海外上市的中国股票旷日持久的冬季很明显依然在持续，最新有关上市的消息称一家公司推迟了其纽约上市计划，另一家公司第二次尝试香港上市。重要的可能不是因为这两家公司是风险高的科技型创业公司，相反它们都是来自成熟行业并且有着更加可靠记录的公司，这意味着海外上市的寒冬比许多人最初预计的要更久更深。第一个是由于上市认购需求低迷，汽车租赁公司神州租车暂停了其本来就被延迟的纽约上市计划；第二个是制药商复星医药去年放弃香港上市后再次启动其港上市计划。我们先看看神州租车，最后时刻决定暂停上市应该没有人感到惊讶。（中文报道）这周初，关于今年中国公司赴美上市第二股会是什么境况的麻烦迹象已经出现，去年一系列会计丑闻后，投资者信心仍然疲软。外国媒体之前报道过这次上市，称神州租车1月第一次申请上市时当初计划融资多达3亿美元，但这次上市需求贫乏，截至4月23日IPO发行量大约只获得了一半的认购。我曾预计这次上市可能最终融资大约为起初目标的四分之一，现在看来这也许是个乐观的预测。（上一篇）根据最新推迟上市消息，我认为如果神州租车完全放弃上市，等待市场改善也不足为奇。根据众多媒体报道，复星医药已获批香港招股上市融资不超过8亿美元。（英文报道）记忆足够长的人会回忆起复星医药一年多以前初次申请香港上市时要融资达10亿美元，但是当时没有实现计划。（上一篇）对于去年计划的撤销没有给出任何理由，本来应该具有吸引力，因为它提供了一个进入中国快速增长的医疗保健行业的窗口。去年这个时候市场明显比现在好很多，因此复星医药在现在如此疲弱环境中再次启动上市可能反映出其迫切需要资金。如果情况如此，这次上市也会遭遇需求疲软，公司最终融资远远低于其8亿美元的目标。
一句话：神州租车和复星医药的最新上市情况表明海外上市中国公司现在面临的寒冬还将持续至少几个月。
相关文章:
很多首批进入中国的世界级大银行最近纷纷撤离，但看到二线玩家在中国的新一轮低调投资和合作令人耳目一新。在这一系列低调协议中，最新一起是汇款服务公司速汇金(MoneyGram)<MGI.N>和中国银 行<3988.HK><601988.SS>签署协议，将通过中国银行在中国全国的10,000多个网点提供汇款服务。此 前，速汇金已为该行在北京的240个网点提供该服务，其目标群体明显针对的是不断增加的海外华人。海外华人每年汇回国的款项约为570亿美 元。此前速汇金和中国工商银行<1398.HK><601398.SS>也扩大了类似的合作项目，主要针对中国和日 本间的汇款服务。最近达成的一些其他低调协议包括美国运通<AXP.N>投资国内一家名为连连集团的电子支付企业以及外资银行与中国银联的若干主要合作。 eBay<EBAY.O.旗下网络支付部门PayPal也表示，希望进一步融入中国国内的电子支付市场，并在近期的多个场合明确表示，公司已向中国有关部门递交了电子支付 牌照申请。尽管速汇金、PayPal甚至美国运通等企业并未像其他知名全球银行巨头一样高调，但其相对低调和谨慎的行动确实令人耳目一新，并与花旗集团<C.N>、美国银行<BAC.N>和高盛<GS.N>等形成鲜明对比，後者近期纷纷撤离中国市场。花旗近期出售 了长期持有的上海一家银行的股份，而美银和高盛则分别出售了所持有的中国建设银行<0939.HK><601939.SS>和工 商银行的大部分或全部股权。花旗、美银美林和高盛在五六年前投资中国时非常看好中国的潜力，但此後他们发现，与本土金融机构的合作并未真正帮助其拓展中国 市场，多数在全球金融危机後最终卖出所持股权，回笼资金以让资产负债表更好看。我个人认为，速汇金、美国运通和PayPal这种规模更小、更具针对性的投资比全球大型银行的高调投资更为现实，预计未来两年会有其他较小全球企业作出类似举动。
今天我要谈谈关于两家公司收益的报道，它们的收益情况趋向相反方向：一家是苹果（Nasdaq: AAPL），由于iPhone大受欢迎其中国销量爆发式增长；另一家是搜索引擎领军者百度（Nasdaq: BIDU），其快速增长的迹象达到了顶峰。我们先看看全球谈论最多的苹果，该公司季度业绩超出华尔街分析师预期，消除了对iPhone和iPad平板电脑失去其吸引力的怀疑。（
中国互联网巨头腾讯<0700.HK>或许应看看百度<BIDU.O>，因前者被控利用即时通讯软件QQ形成对互联网其他领域的支配地位。就在广东高院开庭审理奇虎360指控腾讯滥用市场支配地位一案之後几天，有消息称，百度将关闭该公司与日本乐天集团<4755.OS>合资建立不到两年的电子商务公司乐酷天。对此，我的观点是，在互联网某个领域拥有垄断地位者未必在其他领域也能获得成功。百度已经用现实为我们作出了证实：该公司曾在其核心的搜索业务之外进行了很多探索，但均未能成功。让我们先来看事情本身。乐天集团表示，因中国电子商务市场的激烈竞争，公司决定关闭乐酷天，本周五起停止服务。上个月就有关於该网站未来命运的传言。百度和乐天集团於2010年推出乐酷天，当时京东和当当网等越来越多的电子商务网站开始募集巨额资金进行扩张。就在两周前，国内媒体报导称，乐酷天进行大规模裁员，并转变策略主推日系商品。该公司否认了裁员报导，但公开表示其转向日系商品的策略。很明显，乐天集团随後又对该策略进行了评估，决定与百度一同关闭该网站。我认为这是明智之举，这也不可避免地会让百度再交一次“学费”。我说再一次，是因为此次失败对百度而言并不新鲜，该公司已在其核心的搜索业务外，进行了多次尝试，但都未能奏效。百度此前曾借助“百度有啊”首次涉足电子商务领域，随後失败转型成为分类信息网站。去年，百度还悄然关闭了其微博服务，因该服务依然未能与其他对手抗衡。百度在海外的主要投资项目之一，在日本成立的一个搜索网站也基本功亏一篑，并未在日本激烈的互联网市场站稳脚跟。对於一个在中国搜索引擎市场拥有垄断地位的公司而言，有鉴於奇虎腾讯反垄断案，百度的这些失败案例可以说更令人感兴趣。奇虎360称，腾讯滥用软件QQ的市场支配地位，限制其他类似企业发展，构成垄断行为。我同意360的看法，像腾讯这样在某个领域拥有支配地位的企业的确在进军相关领域时拥有不公平的优势，的确应被限制利用其优势扼杀竞争夥伴。同时，百度的案例也的确说明，在某个领域拥有主导地位并不一定会在其他领域获得成功。我认为，百度未能将在搜索领域的主导地位扩展至其他领域，主要是因为该公司无法执行新的商业计划，即便相比竞争者拥有很多优势。最後，百度无法开发新的商业领域也在某种意义上证明了其优势，因奇虎和其他竞争对手永远也不会指控百度利用其搜索领域的垄断地位寻求对互联网其他领域的不公平主导。与此同时，百度多样化尝试的屡屡受挫也让其在面对反垄断监管当局的诉讼时变得非常脆弱。中国的反垄断监管部门已表达了对百度的不满，并可能在今明两年轻而易举地采取法律行动，为中国的在线搜索市场带来更多竞争。
尽管春天来了，等待赴美上市的拉手网和神州租车却仍感觉不到暖意，反而遭遇美国投资者对中国企业发出的阵阵寒意。最新媒体报导称，神州租车首次公开招股（IPO）面临的需求疲软持续加剧；而拉手网因IPO长期搁置，正面临严重的现金危机。去年在美上市中国企业遭受财务丑闻冲击，投资者人气疲软。今年早些时候，神州租车成为财务丑闻後第一家申请赴美上市的中国企业，计划以每股 10.50-12.50美元发行1,100万份美国存托股份。根据一家外国媒体的报导，IPO定价前一天，神州租车只找到了约一半股份的买家。假设神州租车将发行价下调至区间以下，比如9.50美元附近，从而勉力卖出1,100万股的四分之三，该公司将筹集约8,000万美元资金。该公司原计划筹集资金3亿美元，本月早些时候将目标下调至约1.58亿美元，因出现需求疲软的迹象。我预计神州租车仍将继续上市，不会像去年一些类似的上市计划被迫取消，因该公司明显需要资金，而且离上市已经非常近。不过所有迹象都显示，中国企业面临的投资者人气仍相当疲软，特别是像神州租车这种亏损的企业。拉手网也是亏钱大户，大幅裁员并降低广告支出，以节省现金，因去年上市未果。最新的媒体报导称，拉手网已经裁掉40%的技术员工，负责拉手商城的副总裁辞职，并大幅削减广告支出。拉手网方面称，停掉投放导航网站广告是公司的“策略调整”。去年拉手上市未果，因几家大型投行担忧其账务问题而拒绝进行承销，这导致美国证券交易委员会也要求拉手网提供更多信息。我的一名消息人士表示，拉手网几周前准备重启上市进程，不过还没有提交新的上市文件。即使拉手网提交上市文件，考虑到当前的低迷人气，我觉得没有投资者会对拉手网IPO感兴趣，因为该公司亏钱，而且此前还有账务相关问题。如果果真如此，估计拉手网的现金危机将在未来几个月恶化，可能导致该公司选择关门或是以低价卖给拥有更多现金的竞争对手或更为健康的中国互联网企业。
在今天的文章中，我要说的是来自中国互联网领域一则引人入胜的小道消息，有报导称三家互联网公司高层准备合并其在线视频业务、挑战业内两大企业优酷<YOKU.N>和土豆<TUDO.O>近期合并组建的行业巨头。报导援引未具名的行业消息人士称，腾讯<0700.HK>、搜狐<SOHU.O>和百度<BIDU.O>旗下的奇艺本周将会宣布一项交易，旨在打造第二个作为版权内容单一买家的主要平台，比如像热门电影和电视节目等，交易最早可能在周三宣布。事实上，消息人士称，这项交易与优酷和土豆上月的合并交易非常相近且大致相似，这让我觉得此事十有八九是真的。此外，这项新的结盟交易似乎还是对优酷和土豆合并交易作出的直接回应，意味着交易安排的十分仓促，这对此类大型结盟而言又非好兆头。但至少从表面看，这样的新结盟交易无疑十分吸引眼球。搜狐眼下是中国第三大在线视频公司，拥有13.3%的市场份额，奇艺在中国在线视频市场排名第六，市占率为6.4%，腾讯在这一领域发展规模则相对较小，这些意味着新平台将占有约20%的市场份额。这一市占率约为优酷-土豆的一半，优酷和土豆完成合并交易後，其市占率为40%左右。仅从表面来看，搜狐、奇艺和腾讯结盟确有吸引力，在线视频行业较为分散，目前处於亏损状态，急需进行此类整固。上述公司规模较大，在获取最新影片和电视节目版权方面，将有更大的议价空间，有助於其盈利。似乎是为高调证明这一事实，优酷网刚宣布了其最新版权协议，从美国哥伦比亚广播公司<CBS.N>获得两大热门电视节目《幸存者》（Survivor）和《全美超模大赛》（America’s Next Top Model）的中国大陆地区播放的独家版权。一方面，我非常鼓励此类合并交易，因为一般而言，中国互联网公司往往抵触这种结盟，其创始人不愿受控，即使公司非常需要整合，成为更大规模的参与者，以便保持扩张，甚至有望有朝一日成为全球品牌。但与此同时，众多相关人士较为固执，或为此类合并造成困难，有时甚至导致合并失败。初步迹象表明，优酷和土豆的联姻或因土豆网创始人王维（Gary Wang）的个性较强而遭遇不顺。腾讯、百度和搜狐的创始人也均个性较强，尤其是搜狐创始人张朝阳，他或是三方结盟的主要领导者。综上所述，我仍认为，优酷和土豆将最终完成合并，腾讯、百度和搜狐结盟也将推进，不过，未来一年两大结盟都将遭遇重重困难。
中国豪华车领域显示出过热的所有迹象，国内和国外汽车制造商花费数千万美元投资于巨大的消费市场，消费市场的过快增长会导致其在很多方面产生泡沫。随着一年一度的北京车展这周开幕，有消息称尼桑（Tokyo: 7201）计划在华生产英菲尼迪，在全球最大的汽车市场寻求挖掘对豪华车品牌的强劲需求。（
