成立合资公司:东风、吉利的明智之举

东风携手雷诺成立合资公司

中国两家顶级的国内汽车生产商传出利好消息,消息称经历一年多的谈判之后,东风汽车(HKEx: 489)与法国的雷诺(Paris: RENA)签署了成立合资企业的协议,生产运动型多用途车(SUV)。同时,吉利汽车(HKEx: 175)正努力扭转处于困境的瑞典汽车制造商沃尔沃,宣布与法国巴黎银行(Paris: BNP)成立合资汽车金融公司。中国汽车制造商和法国公司之间突如其来的爱情可能只是巧合,因为这两项合作看似无关。但都是明智之举,因为它们涉及到中国公司与相对强劲和有经验的外国公司携手合作。与此形成鲜明对比的是,过去更为普遍的是,中国公司更倾向有问题的、处于困境的公司,尤其是当中国公司购买其合资伙伴的股权时。

我们先看看东风汽车,它刚刚公布将与雷诺成立50:50股权比例的合资企业,注册资本13亿美元,将在2016年开始生产针对中国市场的SUV。(英文报道)位于中部地区湖北省的合资企业的最初年生产能力为15万辆,但这一数字预计将在投产后的前几年翻番。关于这笔交易的谈判第一次被报道是一年多之前,合资企业的形成使得雷诺成为全球十大汽车生产商中最后一个在中国成立合资企业的公司。

这个特殊的交易实际上是更加复杂的“金三角联盟”的一部分,因为雷诺也是日本尼桑(Tokyo: 7201)的大股东,尼桑也是东风现有的一个外国合资伙伴。东风的其他大型外国合作伙伴直到现在一直是本田(Tokyo: 7267)。但是对两家日本合作伙伴的依赖使得东风容易受到有时会紧张的中日关系的影响。去年秋天,在中日领土争端高峰时期,该公司的销售额暴跌,争端促使许多中国消费者抵制日本品牌车。

新的交易似乎很明智,因为增加雷诺车将有助于保护东风,使其未来免受因反日情绪引发的类似的销售低迷。东风也一直在洽谈收购另一家法国汽车制造商标致(Paris: PEUP)的股权,不过我认为这些谈判会随着与雷诺形成合作而结束。我更喜欢这种合资企业的形式,因为雷诺比标致更加健康和值得信赖,标致过去几年一直处于困境之中。投资者也喜欢这笔交易,公告发布后,东风汽车的股价上涨约5%。

与此同时,吉利汽车与巴黎银行合作成立汽车金融公司也是明智之举,旨在瞄准中国消费者对汽车的巨大需求。新的合资公司注册资本为9亿元,约合1.5亿美元,吉利拥有80%的股权,巴黎银行拥有20%的股权。(公司公告)未来两年,巴黎银行可以选择将股份提高到50%。

这一合作将会迎合越来越多的中国消费者,他们已经帮助中国成为全球最大的汽车市场。该举措也恰逢吉利正准备在中国加速生产沃尔沃品牌汽车,2010年吉利从福特(NYSE: F)手中收购了这家瑞典汽车制造商。吉利也准备建设并积极推进新的电动车生产线,作为中国推动绿色能源的一部分。这意味着这家合资公司在中国能够从吉利和沃尔沃汽车的买家中找到稳健需求。

值得注意的是,合资企业面临一些潜在风险。中国消费者一般不利用信贷购买很多大型商品,这意味着初期对新合资公司服务的需求可能不太强劲。另外,中国的汽车市场未来两年可能急速放缓,因为城市为控制严重的空气污染,会减少车牌的发放。但是,我认为该合资企业的长期前景是非常强大的,它能够从两个股东那里获得适当的资金和其他支持。

一句话:东风和吉利汽车分别成立生产和金融类合资公司的新举措是明智之举,吸引强大的外国合作伙伴挖掘对SUV和汽车金融的需求。

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