关於中国电子商务热潮和它带来的巨大商机，我已经写过很多文章，但对於相对不怎麽显眼的快递业务未过多关注，而该业务也因中国网上购物习惯的积累，正悄然崛起。我之前没写过关於快递业务的文章，主要是因为多数快递公司均为地方小团队，靠着几辆自行车、电动车抑或是一两辆面包车来运作。现在中国媒体报导称，中国邮政集团公司希望分拆速递物流业务，并最终将其上市。当然，类似这种计划还是必须获得政府批准，而且很可能需要一些重大的内部改组，这也意味着，任何此类分拆都很可能要持续一年或更长时间，首次公开发股(IPO)则就更远了。但如果此事成真，这次IPO将为那些希望利用中国电子商务热潮获利的投资者，提供一个诱人的机会。几乎所有的主要零售商都开设了网络店铺，在这股热潮中也崛起了京东商城、当当网(DANG.N)、淘宝商城和沃尔玛(WMT.N)投资的1号店等网店巨头。当然也还有亚马逊(AMZN.O: 行情)，该公司近期在上海昆山启用了新的大型仓储物流中心，这无疑需要大量快递员来确保货物从该物流中心抵达消费者手中。此类邮政业务分拆，也将使新公司从当前繁杂的规章及官僚主义中解放出来，可能也将打下基础，最终建成能够抗衡美国联邦快递等外国物流公司的中国货运和物流巨头。也就是说，快递领域的竞争将愈发激烈，类似于电子商务企业自身的白热化竞争。当然，这一新公司如果真能成形，很明显将拥有规模大、与政府有良好关系的优势，这也意味着，它可以在未来5-10年充分享受电子商务领域的盛宴。
一句话：中国邮政分拆速递物流业务成立独立公司、并使新公司最终上市的计划，似乎为投资者搭乘中国电子商务热潮顺风车提供了一个绝佳机会。
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零售业传出的一些消息或许有助看清电子商务对中国企业拓展国内外市场的潜力。最大的新闻来自当当网(DANG.N)。作为中国唯一上市的大型电子商务公司，当当网将推出电子书服务，作为网上书店的补充。我的第一反应是”为什麽等了这麽久，他们才这样做？”毕竟，亚马逊(AMZN.O)已销售电子书多年，当当网如今才进军该领域毫无道理，而且还得与盛大网络(SNDA.O)旗下的盛大文学（Cloudary）和京东商城等推出的新服务竞争。话虽如此，但至少当当网终於意识到电子书的重要性，若能提供优质电子书和阅读器终端，想成为业内主导也不算晚。此外，运动服饰品牌李宁(2331.HK)在美国展开网上销售业务，迈出进军海外的一小步。我认同李宁拓展海外市场的想法，但坦率地说，我不确定，采取线上销售探路美国等主要市场是否是正确选择，鉴於阿迪达斯和耐克等大品牌在当地的竞争已经很激烈。我认为，李宁此举十有八九会失败，因为公司试图拓展海外市场，但没有适当的资金支持。最後，以网球名将伯格（Bjorn Borg）命名的运动品牌即将进入中国，该品牌计划与当地合作夥伴联手，明年在华开设门店。此举看似也不会获得成功，鉴於中国人并不太熟悉瑞典网球名将伯格，而且公司看似也没有充足资金扩张。但鉴於中国人喜欢名牌，如果公司能在中国找到不错的合作夥伴，助其融资和宣传，该品牌仍有成功的可能。
我通常避免在一周内两次谈及同一交易，但这次情况有所不同，雅虎(YHOO.O)的资产分拆活动进展迅速，或即将出售其持有的阿里巴巴和雅虎日本(4689.T)部分或全部股权。各家外媒报导的内容略有出入，雅虎董事会周四会议显然将讨论相关计划，即雅虎出售持有的阿里巴巴40%股权中的25%还是全部出手，交易价值或高达170亿美元左右。我本周稍早提到的其他报导称阿里巴巴正与合作方组成银团，准备完全买下雅虎，交易价值将达到200亿美元左右。但是，最新报导暗示雅虎董事会倾向於出售其亚洲资产，而非完全委身于人，周四的董事会也许会加快推进此事。这种策略看似不错，如此一来雅虎能够快速获得一大笔资金，也能消除管理亚洲资产造成的精力分散问题，前任执行长Carol Bartz辞职之後，公司希望任命新执行长以实现扭亏。有报导称雅虎也许保留15%的阿里巴巴股份，雅虎的这种做法令我感到有点迷惑。该公司於2005年以10亿美元购得的阿里巴巴股权，目前已经升值至80亿美元左右，从投资的角度来看这是非常成功的，但从战略角度来看则是一场灾难。两家公司交恶大体上可归因于Bartz和马云两人之间的争斗，也许雅虎董事会感到更换执行长也许可能挽回两家公司的关系。但是，我认为，马云是一位杰出的，同时也是非常坚持己见的领导者，他很可能不会听取别人与其相左的意见。因此，雅虎最好还是全部出脱所持阿里巴巴股份为好，未来双方在有关战略性问题的任何尝试都很可能导致对方大失所望。
中国企业近期在全球矿业领域进行并购潮，在期待通过各种合作寻求资金的海外企业中掀起了小股淘金热，这当中就包括本周宣布的两项新交易，分别涉及矿业设备和黄金勘探行业。其中中，中国大型煤炭公司兖州煤业(1171.HK)(600188.SS)(YZC.N刚刚签署协议，以逾20亿美元的金额收购澳洲Gloucester Coal。此举的背景是中国资源企业响应政府收购全球资产推动中国能源自给的号召。这些最新交易规模虽不大，但却显示中国在全球攫取资源，不仅为全球大型资产所有者提供了机会，同时也为从事小众业务、规模较小的企业提供了一些令人感兴趣的机遇。本周宣布的两项交易中，矿业设备制造商Joy Global(JOY.N)获准以近6亿美元，增持中国国际煤机集团(1683.HK)41%股份，令其所持後者股份接近70%。在此之前，名气更大的美国竞争对手卡特彼勒（Caterpillar）(CAT.N)也进行了类似的交易。该公司上月称，将收购中国矿业公司ERA Mining Machinery(8043.HK)。显然，Joy和卡特彼勒已经意识到，中国矿业企业等将需要大量设备以应对其未来的并购业务，正逐步争取成为他们的主要供应商。另外一项交易是，加拿大公司St. Elias Mines(IVN.TO)称，已经与中方高层官员举行了会议，这或导致中方投资该公司金矿业务。此前一个月，有报导称，另一家中国企业——山东黄金(600547.SS)有意出资10亿美元收购巴西黄金公司Jaguar Mining(JAG.N)全部股权。很明显，与矿业相关的全球企业意识到中国对全球资产的渴求，我预计2012年将出现更多类似并购。
2011年年终看到这样的新闻是令人欣慰的：美国政府已将百度移出其针对盗版而设立的”恶名市场”(notorious markets)名单，标志着中国今年在版权保护上取得了重大进展。多年来，百度一直是中国互联网行业猖獗盗版的象征。百度获得这一褒奖，是因为今年7月其与环球音乐集团、华纳音乐集团和索尼等唱片公司签署了一系列具有里程碑意义的使用许可协议，并推出了销售这些公司正版音乐产品的服务。百度从”恶名市场”名单中移出，只是中国在版权保护上所取得的又一个重大进展。在中国竞争激烈的在线音乐和视频网站领域，许多网站都采取了新的举措，以确保获得独家内容，从而将自己与竞争对手区别开来。中国三大视频分享网站优酷、搜狐视频和土豆都在今年签署了他们首个重大的使用许可协议，以向用户提供来自华纳兄弟和迪斯尼公司的电视和电影节目。像华谊兄弟等中国国内的内容生产商也签署了类似的协议，成为中国国内内容生产商复兴的早期迹象，而且其中许多计划在国内上市，以获得更好的发展。上周有关中国版权保护另一个令人关注的进展，是优酷和土豆网提起了一系列针对对方的侵权诉讼，表明这些公司本身可能成为帮助警方打击盗版的潜在力量。另外，许多网站本身越来越多地制作自己的独家内容，如凤凰新媒体和PPLive今年宣布了此类举措，这也应该有助规范该行业的发展。当然，中国互联网行业保护版权上还有很多工作要做。尽管百度推出了合法的音乐服务，但其将继续运营其广受欢迎的旧版音乐服务，用户在该服务中可以交换盗版歌曲的链接。虽然百度从”恶名市场”的名单中删除，但阿里巴巴旗下的淘宝网仍然在名单上，因为在其网站上销售山寨产品的行为十分普遍。尽管如此，在我对中国高科技和媒体行业进行报道的这些年中，2011年是中国在版权保护中取得重大突破的一年，中国企业终于认清了一个现实：盗版不是一个很好的长期商业模式。 (翻译：
智能手机商小米自8月发布低成本、高性能的Android“小米”手机以来，不断成为新闻报导的热门话题，但最终引起我关注的是，小米出色的融资和销售数据。小米公司显然想为旗舰产品造势，在本周举行的新闻发布会上，其首席执行官（CEO）雷军表示，小米MI-ONE手机迄今销量已接近40万部，并暗示，中国联通<0762.HK>已订购逾百万定制版小米手机。小米手机看似有趣出於多种原因，包括相对较低的300美元左右的价格，评论者称其性能优越，能发挥联通3G服务优势，由於联通内部问题众多，其3G网络并未得到充分利用。小米还利用手机产品，推广移动即时信息服务“米聊”。公司称，该服务的活跃用户已逾百万，未来有望为公司带来营收。小米公司的前景吸引了一些大公司关注，IDG、淡马锡（Temasek）和高通（Qualcomm）<QCOM.O>近期向小米提供了9,000万美元融资。小米发展势头强劲，但为联通推定制版手机十分关键，这将显示出中国消费者是否真的喜爱这款产品，继而关系到小米是否能接到海外大订单。目前海外消费者希望找到苹果<AAPL.O>、宏达电<2498.TW>等畅销机型的低价替代品。由於联通计划1月推出苹果iPhone 4S手机，还将销售其它众多3G机型，以赢得国内3G市场更多份额，因此小米前方并非坦途。小米可能不久需要进行另一轮大规模融资，因为小米是智能手机商的定位意味着公司需要加大制造和新产品研发投入。但迹象表明小米前景乐观，至少起步表现不错，如果与联通合作顺利，小米公司有望最早明年底上市。
中国第二大保险公司–中国平安<2318.HK><601318.SS>拟发行可转债，融资不超过260亿元人民币（逾40亿美元），以补充资本。九个月前，中国平安刚刚通过在香港的私募融资25亿美元。中国平安在公告中称，融资的目的在於补充资本，因欧元区债务危机挥之不去，而国内经济也存在不确定性。在没有看到中国平安的投资清单前，不宜过多评论，不过平安相对激进是行业中出了名的。因此，如果中国平安持有不寻常的大量中国股市敞口，我不会感到意外。中国股市今年下跌了逾20%，意味着中国平安可能不得不为其股市投资提取大量减值准备。中国平安如果参与了大量的4万亿刺激计划投向的基础设施项目，我也不会觉得意外。行业观察家表示，这些项目中很多都依赖卖地偿还贷款，但是随着中国房地产市场大幅调整的迹象显现，很多地方政府可能在卖地还钱上陷入困境。中国平安目前面临的困境与中国大型银行在很多方面非常相似，他们都通过融资补充资本金，因2009年的放贷高峰导致他们持有大量可疑的房地产和基础设施项目。保险公司和银行不同，没有相应的资本充足率规定，而且投资更加多元化，这也是中国平安能够比银行坚持更长时间的原因。考虑到中国内外的疲软态势，我觉得未来数月出现更多此类融资不足为奇，即使是更加保守的中国第一大保险巨头中国人寿加入此列。
能源业今天发生了几件有趣的事情，凸显出近期的两大趋势，即中国成为全球并购舞台上的主要参与者，同时其能源业巨头的行业事故责任风险也在加大。先来看第一种情况。据报导，兖州煤业<600188.SS><1171.HK>和中石化<0386.HK><600028.SS>正分别在澳大利亚和西班牙洽谈并购业务。再来看看第二种情况，据报导，已在中国东部海岸造成环境破坏的中海油<0883.HK>又在中国南部海域出现新的漏油事故。让我们首先看看这两起最新的并购协议。兖州煤业计划以20亿美元收购澳大利亚Gloucester Coal<GCL.AX>，而中石化则考虑以27亿欧元收购西班牙油企Repsol的10%股权。这两份协议的共同之处在於，卖家因财务压力不得不出售旗下资产进行融资，而这对财大气粗的中国企业是个有利因素，这不仅因为中国企业有钱，还因他们受益於中国政府渴望实现能源自足而很容易获得信贷。再加上海外信贷的吃紧，以及中国购买全球资产的强烈愿望，对那些手头吃紧、希望通过出售资产换取快速融资的全球企业而言颇具诱惑力，这些因素均使2012年有望成为中国企业的资源并购年。与此同时，中海油发布公告称，旗下珠海横琴天然气处理终端附近海底天然气管线出现泄漏。公司随即被迫关闭了部分平台，同样重要的是，这也使该公司因采取避免污染、爆炸等其他事故的紧急措施出现额外费用。此前，中海油与康菲石油公司<COP.N>共同在渤海湾开发的蓬莱19-3号油田发生漏油事故。这些事故也凸显出中海油、中石化等其他能源企业在国内外扩张时不断增加的责任风险，因中国政府日益重视工作场所的安全和环境保护。
中国企业近期在能源行业以外进行的三宗全球并购活动，表明中国企业有潜力成为全球并购的生力军，但其中两宗并购失败也凸显出成功率较低的事实。未来两至三年，情况料不会有多大改变，并购失败的原因很多，包括融资受阻、政府不批和收购方变卦等。庞大集团<601258.SS>和青年汽车试图收购瑞典萨博汽车（Saab）以失败告终，该公司已向瑞典法院申请破产。我此前就曾预测，庞大集团和青年汽车此举最终定会失败，因为两家公司缺乏经验，中国政府也不同意。中国海航集团与Bravia Capital联手，出资略高於10亿美元从美国通用电气(GE)<GE.N>手中收购了集装箱租赁企业GE SeaCo。Bravia Capital有可能对并购的成功起了关键作用。海航集团试图参股西班牙酒店集团NH Hoteles<NHH.MC>20%股权的计划则没有那麽顺利。海航集团表示，因金融市场存在不确定性，决定放弃该收购计划。我觉得海航集团前期就应该考虑这个问题，而不是等到最後。此决定导致NH Hoteles股价暴跌30%。这些并购案例都说明，中国企业拥有大量现金，并且希望进行更多全球并购。但是未来几年，中国企业不见得是可靠的买家，因为他们缺乏经验。准备出售的企业有必要在开始谈判前考虑这一因素。
