IPO:邮储银行上市虎头蛇尾,安邦瞄准香港上市

一句话:邮储银行IPO定价可能会因市场热情下降而从低定价,而且上市首秀表现将一般。而安邦明年可能也会进行类似大规模的IPO,而且也将面临同样不温不火的市场待遇。

安邦计划香港上市

两年来世界上最大一笔IPO正失去势头,据说中国最后一家即将上市的中国邮储银行,在香港上市的定价接近于定价区间下限。同时,很可能成为明年最大规模的上市案也登上了头条,保险巨头安邦在首次国外媒体采访中表示,希望在香港上市。

这两笔IPO看起来对我都很有吸引力,因为它们都来自于大型国有金融机构,而且似乎并不是成熟的投资者。邮储银行最初看起来是中国其他商业银行之外的良好备选,因为它的投资策略十分保守。但是对邮储上市的热情正在下降,因为人们意识到该银行保守的离场不会给公司带来令人兴奋的增长。同时,安邦过去两年一直热衷于并购,它可能为并不十分了解的全球资产过多地支付了。

让我们从最新一起IPO开始,最新新闻报道称,邮储银行已将定价区间压缩至4.76港元到4.86港元之间,是其最初定价区间4.68港元至5.18港元的下限。新定价区间意味着此次上市最多可募集76亿美元,比最初价格下最高募集的81亿美元少大约6%。

尽管融资规模下降,但它仍是继2年前电商巨头阿里巴巴(NYSE: BABA)250亿美元IPO之后,全球最大一笔IPO。此次交易自最初公布后已几经变更,最初它获得了较为强劲的市场情绪,但随后渐渐失去了吸引力,向大型国有投资者出售了大部分股份。(前文

对此次上市最大的不利因素是中国宏观经济,在多年的井喷式增长之后,中国经济正迅速放缓,甚至可能会遭遇硬着陆,包括一起重大的银行危机。邮储银行可能会避开危机中最严重的部分,但仍将受波及。它依赖于正迅速变老的退休老人作为主要储蓄客户,但这并没有什么作用,而且随着这一代人的过世,银行无法获得新资本,因为年轻一代有更多的储蓄选择。

寻求透明度

接下来让我们看看安邦,2年前,它突然出现在全球舞台上以20亿美元收购著名的纽约华尔道夫酒店,在此之前,它是一家默默无闻的保险公司。公司随后又进行了许多其他大型全球收购,今年,它被一场竞购战踢出局也登上了头条,最终,美国酒店喜达屋 (NYSE: HOT)以124亿美元出售给了竞争对手万豪 (NYSE: MAR)。

在一次被认为是安邦高管、副总裁姚大峰的首次外国媒体采访中,他表示公司正计划将人寿保险业务在香港上市。他解释称,上市是与国际市场规则保持一致以及让公司更透明的大范围计划的一部分。采访中并没有多少实质性内容,姚大峰拒绝透露安邦目前的所有权结构以及并购所需巨额资金的来源。

我的消息来源之一曾告诉我,安邦的现金部分来自于它在北京持有的大量房地产,过去十年,这些地产的价值飙升。公司还通过提供高于市场利率的保险策略而获得了大量收入,这是中国保险公司常见的做法,看起来充满了风险。

因此,IPO可以帮助安邦募集更多资金,也有助于降低资产突然贬值带来的高风险。我预计,此次上市的规模会很大,或许价值会高达50亿美元,尽管市场需求会不温不火,因为公司的风险很高。

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