溢价收购和成品油降价中石化面对双重利空

作为中国三大石油公司之一，中石化在中国国庆长假之後遭遇双重利空，这其中既有可控也有不可控因素的作用。首先来看看可控因素，加拿大Daylight Energy(DAY.TO)宣布将被中石化以21亿美元收购，较当前股票市值溢价一倍左右。很明显，中石化对Daylight给出了较多数其他投资者更高的评估价值，但从更宽泛的角度来看，这种溢价收购更像是中国资源类企业的典型做法，即在政府号召实现更高水平的能源自给率背景下，不惜代价地在全球收购资源。若国际油价持续高企，这项收购计划可能最终仍有利可图。但是，全球经济持续疲软，且替代能源效率改善，我预计油价持稳甚至回落将是未来三四年的大势所趋，意味着中石化可能为Daylight付出了过高的代价。在看看眼前的事，中国国家发改委周末宣布下调成品油价3-4%，对中石化、中石油和中海油等企业形成冲击。这是中国今年首次下调燃油价格，尽管与去年6月以来成品油价已经累计上涨20%相比，这次下调只是小巫见大巫。具有讽刺意味的是，即使中国汽油价格在本次下调後仍高于美国水平，中国企业在炼油业务环节仍旧亏损。中石化在上述三家石油企业中对成品油销售业务依赖最大，所有冲击自然也最大。成品油降价和大幅溢价收购Daylight，很可能令中石化的业务及其未来几个月的股价都将承压。

一句话：中石化溢价收购加拿大油企资产以及中国调降成品油价，将令其业务和未来六个月股价承压。

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