美国向从中国进口的轮胎徵收保护性关税後，中国近期宣布，将对原产美国的部分大排量汽车徵收反倾销和反补贴税，这一点也不令人惊讶。这种针锋相对的惩罚性关税比较常见，而且因为波及的产品数量较少，造成的损伤往往不大。但我们从近期事件可预见，如果涉及太阳能电池板的贸易战再打响，後果可能会很严重。中国将对通用汽车(GM.N)和克莱斯勒汽车原产美国的部分车型徵收最高13%的双反税，甚至还将对德国车商宝马(BMW.DE)和戴姆勒(DAIGn.DE)产自美国的部分车型徵收额度稍低的惩罚性关税。此举主要是象征性的，因为美国两大车商通用和福特(F.N)多数面向中国市场的车型是通过合资企业在中国制造。中美双方往往较为谨慎，避免此类贸易战失控，影响广泛的中美经贸关系，但新能源贸易战隐隐风雨欲来，或即将检验这一模式，因为新能源贸易战或引发更大规模贸易冲突，严重挫败发展清洁新能源的努力。经常关注我的专栏的读者知道，我说的是美国对中国太阳能板制造商展开”双反”调查。由於中国政府大力支持，目前中国太阳能板产量占全球一半以上。美国一游说团体认定，中国政府对国内光伏企业提供不公平补贴，建议对其徵收惩罚性关税，很可能於明年上半年开始徵收。中方已暗示，或采取报复性措施，对美国制造的多晶硅徵收双反税，而多晶硅是制造太阳能板的主要原料。这种升级的贸易战终将造成两败俱伤，甚至会对努力走出低迷的全球太阳能产业造成重创。
一句话：中国对原产美国大排量汽车徵收惩罚性关税，看似是报复美国对中国产轮胎采取类似举措，但不太可能对美国汽车在华销量造成重大影响。
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什麽时候你的股票价格下跌31%依然让你感觉良好呢？答案是，当你对手的股价跌得更惨的时候。这似乎是中国房地产服务领头羊搜房网<SFUN.N>的想法。该公司刚刚宣布了在过去四个月中的第二次派发股息计划，而在过去数月中，很多在美上市的中国企业股价一泻千里。搜房网最新的派息计划，似乎比8月份宣布的首个派息计划更具吸引力。该公司宣布，每股美国存托股（ADS）派息1美元，按照该公司目前股价，折合回报率约为7.5%。此收益率高於8月份派息计划中约5%的回报率，而当时搜房网的股价远高於当前。越来越多的在美上市中国企业都尝试派息的方式，包括芯片制造商展讯通信（Spreadtrum）<SPRD.O>、在线游戏商巨人网络<GA.N>和盛大游戏<GAME.O>等，他们认为，派发股息对投资者的吸引力要高於传统意义的股票回购。那麽派息策略有多大成效呢？我们可以进行一个快速的比对，尽管搜房网的股价自首个派息计划後下挫31%，但其宿敌——易居中国<EJ.N>同期内的股价跌幅达到了42%，说明该策略或许还是发挥了某些效用。在中国房地产市场迅速降温的大背景下，搜房网刚刚公布的第三季度的靓丽财报，或许也助其股价不至于下跌太多。综上所述，搜房网的前景似乎的确不错。股息或许有利於短期投资者，帮助支撑公司股价，并在不确定的市场中提供一些确定的回报。但对那些长期投资者来说，没有什麽能取代公司坚挺的基本面和增长前景，这也意味着，无论派发的股息如何诱人，检验一家公司的底线还需更多花费。
有消息称，全球第二大个人电脑生产商联想<0992.HK>，可能将部分制造业务转移到日本。此举初看起来似乎完全违背全球趋势，即个人电脑厂商近几年纷纷将几乎所有制造业务都转移到中国和越南等发展中国家。不过仔细揣摩一下，联想的动作似乎也有道理。今年早些时候，联想通过成立合资公司并购了NEC<6701.T>的笔记本电脑业务，而联想最新举动，将为其提供强大的公关支持。我此前曾预计，在并购之後，NEC原有的笔记本电脑客户将纷纷抛弃该品牌，因为这些客户很多都在日本国内，他们可能会担心，联想将出於节省成本的考虑，把NEC的制造业务从成本高的日本转移到发展中国家，从而导致电脑质量下降。联想最新举动似乎专为公关考虑，以表示首先该公司不会使日本工作岗位减少，再者电脑质量不会受到影响，从而给日本消费者和企业客户吃上一颗定心丸。该策略看似确实有道理，特别是如果联想能够关闭NEC在日本的至少某些个人电脑制造业务，从而节省一些费用，而後留下一小部分制造业务在日本，以显示其友好姿态。我主要担忧的是，联想因害怕日本媒体和消费者寻找其裁员开始的迹象，可能完全维持NEC的日本业务不变，这将严重影响联想从NEC电脑业务获利的能力。比较明智的做法是，在未来6-12个月维持NEC日本业务不动，随後悄悄地将一些业务转移到海外，同时低调地帮助多余的雇员寻找工作。这个计划执行起来可能比较困难，但也不是没有可能，因为媒体倾向於追踪短期热点，一年左右的时间过去後，它们的注意力可能会被转移到其他事情上。
中国若想让世界和美国相信，没有不公平地补贴太阳能面板制造商，那麽它近期的所作所为就甚为怪异。近期一系列的高调行动，似乎在向世界传递相反的信息。最新的一个举动是，中国投资者购买了30亿元（约5亿美元）赛维LDK< LDK.N>的短期票据，票面利率仅为6.8%，这些投资者可能主要是地方政府或金融机构。对报告第三季度巨亏1.15亿美元的赛维LDK而言，这样的利率非常划算，其年初面向全球投资者发行的其他债券，目前报价约为50美分。当然，这一切还显示，尽管面对美国的反倾销调查，中国政府极力否认对其太阳能企业提供不公平的扶持，赛维LDK依然能够以非常划算的利率，向中国政府或政府支持的机构借钱。美国的反倾销调查，可能导致中国太阳能面板制造商被课征惩罚性关税。类似自相矛盾的做法此前也曾出现过，其中包括风能设备制造商明阳风电(MY.N)的例子，该公司10月称，政府将向其提供50亿美元融资，支持其扩大国内外市场销售；此外还包括，一位政府高官11月宣布，将发起一项新运动，帮助发展中国家建立新太阳能发电厂。我怀疑，中国中央和地方政府的这些举动，更是对於中国强力支持其太阳能产业这一长期事实的反映，而非有意激怒美国政府。只不过中国现在难以改变行事方式。不论原因如何，中国政府要想解决与美国的太阳能贸易纠纷，就需要叫停此类行动，甚至采取一两个相反的举动，比如，让赛维LDK这样的弱势太阳能企业自生自灭。
2011年很有可能作为我近期记忆中，对於股票首次公开发行（IPO）来说极为大起大落的一年而落幕。海通证券(600837.SS)推迟港股IPO，意味着今年年初IPO势头强劲过後，下半年市场弥漫着黯淡情绪。外国媒体报导称，因为市场环境变化，A股已上市的海通证券决定，推迟集资规模高达17亿美元的H股IPO。近期各公司的IPO计划不是推迟，就是结果惨淡。中信证券(600030.SS; 6030.HK)已被迫缩小融资规模，但仍在市场情绪不佳的情况下推进。尽管中信证券为国内最大券商，但较9月IPO发行价，其股价已挫跌3%。迅雷和盛大文学（Cloudary）等的较小规模上市计划，也因为市况欠佳而叫停。这些准备赴美上市的中小企业受到冲击，不仅因为经济大环境疲弱，也出於继年初一系列中国公司会计丑闻之後，美国对中国企业会计惯例的担忧。今年上市的公司，几乎都未能使市场安心。人人网(RENN.N)5月上市，目前股价约为发行价的四分之一；土豆网(TUDO.O)在8月市况已显疲弱状态时上市，尽管公司发布的第三季度财报的盈利状况出人意料，但其股价较发行价也已跌去逾一半。毫无疑问，信任危机及大环境黯淡，是赴美上市中国企业股价大跌的原因。这也显示出，投资者信心是周期性的，我预计，投资者明年某时会再度看好中资股，很可能是在二季度前後，届时海通证券、甚至盛大文学或迅雷等将再度尝试IPO。与此同时，有闲钱的大胆投资者若现在买进，或将在股票下次上涨时获得不错的收益。
今年早些时候我曾经撰文指出今年将是中国联通(HKEx: 762; NYSE: CHU)取得突破的一年(
中国电信业周末热议几条有意思的消息：华为称自愿限制在伊朗业务发展，宽带反垄断调查再起波澜，苹果<AAPL.O>iPhone 4S据传即将进入中国。先来说说华为。尽管华为多次证明，该公司不是政府的间谍工具，但美国政界依然对此表示担忧，因此，华为进军美国一再遭拒。在近期系列努力中，华为表示，将自愿限制在伊朗的业务发展。美国等西方国家一直怀疑，伊朗试图研制核武器，特别是美国，试图通过经济制裁惩治伊朗，促使後者中止核项目。这样看来，华为希望借此表明公司不愿与伊朗这样的“流氓国家”合作，或将在美国赢得一些好感。此类举措有助於消除一些美国政界对华为的反感情绪，但我仍认为，最早也要到2013年，也就是明年美国总统选举後，华为才有可能拿到美国大订单。再来说说宽带反垄断。发改委正对中国电信<0728.HK; CHA.N>和中国联通<0762.HK; CHU.N>进行反垄断调查，中国媒体报 道称，中国电信计划通过降价和改进服务，以换取中止反垄断调查，但发改委回绝了这一申请，呼吁电信和联通协商拿出更具体的整改方案，这看似比让各家提供单独方案更明智。我预计，这一矛盾将在未来数月通过协商解决，结果将对中国消费者有益，但将影响两家公司盈利。最後来看看iPhone 4S。媒体报 道称，iPhone 4S在多数大国销售数月後，终於获得中国工信部入网许可。如果消息属实，我认为，中国联通最早明年1月将推出新款iPhone，预计中国电信也将紧随其後，首次推出合约版iPhone。
最近一则中国企业海外进行能源交易的传言是中石化<0386.HK； SNP.N>在南美进行一宗收购，预示多项市场因素汇总的力量，会使得2012年成为中国企业海外资源并购的重要一年。据外国媒体报导，中石化成为英国BG Group<BG.L>旗下巴西一些最有前景海洋石油资产的领先竞购方。最近，中国主要能源企业进行了一系列海外并购交易，当中涉及石油企业中海油<0883.HK; CEO.N>和中石化，以及煤炭公司中国神华<601088.SS; 1088.HK>和兖州煤业<600188.SS; 1171.HK; YZC.N>，这几家企业过去6个月中或投标竞购全球资产，或宣布了重大交易。中石化的这宗最新交易，向外界提示，有多个理由使中国会成为明年全球资源资产并购生力军。从经验角度看，在之前许多交易因经验不足失败後，中国主要资源企业近期在并购交易领域取得长足进步。从融资角度看，这些资源公司融资不存在问题。中国政府多次表示，希望减少对石油、煤炭和铁矿石等主要资源海外供应商的依赖，这意味着政府会为这些交易放行，甚至可能为此类交易提供低成本融资。最後要说的是持续不减的欧债危机，这使西方大型资源企业无法筹集必要的财力进行大宗交易。此外，许多新兴市场企业也依赖信贷市场为大宗交易融资，他们也会感受到债务危机的影响，无法与通常从资金充裕的国内银行融资的中国企业相抗衡。当然，中国企业也面临风险，他们努力迎合政府意图，可能会对这些资产出价过高，进而伤害其上市业务的盈利。但考虑到许多竞争对手不堪一击，中国企业或许还真能以合理的价格，将这些资产收入囊中。
尽管中国多数网民对新浪(SINA.O)微博十分迷恋，但腾讯(0700.HK)推出的”微信”正悄然加足马力，可能在近期对微博构成严峻挑战。微博与微信的潜在较量也让人们更加关注个人电脑与移动互联网的PK，因微博是个人电脑冲浪中无可争议的领军者，而微信的很多特质使其更适合移动网络使用。国内媒体报导称，截止到11月底，微信拥有5,000万注册用户，其中2,000万活跃用户。当然，相比新浪微博年中提供的两亿注册用户的数据而言，这一数字可谓小巫见大巫。但有鉴於微信在今年年初才推出，而微博现在已运营逾两年，很明显，微信似乎是支潜力股。搜索引擎巨头–百度(BIDU.O)和社交网站–人人网(RENN.N)等互联网企业也都试图赶上新浪微博，不过前者今年5月关闭了其苦苦挣扎的微博服务， 而後者刚刚加入到了这场战争中。但腾讯将微信打造成最大化利用移动微博的产品，这一策略取得了很好的效果。微信的新功能包括：手机在每次接收到一条新微博时发出铃声提示，也可以发布音频微博。由於互联网络日趋移动化，腾讯的这种创意有很大的胜算可能，并首次对微博构成了强有力挑战。同时，在美上市的中国互联网企业的门户清理运动还在继续中。有消息称，在纳斯达克上市的网游公司联游网络已第三次收到退市警告，但公司对该传言予以否认。坦率地说，我对这家公司还未被踢出市场深感意外，因自今年8月以来，该公司的股价持续低於1美元。这种小企业无论如何不具备上市的资质，因此这种公司越早被清除，投资者对互联网企业的信心才能越早回归。
星巴克<SBUX.O>在中国总是与新一代年轻城市白领啜饮高价咖啡的形象挂钩，现在，星巴克剑走偏锋，宣布进驻中国大陆五个新城市。此举是星巴克市场拓展计划的一部分。星巴克目前在中国大陆约有500家分店，并计划在2015年前将连锁店数量增加至1,500家。为实现这一目标，星巴克必须走出北京、上海等大城市，这些城市的小资很乐意花3-4美元、甚至更多去买一杯星巴克拿铁或摩卡喝，而这一价格在中国二、三线城市或许是当地人一天的工资。星巴克开拓的新市场包括湘潭、廊坊和郑州等中国中部城市以及东北的哈尔滨。当然，哈尔滨人在此隆冬时节或许需要一杯热饮。当他们本可以花25美分在当地的小餐馆买一杯热茶时，他们是否还愿意花4美元买一杯星巴克的热饮呢？星巴克总说自己更多地是推广一种饮食和用餐体验的“生活方式”，而不是纯粹地销售食品和饮料，所以星巴克显然希望在进驻这些以工人阶级为主的新城市时将这种理念也带进来。这种形象战略最後定会奏效，因每个城市，无论其规模大小，总有一些渴望展示其地位上升的年轻人。但为执行这一战略，星巴克也许不得不降价20%-30%，或者在这一价格区间找到其他替代产品。否则，星巴克很快就会发现，中国中心地带星巴克靓丽门店星罗棋布，每一家却门可罗雀。
