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Citron是一家不起眼的证券研究机构，可是其日前发布的一份报告似乎最终唤醒了世人，帮助他们认清了中国互联网企业奇虎<QIHU.N>背後的真情。该公司自3月首次公开招股（IPO）以来，一直获得投资者青睐，实现了荒谬的高估值。Citron发布的报告引发奇虎股价周二盘中一度重挫10%。当天纽约股市也震荡走低，主要股指跌幅超过2%。那麽，Citron在这份报告中究竟写了什麽？怎麽竟然导致投资者如此惊慌，奇虎也被迫发表“澄清声明”？我没有看到这份报告，不敢对太多细节妄加评论，但据其他媒体报导和奇虎自己的声明，可以说Citron的报告基本上点出了奇虎的诸多问题，包括该公司所说的客户基础，及其宣称自己作为中国主要互联网公司的业务规模。该机构进一步评论指出，奇虎股价应该为5美元左右，这仅为周二盘初每股20美元报价的四分之一。彭博数据显示奇虎远期市盈率已经高达900倍，这似乎过於夸张，是我所见的所有中国互联网公司中最高的。但是，我对此并不感到意外，该公司卷入多起高调法律诉讼案，我多次对其信誉提出质疑。奇虎虽输掉了多数官司，但未造成严重的财务影响。坦白地说，我也不知道投资者为何如此热衷於奇虎股票，要说这家缺乏职业道德的公司通过人为操纵行为，使其估值甚至比百度<BIDU.O>、腾讯<0700.HK>等行业巨头还高，那也不足为奇。凡此种种表明，Citron发布的这份报告也许最终将唤醒投资者，警惕围绕这家公司的种种问题。这可能标志该公司股票开始滑向Citron预计的5美元目标价，甚至会跌得更惨。

一句话：Citron的报告最终唤醒投资者警惕围绕奇虎的许多问题，受此影响，该公司股价在今年最後几个月可能一路下跌。

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中国电子商务领域动荡不断。近期多则报导称，竞争加剧促使该领域成本上涨，而行业监管机构将对淘宝商城进行反垄断调查。外国媒体最新报导援引奢侈品走秀网一名高管的话称，多数网络商家仓库租金去年大幅上涨，促使京东商城和沃尔玛<WMT.N>投资的1号店等公司对大城市周边仓储及发货设施展开争夺战。亚马逊<AMZN.O>也加入这一竞争，上周宣布启用昆山运营中心，该仓储物流中心临近上海，占地12万平方米，亚马逊在长江三角洲地区的仓储面积也由此增长到原来的四倍。仓储租金上涨只是近期让电子商务领域头痛的事件之一，鉴於明年中期该行业或现整合，多数大型电子商务企业此时不得不“大出血”。与此同时，国内媒体报导称，中国商务部将介入电子商务领域，对淘宝商城进行反垄断调查，众多中小卖家不满淘宝商城利用其市场主导地位，单边大幅提价，因此揭竿而起。我个人认为，商务部此举带有一些误导倾向，因为电子商务领域竞争激烈，而在线商城领域竞争反而小得多。如果商务部确实希望对某一公司进行反垄断调查，那实在应该关注百度<BIDU.O>，因为百度占有搜索引擎市场近80%的份额。

一句话：仓储物流中心租金上涨，是中国电子商务领域过热的最新迹象，该领域还将面临政府强化监管的威胁，可谓内忧外患。

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中国企业第三季度财报纷纷出炉，业界领头羊百度(BIDU.O)和中兴通讯(000063.SZ; 0763.HK)的财报均反映出近期趋势的延续。首先是百度，百度财报显示，得益于巨大的广告需求，公司的营收和利润均增加了约80%。占据中国搜索服务逾三分之二市场的百度进一步预测，因良性需求继续增加，公司第四季度的营收将继续以类似比例增加。我之前曾预测，因中国过热的互联网泡沫亟需修正，因此企业的广告开销可能会出现大幅下滑，但很明显，百度尚未遇到这种迹象。我还是认为修正会出现，而当它出现时，这种修正会对百度的营收和盈利构成打击。但尽管团购领域和一些电子商务公司出现了一些风吹草动，但在明年第一季度、最可能是第二季度前，我们是不会看到真正疲软的迹象。其次是中兴通讯，公司第三季度财报显示其该季度营收同比增长37%。中兴通讯正重点发展手机业务，今年前9个月的手机业务收入同比增加50%。但尽管营收增加，其该季度净利润同比下跌近40%，因中兴继续实施其风险战略，即通过接近或低于成本的价格出售低端智能手机，以此攫取全球市场份额。如果中兴在获得市场份额後提价，这种战略可能最终会奏效。但如果消费者将该公司与廉价货挂钩，对其提价不买账，该战略可能就会适得其反。中兴对谷歌(GOOG.O)安卓系统的严重依赖也让它可能会陷入到与苹果的法律诉讼中，苹果已经就类似问题起诉其他手机制造商。

一句话：百度和中兴通讯的最新财报显示出最新趋势的延续，尽管前者依然因潜在的网络泡沫存在风险，而後者的危险则来源于其颇具风险的扩张战略。

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国庆长假给中国股市提供了渴望已久的喘息机会，但是香港股市人气低迷状况毫无改观，港股本周稍早大幅走低，大陆龙头券商中信证券在海外市场上市首日股价遭遇重挫。港股大盘周一和周二直线下滑，累计挫跌7.8%，随後在周四大幅反弹，但周五早盘又一度再次下滑2.4%。震荡走势表明投资者对深市和沪市下周恢复交易後很可能暴跌的忧虑。在剧烈波动的市况下，中信证券在香港联交所首日上市即遭遇下马威，当时跌幅一度扩大到10.5%，适逢恒生指数当日强劲回升5.7%，中信证券收盘时才勉力守住IPO招股价。在缩减发行规模并以招股价区间下限定价之後，中信证券仍以疲弱姿态登场，预示其他排队上市的多家重要国企也难有好运，这里面包括在香港招股的三一重工以及在上海登场的中国交通建设。同时，大盘走疲也促使在香港上市的腾讯和阿里巴巴两家中资龙头互联网公司回购股票，这在以前也是无法想象的。此前很多在美国上市的中型中资科技公司，如携程网和人人网都回购了自家股票。不过，目前还未见到百度和新浪等大型在美上市公司的回购活动。但是，如果当前股市大盘继续下跌，这些大型公司也可能加入回购行列，足以体现中资股，尤其是互联网企业的市场人气之低。

一句话：中国股票市场下周恢复交易後将现跌势，追随香港和纽约市场补跌。

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