龙年的年味还未消散，喧闹便已开始，有争议的网络安全软件公司奇虎360（NYSE: QIHU）正遭遇着来自西方的一家小型研究机构香橼公司（Citron）对其用户数据可信度的质疑和攻击。中国媒体报道称香橼的创始人安德鲁•莱福特（Andrew Left）已经对中国展开攻势，他在接受上海有影响力的《第一财经日报》采访时，称他将继续采取行动来揭穿奇虎360公司被夸大的用户数据，认为其涉嫌欺诈。（中文报道）香橼从去年11月开始质疑和攻击奇虎（上一篇），称当时奇虎的股价可能值大约每股5美元，而不是20美元的交易价。当时奇虎发布了一份措辞强硬的声明否认香橼的指控和质疑。但是现在公司的创始人周鸿祎，一个有争议的、经常斗志旺盛的人，保持异常的安静，称在这个显然成为相当敏感的问题上，他不会参与打口水战。香橼的报告第一次发布时，奇虎的股价最初跌到低至14美元，但从那以后开始反弹，现在股价大约在18美元左右。我非常直率地说，我1000%相信香橼已经建立了奇虎股票大的空头头寸，而且开始担心将有可能在其赌注上损失很多钱，因此香橼不愿意结束对奇虎的攻击。然后，经常采用在伦理上受质疑的策略的周鸿祎，实际上这次采取一个聪明的方法，即保持安静，让他公司的业绩为自己说话。总的来说，我认为这个故事现在还没有结束，因为我确信奇虎夸大它的用户数据，尽管被夸大的程度还不十分清楚。到这个故事结束的时候，我想奇虎股票的交易价格会低于现在的交易价位，也许会低至10美元，不过我怀疑股价不可能低至5美元这样的理想交易价格，除非公司出现重大丑闻。基于更广泛的基础，这场旷日持久的战争表明这种对在美国上市的中国公司的袭击成为去年的一个共同主题，而且将持续到2012年上半年，因为做空的投资者会利用依然笼罩着中国会计实践能力的严重怀疑这个机会。
一句话：这场做空者针对奇虎360的持久战争表明这种攻势会持续到2012年，并且至少持续到上半年。
相关文章:
如果价格本就贵得离谱的Gucci包提价，顾客会真的在意吗？星巴克<SBUX.O>面对的是类似的问题。该公司五年来首次提价，部分产品涨价1-3元。本次提价幅度相对较小，约为5%-10%。而一杯星巴克咖啡的价格本就相当於很多本地餐馆一顿饭的价格。此外，中国顾客对此类涨价早就习以为常，这里2011年通胀达到数年高位。真正的问题是：顾客会在乎吗？作为低端奢侈品，星巴克咖啡的主要作用是给顾客“炫富”的，因此我觉得顾客不会在乎，而且我认为涨价基本不会对星巴克销售有什麽影响。我甚至觉得可能会有更多顾客购买星巴克咖啡，向世人展示涨价不会影响他们对小资生活方式的追求。这些顾客可能欣赏星巴克等待通胀开始下行才提价的行为，而大多数企业则是在去年的通胀高峰已经提价。我同样欣赏星巴克宣布涨价的方式：先通过新浪微博发布消息，缓解涨价可能带来的微小冲击。总的来说，大家愿意为奢侈品支付溢价，对微小的价格变动并不敏感，因为他们得到的价值无法真正用价格及成本来衡量，其中还包含很多无形的感觉。星巴克也意识到了自己不是Gucci，也不是路易威登，因此提价幅度很小，非常谨慎，等到通胀显示出下行迹象後才采取行动，并尽量坦诚面对顾客。
今天，我再谈谈两则有关德国的消息，其一与工业设备行业有关，即三一重工(600031.SS)进行的一项重大收购，其二与太阳能企业英利(YGE.N)出售产品有关。这两项交易除了都发生在德国，实际上并没有太多相似性。但依我之见，前一项交易显示中国企业有意进入德国市场，但收购行为不免令人生疑，後一项看起来却较为谨慎。三一重工将收购德国混凝土泵车生产商普茨迈斯特（Putzmeister）。双方均表示，这是中国企业迄今在德国进行的最大规模收购。他们都没有透露收购金额，这让我认为三一重工没有太多现金进行收购，而是选择承担普茨迈斯特的大量债务。这家德国公司眼下可能少许盈利、甚至亏损。这与其他中国公司在西欧进行收购时的做法如出一辙，比如像TCL集团<000100. SZ>收购法国汤姆逊（Thomson）电视资产、台湾明基收购西门子手机业务，这两项交易的收场可谓惨烈，收购方几乎是负债累累。这项交易中，三一重工似乎对此类收购准备不足，特别是在应对德国严厉的劳动法规和工会方面，我认为这两家公司未来将会麻烦缠身。另一项交易中，英利已经签署协议，将向德国IBC Solar AG提供200兆瓦太阳能组件，其中2012年就要提供180兆瓦的组件。此类交易相当常见，只是简单的销售产品，风险要比三一重工的并购交易少很多。此项交易发生在德国准备减少政府对安装新太阳能设施鼓励措施之际，英利和IBC似乎也在竞相利用此类鼓励措施。我对这两项交易的最终评语是：英利出售产品是一桩不错的交易，而未来等待三一重工的可能是风雨之路。
美国团购网Groupon(GRPN.O)近期上市，但在本土市场举步维艰，其中国山寨版团宝网（Groupon.cn）前景更加黯淡，因为中国团购行业竞争过於激烈，市场整合在即。中国媒体报 道称，与Groupon没有任何关系的团宝网告知员工春节後继续放假。报 道还称，一些商家决定联合起诉团宝网，原因大概是团宝网答应商家在网上销售其产品，但拖欠商家货款。团宝网随後发布微博否认传言，称春节假期後所有业务如常运营。当然，国内媒体报 道可能存在夸大成分，但我更倾向认为，至少他们要考虑的现实是，中国团购业目前秩序混乱，竞争激烈。去年是美国Groupon和中国腾讯(0700.HK: 行情)合资成立的高朋网开展业务第一年，该公司大多时候处境艰难，因此裁员数以百计。同时，由於美国证监会（SEC）担心拉手网会计问题，要求後者提供更多信息，拉手网赴美上市进程缓慢。去年下半年，中国团购业呈现出更多混乱迹象，包括窝窝团裁员，这让近期曝光团宝网问题的报 道更为可信。我预计，一旦事态逐渐明朗，还会有更多相关报 道。如果团宝网确实大幅裁员，终究是纸包不住火。团宝网甚至可能将公司卖给对手，尽管这种交易在中国较为罕见，因为老板往往以自我为中心，不愿放弃对企业的控制权。这一进展看似也是中国团购业过热承压的最新迹象，今年该行业料将进行较大规模整合。
中国企业赴美国首次公开招股（IPO）新的一年已经正式拉开帷幕，2012年首个走出国门的企业出乎人们的意料，是一家以汽车租赁为主营业务、名称相当俗气的公司–神舟租车。该公司周四正式启动赴美IPO，计划融资最多3亿美元，这对近一年来不断遭遇会计丑闻的在美上市中国公司而言，可谓不小的一笔数字。神舟租车在赴美上市的申请中提供了大量数据，但多数是其核心租赁业务的详情，对会否盈利则是只字未提。我猜测该公司肯定是盈利的，因为在当前中资股遭到高度质疑的背景下，若有亏损企业想碰运气成为首个赴美上市的企业，那无疑是愚蠢之举。2011年对许多在美国上市的中国企业来说不堪回首，一连串会计丑闻导致多数此类企业市值严重缩水，通常跌50%甚至更多。近期，已有迹象显示抛售最盛之时可能已经过去，但中国企业在新的一年进行的首个赴美IPO仍将面临真正的考验。根据神州租车的IPO申请，该公司或许会成为今年首家中资上市企业。更重要的是，该公司来自汽车租赁领域，投资者对该行业较熟悉，这与大多数在美上市的中国大公司均从事高科技或互联网行业的情况不同。全球经济衰退期间，中国推出优惠政策提振面向年轻人的需求，并使中国在2010年超越美国成为全球最大的汽车市场。眼下，许多此类优惠政策已经结束，汽车销售也大幅放缓，这或许能为汽车租赁业务提供绝佳机会，以满足选择租车而不是买车的消费者的需求。我需要看到更多财务数据才能对神州租车的IPO前景作出更精确的预测，具体包括该公司盈利或亏损的数据。但根据初步数据和普遍市况，我想说的是该公司的IPO应当能吸引温和的投资兴趣，或许还能帮助恢复在美上市中国股的投资信心。
中国的银行正在快速沦落为矛盾的金融机构，他们匆忙执行政府的最新金融指示，但这样做从商业角度看似乎并没啥道理，这再次凸显买入这些公司股票的投资者将面临大风险。中国银行业出现的最新变化是，中央政府突然放松对国内银行的控制。这些银行去年被政府严格勒令减少发放贷款，协助政府为过热的经济降温。但本周早些时候国内生产总值（GDP）报告发布後，中央政府决定银行或许应当少许增加放贷，以确保经济不以过快的速度降温。GDP报告显示，去年第四季度中国GDP增长8.9%，是两年来的最慢增速。另有媒体报导称，中国政府突然决定主要银行本季度放贷规模最高可增加5%，其中包括工商银行<1389.HK><601398.SS>和建设银行<0939.HK><601939.SS>等。此外，银监会还可能放宽银行的资本要求。这两个举动的意图非常明显，即注入更多资金刺激经济增长，这与中国在全球金融危机正盛之际的做法如出一辙，当时中国出口、外商投资等传统的增长引擎严重缩水。眼下的唯一问题是，政府虽然开绿灯允许银行增加放贷，但在贷款去向上却没有给银行太多的选择。房地产按揭贷款和政府基建项目一般是新增贷款流向的两大源头，但这次银行仍不得进入这两个领域，因政府还在试图为房价高居不下的房地产市场降温，也担心全球经济衰退期间地方政府因大建基础设施激增的贷款出现大规模违约。银行向中小企业的贷款看似也不太可能增加很多，因主要银行的企业贷款通常都流向大型国企。鉴於这些贷款渠道都无法进入，在所剩不多的一些渠道中，股市便是其中之一。对企业和个人而言，贷款的另外一个用途就是投资股市。因此，股市有望从政府最新的银行指示中获得提振，但这种提振既不健康也不是自然趋势，若股市只是暂时性反弹，甚至还会引发更多问题，比如像坏账增加等。
最近我很少写外资银行在中国的动作，今天聊聊美国运通(American Express)<AXP.N>和中国连连集团。关注花旗银行<C.N>、美国银行<BAC.N>和苏格兰皇家银行<RBS.L>等全球大行的人都知道，过去几年他们大多专注于国内的核心业务，因全球金融危机导致很多大行濒临破产边缘，靠着大量政府救助才得以维系。这种背景下，过去三年这些大行在中国的主要行动是卖出国有四大行上市之前买入的股权，美国银行和苏格兰皇家银行都这麽做了。美国运通是少数几个没卖股权的银行之一，继续持有少量中国工商银行<1398.HK><601398.SS>股权。美国运通宣布投资连连集团，但没有透露投资规模，并谨慎表明已经对连连集团的海外子公司进行了投资，因为中国对於外资直接投资电子支付行业仍很敏感。美国运通将把电子支付平台技术授权给连连集团使用。我是首次听说连连集团，根据声明内容，连连集团成立於2004年，迄今为止已经为3亿手机帐户提供过充值服务，其业务网络由30万代理网点组成。这些数据肯定多少有点水分，不过即使一半是真的，该公司也不容小视。连连集团拥有相对较长的历史和广泛的业务网络，此次又与美国运通联手，看起来在这个迅速增长的领域有很大发展潜力，未来两年有望上市。
今天我想谈一件好笑的事，尽管在美国上市的中国企业近期遭遇信任危机，但只要能讲出一个精彩的中国故事，就依然能在华尔街轻松赚钱。我要说的事和视频分享网站酷6网<KUTV.O>有关。该公司宣布与YouTube达成协议，通过後者开辟一个新频道向全球观众播放酷6网的视频产品。酷6网的声明对交易详情语焉不详，但这并不能抑制投资者对利好的中国消息所表现出的亢奋心情，酷6网股价周二在纳斯达克市场飙升140%。像我这样的愤世嫉俗者要指出，即使股价大涨，眼下水准还不及去年5月所及高点的一半。受一连串会计丑闻冲击，在美上市的中国企业股当时遭到一波普遍抛压。我们回过头来看看这宗新交易。不可否认，YouTube是在线视频领域享有盛誉的龙头企业，也有许多中国以外的观众可能有兴趣观看产自中国的视频节目。但酷6网在宣布交易时对排他性内容只字未提，这项交易哪怕最终有一丝成功的迹象，我怀疑YouTube都会很快开始寻找能提供更多视频的其他中国合作夥伴，比如优酷<YOKU.N>和土豆网<TUDO.O>，他们无疑也会乐于合作。此外，酷6网是一家陷入认同危机的企业，在控股股东盛大网络<SNDA.O>的推动下，该公司过去一年来在管理和战略方向上都实施了多项重大变革。事实上，我强烈怀疑这项新交易是盛大网络创始人兼董事长陈天桥的杰作，他已经被证实是制造徒有其表消息的高手。最後，我对这项合作能否挽救该公司表示严重怀疑，不过这项合作从理论上可让酷6网成为更具吸引力的并购目标。此事只能说明西方投资者喜欢精彩的中国故事，对故事的内涵并不怎麽计较。
