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在什么情况下净利润下降24%是好事？按常理答案应当是“任何情况都不是”，但对在线旅游服务公司携程<CTRP.O>而言，最新出现的季度利润下降却令投资者受到鼓舞，因为它意味着该行业最近一轮价格战开始缓和。这不仅对携程是好消息，对艺龙<LONG.O>、去哪儿等竞争对手也算好事一桩。去哪儿去年曾花大力气加入激烈的战斗争夺市场份额，该公司曾获百度<BIDU.O>投资。
我们先来仔细看看携程的季度业绩，以便更好地了解该行业的最新状况。携程是该行业最早、也是规模最大的企业，因此是行业的领头羊。该公司业绩发布后，其股价在盘后交易中反弹近4.5%，表明投资者认为他们所看到的是利好。
快速看一眼，携程的业绩实际上并无任何明显的能够令人大受鼓舞的迹象。携程营收增长介于15-20%的区间，延续了去年多数时间的趋势，该公司预计当前季度的营收仍将维持这样的增速。正如我在开头所说，携程净利润下降24%至1.93亿元，乍一看其实并无让人兴奋之处。但与前一季度净利润下降40%相比，或许可以看出该行业当前的价格战有所缓和。
还有一个正面迹象也反映了类似趋势，即携程第四季度销售和营销支出增长52%至2.81亿元，这一相对较大的增幅再次表明该行业竞争激烈。但要指出的是，这较上个季度74%的增幅放缓。此外，携程的利润率虽继续下滑，但下滑幅度与上个季度大致相仿，再次表明该行业正在企稳。
那接下来的问题是，随着整个行业企稳，携程及同业的利润何时才能重新增长？整个在线旅游板块的股价是否将要反弹？先来回答第一个问题，携程的利润很有可能在今年晚些时候恢复增长，如果当前的趋势继续，甚至在今年二季度就有可能恢复增长。
至于携程及在线旅游类股，正如我在去年7月所言，携程的股票可能值得一买，当时该公司股价约为每股14美元。如今，携程股价已涨至每股约20美元，且该行业的竞争若继续缓和，那其股价可能仍有进一步上涨的空间。
我个人非常看好携程，不仅因为该公司是行业领头羊，还因为其致力于发展旅游服务这一核心业务。近期，携程还与美国低价旅游服务商Priceline达成了合作。这一点与中国许多其他互联网企业不同，他们经常推出大量与核心业务无关的业务，而且这些业务最终还会赔钱。
去哪儿预计今年晚些时候将赴纽约进行首次公开募股（IPO），由此产生的一些正面消息，也可能令携程受益。去哪儿要是能成功赴美IPO，将会成为近几年国内首家在海外上市的大型旅游服务公司。综上所述，携程业务有望在今年晚些时候企稳，并会重回增长轨道，从而为其自身股价以及整个板块的股价带来一些强劲的上涨潜力。
一句话：携程最新业绩表明，中国在线旅游服务行业过热的竞争开始缓和，这将在今后半年为该行业股价带来强劲的上涨潜力。
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如果不能自己构建，那么就从外面购买。这似乎是搜索引擎巨头百度（Nasdaq: BIDU）传递的信息，它在首次发行债券中，融资到可观的15亿美元，或用作并购，因为该公司寻求多元化。百度巨额债券发行令许多人吃惊，包括我，其核心搜索业务增长出现急剧下降的迹象。
然而，百度几乎不需要资金，上月报告称其手头有将近34亿美元资金，多年来百度作为中国利润丰厚的在线搜索市场的主导者赚了很多钱。因此，新的融资背后是什么？我认为激进的投资银行家至少是该融资背后的一部分，确保百度在当前市场利率低的情况下能够廉价地容得资金。
可能同样重要的是，百度也许想向全球传递其寻求并购的信号，除了其核心的中国搜索业务外更加多元化。这是要传达的重要信号，因为随意百度当前业务放缓，它的确需要发现新的增长动力。另外，该公司在有机地构建自身新业务方面比较差，最新记录是今年初与日本乐天（Osaka: 4755）合作的备受关注的电商项目停止。（上一篇）百度在海外扩张方面也运气欠佳，它在日本的搜索业务尽管投资了很多年，但是很大程度上是失败的。
我们快速看一下新债券的发行，是中国大型互联网公司一系列类似发债中的一个。利率为2.25%的五年期债券和利率为3.5%的十年期债券分别占一半，这似乎对百度而言很具吸引力。（公司公告）关于资金用途百度没有谈太多，不过中国媒体评论暗示很大可能用于并购，尤其是海外并购。
如果发债的意图是刺激投资者，当然没有对华尔街产生太多影响，公告公布后百度股价急剧下跌，但是之后又反弹，收盘下跌0.8%。抛售百度股票是一个趋势，它曾经是投资者的宠儿，但是自从八月中旬以来，已经下跌了30%，担心新的竞争以及其核心搜索业务（严重依赖广告收入）更广泛的下滑。
在我看来，百度进行多元化的最好方式就是收购，因为其自身构建新业务的记录太差。一个成功的例子是百度去年股权收购的在线旅游网去哪儿，目前正寻求赴美上市。投资者将密切关注百度融资之后的行动，明年可能会有一两项并购，范围在1亿到3亿美元之间。这些并购是否将会成功还需再看，但是当然比百度过去几年自身进行的令人失望的举措要好得多。
一句话：发行15亿美元债券后，百度明年可能进行一两项并购，范围在1亿到3亿美元之间。
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中国三大领先科技公司刚公布了财报，在线旅游服务公司携程（Nasdaq: CTRP）、芯片制造商中芯国际（HKEx: 981）和门户网搜狐（Nasdaq: SOHU）都提供了喜忧参半的报告。但是可能最引人注目的事实是这三家公司的股价大幅上涨来回应其报告。最近迹象表明，投资者可能终于准备后回归这些备受打击的公司中，由于一系列会计丑闻，它们遭受了近两年的折磨。如果真的如此，我们可能会看到很多公司估计出现大幅回升，尤其是一些行业领军企业。我们也会看到在中断了一年多后出现新一波的上市潮。
我们先看看股市的反应，因为它们是这篇文章的核心。在公布冷淡的财报后，搜狐股价大涨7%，不过盘尾下调，收盘时仅上涨1.3%。（公司公告）同时，在公布同样喜忧参半的财报后，携程股价盘后交易上涨近8%。（公司公告）中芯国际美股也上涨了8%，其公布的财报表明该公司连续第二个季度盈利。（公司公告）我的主要结论是投资者在寻找购买这些股票的理由，聚焦于这样一个事实，由于竞争和中国经济放缓，大多数公司在经历长期下滑后业务趋于稳定。
我们快速看看这三个财报，这样读者能够明白我说的。先看搜狐，该公司净利润本季度下跌47%，预计其核心的品牌广告收入持续疲软。但是这一悲观的消息被稳定的利润和强劲上升的搜狗搜索业务部分抵消了，后者经过多年的投资之后，在第四季度最终应该会为公司贡献收入的14%。
再看携程，其第三季度利润也大幅下跌了40%，但是这被毛利率和收入增长部分抵消了，表明了尽管最近这个行业竞争激烈，但携程趋于稳定。最后看长期经营不善的中芯国际，由于糟糕的管理以及来自运营良好的台湾竞争对手的激烈竞争，中芯国际多年来一直亏损经营，在这之后，出现了连续第二个季度盈利。尽管报告中预计收入增长率在当前季度可能放缓，但其收入增长也在加速。
这三个报告都明显包含积极因素和消极因素，投资者选择关注其好消息而非坏消息。如果投资者的兴趣能够持续，而且没有重大新的会计丑闻出现的话，更多价值被低估的股票将会在未来几个月出现漂亮的反弹，回归到较高的历史水平。但是反弹可能被局限在各行业的顶级公司中，一些依然被低估的公司可能还会遭到投资者的冷遇。
一句话：三家美国上市的中国公司在公布喜忧参半的财报后股价大幅上升，表明投资者在寻求购买其股票的理由，年底可能会出现反弹。
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