中石化试水敌意收购碰壁

本周，我一直在饶有兴趣地留意中石化<0386.HK>，因该公司成为了所谓首家试水敌意收购的中国重量级国企，但很可惜中石化的收购要约遭到驳回。类似事件的快速发展显示出，中国企业依然是敌意收购的新手，但此案也说明他们希望更多地推进类似难度的收购协议，因其正寻找战略资产加大规模。中石化本周初联手新奥能源<2688.HK>，对中国燃气提出22亿美元恶意收购要约，令市场大吃一惊。中国燃气也不甘示弱，还击称其出价太低，如此断然回绝显然出乎中石化和新奥能源的意料。事态的最新发展是，中石化董事长称眼下不是考虑更高出价的“时候”，暗示该公司不太可能在不久的未来给出更高的出价。坦白说，我对中国企业首次试水敌意收购出现如此结果并不意外。相关方没有进行谈判，使得我们不得不揣测良多，但中石化和新奥能源发起敌意收购前，似乎并未尝试友好收购，这在友好路线通常优先敌意收购的全球并购领域极不常见。另外看起来中石化和新奥能源对中国燃气的回绝也是毫无准备，这也让人颇感意外，因为敌意收购几乎从未被接受过，进行此类收购的企业通常都有後备方案，当中包括提高出价及更详细解释原委等措施，以备其初步方案遭拒之用。此事如此瞬息万变，表明中国大型国企敌意收购经验不足，我怀疑中石化和新奥能源未来几周可能与中国燃气直接谈判，这最终或导致交易更合中国燃气的胃口。不论结果如何，中国企业未来几年在全球并购领域，无论是友善还是敌意并购，都可能还会遭遇更多坎坷。

一句话：中石化敌意收购中国燃气很快就流产，表明其缺乏敌意收购经验，未来几个月可能用友好收购取而代之。

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