第十届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）的新闻稿提醒了我，我很少再写这个曾令人激动的产业。对那些尽管创新纪录不佳，但拥有庞大的国内市场的互联网企业而言，网游业几乎成为他们的主要收入来源。该展览会在十周年活动发布会上发布新标识，宣布近期展览重点关注网游行业。但依我看，这并不值得庆祝。2010年，中国网游销售突破324亿元，同比增长26%，但仍远远低於五六年前网游鼎盛期的增速。失望情绪笼罩网游行业，盛大互动娱乐公司或许是最佳写照。该公司於2004年在纳斯达克上市，成为网游公司上市的先行者。盛大随後将网游业务剥离出来，成立盛大游戏<GAME.O>，由於未能足够吸引投资者等原因，今年稍早最终私有化。盛大游戏自上市以来，未能引起投资者兴趣，目前股价约为 2009年上市发行价的三分之一。网游业其它“种子选手”包括第九城市（The9）<NCTY.O>、完美世界<PWRD.O>和Giant Interactive<GA.N>，而这些公司的表现均欠佳。但也有例外，网易<NTES.O>因游戏开发能力突出，国内网游爱好者基础庞大，因此其网游业绩表现出色。相比之下，盛大等公司，尽管竭尽全力，但努力基本失败，未能创造出畅销游戏，收入大多来自外国公司授权的游戏。这一模式由於利润率更小，并不怎麽赚钱，而且如果未能延续授权合约，还将导致营收迅速减少。这在两年前得到印证，当时，第九城市未能与美国公司暴雪娱乐（Activision Blizzard）<ATVI.O>达成授权更新协议，失去该平台最受欢迎的游戏《魔兽世界》经营权，其网游业务差点毁于一旦。第九城市近期发布了一款自主研发的新游戏，并达成一项全球授权协议，股价随之提振，情况有所好转。但略有讽刺的是，新游戏并非其中国设计室研发，而是由其并购的美国游戏开发商研发。综上所述，网易或是网游行业近期唯一仍有希望的企业，尽管第九城市美国工作室若能研发更多成功的网游，该公司也有望上升发展。
一句话：未来几年，除了几家不依赖外国游戏商授权、自主研发网游并获成功的企业，中国网游运营商大多增长有限。
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在微博用户实名注册截止日期即将到来之际，中国国内媒体报导称，新浪微博已有六成左右用户完成实名注册。那麽，真正的问题是：实名制规定是否会成为微博业务蓬勃发展的绊脚石，或者人们早前的预测是否是杞人忧天？随着这项颇具争议、目的在於防止匿名在网上散布谣言的政策的实施，所得出的答案或许介於两者之间。六成用户完成实名注册，依我看属於相当不错的情况，表明在新浪预估的2.5亿注册用户中，至少有六成用户相当活跃，愿意通过微博发表他们的最新想法及其他内容。这换算成数字相当於1.5亿活跃用户，在新浪寻求商业化微博业务之际，如此规模的活跃用户，对广告商和其他将微博视为利用平台的企业而言应当具有吸引力。剩余四成尚未完成实名注册的用户，换算成数字相当於1亿左右的用户，截止日期过後，他们中许多可能很快就会失去通过微博账户发布信息的权利。1亿左右也是很大的数字，当中可能有三分之一或一半仍是新浪微博的活跃用户，因为他们中的很多人可能只喜欢看别人发布的内容，但却很少自己发布。鉴於实名制的目的在於防止散布谣言，并不适用於仅在新浪微博看信息的用户，因此这样的读者理论上应当还能继续使用微博。即使还没有完成实名注册的用户中有三分之一是“只看”用户，但也相当於3000万左右的用户，意味着实名制实施後新浪微博最多能保留七成用户。这无疑不是很糟的情况，新规定的实施将会有效地提高发布内容的质量，从而还可能吸引更多的用户。眼下许多人因担心招致当局追查，不敢发布淫秽、色情及其他不良内容。当然，主要风险是若有新浪微博用户因发布一些内容被警方拘留或质询，可能会在网上引发骚乱和大规模的抨击。但至少从目前看，实名制对新浪微博的影响似乎相对有限，从长远看还可能让其从中受益，而新浪也想通过分拆或通过首次公开募股（IPO）等方式让该业务带来盈利，时间最快可能在明年下半年。
电信领域突然涌现出大量新闻，新的迹象表明3G和4G空间的后来者中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）和中国联通（HKEx: 768; NYSE: CHU）变得越来越积极。但是作为对这些迹象的反击，中国电信（HKEx: 728; NYSE: CHA）刚宣布了期待已久的与苹果公司（Nasdaq: AAPL）的合作协议，将于下月初在公司的3G网络上开始销售流行的苹果手机。中国三大电信企业中最小的中国电信去年就成为了市场上最积极的电信公司。联通最近一个月的3G用户数量表明尽管其拥有强大的技术优势，但自去年市场份额下降后终于开始认真对待其业务的重要组成部分。最新数据表明一月底联通3G用户已超过3200万，使其市场份额由两个月前的31%增加到32%。（
我不看好百度<BIDU.O>近期采取的大多数行动，但是其探索向巴西市场扩张的举动终於让我感到欣慰。媒体报导，百度准备在巴西第一大城市圣保罗开设办公室，先期将发布一项类似维基百科的线上产品。尽管百度仍没有推出巴西搜索服务的明确计划，我猜测随着百度对巴西市场的了解加深，明年内就会推出类似产品。了解百度的人都知道，百度首次出海是几年前在日本推出搜索服务。该尝试到目前为止是失败的，其搜索服务在日本市场的排名约在800名左右，尽管已经运营了几年时间。日本市场受挫是2008年至2010年百度试水海外亏损约1亿美元的主要原因。我仍不明白百度为什麽会选择日本作为海外市场的突破口，因为外国企业在日本市场处境艰难是众所周知的，而且该市场高度发达，竞争非常激烈，而百度又基本没什麽优势可言，特别是与日本本土的企业相比。与日本不同，巴西与中国有很多相似的地方，两国都是金砖国家，过去五年都在快速发展。尽管百度对巴西的官方语言葡萄牙语可能所知不多，通过中国市场的成功，对此类市场的广告业务模式肯定有所了解。百度的经验应能增加巴西市场成功的可能性。过去两年，中国个人电脑领军企业联想<0992.HK>通过重新聚焦新兴市场而获得了成功。如果百度在巴西本地人才的帮助下能够推出强力的葡萄牙语搜索服务，我觉得百度成功的机会很大，而且百度也有望在其他金砖国家获得类似成功。
最近我很少写外资银行在中国的动作，今天聊聊美国运通(American Express)<AXP.N>和中国连连集团。关注花旗银行<C.N>、美国银行<BAC.N>和苏格兰皇家银行<RBS.L>等全球大行的人都知道，过去几年他们大多专注于国内的核心业务，因全球金融危机导致很多大行濒临破产边缘，靠着大量政府救助才得以维系。这种背景下，过去三年这些大行在中国的主要行动是卖出国有四大行上市之前买入的股权，美国银行和苏格兰皇家银行都这麽做了。美国运通是少数几个没卖股权的银行之一，继续持有少量中国工商银行<1398.HK><601398.SS>股权。美国运通宣布投资连连集团，但没有透露投资规模，并谨慎表明已经对连连集团的海外子公司进行了投资，因为中国对於外资直接投资电子支付行业仍很敏感。美国运通将把电子支付平台技术授权给连连集团使用。我是首次听说连连集团，根据声明内容，连连集团成立於2004年，迄今为止已经为3亿手机帐户提供过充值服务，其业务网络由30万代理网点组成。这些数据肯定多少有点水分，不过即使一半是真的，该公司也不容小视。连连集团拥有相对较长的历史和广泛的业务网络，此次又与美国运通联手，看起来在这个迅速增长的领域有很大发展潜力，未来两年有望上市。
去年下半年弥漫在电子商务领域的搜索屏蔽战，已蔓延至在线视频领域。土豆网<TUDO.O>和搜狐<SOHU.O>视频共同屏蔽优酷网<YOKU.N>的视频搜索，禁止优酷搜索和抓取其视频内容。当然，这场封锁战的最大输家会是中国的消费者，因观众将很难找到他们想看的电影和电视节目，也会伤及该行业的整体发展。对於这个活力四射但令人费解的行业，企业之间的这种举动更像是孩子们之间的打闹，而非大企业真正去做生意。让我们回头看看该行业的这一最新动态。中国媒体援引土豆网代表的话报导称，土豆网和搜狐视频联合乐视网<300104.SZ>共同采取技术措施，屏蔽优酷的搜库搜索。土豆网和优酷网因版权侵犯问题卷入了一些法律纷争中。这些网站尝试远离盗版内容，已开始签署一系列开创性协议，取得流行电视节目和电影的合法播出权。优酷网的此类最新协议是，周三宣布与20世纪福斯公司达成合作，但优酷网与土豆、搜狐视频等的最新纷争，势必将盖过此则消息。事实上，类似纷争可能最终会威胁到未来的许可协议，因类似封锁行为将最终会使消费者很难找到他们想在网上观看的节目，严重影响该行业的发展。此外，中国监管当局正考虑限制在线视频网站在其节目中投放的广告数量，这也潜在地对该行业构成另一个重大打击。从一个更广的角度来看，这些动态不利於在线视频业2012年的发展，甚至可能使这一不断亏损行业的长期盈利进程推迟。
新浪<SINA.O>的股价近期遭受重创，不过有报导称，俄罗斯投资公司数码天空科技（DST）将对新浪微博进行大笔投资，给该公司带来一个难得的好消息。关於这一话题，我有太多想说的，但不知要从何说起，所以最好的方式可能还是先看一下消息本身。媒体报导称，DST正与新浪谈判，希望向新浪微博投资约2亿美元，形式为可转换债券，DST可以每股65美元的价格转换成新浪股票。DST是Facebook的早期投资者，近期对中国互联网企业显示出兴趣。这一价格若放在七个月前，对DST来说非常划算，当时新浪股价高达140美元。不过，关注这家公司的人知道，鉴於在美上市中国企业因近期会计丑闻而遭遇信任危机，以及新浪在电子商务和房地产投资的大笔销账，其股价近几个月大跌，当前股价约为55美元。令情况更糟的是，北京本月宣布，所有微博用户将必须实名注册，这对据称拥有2.5亿用户的新浪微博来说，有极大负面影响。微博业务也是新浪少有的几个亮点之一。显然，DST的投资将是新浪微博所获的一张信任票，但公司观察人士也应注意，DST使用的是可转换债券方式，而非直接投资，以对冲风险。此外，DST也并不能作为中国互联网投资好坏的参照标准，因为该公司今年做了多项类似投资，这些投资常常估价过高。DST近期对中国企业的投资包括，入股京东商城和阿里巴巴。DST此前还表示，有兴趣入股开心网，而开心网则被腾讯<0700.HK>部分控股。所有这些意味着，DST的最新投资或在短期有助提振新浪和新浪微博前景，但二者的长期前景仍很难说。
日前北京出台一项新规定，要求微博用户使用他们的真实名字进行注册，这继续向网络世界吹去冷风；一篇最新报道表示，这项举措将很快扩展到其他社交媒体（
什麽时候你的股票价格下跌31%依然让你感觉良好呢？答案是，当你对手的股价跌得更惨的时候。这似乎是中国房地产服务领头羊搜房网<SFUN.N>的想法。该公司刚刚宣布了在过去四个月中的第二次派发股息计划，而在过去数月中，很多在美上市的中国企业股价一泻千里。搜房网最新的派息计划，似乎比8月份宣布的首个派息计划更具吸引力。该公司宣布，每股美国存托股（ADS）派息1美元，按照该公司目前股价，折合回报率约为7.5%。此收益率高於8月份派息计划中约5%的回报率，而当时搜房网的股价远高於当前。越来越多的在美上市中国企业都尝试派息的方式，包括芯片制造商展讯通信（Spreadtrum）<SPRD.O>、在线游戏商巨人网络<GA.N>和盛大游戏<GAME.O>等，他们认为，派发股息对投资者的吸引力要高於传统意义的股票回购。那麽派息策略有多大成效呢？我们可以进行一个快速的比对，尽管搜房网的股价自首个派息计划後下挫31%，但其宿敌——易居中国<EJ.N>同期内的股价跌幅达到了42%，说明该策略或许还是发挥了某些效用。在中国房地产市场迅速降温的大背景下，搜房网刚刚公布的第三季度的靓丽财报，或许也助其股价不至于下跌太多。综上所述，搜房网的前景似乎的确不错。股息或许有利於短期投资者，帮助支撑公司股价，并在不确定的市场中提供一些确定的回报。但对那些长期投资者来说，没有什麽能取代公司坚挺的基本面和增长前景，这也意味着，无论派发的股息如何诱人，检验一家公司的底线还需更多花费。
