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发明西式早餐麦片（通常拌牛奶里冷喝）的公凯洛格(NYSE:K)在美国和许多欧洲国家市场家喻户晓。但是它还没找到适合亚洲的方式，亚洲国家热的稀饭和豆浆依然主导着早餐市场。现在这家美国早餐巨头正试图改变中国人的口味，准备与一家新加坡公司成立合资企业，将早餐麦片等凯洛格品牌产品卖给众多中国人。对于这一特殊的合资企业，对合作伙伴和时机的选择似乎更吸引我，因为这两个选择都很明智，我将简要解释下原因。基于这些原因，我认为这个合资企业成功的几率很高，冷的早餐麦片在中国迅速现代化的大城市里会有光明的未来。

我们看看来自美国的最新报道，玉米片和大米脆皮谷物制造商凯洛格与新加坡棕榈油生产商丰益国际（Singapore: WLIL）合作，以50:50股份成立合资公司，为中国市场生产凯洛格和品客品牌产品。（英文报道）丰益国际将主要为合资企业提供配送和其他基础设施，凯洛格将提供其开发和营销零食和早餐食品这些核心领域专家。

2008年时，凯洛格曾经通过收购当地饼干和曲奇制造商通航食品进入中国市场。但是通航食品与其名字不符，没有流通出去，今年年初凯洛格处置了其在通航的股份，结束了合作。一些分析家称凯洛格进入中国晚了，但是我个人认为如果目标是在早餐谷物食品市场上成为一家谨慎的企业的话，这一新举措的时机刚刚好。随着中国的繁荣发展，对于其日益忙碌的中产阶层（必须兼顾工作、家庭责任和休闲活动）而言，时间成为更加珍贵的商品。

在二十世纪初期的西方国家，这种转型催生了冷早餐麦片，因为这种麦片通常而言更快、更容易准备，比传统的粥和煎蛋等热的食物需要更少的清洁工作。因此如果凯洛格想正确开拓其有丰富经验的谷物食品市场的话，它应该在上海和北京等大城市寻找可接纳其产品的消费者。今年5月初，冷麦片的巨大潜力成为了头条新闻，当时上海的食品巨头光明食品以超过10亿美元的价格收购英国最大的早餐谷物食品制造商维他麦（Weetabix）的控股权。（上一篇）

我也赞同凯洛格在最新合资企业中选择的合作伙伴，因为丰益国际作为一家建在中国的外国公司，能够提供必要的基础设施，而如果与当地经验不足的中国公司合作的话，会增加额外负担。基于这些原因，我对于凯洛格通过合资企业最终能找到成功的模式很乐观，未来十年将会成为中国早餐和零食市场的一股重要力量。

一句话：凯洛格与一家外国公司新成立的中国合资企业是一个明智的举措，因为中国市场引进冷早餐谷物食品的时机似乎成熟了。

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汽车行业的最新消息显示，吉利<0175.HK>复兴沃尔沃的计划仍困难重重，通用汽车<GM.N>则借助低端车市场的快速增长巩固其中国市场领军企业的地位。同时，我觉得也有必要提一下奇瑞，该公司宣布与豪华车生产商组建合资企业，获得发改委的批准。我们先看一下吉利，该公司2010年斥资18亿美元从福特汽车<F.N>手中收购了处於困境的瑞典沃尔沃，随後吉利宣布将在中国生产沃尔沃汽车的计划，并打算将沃尔沃打造成高端品牌，与宝马<BMWG.DE>和奥迪<VOWG.DE>展开竞争。
瑞典当地媒体引述沃尔沃瑞典负责人的话报导称，沃尔沃可能无法在2015年以前达到在中国年销售20万辆车的目标，因打造中国机构的过程中遭遇“极大弱势”。沃尔沃在另外一份声明中表示，其中国负责人将由目前的一名外国人替换为一名曾在梅赛德斯工作的中国人。这些都暗示沃尔沃可能存在更大的问题，影响其中国计划。这对身背重债的吉利来说不是好消息，沃尔沃的任何问题都至少与吉利的管理层有部分关系。

最新的行业销售数据显示，通用汽车正发生一个有意思的转变，其较晚进入中国的雪佛兰赶上了先入中国市场的别克。别克的中端品牌定位帮助通用汽车取得主导地位，吸引了愿意支付溢价购买高品质外资品牌的中国富人。

通用汽车几年前才开始专注雪佛兰，推出低端品牌赛欧，与吉利和奇瑞等本土企业争夺低端市场。赛欧的销量随後开始上升，8月成为中国最畅销汽车品牌，取代了原来位居榜首的别克凯越。雪佛兰目前的中国市场份额约为4.5%，略低於别克的4.6%，其快速的增长意味着年底前可能就会超过别克。通用汽车还正式启用了上海附近的一个试验中心，投资约2.5亿美元，通用汽车称该中心是国内首屈一指的。

最後看一下奇瑞，该公司称，发改委批准了其与捷豹路虎组建合资企业。上周我还预测该合资企业获批的希望增大，因两家公司都采取了大规模公关行动。合资企业获批当然对两家公司来说都是好消息，因奇瑞迫切需要一家外资合作夥伴帮助其扭转颓势，而捷豹路虎可以通过合资企业进军庞大的中国高端车市场。不过获得监管部门的批准只是第一步，我估计这两家区别非常大的公司组建的合资企业，在最终找到自己在中国汽车市场中的位置前将遇到很多问题。

一句话：沃尔沃正快速陷入困境，可能最终拖累吉利；通用汽车则通过其低端车的强劲发展巩固市场领军地位。

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以下是9月22-24日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    传微软要求中石油（HKEx: 857）等四家国企停用盗版Office  （中文报道）
•    去哪儿每月机票收入超过携程（Nasdaq: CTRP）  （英文报道）
•    CEO称沃尔沃汽车可能达不到2015年中国销售目标  （英文报道）
•    尚德（NYSE: STP）首遭纽约证券交易所退市警告  （美通社）
•    松下（Tokyo: 6752）披露对中国制造业网站的损害细节  （美国商业新闻）

尽管中国政府不断努力以杜绝盗版，但这一问题在中国依然很严重。大大小小的公司，不管国有还是民营，依然从事盗版实践，使得软件制造商每年损失数十亿美元的销售。上周，当出现一则报道时，这一问题的严重性被突显了出来。报道称微(Nasdaq: MSFT)软寻求中国政府帮助，让中石油（HKEx: 857; Shanghai: 601857; NYSE: PTR）母公司等四家大型公司停止使用盗版的微软办公软件。

像中石油这样的大公司都继续使用非法软件的事实证明了中国公司沉溺于使用盗版的程度之深，这类大公司有资源去购买正版产品，而且也应该明白知识产品保护的重要性。但是很明显，杜绝中国公司盗版需要更多干预，微软与中国政府合作打击中石油等大型国有公司盗版的这一方法，是解决这一问题的明智开端。

根据上周报道，微软请求中国政府的目的是解决中石油母公司中国石油天然气集团（CNPC）、中国铁建集团和中国邮政集团等普遍存在的非法使用其办公产品的问题。（英文报道；中文报道）报道称，微软估计CNPC使用的办公软件中40%的产品属于盗版；中国铁建和中国邮政的盗版程度更高，达80%。

微软杜绝中国Windows盗版的最新方式与2006年时采取的努力类似，当时Windows是该公司最赚钱的产品，但在中国被大范围盗版。在这一努力下，微软和中国政府迫使联想和方正等中国最大的PC制造商在其出售的所有新电脑上下载Windows正版产品。在这之前，中国出售的大多数个人电脑或者没有安装操作系统，或者安装免费的开源软件，为消费者提供开放以安装Windows盗版软件。

这个举措非常成功，帮助急剧提升了在华销售的正版Windows数量。最新努力表明微软现在想解决使用盗版办公软件和其他一些流行软件的问题，并且想利用政府对于大型国有企业的巨大影响力来实现这一目标。如果微软明智的话，它将不仅杜绝公司对其产品的盗版，而且将让这些公司停止使用普遍的盗版软件，帮助其宣传与中国政府和更广泛公共领域的努力。只有通过强制、教育和宣传，中国政府和软件制造商以及其他知识产权（智力成果）才能最终解决盗版问题。

一句话：微软请求中国政府解决大型国有企业盗版问题是个明智的方式，成功的可能性很大。

尼克森<NXY.TO>股东周四批准了中海油<0883.HK>的收购，不过公众的反对意见看起来在增加。公众意见可能是最终决定该收购案命运的重要因素，因收购仍需加拿大政府批准，而加拿大政府表示在作出最终决定前会考虑公众意见。作为一个生活在上海的美国人，我很难确切知道加拿大人对该收购案的感觉。收购於7月宣布，规模约150亿美元。不过根据媒体报导中出现越来越多反对声音的迹象，我觉得加拿大政府批准收购的可行性只有50%。即使加拿大政府批准，也可能附加苛刻的条件，最终可能导致中海油放弃收购。

我此前曾说过，对於一家中国企业开展的迄今最大的一起海外能源收购案例，加拿大担忧这麽巨大的资产落入中国控制，可能导致收购失败。不过在收购宣布後的一个月里，加拿大民众和政客意外地安静，导致我觉得可能反对情绪没有我之前想得那麽严重。但目前来看，反对声音可能只是时间上有所延迟，并终於随着更多人了解该交易而开始浮现。

我们看一下最新消息。消息称尼克森股东大比例批准该收购。这并不令人意外，因为中海油给出的价格较收购刚刚宣布时尼克森的股价高62%。周四尼克森股价小幅收高至24.72加元，不过收购价27.50加元较此仍有10%左右的溢价。这意味着市场仍怀疑收购能否获得加拿大政府批准。收购宣布後不久，Nexen股价一度高达26.37加元，不过股价随後稳步下跌，暗示对交易能够达成的信心逐渐下降。

报导还称，加拿大反对派议员Thomas Mulclair“非常担忧”该收购，因收购尼克森的“外国政府并不遵守和加拿大一样的市场规则”。另外一篇文章称，一项线上调查显示70%的加拿大人反对该收购，较上个月的类似调查高12个百分点，只有8%的受访者同意。当然，Thomas Mulclair怎麽想并不重要，因为他只是一名反对派领导人，并非执政党成员。同时上述新调查的重要性也不明朗，而且文章还指出大多数加拿大议会成员并未收到选民反对收购的信件或电话。不过这些早期出现的阻力迹象总是不好，而且随着加拿大政府日益接近作出最终决定，反对的声音很可能变大。

一句话：反对中海油收购尼克森的声音似乎越来越大，收购成功的机会只有50%。

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我准备以两条关於中国互联网的消息结束本周，一条说的是电子商务巨擘京东商城着眼于向俄罗斯扩张，另一条关於一家成人用品网站获得大笔新融资。我们先来看一下关於京东的消息，这可能是两条消息中更重要的一条，因为它涉及该公司首次涉足中国之外的市场。据媒体报导，京东自去年起就与一家俄罗斯本土合作夥伴共建俄语网站，售卖消费电子产品。不过报导未提及该俄罗斯企业的名字。我必须要承认，在过去一年中我们看到的关於京东的多条消息中，这一条是我很喜欢的少数消息之一。
俄罗斯高科技投资机构数字天空科技（DST）是京东的主要支持者之一，我毫不怀疑京东涉足俄罗斯市场的计划与这两家公司的合作关系密切相关。DST作为一家俄罗斯企业和科技公司，能为京东在俄罗斯的投资和运营提供指引和建议。在俄罗斯，私人关系很重要。更重要的是，俄罗斯互联网行业仍处在成型阶段，这意味着可能仍有空间让新的参与者崛起。

我唯一的担忧是，京东过去一年在网上卖房、旅游以及游戏等其他方向启动一系列业务後，此次仅是另一个类似新举动。上述举动中的很多并未精心构思，且任何新的动作都将使京东从其竞争激烈的核心业务——电子商务上偏离。如果我是京东商城老板，我会坚持在俄罗斯的这一计划，但放弃近期开展的很多其他举动。

同时，媒体还报导称，成人用品网站运营商爱侣保健品公司刚收获3亿元人民币的风险投资。为了确认该公司的成人用品到底是什麽，我快速浏览了该公司网站iailv.com，看到大量性玩具，这种用品在中国各城市的成人用品店都可买到。

单从商业角度看，我必须要说，这家公司非常有意思，它是这一领域我听说的首个大型参与者。互联网行业的其他领域诸如电子商务、视频分享和搜索都已经拥挤不堪，而性用品业务尽管在未来数年可能会快速增长，却仍缺乏大型参与者。网上购买也比去传统性用品店更能照顾买家匿名要求。

当然，很大的风险是，北京监管者在开展他们从未结束的打击网上不健康活动的任务时，可能随时会关闭爱侣保健品网站。我确信，消息所说的参与这一轮融资的投资人肯定了解这一现实，很可能将试图以最快速度收回投资，而这一期限可能是在未来2-3年。我们可能会看到最终该公司甚至可能上市，不过我觉得股票首次公开发行（IPO）规模将不会很大，且只有那些风险偏好型投资者才可能购买其股票。

一句话：京东商城据传拟开拓俄罗斯市场，这一举动看起来很明智，能利用该公司与其一家主要投资人的关系；而快速增长的成人用品销售商爱侣保健品所获投资似乎风险很高。

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以下是9月20日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    随着公共关注度加强，尼克森（Toronto: NXY）股东批准中海油（HKEx: 883）收购  （英文报道）
•    报道称京东商城将推出俄文网站  （英文报道）
•    苹果（Nasdaq: AAPL）开放iOS 6系统下载，Siri支持普通话 （中文报道）
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•    情趣用品电商公司爱侣保健获得3亿元融资  （英文报道）

产能过剩的行业在进行传统整合时，通常会出现强公司的合并与弱公司的倒闭，使行业更加健康和可持续发展，行业中的每家公司都能盈利。但是在中国，这种传统的合理精简并不常见，战略性行业中处于困境的公司往往能通过获得当地政府的金融或其他自持而继续存活，政府特别不愿意这些公司倒闭或被国外收购。这种人为支持可能保住工作，但是对解决产能过剩的问题毫无用处，产能过剩首先需要整合。这正是中国苦苦挣扎的太阳能行业正面临的困境。这个行业现在亏损巨大，但却没有公司倒闭或合并，尽管西方出现一系列这类事件。据一份报告称，在缺乏适当整合之下，中国公司似乎采取次优的逻辑步骤，通过关闭闲置生产能力和实施大规模裁员，以阻止其损失,。（英文报道）

主要问题是，这种方式足以避免似乎每人都很害怕的倒闭吗？我认为这种“精简规模”能帮助一些较弱的企业多存活一段时间，但是在某种程度上，地方政府最终将厌烦继续给明显毫无扭亏为盈可能性的企业注入更多资金。

我们先看看英文版中国日报的最新报道，中国一些顶级的太阳能企业坦率谈论它们为合理化运营规模而正在做的事情。饱受丑闻的原行业领袖尚德电力（NYSE: STP）称其正停掉无锡的部分生产业务，这将影响到1500名员工。它没有具体说这一举措会如何影响到这些员工，但是我猜测，至少未来几个月他们不会得到尚德的任何薪资。

同时，天合光能（NYSE: TSL）称已经裁掉200个管理人员，它之前宣布正采取为详细说明的措施解决行业产能过剩问题的。尽管没有谈到大规模制造业部门的裁员问题，但是我猜测这么大规模削减管理层意味着超过1000名工厂的员工也被裁掉了，作为缩减行动的一部分。

最后最重要的是江西赛维（NYSE: LDK），这个行业的一个弱小公司，我本周初撰文称其已经雇佣摩根斯坦利（NYSE: MS）以图将公司卖给某个大型国有企业。（上一篇）根据中国日报的报道，江西赛维为了继续存活，裁员超过5000名，大约是其员工的四分之一。

报道中没有提及更多其他公司，但是我确定所有其他主要公司为了生存也正进行类似的裁员。最后，许多公司可能需要将产量减少三分之一或甚至一半，尽管没有一家完全倒闭，但这也挺痛苦。这种“中国式整合”将至少持续到明年，之后最终可能有一些运营较好的公司开始扭亏为盈。

一句话：中国太阳能电池制造商明年裁员将达到三分之一到一半，有助于较为健康的公司在2013年末扭亏为盈。

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随着花旗银行<C.N>的进入，中国信用卡市场料很快进入蓬勃发展期。外国媒体对此事的报导相对较少，不过我认为意义重大，可能引发台湾和韩国经历过的信用卡危机在中国重演。花旗银行上个月获准在中国发行花旗品牌信用卡，是首家在中国单独发行信用卡的外资银行，本周正式发行第一批信用卡。此前外资行只能与中资行合作发行信用卡。花旗曾与浦东发展银行<600000.SS>合作发行过信用卡，汇丰银行<HSBA.L><0005.HK>与交通银行<3328.HK><601328.SS>合作发行过信用卡。中外资银行合作发卡的规定是个巨大的限制，因为缺乏经验，中资行在信用卡发行上大多比外资行谨慎得多。因此，这些合作发行的信用卡都没有取得多大成功。
北美和欧洲的信用卡发行商则往往相对更为激进，信用记录不全的人通常也能不怎麽费劲的获得信用卡。西方银行能够在这些市场积极推广信用卡的原因是他们拥有相对完善的客户评估和账款偿还系统，从而将违约风险降至最低。相比之下，中国工商银行<1398.HK><601398.SS>、中国银行<3988.HK><601988.SS>和中国建设银行<0939.HK><601939.SS>等中国大型银行的零售银行经验相对较少，倾向於非常谨慎，只向最可靠的客户提供信用卡，而且限制和条件还很多。

花旗银行单独发行信用卡对中国信用卡市场来说意义重大，因为该行比中资行激进得多，而且其他同样激进的外资大行也会接踵而至。未来五年，中国消费者手中的信用卡数量料大幅增加，因大型中资行面临降低发卡标准从而与外资行竞争的压力。

问题是中资行在评估和控制信用卡业务的风险上经验远远不足，这意味着他们更可能作出导致违约率上升的错误决定。20世纪90年代和21世纪初，在台湾和韩国出现过类似情况，信用卡使用量大幅上升，随後出现大量违约，相关清理工作耗时数年。随着花旗银行的进入以及其他外资行未来两年可能接踵而至，中国已经向信用卡危机迈出了第一步。未来几年，信用卡发行量将大幅上升，2020年左右将出现大规模违约，因很多银行意识到许多持卡者信用状况可疑。

一句话：花旗银行单独发行信用卡，开启中国信用卡市场迅速膨胀的大幕，2020年左右将出现大量违约。

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中国汽车厂商奇瑞和全球高端汽车制造商捷豹路虎在宣布计划成立合资企业六个月後，还在焦急地等待中国监管当局的审批。但两者都不会在等待审批的过程中坐以待毙，特别是捷豹路虎，为了向中国当局证实其对中国的重视程度，该公司发起了一场大规模的公关攻势。现在这一活动已正式进入快车道，捷豹路虎正式发起了一场名为“向中国出发！”(Let’s Go China)的活动。届时，中国若干特大城市将迎来捷豹路虎的高端汽车和他们的高管。

公平地说，此举或许并非是一场说服中国当局批准该合资企业的公关活动。奇瑞和捷豹路虎於今年3月宣布计划成立一家合资企业。中国的豪华车市场蓬勃繁荣，很可能在未来几年超过美国成为世界上最大的豪华车市场，但作为一个後来者，如果捷豹路虎想要与宝马、大众奥迪等既有对手抗衡，该公司需要迅速提高其知名度。而且，捷豹路虎需竭尽所能地增加其成功机率，如果与奇瑞合资企业的获批对它无疑将是个有力提振。允许其在华制造汽车，将使其更具竞争力，因避免了高额进口关税。

让我们再近距离观察下这则最新新闻，今日的《中国日报》商业版头条是一篇名为《捷豹路虎开展全国巡回活动》的文章。此文很有软广告的嫌疑，文章详细阐述了“向中国出发”活动的细节，称活动继承中国的奥运精神，这似乎是捷豹路虎取悦中国的又一努力。更让我怀疑的是，这是一则伪装成报导的付费广告，因这篇报导没有出现在《中国日报》网站上，一般软广告不会出现在该报网站上。我怀疑，类似这种“报导”也出现在了全国的其他中文媒体上，捷豹路虎可能为此花了不少钱。

捷豹路虎的最新动作实际上可以追溯至本月初，当时，捷豹路虎在成都一场相对不那麽引入注目的车展上，举行了几款新车型的全球首发。我之前曾说过，此举似乎是一个旨在改变中国当局想法的微妙尝试，因中国官员在过去几年中一直鼓励外国企业加大对中国内陆地区的投资力度。这一全国巡回活动似乎是该公司公关活动的最新举动。公司在本月初先是推出新产品，并配有各站活动中多位奥运冠军与当地官员的合影。我对捷豹路虎的这种努力拍手称道，这无疑也获得了奇瑞的幕後支持。奇瑞此前计划与日本斯巴鲁成立另外一家合资企业，但该计划最终未获批准。

当奇瑞和捷豹路虎两家公司最初宣布成立合资公司的计划时，我预测该计划有75%的可能被拒。但有鉴於其相对较少的负面宣传和公众阻力，再加上捷豹路虎和奇瑞自身的公关和游说活动，我要说该计划被拒的机率比刚刚宣布时减少了一点，但我觉得否决比获批的机率还是要大，现在被否决的机率大概为60%。

一句话：捷豹路虎的最新公关风暴有助於提高该公司与奇瑞成立合资企业的获批概率，但还是有60%的被拒可能。

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