中国第二大保险公司–中国平安<2318.HK><601318.SS>拟发行可转债，融资不超过260亿元人民币（逾40亿美元），以补充资本。九个月前，中国平安刚刚通过在香港的私募融资25亿美元。中国平安在公告中称，融资的目的在於补充资本，因欧元区债务危机挥之不去，而国内经济也存在不确定性。在没有看到中国平安的投资清单前，不宜过多评论，不过平安相对激进是行业中出了名的。因此，如果中国平安持有不寻常的大量中国股市敞口，我不会感到意外。中国股市今年下跌了逾20%，意味着中国平安可能不得不为其股市投资提取大量减值准备。中国平安如果参与了大量的4万亿刺激计划投向的基础设施项目，我也不会觉得意外。行业观察家表示，这些项目中很多都依赖卖地偿还贷款，但是随着中国房地产市场大幅调整的迹象显现，很多地方政府可能在卖地还钱上陷入困境。中国平安目前面临的困境与中国大型银行在很多方面非常相似，他们都通过融资补充资本金，因2009年的放贷高峰导致他们持有大量可疑的房地产和基础设施项目。保险公司和银行不同，没有相应的资本充足率规定，而且投资更加多元化，这也是中国平安能够比银行坚持更长时间的原因。考虑到中国内外的疲软态势，我觉得未来数月出现更多此类融资不足为奇，即使是更加保守的中国第一大保险巨头中国人寿加入此列。
一句话：中国平安拟发不超过260亿元人民币可转债，暗示保险业因持有中国房地产和股市敞口而面临困境。
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能源业今天发生了几件有趣的事情，凸显出近期的两大趋势，即中国成为全球并购舞台上的主要参与者，同时其能源业巨头的行业事故责任风险也在加大。先来看第一种情况。据报导，兖州煤业<600188.SS><1171.HK>和中石化<0386.HK><600028.SS>正分别在澳大利亚和西班牙洽谈并购业务。再来看看第二种情况，据报导，已在中国东部海岸造成环境破坏的中海油<0883.HK>又在中国南部海域出现新的漏油事故。让我们首先看看这两起最新的并购协议。兖州煤业计划以20亿美元收购澳大利亚Gloucester Coal<GCL.AX>，而中石化则考虑以27亿欧元收购西班牙油企Repsol的10%股权。这两份协议的共同之处在於，卖家因财务压力不得不出售旗下资产进行融资，而这对财大气粗的中国企业是个有利因素，这不仅因为中国企业有钱，还因他们受益於中国政府渴望实现能源自足而很容易获得信贷。再加上海外信贷的吃紧，以及中国购买全球资产的强烈愿望，对那些手头吃紧、希望通过出售资产换取快速融资的全球企业而言颇具诱惑力，这些因素均使2012年有望成为中国企业的资源并购年。与此同时，中海油发布公告称，旗下珠海横琴天然气处理终端附近海底天然气管线出现泄漏。公司随即被迫关闭了部分平台，同样重要的是，这也使该公司因采取避免污染、爆炸等其他事故的紧急措施出现额外费用。此前，中海油与康菲石油公司<COP.N>共同在渤海湾开发的蓬莱19-3号油田发生漏油事故。这些事故也凸显出中海油、中石化等其他能源企业在国内外扩张时不断增加的责任风险，因中国政府日益重视工作场所的安全和环境保护。
中国企业近期在能源行业以外进行的三宗全球并购活动，表明中国企业有潜力成为全球并购的生力军，但其中两宗并购失败也凸显出成功率较低的事实。未来两至三年，情况料不会有多大改变，并购失败的原因很多，包括融资受阻、政府不批和收购方变卦等。庞大集团<601258.SS>和青年汽车试图收购瑞典萨博汽车（Saab）以失败告终，该公司已向瑞典法院申请破产。我此前就曾预测，庞大集团和青年汽车此举最终定会失败，因为两家公司缺乏经验，中国政府也不同意。中国海航集团与Bravia Capital联手，出资略高於10亿美元从美国通用电气(GE)<GE.N>手中收购了集装箱租赁企业GE SeaCo。Bravia Capital有可能对并购的成功起了关键作用。海航集团试图参股西班牙酒店集团NH Hoteles<NHH.MC>20%股权的计划则没有那麽顺利。海航集团表示，因金融市场存在不确定性，决定放弃该收购计划。我觉得海航集团前期就应该考虑这个问题，而不是等到最後。此决定导致NH Hoteles股价暴跌30%。这些并购案例都说明，中国企业拥有大量现金，并且希望进行更多全球并购。但是未来几年，中国企业不见得是可靠的买家，因为他们缺乏经验。准备出售的企业有必要在开始谈判前考虑这一因素。
日前北京出台一项新规定，要求微博用户使用他们的真实名字进行注册，这继续向网络世界吹去冷风；一篇最新报道表示，这项举措将很快扩展到其他社交媒体（
北京市政府上周五宣布，新浪微博等微博平台的用户，必须在三个月之内使用个人真实身份信息注册。一名高官10月曾表示正在考虑微博实名制。我觉得监管机构能够在采取行动前给出信号就值得称赞。大家都在揣度新规意味着什麽。新浪<SINA.O>微博明显首当其冲，新规全面执行後，新浪微博可能失去很多用户，目前新浪微博的用户数量超过2亿。至少我的一些朋友表示，如果他们必须注册真实姓名，他们将不会再使用新浪微博。我觉得新浪微博失去一半活跃用户也不足为奇。新浪称正在研究新规可能的影响，该公司本就处境艰难，受累于房地产和电子商务投资上的大幅减值。新浪微博常被称为中国的Twitter，新浪正在试图将其独立上市，但是进程缓慢。新规可能导致新浪重新考虑是否应该如此看重微博，有可能导致此前的独立上市计划破产。一名消息人士表示，其他城市可能追随北京市政府的脚步，这意味着网易<NTES.O>等竞争对手的微博服务也可能受到影响，不过程度有限，毕竟他们的微博用户数量与新浪微博相去甚远。还不清楚与微博有很多相似之处的即时信息服务是否会受到影响，比如腾讯<0700.HK>的微信服务。我猜测即时信息服务可能不会受此新规影响，甚至可能在未来数月中，因微博用户放弃使用新浪微博和其他微博而受益。
智能机领域曾被称为“新星”的HTC(２498．TW)近来运气突变，急转直下。它环顾四周寻找出现这一转变的靠谱解释，却唯独忘了照镜子看看自己。这一次HTC将花旗集团(C.N)的分析师告上法庭，指控该分析师发布错误消息，导致HTC股价下跌。HTC自从推出自有品牌Android机器后，几年来股价攀升，还在4月见证了市场份额超越诺基亚(NOK1V.HE)的动人时刻。然而好景不长，此后其市值缩水了三分之二，徘徊在140亿美元，仍落后诺基亚的187亿美元，尽管后者份额正被不断蚕食。台北地方法院检察官表示，“HTC公司于8月份提出诉讼，指控花旗环球金融公司一位员工。”尽管花旗确实在HTC季报前夕发布了捎带负面的业绩展望，认为其智能机销量可能不如预期，随后出现了HTC股价的两度下挫，但将一切归罪于这个分析报告让我觉得有点奇怪。与此同时，HTC还因为围绕与苹果之间的一系列专利纠纷忙的焦头烂额，因为给它带来辉煌的Android系统作为整体被苹果指控侵犯知识产权。指控一旦成立将给HTC的海外市场带来巨大冲击，但直到目前形势还不明朗，无法得知美国的法官会判哪一方胜诉。此时此刻，也许HTC更应该反求诸己，从自身角度寻找原因，比指责花旗分析师要好。HTC应该加大自身研发力度，以实际行动回击外界的质疑，更应该在Android可能折戟沉沙的最坏打算之下，试着寻找一个替代方案。 （翻译：
有报导称，中国计划2015年太阳能发电达到1,500万千瓦，此前的目标为1,000万千瓦。市场认为1,000万千瓦的目标就已经很激进了。中国与美国的贸易战一触即发，然而中国政府发出的信号却相当混乱，中国政府真的需要找个太阳能政策顾问了。我以前就说过，中国需要采取更多措施，促进其活跃的的太阳能电池生产商的发展。过去五年，中国政府精心培育这些生产商，他们目前产量占据世界半壁江山。对他们来说，太阳能行业遭受创伤，且当前正经历前所未有的下滑，新的太阳能发电计划是个好消息，也无疑会备受欢迎。不过华尔街却对此消息没什麽反应，可能因为，美国政府或於明年初对中国太阳能电池商课征惩罚性关税，以满足美国太阳能电池商关於不公平贸易的诉求，投资者对此更为担心。中国的反应比较混乱，显示出协作程度不足，浪费在其太阳能行业遭受重大损失前解决争端的机会。该行业不仅商业潜力巨大，而且对於中美这样的能源消耗大国来说意义非凡。争端爆发後，中国有如下反应：1）愤怒，强烈否认指控；2）反击，宣布对美国企业展开反倾销调查；3）置若罔闻，继续公开给予太阳能电池生产商支持，给他们提供优惠贷款，而这正是美国企业不满之处。最新的消息，可能备受中国太阳能电池生产商欢迎，但也是一个立场不清的信号。我建议中国政府找个公共关系顾问，助其发出坚定且带有安抚意味的信号，显示中国不认同美国的指控，但是愿意尽快解决问题，以免争端失控造成重大影响。
本周，我一直在饶有兴趣地留意中石化<0386.HK>，因该公司成为了所谓首家试水敌意收购的中国重量级国企，但很可惜中石化的收购要约遭到驳回。类似事件的快速发展显示出，中国企业依然是敌意收购的新手，但此案也说明他们希望更多地推进类似难度的收购协议，因其正寻找战略资产加大规模。中石化本周初联手新奥能源<2688.HK>，对中国燃气提出22亿美元恶意收购要约，令市场大吃一惊。中国燃气也不甘示弱，还击称其出价太低，如此断然回绝显然出乎中石化和新奥能源的意料。事态的最新发展是，中石化董事长称眼下不是考虑更高出价的“时候”，暗示该公司不太可能在不久的未来给出更高的出价。坦白说，我对中国企业首次试水敌意收购出现如此结果并不意外。相关方没有进行谈判，使得我们不得不揣测良多，但中石化和新奥能源发起敌意收购前，似乎并未尝试友好收购，这在友好路线通常优先敌意收购的全球并购领域极不常见。另外看起来中石化和新奥能源对中国燃气的回绝也是毫无准备，这也让人颇感意外，因为敌意收购几乎从未被接受过，进行此类收购的企业通常都有後备方案，当中包括提高出价及更详细解释原委等措施，以备其初步方案遭拒之用。此事如此瞬息万变，表明中国大型国企敌意收购经验不足，我怀疑中石化和新奥能源未来几周可能与中国燃气直接谈判，这最终或导致交易更合中国燃气的胃口。不论结果如何，中国企业未来几年在全球并购领域，无论是友善还是敌意并购，都可能还会遭遇更多坎坷。
两起医药和电脑行业大型外企与中国本土企业联姻的交易，让跨国公司试图保持其在华行动目标与中国政府的最新政策导向相一致的做法，看起来饶有趣味。与本土合作夥伴联手并非新策略，但在最新的两起结盟交易中，令人感兴趣的是他们的瞄准式做法。第一起交易看中的是中国正在进行的大规模医改行动，另一起则相中中国意欲领先云计算领域的计划。先来看看医药交易，交易中百时美施贵宝<BMY.N>与中国本土制药商先声药业<SCR.N>合作，在中国生产和销售心血管药物，前者将负责药物研发，先声药业则将利用其与地方监管机构和卫生官员的紧密关系，负责生产和销售。此类交易可谓明智之举，在中国推进医改、以使基本医保覆盖所有人之际，未来对优质药品的巨大需求，将令百时美施贵宝获得大量机会。 第二宗交易是，已沦为昨日黄花的PC厂商长城电脑，与全球最大的数据存储设备生产商易安信电脑系统（EMC）<EMC.N>组建云计算合资公司。中国曾多次表示，云计算是未来几年发展的重点，引得许多公司纷纷采取行动，当中包括华为和阿里巴巴。我并未看出像EMC这样的西方大企业试图在该领域分得一杯羹的其他原因，事实上微软<MSFT.O>上月也采取类似行动，通过其在中国的研发中心涉足该领域。我对EMC交易唯一担心的是，长城电脑的名字在中国已不再响亮，且具有国企性质，也就是说它并非此类更具创业性质合作关系的最佳夥伴。但话说回来，在中国的云计算起步阶段加入这一领域，EMC是很有远见的。
