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夏日来临，做空者开始寻找新的猎物，联想<0992.HK>和恒大地产<3333.HK>“中招”，做空者旨在利用投资者对中国在美上市企业的会计信息疑虑。上周晚些时候，负面消息传出後，联想和恒大地产股价应声大幅下挫，跌幅分别高达11%和18%。两家公司随後均发表了澄清公告，但两家公司挫跌表明，国际投资者显然仍对中国公司股票心存疑虑。去年，中国公司频曝会计丑闻，其中许多是由做空者揭露出来。投资者仍存疑虑预示离岸首次公开募股（IPO）市场很难很快出现好转。因市况不佳，今年香港和纽约新股上市大幅放缓。
让我们分别看一下这两起案例，看看到底发生了什麽事情，让投资者如此惊慌失措。联想方面，我只能从公司公告中寻找答案，因为我没看到引发抛售的原始报 道。但根据联想公告，一则未透露消息来源的报告显然称，联想已大幅下调2012年个人电脑（PC）发货预估。联想表示绝无此事，并预计在可预见的未来，其PC增速将继续快於整体市场。

恒大地产则遭到小型研究机构Citron的狙击。一些读者或许还记得，去年底今年初的时候，杀毒软件商奇虎360<QIHU.N>遭Citron系列做空。同样，Citron对恒大地产的数据提出质疑，促使恒大地产发表冗长公告，否认财报存在问题。坦率地说，我对恒大地产遭做空并不惊讶，因为尽管中国政府采取严厉措施，试图为中国过热的楼市降温，恒大地产仍经常发布公告，吹嘘其销售业绩。在这种情况下，任何稍对恒大地产数据质疑的报告，都容易引发投资者抛售，这一点也不令人惊讶，因为投资者在想，为何其它地产商“遇冷”，恒大地产却能幸免。

从更广的角度来看，联想和恒大地产“中招”表明，做空者仍能利用投资者对中国公司股票的谨慎心态，未来数月或出现更多类似情况，例如，做空中国概念股的浑水公司（Muddy Waters）或将回归。

一句话：联想和恒大地产遭做空袭击表明，投资者对海外上市的中国公司股票仍存谨慎心态，今年夏季很可能出现更多类似事件。

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以下是6月23日到25日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

◙ 美国议会：中国电信设备公司可能被补贴  （英文报道）

◙ 恒大集团（HKEx: 3333）反驳香橼的做空袭击  （美通社）

◙ 阿特斯太阳能（Nasdaq: CSIQ）、SkyPower完成历史性的收购协议，设立国际性合资企业  （美通社）

◙ 联想（HKEx: 992）公告否认调低PC电脑市场出货量预期  （香港交易所公告）

◙ UPS（NYSE: UPS）、联邦快递（NYSE: FDX）获得快递牌照，扩大国内航线  （中文报道）

◙ 中国人民保险公司获得香港交易所许可上市融资达30亿美元  （英文报道）

华为在专业电信设备领域的知名度很高，但普通消费者对其品牌的认知还相对有限，华为发展智能手机业务还有很长的路要走。为此，华为针对欧洲市场正在发起一轮大规模的营销活动，随後可能转向更棘手的美国市场。先挑欧洲下手看起来颇为明智，这和华为核心业务的发展路线相似。相比于苹果<AAPL.O>等巨头占据的美国市场，欧洲市场在品牌忠诚度上更为开放，因此更适合想要扩大西方市场份额的亚洲品牌。

我在今天的早餐会上听说华为激进的智能手机市场营销计划，华为终端公司首席营销官邵洋详细阐述了扩张战略，包括今年将投入逾2亿美元进行智能手机市场营销。其中大部分资金将流向奥美全球，去年华为聘请这家公司负责实施全球智能手机广告活动。

今年早些时候，华为选择英国公司BBH作为品牌合作夥伴，这看起来有些令人吃惊，因为BBH虽说在上海设有办公室，但跟全球性企业还是有些距离。因为不了解BBH，我不能作过多评论，也许华为是想找个在欧洲有较大影响力的合作夥伴。华为看似将其全球市场营销的首站放在欧洲。

随着核心业务放缓，华为和中兴<0763.HK><000063.SZ>都在寄望於智能手机成为新的增长点。邵洋承认，智能手机市场的竞争比网络设备激烈得多，而且城头变幻大王旗是常事，曾经的领军企业摩托罗拉移动<MMI.N>和诺基亚<NOK1V.HE>的陨落就是例证。

华为的智能手机战略看起来过於分散，包括宣传品牌的市场营销和从传统的低价手机转向更加高端的产品。我已经说过，我认为华为先选欧洲下手看起来明智，而且华为也有资源在欧洲进行长期奋战。如果要押注的话，我认为成功的机会大概有一半，特别是目前市场上只有苹果和三星<005930.KS>是真正的领军企业。

对中国品牌整体的怀疑可能是华为面临的最大风险，而华为一直以来都是技术跟随者而非创新者的地位也可能是阻碍。不过话说回来，三星和台湾的HTC<2498.TW>等企业已经克服了类似困难，这也许能鼓舞一下华为员工的士气，也许哪天华为也能成为全球智能手机的领军企业之一。

一句话：尽管华为的智能手机推广计划可能遭遇消费者的质疑，成功机会仍有50%。

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中国最大的移动运营商中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）在宽带和4G领域取得了一些新进展，尽管由于其忽视3G移动业务导致持续失去市场份额。我很高兴看到中国移动决心推进宽带业务，这将成为一个新的重要的收入来源。但是我担心工信部不久之后将对中国移动积极发展4G进行压制，它看起来越来越像未经授权的商业服务。

所有这一切的背后是3G市场的缓慢增长，最新数据显示中国移动的市场份额5月滑落到38.5%，比第二大运营商中国联通（HKEx: 762; NYSE: CHU）高出不足6%。（英文报道）3G方面的新闻不新鲜，所以我们转而看看中国移动在4G和宽带领域的最新发展吧。

在4G方面，近日充斥着各种头条新闻，关于中国移动在杭州的4G网络试验似乎是将其快速商业化，6项这类试验网络中的一项是测试TD-LTE技术。（英文报道）报道称中国移动已经在城市普及了这项服务，可能准备开始收取使用费，尽管依然处于技术实验阶段。

这一最新举措之前，中国移动在深圳采取了类似的措施，进行另一项4 G试验网络，今年初一名高管称深圳和杭州网络今年年底可投入商业化服务。（上一篇）唯一的问题是，工信部一直没有在至少两年内会发放4G牌照的迹象，中国移动想尽快将4G商业化的这些越来越多的报道可能很快会导致该公司与工信部之间的矛盾。

同时，新任董事长奚国华也挑战工信部，他说中国移动即使没有获得新服务的牌照，也会下定决心提供固网宽带产品。（中文报道）我之前曾经说过，工信部应该给中国移动牌照，以打破目前中国联通和中国电信（HKEx: 728; NYSE: CHA）在固网宽带领域的双头垄断市场。（上一篇）但是奚国华和中国移动的这种边缘政策可能不是最好的方法，随着中国移动积极发展4G，可能最终损害与工信部的关系。

一句话：中国移动积极进军宽带和4G领域可能很快激怒工信部，对这两项新举措都造成问题。

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以下是6月20日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

◙ 拉手网决定撤回上市申请  （中文报道）

◙ 京东商城技术部副总辞职  （英文报道）

◙ 中兴（HKEx: 763）欲维持美国电信投资10%的年增率  （美国商业新闻）

◙ 东方航空（HKEx: 670）、上海航空和Sabre签订长期合作协议  （美国商业新闻）

◙ 中国关注补贴发展节能型汽车  （英文报道）

尽管质疑中国政府积极推动新能源汽车失败的声音渐起，中国政府仍准备在该领域投入更多资金，这套老路对发展新行业看似从来都不起作用。一年多以前，中国政府宣布对购买新能源汽车进行补贴的初步计划。根据中国媒体的报导，中国政府准备推出新一轮刺激政策，购买新能源汽车将免征车辆购置税，以鼓励更多消费者来购买此类型汽车。

这里有一条简讯：比亚迪<1211.HK><002594.SZ>等新能源汽车生产商可能愿意免费送车，但是仍没有中国消费者愿意要。

原因很多。最根本的，新能源汽车缺乏可靠的记录，而大多数消费者希望在投资很多钱在一个新科技前看到这些。而且中国目前也缺乏必要的基础设施支持这些新能源汽车，充电站和维修站数量仍相对较少。而安全问题更是雪上加霜。上个月，深圳发生一起比亚迪电动出租车被撞後起火的事件，司机和乘客死亡。其他电动出租车司机称，乘客对电动出租车避之不及，导致他们的生意大幅下滑。

这些事实都向中国政府发出了强烈的讯号：电动车技术还没有成熟到可以进行大规模应用，而大众消费市场也尚未准备接受电动车。但是中国政府仍继续往里投钱，只怕是会打水漂，甚至可能被别有用心的人骗走。

中国政府应该更加专注于改进技术的试验项目，并与大型合作夥伴合作建设基础设施和增进消费者的认知。当然，中国政府在这些方面也做了一些工作，尽管很多看起来是地方政府和企业的行为，而非全国性的努力。

比亚迪总部所在地深圳是作出最多支持的地方，购买了大量电动公交车和出租车。上个月有报导称，中国新的提振计划也将包括让更多城市购买电动公交车，这看起来似乎是推广电动车技术的更佳途径，因地方政府拥有更多资金和耐心发展这种新产品。

从私营部门来看，通用汽车<GM.N>、通用电气<GE.N>和汽车租赁公司赫兹去年都宣布了各种推动该行业的计划。中国政府需要将注意力转移到这些地方政府和企业的投资上来，先放一放对购买新能源汽车进行补贴的事。如果中国政府能够通过这些项目向普通民众证实新能源汽车是安全和可靠的，那麽销量自然会上去，无论有没有补贴。

一句话：中国政府需要将注意力从新能源汽车消费市场转移到与地方政府和大型企业合作进行技术推广。

中国电信设备制造巨头中兴通讯<000063.SZ><0763.HK>和华为在美国遭遇困境，但我们正看到一些有趣的新迹象出现。前者重申将致力於开拓美国这块艰难的市场，而後者据报导缩减了在美国的规模。 这些最新信号不仅反映出两公司近来在美国面临的诸多困难，而且也反映出他们在很多西方市场面临的挑战。西方国家担心两公司是中国政府的间谍机构。因担心他们的电信设备可能带来安全风险，美国正对两公司进行调查，而欧盟也在调查两公司是否从中国政府接受不公平补贴。

华为和中兴均在过去一年中采取各种手段试图改善在美国的形象，包括聘用大牌游说家及作出其他友好姿态，但所有这些努力似乎都没有达到理想的效果。在其最新公关行动中，中兴北美地区CEO程立新在乔治亚州中国联盟(Georgia-China Alliance)于亚特兰大举办的2012中国前景会议上发表了一个高调的演讲，他重申中兴将致力於开拓美国市场，计划未来几年对美国市场投资每年增加10%。程立新还强调了中兴与高通(Qualcomm)<QCOM.O>、博通公司(Broadcom Corporation)<BRCM.O>等美国供应商的合作规模。

尽管中兴在美国市场推动核心电信设备业务受阻，但该公司近期正采取多样化措施，推出像智能手机等不那麽敏感的产品。因此，中兴依然视美国为其消费类产品的潜在巨大市场，因而需要继续这种公关行为，即便有更多阻碍出现。

同时，中国媒体报导称，5月华为在美国裁员约50人，再次反映出该公司在美国市场面临的困难。华为拒绝就该报导置评，只是表示公司正在进行全球人力整合。中国媒体数周来一直报导称，因其业务放缓，华为在全球范围内裁员数千人。

在华为的案例中，我并不认为华为在美国的裁员说明该公司准备放弃该市场，可能只是其缩减全球员工计划的一部分。当然，裁减驻美员工肯定反映出公司意识到在美国市场依然面临很多挑战。

随着两公司逐渐理解这一事实，倘若华为和中兴悄然放弃在美国销售电信产品的希望，转而聚焦于手机等不那麽敏感的产品，我不会感到意外。

一句话：中兴和华为在美国的最新举动，反映出两公司降低了在美国市场出售电信产品的期望值，很可能都将聚焦于消费型产品。（完）

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中国过热的互联网领域出现麻烦的最新迹象再次涌入头条新闻，团购领军企业拉手网放弃了其陷入困境的IPO计划，而电子商务巨头京东商城的另一名高管也离职了。二者背后都有公司的特定问题，但是更广泛而言，也反映出过热的中国互联网领域中，随着许多公司争夺主导权和仅仅为了生存，公司出现了内部动乱。

我们先看看拉手网，它已经正式撤回纽约上市的申请，结束了半年多之前开始申请的旷日持久的上市过程。（中文报道）美国证监会方面只有对这一事实的简单声明，称拉手网撤回了一开始就困难重重的上市申请，除此之外还没有的太多消息。

拉手网去年10月首次申请上市，雇佣了一些位于高盛（NYSE: GS）等之后的第二梯队投行承销，据报道为了避免对拉手网会计方面的担忧。（上一篇）美国证监会提出问题之后，拉手网收回申请。在今年年初时，拉手网又重新启动其上市申请，尽管对于中国互联网公司纽约市场处于寒冬之际，最近汽车租赁公司神州租车也在最后一刻被迫撤销上市。（上一篇）

显然对于拉手网而言市场气候也太寒冷，其资金正在迅速烧光，而且有报道说随着大量裁员，最近许多高管也离职了。（上一篇）正式撤销上市意味着拉手网已经放弃最后可能的机会去筹资急需的新资金，夏末之前拉手网或关闭或以极低价格贱卖给其竞争对手，我都不会惊讶。

京东商城也出现内部混乱的迹象，技术部门副总已经离职。（英文报道）其另一名高管首席战略官几个月前离职，公司刚刚确认此消息没几天之后就出现了这一消息。（中文报道）这种高层离职对于一个准备在今年秋天上市的公司当然不是好事，尽管京东的创始人兼董事长在今年年初否定上市计划。

从所有这些重复混合的迹象中，我得出的主要结论是京东商城处于动乱中，而且我怀疑原因在于其CEO和去年投资其10多亿美元的投资者之间意见不同。这比资金注入意味着京东商城可能不像拉手网那样急需资金，但是对于其即将来临的上市（如果最终发生的话），依然是不祥之兆。

一句话：拉手网撤销其上市申请可能预示着该公司即将来临的倒闭，而京东商城最近高管离职反映出其内部动乱。

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中国倍受打击的太阳能行业最终从邻国获得一个难得的好消息，日本新的刺激政策可能为这一行业的亏损公司提供急需的推动力。（英文报道）日本将为太阳能电池制造商提供一些迄今为止最强有力的刺激，这一消息显然对太阳能行业股票有好坏参半的影响，尚德电力（NYSE: STP）在周一交易中大涨，也许意味着大公司最可能从这一新进展中获益。日本设立新的价格，这将迫使电力公司购买太阳能制造商生产的所有电力，而这一价格是石油和煤炭等传统能源价格的三倍。之后，尚德股价上涨大约10%。这种刺激目的是鼓励建设更多太阳能发电厂，一家外国媒体报道估计如此高的电费可能有助于太阳能电池制造商产生高达96亿美元的新销量，帮助日本超过德国和意大利从而成为全球第二大太阳能市场。

毫无疑问，这种新政策主要是受日本公众对核能极度不信任所驱动，日本北部地区去年大地震和海啸之后，福岛发电综合设施引发了灾难。这种不信任导致日本关闭了所有核电工厂，使得全球第二大经济体出现重大电力短缺。

重新启动核电工厂同样存在问题，因为许多日本人表示他们宁可忍受短暂的能源短缺，也不愿重新启动闲置的核电工厂和冒另一个重大事件的风险。日本政府的这一新举措显然在利用公众的情绪，能否忍受更高的电价以换来更好的安全。这种对于太阳能发电厂有吸引力的电价可能很快刺激建设新的大的太阳能发电厂，以比核能和传统能源更加清洁和安全的能源形势帮助解决日本的能源问题，即使现在生产成本依然特别高。

尚德电力股价周日大涨的同时，其他像英利（NYSE: YGE）和天合光能（NYSE: TSL）这类的大公司股价几乎没变，阿特斯太阳能（Nasdaq: CSIQ）温和上涨4.3%。

可能这一消息被投资者吸收需要更多时间，但是对我而言，它是太阳能行业一个非常积极利好的发展，这一行业遭受了一次又一次挫折，产能严重过剩而且近期又遭遇美国和欧洲不好友的政策举措。随着市场意识到日本这一新举措的强劲上升潜力，也随着中国自身采取措施在国内建更多的太阳能发电厂，这些股价将会有所反弹。

一句话：日本新的强有力的刺激政策有助于推动中国的太阳能电池行业，也为未来两三个月中国太阳能行业股价的长期稳定回升提供了动力。

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