私有化：奇虎接近退出边缘，兰亭集势找到新的合作伙伴

一句话：奇虎的私有化获得股东批准，成功概率较大，而更多类似悬而未决的交易可能会效仿兰亭集势的做法——向战略合作伙伴出售重要股权。

中国在美上市公司私有化的声音上个月消停了不少，主要是因为这些公司希望有朝一日回归的国内市场动荡之剧烈。不过，今天有两则新闻再次显示出这一方向的潮流涌动，首先第一则是安全软件专家奇虎360 (NYSE: QIHU)的股东通过目前规模最大的在美上市中资公司私有化方案。

与此同时，与奇虎相比规模小不少的兰亭集势(NYSE: LITB)刚刚完成的交易比起直接买断而言要温柔许多，并且可以成为其他公司寻求更多投资者关注的一个替代模板。根据这一协议，公司将自己30%的股份出售给香港上市公司卓尔发展(HKEx: 2098)，后者支付了较大的溢价。在美上市中资公司的私有化浪潮去年呈现间歇性态势，在中国股市大举向上之际表现出强劲势头，而当中国股市出现剧烈调整时亦突然失去动能。目前，中国股市似乎处在一个盘整格局，或许也是为什么这股私有化浪潮也保持停顿和观望，因为在私募支持下的大部分私有化交易正在观望市场的运行方向已确定自己的步调。

不过奇虎似乎并不在意市场的剧烈震荡，性格固执的创始人周鸿祎已经在一段时间以前下定决心，即纽约的投资者不了解他的公司。或者更准确的说，纽约的投资者可能太了解他的公司了，对于奇虎在快速增长的搜索引擎业务无法变现已感到越来越没有耐心。相比之下，中国投资者对盈利等这些基本面远没有那么关心，并且很容易被周鸿祎擅长的炒作手法所影响。

奇虎于去年宣布管理层收购，股东以99.8%的压倒性多数通过了这一价值90亿美元的交易。（公司公告；中文报道）根据这一交易，奇虎的股东对于他们手上奇虎美国存托股票（ADS）每股能够以77美元出售。在这一投票表决后，公司的ADS小幅上涨至75.70美元/股，表明投资者非常确定这一交易可以成交。笔者也同意这一观点，并且还要补充一点，那就是对于想挣些快钱的投资者，不妨在当前价位买进。

股东无动于衷

接着我们来看兰亭集势，与其他中国电商网站不同的是，其目标是海外希望购买中国产品的客户。与许多中国同行一样，兰亭集势未能在美国股市找到太多的买家。

公司在本月早些时候宣布将向卓尔发展出售30%的股份，价格为每股ADS 3.60美元，并且不久前刚刚宣布这一交易达成。（公司公告；中文报道）卓尔接受的价格较兰亭集势此笔交易宣布之时有50%的溢价，比众多直接买断给出的溢价要高出许多。

不过兰亭集势的股东们对这一溢价似乎不是特别感冒，这一消息宣布后兰亭集势的ADS仅小幅上涨，之后又回到上涨前的水平。从战略角度来讲，这一交易对兰亭集势是非常有利的，将能给为公司提供新的现金流以及在传统和在线零售领域拥有丰富经验的重要合作伙伴。

兰亭集势在2013年纽约上市后曾短暂受到追捧，但之后经营便陷入困境，并且在最近几个季度出现了亏损。兰亭集势的这一交易似乎可以成为众多寻求私有化的中资公司的一个替代方案，其中涉及向重要的战略合作伙伴出售主要股权，而不是成本更为高昂，流程更为复杂的直接买断。如果中国股市还不能企稳，则其他希望从美国退市的公司可能会效仿兰亭集势的做法，尽管类似的长期战略合伙是否会有兴趣购买此类公司尚不得而知。