旅游业:去哪儿网拒绝携程收购 或筹资近10亿美元继续厮杀

一句话:去哪儿网一季度业绩显示,为了与携程厮杀,去哪儿网将继续掷重金并面临大幅亏损,也反映了这样一个事实,即去哪儿网最大的资产在于控股股东是现金充沛的百度

去哪儿欲和携程继续厮杀

中国激烈搏杀的在线旅游市场正在迅速演变成双雄争霸,一方是行业领导企业携程<CTRP.O>为首的集团,另一方是锐意进取的去哪儿网<QUNR.O>,去哪儿网控股股东为搜索巨头百度<BIDU.O>。上周携程宣布了一系列重大的合作,而去哪儿网则以宣布筹资进行反击,包括通过发行新股和债券筹集近10亿美元现金。

去哪儿网是在发布一季度业绩时宣布筹资计划的,业绩报告亦披露了携程上月意外地向去哪儿网提出收购要约。去哪儿网表示已拒绝了携程,但很明显去哪儿网需要新的资金,因其自身的现金仍然较少,加之激进的开支导致亏损大增。

这些消息反映出在线旅游市场的激烈竞争,这个行业正在通过一系列的战略合作关系进行整合。携程最近一直在主导行业整合,上周宣布收购老对手艺龙<LONG.O>逾三分之一的股权,并亦加强了与美国巨头Priceline <PCLN.O>的股权合作。携程最近也对途牛<TOUR.O>和未上市的同程旅游进行了重大投资。

相形之下,去哪儿网选择了一个更为独立的战略,该战略非常依赖其现金充沛的控股股东百度。百度能给去哪儿网带来诸多战略优势,譬如在百度的搜索结果中,可优先呈现去哪儿网。在短暂的运营历史中,去哪儿网从未获得可持续的利润,相反,因为要与携程主导的集团抗衡,去哪儿网需要现金来支撑大笔花销。

在最新季度业绩公告中,去哪儿网披露了携程一个月前提出全盘收购去哪儿网的消息。去哪儿网称,已拒绝了该要约,但对未来的对话保持开放态度。去哪儿网亦报告称,第一季度净亏损增加了三倍,至7.01亿元(1.13亿美元),因其继续大力投入在线旅游市场。去哪儿网称,其现金水平相当低,到3月底时约为2.3亿美元,与一年前大致相同。

充实现金的需要几乎肯定是去哪儿网筹资的原因之一。去哪儿网公告称,将通过发行新股和债券,筹集近10亿美元资金,其中股票和债券大约各半。债券交易安排中,去哪儿将向顶级私募股权投资公司Silver Lake领衔的投资团体出售价值5亿美元的可转换债券。股票交易安排中,去哪儿网将出售多达920万份美国存托股票(ADSs),基于其最近的收盘价格,筹资额或高达4.2亿美元。

有意思的是,同一天出来这么多消息之后,去哪儿网股价在最近一个常规交易日中攀升了4.4%,盘后交易又涨了2.9%。该公司目前市值约55亿美元,约为携程市值的一半。

去哪儿网2013年底上市后,股价走势强劲,对此我一直有些惊讶。去哪儿网最富吸引力的资产,似乎在于它的大股东是现金充沛的百度。百度可以继续无限地为去哪儿网提供资金。个人来说,我更喜欢携程,因为携程对于利润和市场份额都同样关注。我也喜欢携程最近一系列的合作,但我得承认,对于携程最近欲与去哪儿“联姻”,我也是有点惊讶的。两家要想“结合”,可能会非常困难,且可能会遭遇监管阻力。

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