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雄心勃勃的中国个人电脑制造商——联想<0992.HK>新年伊始便有若干积极举动：聘用了一个优秀新高管领导其欧洲业务，并又推出互联网电视。我们先来看前者。联想集团重组其地区业务，任命宏基前CEO蒋凡可·兰奇(Gianfranco Lanci)主管欧洲区业务。事实上，此事不算大，因联想实际上在去年9月就已聘用兰奇担任顾问，所以，很明显，他们对兰奇加盟後的表现很满意。我是兰奇的“粉丝”，他曾成功看出移动计算领域的重要性，并强调大力发展笔记本电脑，成为若干年前宏基崛起的重要力量。当然，因缺乏侧重点和创新，宏基此後陷入了艰难时期，兰奇也因与其他高管意见不合而在去年离职。至于兰奇能否在联想重现他往日在宏基的辉煌还不清楚，但联想在去年收购德国PC制造商Medion之後，且在努力扩大其在欧洲和北美的市场份额之际，很明显需要一名强有力的欧洲领导人。同时，联想还与上海东方传媒集团有限公司(SMG)旗下的百视通新媒体股份有限公司(BesTV)合作，推出互联网电视机顶盒。根据二者合作协议，联想提供的机顶盒可使百视通用户在其电视上实现上网功能。像宏基一样，联想有时候似乎也会在当前的数码世界中迷失重点，往往会跟风发展智能手机或游戏机等流行产品，而非努力创新以开发新的热门产品领域。所以从这个角度看，互联网电视的想法看起来让人耳目一新，此举是一个领导者而非跟风者所为。我也很认可联想将SMG作为其合作夥伴，因SMG很明显是中国顶尖媒体集团之一，并可能成为中国新兴数字电视市场的领头羊。也就是说，联想的上述两个新举动，使其2012年有个不错的开头。

一句话：联想任命经验丰富的兰奇担任欧洲业务主管，以及推出互联网电视，似乎都是其迈入新年的积极进展。

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今天有两条消息表明，赚钱的新业务领域在华初具规模，亚洲企业或在该领域对西方企业构成挑战。首先，中信证券<600030.SS><6030.HK>宣布，已获得人民币合格境外机构投资者（RQFII）资格。获得这一资格的金融服务公司可在海外筹集人民币资金，并将资金投资中国股市和其它金融产品。随着人民币国际化进程加快，希望投资离岸人民币的海外投资者增多，RQFII是特别针对上述人群推出的。迄今，离岸人民币业务主要集中在香港，由汇丰银行<0005.HK><HSBA.L>等外国机构主导，所以，中信证券等中方机构迅速介入，将是件有趣的事情。当然，中信证券如今要让海外投资者相信，与其它申请RQFII资格的外国机构相比，中信证券能为投资者带来更好收益。鉴於中信证券在国内的领先地位，以及对中国市场的深刻了解，我预计，中信证券在未来一两年将成为这一颇具盈利前景新领域的领军机构。第二则新闻是，中国视频分享网站PPLive已与三家韩国电视台签署了未来三年所有韩剧的独家版权协议。报导并未透露财务细节。我承认，我一点也不了解相关的三家韩国电视台；但PPLive将获得庞大的韩剧资源，包括1.2万剧集，总时长超过1.35万小时。这看似有些意思，因为近期优酷网<YOKU.N>、土豆网<TUDO.O>等视频分享网站纷纷高调与好莱坞大型工作室签署版权协议，这表明，节目受许多中国观众欢迎的其它亚洲节目制作商，也将积极满足中国视频网站在这方面的需求，以从中获利。预计未来几月，日本、台湾、香港等亚洲市场也将签署类似协议。

一句话：中信证券获RQFII资格，开展离岸人民币新业务，以及PPLive与韩国电视台签署版权协议，这些消息表明，在以往西方企业主导的领域，亚洲企业将逐渐赢得更多业务。

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我向来不喜欢祝贺自己作出了正确预测，但眼下的情况是，我今年中期曾预测的中资银行将掀起新一轮融资潮，可能很快就在明年发生，因许多银行寻求修复他们不堪重负的资产负债表。我是在今年7月作出上述预测的，当时招商银行<600036.SS><3968.HK>宣布融资达54亿美元，是该行进行的第二次大规模融资。该行及多数国内大型银行曾在2009年时融资数千亿美元。中国一家主要金融报日前引述分析人士的话报导称，国内银行按照政府大规模刺激经济计划，在2009年和2010年大规模放贷，未来一年可能不得不进行融资，以提振其压力重重的资产负债表，当中将包括农业银行<601288.SS><1288.HK>和交通银行<601328.SS><3328.HK>等大型银行。《中国证券报》报导称，2012年银行合计融资规模可能超过1,000亿元（约160亿美元）。如果最终的数字大幅增加，甚至达到这一预测的四或五倍，那也将不足为奇，因中国政府试图让主要银行做好准备，迎战股市低迷和房地产市场衰退可能导致的坏账膨胀。中国平安<601318.SS><2318.HK>本月初宣布，计划融资逾40亿美元，这是新一波融资潮行将出现的迹象之一。中国平安今年初已经通过私募配股，募资25亿美元。该公司是中国第二大保险商，也是最活跃的金融服务公司。像中国平安这样最活跃的公司，在出现此类衰退时不得不先从市场募集新资金似乎是自然现象，但预计还会有更多银行和保险商跟进，在来年宣布类似计划。

一句话：2012年可谓是中国银行业和保险业的融资年，股市和房地产市场持续萎靡不振，可能令他们的坏账膨胀。

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中国国家发改委最新发布的外商投资指导目录似乎透出对汽车厂商的些许不祥征兆，政府或将严格审批重大新建汽车投资项目，为中国发展过热的汽车行业踩下刹车，这是非常有必要的一步措施。中国汽车行业发展过热，最终可能导致很多较小型企业倒闭。媒体对上述外商投资指导目录进行了详细报 道，其中表明中国将努力实现汽车行业的“健康发展”，重点培育新兴产业–大幅减少对重大新建项目的审批，但新能源动力汽车也许除外。这应该是个好消息。过去两年，中国汽车行业宣布的新建投资达到数十亿美元，其中多数属於大型外国汽车厂商与其中国合作夥伴创立的合资企业。中国政府的经济刺激政策促使汽车工业在2009和2010年高速增长，但是这些刺激政策多数已经到期，且政府宏观政策方向从刺激经济增长转向控制经济过热，2011年中国汽车销售增长大幅放缓，几乎陷入停滞状态。今年前11个月，中国汽车销售增长仅2.6%，较上年的32%增幅大幅下滑，更没法与2009年相提并论。中国在此期间已经超过美国，成为世界最大的汽车市场。在汽车行业高速发展的那两年里，大众<VOWG.DE>、福特<F.N>、宝马<BMWG.DE>等国际汽车业巨头无疑都宣布了在中国的重大新建投资计划。未来两年，随着这些新建产能投入生产，中国汽车市场很可能出现严重供过於求，给业内企业造成巨大压力，尤其是没有主要外资合作夥伴的中小型本土汽车制造企业。比亚迪<1211.HK><002594.SZ>、吉利汽车<0175.HK>和奇瑞汽车已经感到了压力，他们的销售增长已经远远落後于行业龙头企业，随着新增产能投产，这种落後的趋势还将更加明显。在新建投资方面，2012年将出台和批准的新能源汽车计划多数都不怎麽显眼。同时，明年主流汽车市场增长很可能停留在较低的个位数水平，很多较小型车企或将陷入亏损，也许是永远的没落。

一句话：随着汽车行业增长放缓，缺少大型外资合作夥伴的较小型中国汽车厂商明年很可能出现亏损，中国政府也不大可能批准任何重大新建投资。

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新年新气象，汉庭连锁酒店<HTHT.O>任命新CEO，华虹NEC和宏力半导体漫长的合并判後终告完成。先来看汉庭，该公司宣布其执行董事长季琦将兼任首席执行官（CEO），取代任职两年的现任CEO。汉庭连锁酒店旗下拥有多个品牌，针对不同层次的客户，与大多数西方酒店集团类似。西方酒店集团或许能够成功运营多个品牌，不过我对汉庭、7天连锁酒店集团<SVN.N>和如家酒店集团<HMIN.O>等入行不久的中国运营商持怀疑态度，尽管他们在经济型酒店运营上非常成功，当他们与万豪国际(Marriott International)<MAR.N>等大型国际连锁酒店同台竞技高端市场时，功夫是否到家就很难说了。在芯片行业，华虹NEC和宏力半导体宣布，持续多年的合并谈判终於达成共识。报导称，合并後的新公司年营收将约为6亿美元，规模不小，但是与领军企业中芯国际<0981.HK><SMI.N>仍相距甚远，後者的年度营收约为16亿美元。根据报导，合并後的企业获利能力很强，年度获利料为1亿美元。我对此持怀疑态度，因该行业目前处於下行趋势。我猜测，如果获利数字是真实的，那麽这两家公司有可能通过会计手段隐藏了真实情况。我觉得合并後的公司在艰难的整合过程中将面临诸多问题，是否以及何时上市也是问题，而上市可能是合并的终极目标。合并後的公司获利能力没有看上去那麽强也不足为奇。

一句话：汉庭连锁酒店的多品牌战略不易实施，华虹NEC和宏力半导体合并後将步入艰难整合阶段。

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在2011年最后一个工作日，我们先来关注下中国移动（港交所：941，纽交所：CHL）董事长王建宙的终将退休一事，这可能已经发生，也可以说是该中国第一大移动运营商仍旧黯淡的一年的美满结局。我之所以说“可能已经发生”，因为王建宙是否已退休目前还不确定。媒体报道称，最新一份监管文件显示，中国移动总裁李跃取代王建宙成为董事长。王建宙离开的传闻早在2010年李跃被任命为中国移动总裁时就已经传出，至今已一年多。此后，李跃和另外一位高管奚国华在中国移动上市公司及其母公司担任越来越多的要职，而只剩下董事长一职让王建宙担任。我猜我们很快就能从香港证券交易所看到官方消息，称王建宙的董事长位置将被取代。2011年，中国移动行动迟缓，其在重要的3G领域的市场份额也因而流失至中国联通(港交所：762，纽交所：CHU)和中国电信(港交所：728，纽交所：CHA)，后者尤为强势。中国移动来年将大力推动其3G业务，目前已有迹象显示，该公司将与硬件厂商展开更密切的合作，开发适用于其TD-SCDMA网络的产品。目前断定王建宙的离开来年会否给中国移动带来新生还为时尚早，但真的很难想象该公司的情况会出现恶化，我对2012年这个沉睡的巨人将会有一些让人兴奋的新举措表示谨慎乐观。(翻译：网易)

一句话：随着董事长终将离开，新领导致力于振兴3G业务，2012年对中国移动而言将会是令人兴奋的一年。

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中国石油天然气股份有限公司<0857.HK><601857.SS><PTR.N>与中国石油集团合资成立一家自保公司，後者拥有51%股权。本周早些时候，中石油宣布买断一个加拿大油砂项目中合作方的所有股权。主流媒体似乎对中石油涉足保险业关注度不高，但我觉得此事非同小可，因该自保公司注册资本近10亿美元。大家兴趣不大的原因可能是合资方中国石油集团是中石油的母公司，这意味着这家自保公司只是名义上的合资企业。另外，尽管该自保公司的经营范围涵盖很多热门领域，比如短期健康保险和财产损失保险，最有利可图的寿险却不在其中，令人有些失望。这意味着中国人寿<2628.HK><601628.SS>、中国平安<2318.HK><601318.SS>和新华保险<1336.HK>等行业巨头无需担心短期内来自该公司的竞争。尽管中石油此举表面看来有些怪异，我觉得是深谋远虑，甚至是明智之举，因为中石油试图多元化，而不是仅局限於石油开发的核心业务。石油开发受到价格大幅波动的影响，而且中国政府严格控制国内价格。 我怀疑成立该合资企业仅仅是第一步，年底前中石油可能试图从金融服务业引入一家更有经验的合作方，助其运营该自保公司。如果真是这样，中石油雄厚资金实力和合作方经验的合理组合，可能在未来两三年将该自保公司打造成保险业不可忽视的一员。

一句话：如果中石油能够从金融服务企业中找到一家好的合作夥伴发展业务，中石油涉足保险业可能是明智的多元化之举。

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中国的三大电信运营商在新年的首周里都新闻不断。首先，中国联通<0762.HK><CHU.N>宣布备受期待的iPhone4s在国内的上市时间； 其次，新开发的低成本芯片或助推中国移动<0941.HK><CHL.N>的3G业务；最後是，中国电信宣布进军英国移动通信市场。让我们先从中国联通开始。经过数月的推迟，中国联通终於宣布将在1月13日开售iPhone 4S手机。媒体报导称，中国联通还将很快推出八款新的低价智能手机。经历了失望的2011年之後，中国联通的这些最新举动似乎是在向正确的方向迈进，但我依然对中国联通的执行能力深表怀疑，因其管理层的动荡导致其错失去年增长的黄金时机。与此同时，芯片开发商展讯通信(Spreadtrum)<SPRD.O>宣布，专为中国移动开发了一款最新的低成本芯片，支持其3G的TD-SCDMA标准、2G的EDGE标准以及wi-fi。如果这种芯片性能不错，我们或很快就能看到一个低价手机新领域的出现，这或许对中国移动的客户极具吸引力，帮助其在今年重获业已失去的部分发展势头。最後让我们说说中国电信。该公司将在英国提供移动通信服务，并计划将服务扩展至法国和德国。在中国电信努力争取海外华人客户之际，此举使其成为中国首家推出移动虚拟网络商(VMNO)服务的运营商。尽管VMNO模式的运营一直很难，且在这一领域仅有英国的维珍集团(Virgin Group)等少数企业真正取得成功，我对中国电信寻求海外新业务机会的努力还是表示赞赏。也就是说，我认为此举只有20-30%的胜算，但预计中国电信在未来两年内会在海外尝试更多的类似举动。

一句话：中国联通和中国移动的新产品可能会在今年为各自的3G业务带来新的活力，而中国电信的海外试水则可能落败。

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中国太阳能面板弱势制造商赛维LDK<LDK.N>宣布，将收购一家身处困境的德国竞争对手–Sunways AG<SWWG.DE>。对亟待整合的太阳能行业而言，此举从理论上看似可行，但最终将令赛维LDK在原有问题的基础上，面临更多的麻烦。根据媒体报导，赛维LDK已经发出以2,400万欧元收购Sunways的要约，从前者规模来看，这一数额不算很大。进行此宗交易的原因相对简单，即Sunways能为赛维LDK提供新技术，提高其太阳能电池效能，使其产品更具竞争性。Sunways还能为赛维LDK提供在中国以外的生产设施，眼下美国与欧洲都考虑向中国产太阳能电池产品课征反倾销关税，此举则是赛维LDK多元化的重要动作。但主要问题是，Sunways正处於亏损状态，且太阳能行业正面临史上最严重衰退，该公司状况不太可能很快好转。并且，债务缠身的赛维LDK去年严重亏损，很难向Sunways提供很多资金援助。亚洲企业与欧洲企业的并购一向都困难重重，因欧洲国家的劳动法规向来非常严厉，工会对经验不足的亚洲企业也是一大障碍。若赛维LDK推进此宗并购交易，我认为未来将有诸多冲突，使其本已困难重重的境况变得更糟，也会为其2012年的艰难道路打下铺垫。

一句话：赛维LDK收购Sunways，将使其本已困难重重的境况雪上加霜。

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