细节，留下照片和其他纪念品向朋、孩子和孙辈们展示。但是我个人认为有些行为已变得有些过分，比如亚洲式的婚纱照。因此我完全赞扬王薇薇的行为，有助于取缔一些过度行为。

媒体报道显示北汽股份终将很快上市；吉利<0175.HK>在电动车和海外市场有所动作。先来看看北汽的消息。媒体报道称，北汽合作伙伴德国戴姆勒<DCXGn.DE>将出资6.4亿欧元收购北汽股份12%股权。戴姆勒称，这是跨国车企首次直接入股中国本土汽车制造商，并称，其投资也是为北汽股份上市做准备。根据协议，戴姆勒将获得北汽股份董事会中的两个席位。更为重要的是，北汽在北京奔驰的股权将增加至51%，这意味着北汽可以将该合资公司的全部收益并入其财务报表。北汽和其他大型中国车企类似，合资企业是其最重要的资产之一，增长潜力最大。
尽管北汽是中国最大的汽车厂商之一，去年中国前10大畅销品牌中却没有北汽的身影，被大众汽车<VOWG.DE>和通用汽车<GM.N>等外资品牌主导。北汽股份谈论上市已经几年了，戴姆勒入股看起来暗示今年晚些时候北汽股份将上市，或许是在香港。大型战略投资者通常在上市当年提前入股，既为彰显对公司的支持，如果上市后股价上涨，还能获利。

我个人并不特别兴奋，因为我并不觉得北汽在中国车企中鹤立鸡群。戴姆勒也是中国高端车市场的后来者，目前这部分市场被德国宝马和奥迪主导，这两家公司也通过合资企业在中国生产。当然，上市可能会表现不错，因为戴姆勒仍是全球化品牌，而且也有一阵子没看到有意思的中国车企IPO啦。

再来看看吉利的消息。吉利宣布，出资1,100万英镑收购英国历史悠久但陷入破产的出租车生产商锰铜控股。2006年，吉利出资8,500万美元收购了锰铜控股20%股份。锰铜控股因成本结构不可持续而处于困境，去年10月被迫宣布破产。我个人认为，吉利应该专注于2010年出资18亿美元收购的沃尔沃。收购锰铜控股只会分散吉利的注意力，我觉得锰铜控股最终还是会破产。

吉利还宣布与美国上市的康迪科技<KNDI.O>组建合资企业生产电动车。康迪的投资者显然看好该交易，周五该公司股价上涨近12%。我认为吉利的该动作看起来更像是作秀，意在迎合政府，并非真的试图发展新能源汽车业务。所以我对合资企业没多少期待，估计会低调开发汽车，或许能卖出几千辆，但不可能成为真正的赚钱机器。

一句话：戴姆勒入股北汽股份意味着后者今年晚些时候将上市，吉利收购破产的锰铜控股看起来是战略错误。

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当中国刚刚提升其作为公平贸易全球仲裁者的声誉时，最近的一系列拖延，凸显出尴尬的焦点，表明中国在全球并购交易审批程序方面依然很不透明和官僚主义。中国已耽搁了越来越多的全球并购，政府需要快速采取行动扭转这种担忧倾向。否则，中国会面临获得全球自发并购交易的蓄意阻挠者这一名声的风险。

消费品巨头联合利华（London: ULVR）最近表达了对中国缓慢的交易审批程序的不满，它称上周中国政府还未批准联合利华以7亿美元将其品牌“四季宝”出售给食品生产商荷美尔公司（NYSE: HRL）的交易。（公司公告）联合利华没说中国政府为何还未签署这一在其他相关市场已获批的协议，只是简单说期待今年晚些时候能够获得中国监管方的批准。

联合利华的延误发生在最近一系列其他并购交易被延误之后，这些交易在相关全球市场上已获批，由于中国监管者不明原因的延误被拖了几个月。

上个月，全球水果巨头都乐（NYSE: DOLE）称其全球范围的包装食品和亚洲新鲜水果销售被耽搁，因为没有获得中国政府的批准。（上一篇）在当时的声明中，都乐称中国的反垄断监管方商务部甚至直到去年12月（交易首次宣布之后整三个月）都不接受其一笔17亿美元交易的获批申请。监管方推延接受申请没有给出理由，交易获批被推迟也没有理由。

在科技领域，中国也已经延误了很多重大的全球交易。一个例子就是商务部将摩托罗拉电信设备业务出售给诺基亚西门子网络公司的交易耽搁了将近一年。在这个例子中，该交易于2010年7月首次公布，很快就获得其他主要国家政府的批准，只有在中国被搁置，直到2011年4月中国才最终批准该交易，而且没有给出其漫长审查的理由。再近一些，中国耽搁了摩托罗拉将其手机业务出售给谷歌（Nasdaq: GOOG）的交易，再一次比其他主要市场拖延好几个月，去年五月才最终批准。

这些拖延对于所涉及的公司而言是个重大的负担，使其承担额外数百万美元的成本，并且扰乱了其正常经营。尽管任何市场的反垄断监管者需要保护竞争，但它们也担负着同等重要的责任，及时考虑所有交易，而且在审查中尽可能透明。

越来越多的耽搁表明中国监管者需要付出巨大努力来提升交易审批程序的透明度和速度。否则，会面临玷污其公平贸易有效保护者形象的风险，再次被认为是自发全球并购交易的最大和最贵的阻碍者。

一句话：中国需要采取行动合理化其并购审批程序，否则会面临被认为是全球交易蓄意阻挠者的风险。

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