互联网行业：腾讯中期票据计划提高至100亿美元
一句话：预计到经济放缓会急剧抑制其发展，腾讯、百度和其他中国互联网巨头在应该控制它们对新债务的胃口。
上周晚些时候，社交网络巨头腾讯（HKEx: 700）打破了中国互联网记录，当时腾讯称将其本已额度很大的中期票据计划增加一倍到100亿美元，对于一家民营公司而言这是最大的一笔。此举是整体趋势的一部分，中国互联网公司在过去两年，利用投资者对其高增长故事的强烈投资欲望，通过将发债和IPO结合，融资达数十亿美元。
两三年前，这么大的数额是不可想象的，尽管那个时候中国经济的增长要快很多，腾讯等公司的利润和收入增长也更快。在繁荣时期，这么多债务通常不是问题，腾讯等公司通常利用债务支持其增长。
但太多债务也可能成为负担，尤其是如果经济环境或者公司自己的机遇发生变化，这些债务会更加难以管理。为避免此事发生，腾讯及其同行每次考虑这种重大新融资时，应该慎重考虑。
一年前腾讯成为头条，当时它公布将其最初的债务计划提升至50亿美元。上周晚些时候，腾讯称其融资额几乎达到了这一数额，将规模扩大一倍到100亿美元。（公司公告）它称这些资金将用作一般企业用途，包括支付其他债务，通过有机增长和收购实现发展。
腾讯没有提到它打算如何偿还新的巨额债务，但类似情况的公司通常依赖自身强劲的现金流进行偿还，无需利用自己的存款。腾讯的现金流当前非常强劲，该公司去年收入将近800亿元，约合130亿美元，比2013年增长30%。
该数据看上去很庞大，但实际上比与腾讯估值类似的一些同行要小很多。一个是全球电商领袖亚马逊（Nasdaq: AMZN），去年收入将近900亿美元，同比上涨20%。但当年亚马逊净亏损，而腾讯净利润大约240亿元。
腾讯很高的利润意味着它每年能形成大量余款，它能用这些偿还目前累计的巨额债务。该公司在其巨大的资金池中有其他资源偿还债务，去年其资金池将近430亿元。
腾讯并不是唯一一家利用其强劲增长故事进行大额融资的中国互联网公司。电商巨头阿里巴巴（NYSE: BABA）去年11月，紧随其9月赴美上市融得创纪录的250亿美元之后，便公布其80亿美元巨额债务计划。（上一篇）搜索领袖百度2012年通过发债融资15亿美元，而且去年可能融得更多。（上一篇）
中国互联网公司并不是唯一发行巨额新债务的。亚马逊去年末发行60亿美元债券，软件巨头微软（Nasdaq: MSFT）最近也推出其巨额融资计划，高达107.5亿美元，也是利用积极的市场情绪。
但亚马逊和微软是相对成熟的公司，有数十年的运营历史和大规模收入基础。腾讯、阿里巴巴、百度和其他中国互联网公司都太年轻，仅有大约十年的历史。更长的历史意味着亚马逊、微软和其他西方公司拥有管理债务的经验，不仅在繁荣时期，也在互联网泡沫破灭时的艰难时期，当时21世纪初，许多互联网公司崩溃。
相比而言，腾讯、百度和阿里巴巴只经历了好时期，当时中国经济一直快速增长，促进互联网繁荣，每年用户增长数千万，目前总数大约6.5亿。随着市场不断成熟，这种增长率必然会放缓，随着中国经济进入缓慢增长的新阶段，这种放缓甚至会加速。
为确保它们对潜在放缓有所准备，腾讯及其同行在承担比起它们能够轻松处理而言的更多债务之前，应该慎重考虑，尤其如果出现放缓。它们应该发展更长期和更平衡的借款政策，旨在能为其提供发展所需的资金，而且它们能够在好的经济环境和更具挑战的经济环境下有能力偿还债务。
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