搜索引擎巨头百度<BIDU.O>近日遭到三家互联网行业巨头的叫板，这似乎是为中国互联网行业制造新的混乱，再次表明需要政府出手干涉，采取措施制止一些可能引发重大混乱的风险。中国媒体报导称，腾讯<0700.HK>、奇虎360<QIHU.O>和优酷<YOKU.N>三家互联网公司，均已宣布了搜索引擎新方案，叫板在大陆搜索市场占近80%份额的百度。腾讯实际上在5年前就推出了自己的搜索引擎搜搜，因此这也不算什麽新消息。真正让人错愕的是，报导称大型视频分享网站优酷也向这一领域发力。该公司此前称，百度推出自己的视频分享业务奇艺後，用户通过百度搜索结果访问该网站的人次明显下降。事实上，这种事对百度来说就像家常便饭，指的是其篡改搜索结果，让自己的广告商或产品排名靠前，即使其他网页根据更客观因素应该排名更高一些。就在发生此事的前几周，大型在线零售商当当网<DANG.N>和京东商城，也掀起了一场类似的大规模运动，封杀阿里巴巴旗下的一淘搜索。主要互联网企业发起的此类地盘争夺战，可能为中国互联网行业制造真正的混乱，破坏搜索引擎的信誉度。搜索引擎往往是中国网民网上访问的首站。我通常对政府干涉并管制网络持反对意见，但这次好像真的是个例外，政府应当出手干涉，以公正的仲裁者身份设定一些各方都能认可的规则，来结束这样的地盘争夺战。否则，未来一两年中国的互联网行业仍会争锋不断，只能等待市场因素来平息。
一句话：腾讯、奇虎360和优酷叫板百度向搜索领域发力，是中国在线搜索市场爆发的最新动乱，需要政府出手干涉，不偏不倚的采取行动应对。
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中国移动<0941.HK; CHL.N>渴望尽快启动4G服务，正在深圳着手铺开大规模wi-fi无线网络建设，此举似乎有意绕开电信监管机构。据中国国内媒体报导，中国移动已与深圳市政府签署协议，未来三年在深圳投入60亿元，利用其2G、3G和4G网络推进覆盖全市的wi-fi无线网络建设。就我看来，这是中国移动悄悄商业化其4G服务的一着好棋。中国移动4G基於国内自主研发的TD-LTE技术，该技术目前在国内六个城市，包括深圳，进行第二阶段测试。中国的电信监管部门两年前发放3G牌照，国内3G投资迄今已达大约500亿美元，监管者希望三大移动运营商能收回3G投资成本，所以至少在接下来的两年内不太可能发放4G牌照。在3G牌照发放过程中，中国移动被要求使用国内自主研发的TD-SCDMA技术标准，而该技术依然存在诸多问题，且不受手机及网络设备制造商的欢迎。因此，即使在3G领域的市场份额迅速被中国联通<0762.HK; CHU.N>及中国电信<0728.HK; CHA.N>侵蚀，中国移动仍寄望於更有前途的TD-LTE 4G技术，大举进行试验。在深圳的“无线城市”计划推行之後，包括上海和广州在内的中国移动另外五个TD-LTE试验城市可能也将步深圳後尘，推进这一“无线城市”计划，从而在即使该公司4G服务仍处於试验阶段的情况下，仍可以赢来数以百万4G数据用户。不过，该策略有两个主要风险：第一，TD-LTE技术仍有很多问题，可能导致用户对该服务避而远之；第二，监管机构识破中国移动的意图，而後要求其中止无线城市计划。不管怎样，尽管我也怀疑该策略最终可能遭遇多种问题，我还是要称赞中国移动这种创新的方式。
中国视频分享网站优酷网<YOKU.N>、在线零售商当当网<DANG.N>以及教育服务企业学大教育<XUE.N> 在2011财年第三季度财报中均出现净亏损，这里更要强调一个事实，即西方投资者在事关中国企业，尤其是互联网企业时，似乎并不怎麽关心其利润。上述每家企业都各有故事，不过坦率地说，这三家企业都令我失望，且显示误入歧途的迹象。让我们先从优酷网开始。该公司第三季度财报显示，净亏损4,700万元，同比收窄11%，但远高於第二季度2,800万元的亏损。优酷网预计，第四季度营收将同比增长90-100%，不及第三季度130%的增长率。这些趋势没一个看起来特别正面，尤其是对比其主要竞争对手土豆网<TUDO.O>本周早些时候惊艳市场，土豆网今年第三季意外扭亏为盈。至于当当网，它的情况可谓更遭。在竞争极度激烈的电子商务市场，当当网似乎每天都面临着与京东商城和沃尔玛<WMT.N>旗下“1号店”的价格战。在当当网试图跨越其网上书店的原有模式、涉足竞争激烈的大众商品业务时，其今年第三季度净亏损7,300万元，是去年同期亏损3,300万元的两倍多。最後让我们来说说学大教育。尽管属於高增长的教育服务领域，但该公司似乎无法摆脱亏损命运。该公司第三季度财报显示净亏损630万美元，去年同期净亏损为240万美元。这不仅再次反映出教育市场的激烈竞争，而且与业界领头羊——新东方教育集团的稳步盈利形成鲜明对比。对於在美上市的中国企业，这一系列亏损与其说是惯例，不如说是例外，但这也反映出一个令人担忧的趋势，即很多企业面临愈发激烈的竞争，很多领域亟需整合强化。
我承认，今天早间看到山东黄金集团出价10亿美元收购巴西金矿Jaguar Mining，略感意外，因为黄金看似与近期中国收购海外资源的潮流不符。毫无疑问，黄金是炙手可热的金属，尤其是对那些不想投资於美元资产的人来说，因为美元可能贬值，其实黄金也是。但是，更重要的是，最近几年中国进行的海外资源收购都瞄准了石油、天然气、铁矿石和煤炭等战略性产品，随着国内资源的消耗，这些资源能用於满足中国经济快速增长的需要。回头来看，黄金可归于锦上添花性的资产，拥有更多黄金是好事，但对於保持工厂运转和行业成长当然并不必需。投资者似乎也持有相同的观点，并表现出一定程度的疑虑。这至少可以从收购消息出现後，Jaguar公司股票走势上看出个大概。该股周三在纽交所上涨 45%，收报7.8美元，不过这较报导所说的每股9.30美元收购出价仍低16%，表明投资者对这宗交易能否达成，以及是否物有所值持有很多疑问。首先，山东黄金集团要以现金形式收购，意味着在当前中国银行业受命紧缩银根的情况下，这家公司必须凑足10亿美元现金。但是也许更重要的是，我预计中国监管部门批准这项交易的可能性很小。山东黄金集团几乎没有海外矿产运营经验，监管部门可能认为其海外运营成功机会不大，资本运作过於轻率。
陈天桥宣布私有化盛大网络<SNDA.O>刚过一个月，就有另外一家规模较小的在美上市公司–国人通信<GRRF.O>也宣布了类似计划。该公司的计划从理论上看并不十分困难，其市值相对较小，仅6200万美元，与盛大网络22亿美元的市值相比乃大巫见小巫。国人通信私有化公司的出价为每个美国存托股（ADS）3.10美元，这并没有刺激其股价反弹，反而是遭遇抛售下跌4%至2.76美元，已较发行价下跌 11%。陈天桥10月中旬宣布以每股41.35美元回购股份後，盛大网络股价一直小幅走高，一度还攀升至40美元高位，目前交投在39.50美元左右，较发行价下跌约4.5%。显然，国人通信的私有化收购建议遭到高度质疑，该公司此举或是由券商国泰君安为其执行长提供收购资金所致。这两家公司的私有化，均是投资者担心其会计问题，导致在美上市公司股价连续数月震荡下跌所致的结果。陈天桥或国人通信执行长高英杰是否真正认真考虑过其收购建议，先另当别论，但我认为陈天桥的收购建议更像是提振公司股价的一种策略，当投资者意识到他并无意执行计划时，其股价还会再度走低。国人通信的计划也可能落空，但最大的原因或许是无法获得必要的资金。不论如何，此类私有化计划更像孤注一掷的举动，旨在提振其萎靡的股价。除非当前这场信任危机得到化解，否则我们还会看到更多类似的计划。
别提利润了，拿出好的营收增长业绩给我们看看。随着中国IT服务公司文思信息（VanceInfo）<VIT.N>和海辉软件（HiSoft）<HSFT.O>公布最新业绩，显示尽管两家公司利润下滑，营收却稳步增长，对投资者传递出的就是上述信息。在两家公司分别公布第三季财报之後，文思信息股价大涨17%，海辉软件股价上涨幅度较小，不过也达5%。对於文思信息来说，投资者似乎对於其加快的营收增长速度感到振奋。该公司称，第三季营收同比增长26%，而第四季度预计这一数字将达41%。海辉软件表示，其今年前九个月营收增长都保持在45%左右，第四季度增速不会有多大变化。这两家公司强劲的营收增长，和同在美国上市的柯莱特信息系统公司（Camelot Information Systems）<CIS.N>的业绩形成强烈反差。柯莱特信息系统业务依赖于中国的银行，中国政府的银根紧缩措施间接地使该公司第三季业绩大受打击。文思信息的大部分业务来自电信领域，而随着3G网络建设的推进，该领域获得大量投入。海辉软件约有四分之三的业务来自美国、欧洲和日本，从而免受中国政府政策的影响。尽管两家公司都发布了漂亮的营收增长数字，他们的利润却都下滑。文思信息净利润同比下滑一半，海辉软件净利润同比下滑12%。不过，利润下滑显然并没有让投资者感到担心，若下滑意味着两家公司正为未来的发展大笔投资，投资者们很可能愿意承受更高的成本。尽管IT外包也像其他行业一样要受周期性科技支出的影响，我个人对於这个领域的巨大增长潜力很看好。总的来说，接下来6-12个月前景看起来很好，特别是对於文思信息来说。
中国通信行业在两个方面笼罩着乌云。一方面是中国两大政府机构围绕反垄断调查的权利斗争浮出水面，另一方面是中国移动匆忙推进本土4G技术测试。首先来看权利斗争，对中国联通和中国电信在互联网宽带接入市场的垄断经营行为，将呈现国家发改委与电信行业监管者–工业和信息化部的对峙。中国媒体报导，工信部正准备对联通和电信两家在宽带业务方面的垄断行为进行调查，而上周国家发改委高调宣布对这一问题展开调查。这种围绕势力范围的斗争在中国很常见，不过涉及到如此高层次部门、卷入的是如此重要的国有企业的权利争夺很少进入人们的视野。国家发改委积极介入这起反垄断案件，而工信部很可能要守护当前的行业做法，两者可能产生摩擦。工信部很多前政府官员现在电信和联通公司担任高层。同时在另一个单独的层面，中国移动高管高调表示将启动本土4G标准（TD-LTE）第二阶段大规模测试，计划明年6月完成。眼下第一阶段测试已经遇到重大问题，其中两家合约厂商未能按期完成。中国移动显然要在这些测试方面加快推进，希望尽早推动4G标准商业化，悄然替换掉问题缠身的基於本土TD-SCDMA技术的3G网络。但是，前期工作尚未完成，这种冒进很难说是正确的做法，我预计将来TD-LTE技术可能爆出问题，如果中国移动不谨慎应对，很可能导致这种新技术的应用拖後数月甚至数年时间。
在一个相对低迷的财报发布季，视频分享网站土豆网提供了迄今为止最大的惊喜之一，该公司报告意外实现盈利，自8月艰难上市後首季盈利。该公司宣布，第三季度净利5300万人民币(约合820万美元)，是该公司迄今以来首次扭亏为盈，之前第二季度亏损7900万人民币，去年第三季度也是略微亏损。土豆网是在纽约股市收盘後发布财报的，因此我怀疑其股价周二或大幅反弹。该公司实现利润归因于净收入稳健增长52%，第四季度预计还有望加速增长至 55-60%。第三季度移动服务业务收入增长近乎一倍，为传统的广告收入提供了宝贵的替代。此外，该公司还与竞争对手优酷和搜狐联手宣布，与好莱坞电影公司迪士尼签署了新的内容许可协议，向观众播放该公司旗下皮克斯工作室(Pixar)出产的广受欢迎的动画电影。 此类协议受到正打击企业知识产权侵权行为的中国政府的大力支持，而且对土豆网、优酷、甚至百度等企业能否长期生存也是至关重要。土豆网尽管在与优酷争先上市的角逐中成为输家，但似乎很可能已抢在对手之前实现了盈利。市场预期优酷将报告略亏的业绩，但若其也报告录得利润，那将也会令人意外，该公司将在纽约时间11月16日发布财报。土豆网的IPO推迟数月後最终在市场动荡时上市，目前股价不到其IPO价格29美元的一半，周一收市价仅略高於14美元。该公司股价能否得到喜人业绩提振仍需拭目以待，且坊间有传言称，该公司或成为收购目标，中国大型门户网站新浪已经持有其约10%的股份。 一句话：土豆网意外扭亏为盈，对中国视频分享市场而言是好兆头，其竞争对手优酷本周稍晚也可能发布类似的喜人财报。
一年时间可以带来很大不同，至少对於吉利汽车来说情况如此。该公司去年收购困境中的瑞典汽车制造商沃尔沃，成为中国的骄傲。然而，最新一期《证券市场周刊》报导称，吉利集团旗下香港上市公司吉利汽车<0175.HK>股价今年以来已跌去一半，该集团当前负债总额也高达710亿人民币，相当於其总资产的73%，引起业内轩然大波。针对该报导，吉利回应称有能力还债，并谴责该杂志中伤其形象。吉利今年早些时候称，其沃尔沃上半年汽车销量增长20%，公司营业利润为1.9亿美元。但是按净额基准计算，沃尔沃很可能仍大量亏钱，意味着不太可能有助於减轻吉利当前巨额债务。在全球经济危机期间，中国政府出台经济刺激措施，带来国内汽车市场将近两年时间的异常繁荣。而当这种繁荣褪尽、国内汽车市场发展减速之际，吉利在中国国内市场也开始显露面临困境的迹象。对於吉利、奇瑞和比亚迪<1211.HK><002594.SZ>等国产品牌而言，与福特<F.N>、大众<VOWG.DE>和通用<GM.N>等国际大品牌建立的合资企业等竞争对手相比，他们抵御行业寒冬的资源要少得多，遭受的冲击也最大。尽管上月大环境稍有回暖，吉利上周仍报告称，10月销量仍同比下滑10%，我预计在接下来几个月中，销量将继续下滑。所有这些可能进一步削弱吉利的偿债能力，如果沃尔沃及国内市场的运营上不尽快改观，该公司可能被迫痛苦重组。
中国早前一波通过优质公司首次公开募股（IPO），提振疲软股市取得的效果明显不乐观，但这并未阻止新一波大公司宣布上市的热潮，这波热潮将募资逾100亿美元。9-10月的IPO潮是由行业龙头企业推进，未获得多少成功，与此不同的是，新一波宣布上市计划的虽然多数也是大公司，但显然是偏中型的企业，所有我怀疑，它们的境况将更为不妙。最新宣布的一波IPO计划中，中化股份计划在A股融资55亿美元；新华人寿寻求在A股和H股同步上市，融资额为25亿美元。此外，中铁物资和江苏凤凰出版传媒也计划在A股上市进行大规模融资。这几家公司中，除中化股份比较有名外，其他名头都不是很响。 对比之下，早前那波宣布IPO的企业则多为大型企业，包括中信证券(600030.SS; 6030.HK)、三一重工(600031.SS)和中国水电(601669.SS)，他们在上海或香港股市的融资额均达数十亿美元，看似一场由中国政府精心策划的活动，为萎靡不振的股市注入活力。中信证券H股自10月初上市以来走势相对不错，但中国水电A股上市以来走势低迷，三一重工H股发行计划似乎暂时被搁置。有些人认为，眼下这波IPO更多是时机所迫，而非政府有意为之，因为其中很多公司一直在等待上市，他们可能想最终在年底前行动，要不就得等到中国春节之後。不论原因为何，如果他们继续推进，这些新的IPO可能达不到预期效果，甚至还会因抽走资金而伤害本已低迷的大市。
