以下是3月28日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
◙ 中国人寿（HKEx: 2628）计划2012年在境内外发60亿美元次级债 （英文报道）
◙ 苹果（Nasdaq: APPL）CEO造访中国以清除问题 （英文报道）
◙ 吉利（HKEx: 175）欲成为中国最大的汽车出口商 （英文报道）
◙ 华为愿公开源代码做让步以竞标澳宽带项目 （中文报道）
◙ 百度（Nasdaq: BIDU）将有啊合并到爱乐活 （英文报道）
◙ 第四季度收益报告最新整理表 （收益表）
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吉利加入奇瑞的出口车行列
由于中国销量增长降温，加之国外对手竞争越来越激烈，中国几大国内汽车品牌都不断寻求发展中国家市场以恢复其疲弱的销售，吉利（HKEx: 175）近来也加入了汽车出口的队伍中。该公司一名高管表示两年前因收购沃尔沃而成为头条新闻的吉利汽车期望2年内超越国内竞争对手奇瑞汽车成为中国最大的汽车出口商。（英文报道）由于北京取消金融危机期间刺激国内消费的购买鼓励政策后，过去一年国内汽车市场增长显著放缓，吉利加入奇瑞的行列开发海外市场。随着市场的放缓，中国专门研究开发低端汽车的三大汽车品牌吉利、奇瑞和比亚迪（HKEx: 1211）失去了稳定的市场份额，被与大名鼎鼎的外国汽车品牌合作的国内其他竞争对手抢占。那些竞争对手最近还出现一系列新举措以进入传统上由国内品牌主导和控制的低端车市场。（上一篇）基于其雄心勃勃的出口扩张计划，吉利计划今年在白俄罗斯以及乌拉圭开设新工厂，毗邻金砖五国中的两个国家俄罗斯和巴西。奇瑞已经在委内瑞拉建了一个工厂，正在巴西建另一个，它是中国最大的汽车出口商，去年出口量达16万，今年前两个月海外销售依然强劲。在我看来，海外策略是明智的举措，因为在设计和制造价格合理的高质量汽车方面，中国可以说是世界上最先进的国家之一，每台车价格可低于10,000美元——被许多发展中国家市场的城市白领所钟爱，他们买不起通用（NYSE: GM）和大众（Frankfurt: VOWG）等这些大名鼎鼎的外国公司生产的更为昂贵的车。通用最近发现低端车市场利润相当丰厚，两年前专门向中国市场推出首款低端车型雪佛兰赛欧并大获成功，成为最畅销的汽车之一，这让国内汽车品牌更加头痛。如果它们明智，现在好像是这样，奇瑞、吉利、比亚迪和其他出口型的国内汽车制造商要提速海外计划，因为它们应该比国外大公司有一个2-3年的抢先起步优势。如果它们犹豫，将很容易在海外市场上遇到同样的国外竞争对手，这些国外竞争对手在中国正迅速侵蚀着其利润。
一句话：吉利加速出口计划是明智的举措，使其能够运用其低端汽车的技术在其他发展中国家市场上快速增长。
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华为、中兴料将在西方市场遭遇更多挫折
中国出口领域的超级明星华为和中兴通讯<0763.HK><000063.SZ>进军全球市场依然障碍重重，前者近期在澳大利亚遭遇重大挫折，後者也因在伊朗市场的业务遭到抨击。这些情况表明，这两家公司面临的是一场攻坚战，因在许多西方领导人眼中，这两家电信设备巨头与政府间谍无异。华为在澳大利亚连连受挫，澳大利亚政府近期以安全顾虑为由，禁止华为对该国380亿美元的高速宽带网络项目进行投标。华为披露了此事，澳大利亚高级官员被问及此事时，坦言是出於安全担忧，因这一新的全国宽带网络项目，到2020年料将该国逾90%的家庭和办公室通过光纤连接在一起。澳大利亚首席检察长罗克松(Nicola Roxon)称，这项决定符合澳大利亚的国家安全政策。在一次与此不相关的活动上，该国总理吉拉德被问及此事时也表示这是一项“审慎的”决定。五个月前，华为还曾被禁止参加美国一项升级紧急电信网络项目的投标，此事原因虽然不详，但明显可以看出安全担忧也是一个主要原因。如果让我给华为提出建议，我会告诉该公司在像澳大利亚和美国这样敏感的西方市场，最好是远离此类政府支持的网络建设项目，因保守派政客肯定会将此事政治化，使那些思想开放、原本愿意向华为和中兴授予一些合同的领导人退缩。相反，我会建议他们重点竞标民间电信公司的网络建设项目，因这些项目敏感度相对较低，且更商业化，受到的政府控制也比较少。当然，即使是民间领域的投标也很难，一年前中兴申请帮助美国运营商Sprint建设新一代4G无线网络被驳回的教训还历历在目。中兴还遭遇另一起类似事件。自西方媒体报导称，中兴向伊朗出售一套强大的监控系统後，该公司便成为口诛笔伐的对象。美国和欧洲怀疑伊朗核能项目实为发展核武器，因而对该国实施大量制裁。华为去年也曾遭遇类似抨击，促使其表示将削减在伊朗的活动，现在中兴也就这一最新报导给出了类似答复。两家公司都需要认真考虑聘用更多的公关和战略专家，以避免类似问题的出现，相关顾问可能会建议他们避开美国和澳大利亚的网络建设项目投标，并暂停他们在伊朗的活动，在被迫防守前先就自身计划发表声明。华为通过在美国、澳大利亚和英国等市场聘用人脉广泛的前政府官员和企业高管为其代言，已沿这一方向作出行动。澳大利亚前外交部长唐纳(Alexander Downer)目前是华为澳大利亚子公司董事会成员。他在华为的最新投标被拒後挺身而出，称澳大利亚的安全顾虑“很可笑”。持续的和更成熟的公关，或许最终会在长期内对两家公司起帮助作用，但同时，至少在未来一两年，华为和中兴在尝试向美国、澳大利亚甚至欧洲出售其电信设备时，还会反复遭遇类似的被拒窘境。
一句话：华为和中兴遭遇的最新挫折反映出，很多西方市场对这两家公司高度怀疑，这种不信任感很可能会在未来两年阻碍其参与重大的新交易。
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◙ ZTE Runs Out of Wind in Bid for Sprint Contract — Uh, did anyone NOT see this coming?
投资者对亚信创联并购案减失耐心
赴美上市中国公司今天曝出几则有意思的消息。上月，中国一家投资方意外竞购电信软件制造商亚信创联（AsiaInfo- Linkage）<ASIA.O>，而眼下亚信创联正在寻找更多收购方，投资者却对此并不太感兴趣。其它值得关注的消息包括，已申请在纽约首次公开募股（IPO）的神舟租车披露的财务状况欠佳，京东商城制定全球扩张计划，寄望有朝一日在纽约上市，筹集超过10亿美元资金。首先看亚信创联，该公司周一发布声明称，2月收到中信集团旗下投资公司的收购要约後，目前仍在寻找其他潜在收购方。亚信创联此前宣布获中信收购要约引发股价上涨；媒体报导KKR和德州太平洋集团（TPG）等私募公司表达竞购意愿，亦再度推高亚信创联股价。但这次的声明却未能引起投资者兴趣。纳斯达克指数周一上涨近2%，亚信创联股价却逆市小幅下滑，这表明，投资者对谈判渐失耐心，希望看到实际数据。中信原收购价从未正式公布，所以无法得知其竞购价，我们所知不过是一些媒体报导称，新竞购或对公司估值10亿美元以上，这也是亚信创联现在的市值水准。如果亚信创联近期不公布竞购具体细节，该公司股价料将承压。再来看看其它新闻。媒体援引京东商城一名高管的说法称，公司今年将建几家国际网站，让海外买家也能在其网站购物。京东商城近期还宣布大规模招聘计划，证明该公司去年集资10亿美元后，目前资金充足。新的投资方显然向京东商城施压，要求其利用部分集资，演绎一出令人激动的故事，为纽约IPO计划铺路。京东商城或于今明两年赴美上市。但其快速扩张有点令人担忧，因为这时经常遭遇管理和技术方面的问题，最终陷入亏损，而非新的增长。最後说说神舟租车。神舟租车今年稍早提交纽约上市申请，但此後便归于沉寂。中国媒体近期报导称，神舟租车再次提交上市申请，并在申请文件中披露，由於快速扩张，过去三年一直亏损，需要通过IPO集资还债。这是我们首次看到如此详细的财务披露，公司亏损的事实并不利於其上市。中国今年首个赴美上市的公司唯品会（Vipshop）<VIPS.N>上周首秀破发就是前车之鉴。
一句话：投资者对亚信创联待被收购渐失耐心，除非公布更多潜在买家竞价细节，否则会让公司股价承压。
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东方航空成立廉价航空公司：将面临动荡
我一般不写关于中国航空公司的报道，因为我认为这个行业没有令人振奋的增长新闻；但是作为上海居民，我不得不评论当地的东方航空（HKEx: 670; Shanghai: 600115; NYSE: CEA）新的重大公告，称与澳大利亚航空公司共同设立一家低价航空合资公司。坦率的说，我要提醒投资者即使这次合作最终实现了，也注定要面临动荡。这次合作，利用澳航拥有的低价“捷星”品牌，双方将在中国香港地区共同出资设立一家新的航空公司。（英文报道）合资公司初期将由三架客机运营，预计于2015年增加为18架客机。我不喜欢说我家乡的航空空司不好的话，不过坦白说中国东方航空是中国三大航空公司中管理最糟糕的，频繁不明原因的延误和不怎么样的服务，我认识的人中一旦可以大家都选择其他航空公司。东航2008年的时候试图改善这种状况，试图将其24%的股份出售给亚洲经营最好的航空公司之一新加坡航空公司（Singapore: SIA）。但是这项投资最终遭到来自中国国航（HKEx: 753; Shanghai: 601111）的阻碍，中国国航也是中国三大航空公司之一，而且也是东方航空的大股东。坦率的说，我认为中国国际航空故意破坏了这一合作以确保东方航空依然是这个行业的弱者。我也认为允许国航否决这项交易的交叉持股机制对东航未来的发展将是一个主要障碍，下一步很可能会看到国航试图干预与澳航新成立的合资企业如果实现任何成功的结果——虽然前景似乎不太好。东航高管称成立低价航空公司的原因之一是他们注意到商务舱和头等舱经常有许多空位，对此他们解释说这表明与支付付费服务相比，乘客更愿意省钱。但是如果航空公司不嫌麻烦去调查那些经常坐商务舱和头等舱的乘客的话，东航可能很快会了解到这些乘客不乘坐东航是因为他们不想支付更多只为了得到差劲的服务和频繁的晚点。强大的管理是运营任何一家成功航空公司的关键，对于有效的成本管理是公司盈利唯一途径的廉价航空公司，强大的管理更加重要。鉴于东航一直以来管理不善的记录，我严重怀疑它是否有能力有效运营廉价航空公司，而且我猜测即使对成本最为敏感的客户最终也会厌恶东航新成立的低成本航空公司，而做出其他选择。
一句话：东航和澳航新成立的廉价航空公司注定面临重大的运营问题，在最初的5年失败的可能性会超过50%。
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日产和大众进军中国低端车市场
越来越多的主要外国汽车厂商眼下正在研发仅针对中国市场的低端品牌和车型，日产汽车<7201.T>和大众汽车<VOWG.DE> 则是采取此类行动的最新汽车厂商。外国汽车巨头采取此类新举措，目的是想在中国汽车市场放缓之际保持其增长活力，但这对吉利<0175.HK>和奇瑞等本土汽车厂商构成新的挑战。面对资金状况良好、经验丰富的外国竞争对手，本土厂商的市场份额正快速流失。通用汽车<GM.N>2010年面向中国市场推出首款低端车型雪佛兰赛欧（Chevy Sail）并大获成功。这款车型去年多数时间的销量增速一直保持在50%的范围内，目前仍是中国国内畅销车型之一。先来看看关於日产的最新消息，东风<0489.HK>日产专为中国市场研发的启辰（Venucia）汽车上周正式投产。日产一年多前就宣布将推出启辰品牌，因此从该品牌自身看并非新消息。但该品牌的首款车型D50销量情况如何，将是万众瞩目的焦点。启辰D50的起售价约为7万元，与赛欧约6万元的起售价大致相当。与此同时，德国媒体援引大众一名高管的话报导称，该公司计划向发展中市场推出物美价廉的汽车新品牌，预售价格甚至低至5,000欧元（约6,600美元）。报导称，中国可能成为这一计划的主要市场之一，而且我预计大众会与上海汽车<600104.SS>合作推进此事。本田汽车<7267.T>此前已经采取类似行动，该公司去年与中国合作夥伴广州汽车联手推出新品牌–理念（Everus）；通用汽车去年也与中国合作夥伴推出中国产的品牌宝骏（Baojun）。这些大型外国汽车厂商纷纷如此行动，目的是希望借助中国这一眼下全球最大的汽车市场，研发这些价低品优的新品牌，然後再向巴西和俄罗斯等其他发展中市场出口相关车型和技术。我预计，会有更多全球汽车厂商加入这一新趋势，包括福特汽车<F.N>和丰田汽车<7203.T>，从而令这一新的增长领域压力倍增。当然，这对吉利、奇瑞和比亚迪<1211.HK>等国内汽车厂商而言，无疑意味着未来之路将会更艰难。目前这些汽车厂商基本上主导中国低端汽车市场，而外国汽车企业主要注重高端市场。随着此类新品牌推出更多新车型，预计这一领域的竞争也会更加激烈，从而可能令许多中国品牌陷入困境。
一句话：日产和大众进军中国低端汽车领域，这是外国汽车厂商的普遍发展趋势，将令中国汽车厂商面临日渐增大的压力。
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柯莱特将卷土重来
中国银行业可能正在步入寒冬，但是软件外包企业柯莱特信息系统有限公司<CIS.N>似乎认为，去年使该公司股价遭受打压的中国银行业支出下滑可能已经结束，我对此半信半疑。不管实际情况怎样，投资者明显受到了柯莱特最新财报的鼓舞。周五财报公布後，柯莱特股价大涨24%，最终收高8%。柯莱特宣称，将建立专门为金融服务业客户开发软件系统的部门，因为此类客户成为其主要的客户群之一，这一消息同样令投资者振奋。我看过财报後，认为其第四季业绩并不十分振奋人心，营收小幅下滑，并录得净亏损。不过投资者似乎对该公司的2012年财测更加感兴趣，该公司预计第一季营收恢复增长，亏损缩小。更为令人吃惊的是，柯莱特预计全年营收和经调整的净利今年将上升17%。我认为，柯莱特专门为金融服务业设立部门及其给出的全年财测表明，近期该公司与一些客户签署了大的长期合同，令柯莱特有信心认为这部分业务能够稳定，甚至在今年可能增幅不错。这跟去年的情况大相径庭，去年其金融客户的业务不佳拖累该公司表现，打压股价。尽管周五股价上涨并收报3.32美元，仍远低於去年20美元附近的交易区间，反映出该公司前路依然艰难。柯莱特大部分业务都与中国相关，中国市场对其影响很大，而竞争对手海辉软件<HSFT.O>和文思信息<VIT.N>等很多业务则来自海外市场。业务多元化帮助海辉软件的股价更好地度过了过去一年中国市场的波动，文思信息的表现也好於柯莱特。目前的问题是：最新的财报是否暗示柯莱特将卷土重来？我觉得机会对半开，因为该公司似乎已签下一些长期合同，而且由於金额较小，即使柯莱特的金融客户出现大的衰退，可能也不太愿意撕毁合同。但是如果衰退比预想的更糟，这种情况的可能性很大，我觉得柯莱特未来下调2012年财测也不足为奇。总体来说，我认为柯莱特实现2012年财测目标的机会约有50%。
一句话：柯莱特乐观的2012年财测可能为投资者提供了良好的买入机会，但是财测仍非常可能被下调。
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唯品会大跌，中国IPO冬季持续
我之前预言美国上市的中概股可能很快会迎来春天，也许预言早了，因为今年第一个上市的处于亏损的在线折扣零售商唯品会（NYSE: VIPS），不管从哪个角度而言情况都不乐观，上市首日就大跌。一些人可能说唯品会完成上市就是一个成就，也许这也正确，毕竟这是半年多来中国在纽约上市的第一家。但是发行结果和首日股价都是低迷凄惨的。公司最初第一次申请上市时，期望融资1.17亿美元，定价区间为每股美国存托8.5到10.5美元。但是遇到相对少见的情况，没有实现这个定价范围，最终以每股6.5美元发行，比8.5美元的底线还要低24%。（英文报道；中文报道）这意味着公司仅融资7100万美元，比最初目标少了40%。很明显投资者对这家亏钱的互联网公司不是很感兴趣，因为去年一系列会计丑闻后美国上市的中国公司整体市场氛围依然低迷。周五唯品会上市首日交易中投资者表明对其缺乏兴趣，使得股价下跌15%，收报于5.5美元，市场资本总额为2.68亿美元。唯品会上市比去年在美国上市的视频分享网站土豆网（Nasdaq: TUDO）相比绝对更糟糕，土豆网去年8月上市后使得其他等待上市的公司无限延期上市计划直到市场改善。土豆网也亏钱，上市发行价在预计范围中间，不过首日交易股价下跌12%。因为如果说土豆网遭遇的是失败的话，那称唯品会遭遇的灾难与不幸可能会比较恰当。唯品会在中国电子商务领域是一个相对小的公司，而土豆网是中国第二大视频分享网站，因此将二者进行比较可能不完全公平。然而，最近的上市传达出的信息很明显：投资者对亏钱的互联网公司不感兴趣，即使盈利的公司也需要达到其细分领域领军者的水平才能吸引投资者更多关注。这对许多准备上市的其他公司提出了令人关注的挑战。今年第一家申请在美上市的中国企业神州租车还好，因为它不是互联网公司，是汽车租赁服务行业的领军企业。盛大文学和拉手网可能问题要大一些，虽然它们分别是网络文学和团购业的领军者，但是它们依然都处于亏损状态。我猜想尽管唯品会上市首日寒意重重，但是这三家公司依然都会继续推进上市计划，但是都可能遭遇类似的疲弱发行价，并且上市首日就下跌。
一句话：唯品会低迷的上市发行价格和首日交易表明海外投资者对中国互联网行业亏钱的公司依然不感兴趣。
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联通拟增加开支加强3G业务 效果有待观察
所有人都在密切关注中国联通<0762.HK><CHU.N>的最新业绩报告，希望看到这个中国第二大移动运营商在经历了2011年的黯淡後能最终步入正轨，并开始带来一些惊喜。中国联通去年深受各种管理问题困扰，其去年的业绩也反应了这点。尽管中国联通去年有较好机会抗衡对手中国移动<0941.HK><CHL.N>，但却未能抢占市场份额且录得令人满意的增速。中国联通的年报显示，公司2011年净利同比增长14%，营收同比增长22%，均低於市场预期，尤其是净利增长。事实上，中国联通应该录得更强劲的增长，因其基数相对较小，且其3G网络在技术上要远远优於中国移动。但中国联通却未能利用好其技术优势，2011年，联通的3G网络市场份额保持相对稳定，中移动丢失的市场份额被中国电信<CHA.N><CHA.N>夺得。目前，中国电信正积极拓展其3G网络。根据去年中国媒体的报导，中国联通的很多重要市场似乎受其管理层问题所影响。中国联通去年经历了新一轮管理层调整，且对某些3G手机机型的需求判断不准，导致出现断货且失去了销售良机。关於其最新业绩，最有趣的似乎是中国联通透露，其利润率今年将继续承压，因公司试图改善其3G网络并计划通过积极推广措施增加手机用户，这将导致市场营销费用增加。联通称预计其3G业务今年有望扭亏，今年全年3G补贴金额占营运收入比重扩大至约18%。我不反对增加营销开支，因为这些大都是一次性支出，但如果联通能吸引更多新客户并说服他们在未来几年使用其服务，这将能带来长期营收。但大笔投入并不意味着营收一定会大幅增加，而且我认为，仅增加开支联通就能改善其市场占有率。中国联通去年的管理不善是市场对该公司目前的印象，所以公司亟需向市场证明，能改变这点，其增加的投入能带来成果。否则2012年对联通可能又是一个亏损年。
一句话：除非中国联通能解决其管理问题，否则其2012年增加投入，加强3G业务的努力成功机率不高。
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