五一长
假前的这个周五，我们谈谈两个零售项目，一个是英国食品巨头乐购（London: TSCO），另一个是主流服装制造商派瑞•艾力斯（Nasdaq: PERY），通过成立新的合资企业进入中国。乐购计划证明在华令人难以置信的网购。作为旅居中国的美国人，我将先说说与我在西方看到的情况非常不同的中国对网购日益浓厚的兴趣。现在几乎所有东西都可以在网上订购，从麦当劳（NYSE: MCD）汉堡到书籍、衣服和其他任何你可以想到的商品。据一个媒体引用公司发言人的话称现在乐购将在这份名单上添加一个商超。沃尔玛（NYSE: WMT）通过其投资的一号店也参与网购，而家乐福（Paris: CA）通过泰国合作伙伴开发这一领域。这种网上服务不同于许多更多传统的，因为下单后交付很快发生，当天送货至关重要。但是经济学的这种创新似乎在中国有效，由于中国人口密度高，人们喜欢网上购物以避免在商店排长队购物。我想如果乐购和其他大型超市能很好地执行其计划，这种创新会大获成功，这可能意味着对一些像联华超市（HKEx: 980）这类小超市会是麻烦。另一个零售商新闻是关于派瑞•艾力斯与中国当地运动服饰巨头成立合资企业建立新商店销售美国公司的曼哈顿品牌。（公司公告）这一合作将先集中于北京、上海这类大城市，今年年底开设第一家店。这一合作与去年11月另一家美国主流服饰零售商盖普公司（NYSE: GPS）的公告非常相似，盖普称其计划在本会计年度末在华开15家店，一年内开45家。（上一篇）中型零售商的到来反映出出现越来越多中国中产阶级，他们喜欢享受时尚服装和星巴克（Nasdaq: SBUX）高价拿铁等较高品质产品，但是还没想为奢侈品牌花费大量金钱。派瑞•艾力斯和盖普在扩展中国市场中甚至加入H&M（Stockholm: HMb）和优衣库（Tokyo: 9983）这类更大的连锁商家中。我还没发现任何问题，因为这部分市场增长非常迅速，它或许能支撑住相当多的高水平公司。更多类似的外国服装连锁店未来几年会加入这种趋势，也可能有一两家撤回，因为它们发现这个很大的市场不能保证一定能使其成功。
一句话：乐购尝试网上销售反应出电子商务在中国受欢迎的程度，而派瑞•艾力斯成立新合资企业反应出不断壮大的中产阶级提供了大的市场机会。
苹果<AAPL.O>的iPad商标诉讼看起来形势不妙，此前一名政府官员就此事发表了评论。我不想过分强调该官员的评论，因中国经常通过此类媒体辩论估计公众对敏感性不高的商业问题的看法。不过一名官员发表看似有利於原告的评论意味着苹果输掉官司的可能性很高。当然，这也可能是向苹果施压、促使其进行和解的策略之一；苹果一直不愿进行和解，因该公司认为将打赢官司，不希望被勒索。这名官员是国家工商行政管理局一名高官，称唯冠合法注册了iPad在中国的商标。密切跟踪事态进展的人都明白情况确实是这样。我对事情的理解是，根据数年前一个全球性的协议，唯冠有义务将iPad在中国的商标转至苹果名下，但是商标转移因技术原因没有进行。现在唯冠不但不履行此前的承诺，还借机试图要求苹果再次购买iPad在中国的商标，而且价格要高很多。目前案件正在广东省高级人民法院进行审理，法官明显试图为双方进行调停以达成和解。但是唯冠的律师曾表示，苹果不希望和解。苹果在庭外也进行着努力，包括近期首席执行官Tim Cook访华，以及在案件结束前不在中国大陆销售新iPad。这名官员的评论没有说出什麽新东西，不过其评论可能意味着政府也许希望苹果拿出点和解的意愿，给各方找个台阶下。如果苹果不愿意这麽做，法院可能判其败诉，这将意味着iPad很长时间内无法在中国大陆进行合法销售，目前iPad销量占苹果销量的五分之一。
海外上市的中国股票旷日持久的冬季很明显依然在持续，最新有关上市的消息称一家公司推迟了其纽约上市计划，另一家公司第二次尝试香港上市。重要的可能不是因为这两家公司是风险高的科技型创业公司，相反它们都是来自成熟行业并且有着更加可靠记录的公司，这意味着海外上市的寒冬比许多人最初预计的要更久更深。第一个是由于上市认购需求低迷，汽车租赁公司神州租车暂停了其本来就被延迟的纽约上市计划；第二个是制药商复星医药去年放弃香港上市后再次启动其港上市计划。我们先看看神州租车，最后时刻决定暂停上市应该没有人感到惊讶。（
很多首批进入中国的世界级大银行最近纷纷撤离，但看到二线玩家在中国的新一轮低调投资和合作令人耳目一新。在这一系列低调协议中，最新一起是汇款服务公司速汇金(MoneyGram)<MGI.N>和中国银 行<3988.HK><601988.SS>签署协议，将通过中国银行在中国全国的10,000多个网点提供汇款服务。此 前，速汇金已为该行在北京的240个网点提供该服务，其目标群体明显针对的是不断增加的海外华人。海外华人每年汇回国的款项约为570亿美 元。此前速汇金和中国工商银行<1398.HK><601398.SS>也扩大了类似的合作项目，主要针对中国和日 本间的汇款服务。最近达成的一些其他低调协议包括美国运通<AXP.N>投资国内一家名为连连集团的电子支付企业以及外资银行与中国银联的若干主要合作。 eBay<EBAY.O.旗下网络支付部门PayPal也表示，希望进一步融入中国国内的电子支付市场，并在近期的多个场合明确表示，公司已向中国有关部门递交了电子支付 牌照申请。尽管速汇金、PayPal甚至美国运通等企业并未像其他知名全球银行巨头一样高调，但其相对低调和谨慎的行动确实令人耳目一新，并与花旗集团<C.N>、美国银行<BAC.N>和高盛<GS.N>等形成鲜明对比，後者近期纷纷撤离中国市场。花旗近期出售 了长期持有的上海一家银行的股份，而美银和高盛则分别出售了所持有的中国建设银行<0939.HK><601939.SS>和工 商银行的大部分或全部股权。花旗、美银美林和高盛在五六年前投资中国时非常看好中国的潜力，但此後他们发现，与本土金融机构的合作并未真正帮助其拓展中国 市场，多数在全球金融危机後最终卖出所持股权，回笼资金以让资产负债表更好看。我个人认为，速汇金、美国运通和PayPal这种规模更小、更具针对性的投资比全球大型银行的高调投资更为现实，预计未来两年会有其他较小全球企业作出类似举动。
今天我要谈谈关于两家公司收益的报道，它们的收益情况趋向相反方向：一家是苹果（Nasdaq: AAPL），由于iPhone大受欢迎其中国销量爆发式增长；另一家是搜索引擎领军者百度（Nasdaq: BIDU），其快速增长的迹象达到了顶峰。我们先看看全球谈论最多的苹果，该公司季度业绩超出华尔街分析师预期，消除了对iPhone和iPad平板电脑失去其吸引力的怀疑。（
中国互联网巨头腾讯<0700.HK>或许应看看百度<BIDU.O>，因前者被控利用即时通讯软件QQ形成对互联网其他领域的支配地位。就在广东高院开庭审理奇虎360指控腾讯滥用市场支配地位一案之後几天，有消息称，百度将关闭该公司与日本乐天集团<4755.OS>合资建立不到两年的电子商务公司乐酷天。对此，我的观点是，在互联网某个领域拥有垄断地位者未必在其他领域也能获得成功。百度已经用现实为我们作出了证实：该公司曾在其核心的搜索业务之外进行了很多探索，但均未能成功。让我们先来看事情本身。乐天集团表示，因中国电子商务市场的激烈竞争，公司决定关闭乐酷天，本周五起停止服务。上个月就有关於该网站未来命运的传言。百度和乐天集团於2010年推出乐酷天，当时京东和当当网等越来越多的电子商务网站开始募集巨额资金进行扩张。就在两周前，国内媒体报导称，乐酷天进行大规模裁员，并转变策略主推日系商品。该公司否认了裁员报导，但公开表示其转向日系商品的策略。很明显，乐天集团随後又对该策略进行了评估，决定与百度一同关闭该网站。我认为这是明智之举，这也不可避免地会让百度再交一次“学费”。我说再一次，是因为此次失败对百度而言并不新鲜，该公司已在其核心的搜索业务外，进行了多次尝试，但都未能奏效。百度此前曾借助“百度有啊”首次涉足电子商务领域，随後失败转型成为分类信息网站。去年，百度还悄然关闭了其微博服务，因该服务依然未能与其他对手抗衡。百度在海外的主要投资项目之一，在日本成立的一个搜索网站也基本功亏一篑，并未在日本激烈的互联网市场站稳脚跟。对於一个在中国搜索引擎市场拥有垄断地位的公司而言，有鉴於奇虎腾讯反垄断案，百度的这些失败案例可以说更令人感兴趣。奇虎360称，腾讯滥用软件QQ的市场支配地位，限制其他类似企业发展，构成垄断行为。我同意360的看法，像腾讯这样在某个领域拥有支配地位的企业的确在进军相关领域时拥有不公平的优势，的确应被限制利用其优势扼杀竞争夥伴。同时，百度的案例也的确说明，在某个领域拥有主导地位并不一定会在其他领域获得成功。我认为，百度未能将在搜索领域的主导地位扩展至其他领域，主要是因为该公司无法执行新的商业计划，即便相比竞争者拥有很多优势。最後，百度无法开发新的商业领域也在某种意义上证明了其优势，因奇虎和其他竞争对手永远也不会指控百度利用其搜索领域的垄断地位寻求对互联网其他领域的不公平主导。与此同时，百度多样化尝试的屡屡受挫也让其在面对反垄断监管当局的诉讼时变得非常脆弱。中国的反垄断监管部门已表达了对百度的不满，并可能在今明两年轻而易举地采取法律行动，为中国的在线搜索市场带来更多竞争。
尽管春天来了，等待赴美上市的拉手网和神州租车却仍感觉不到暖意，反而遭遇美国投资者对中国企业发出的阵阵寒意。最新媒体报导称，神州租车首次公开招股（IPO）面临的需求疲软持续加剧；而拉手网因IPO长期搁置，正面临严重的现金危机。去年在美上市中国企业遭受财务丑闻冲击，投资者人气疲软。今年早些时候，神州租车成为财务丑闻後第一家申请赴美上市的中国企业，计划以每股 10.50-12.50美元发行1,100万份美国存托股份。根据一家外国媒体的报导，IPO定价前一天，神州租车只找到了约一半股份的买家。假设神州租车将发行价下调至区间以下，比如9.50美元附近，从而勉力卖出1,100万股的四分之三，该公司将筹集约8,000万美元资金。该公司原计划筹集资金3亿美元，本月早些时候将目标下调至约1.58亿美元，因出现需求疲软的迹象。我预计神州租车仍将继续上市，不会像去年一些类似的上市计划被迫取消，因该公司明显需要资金，而且离上市已经非常近。不过所有迹象都显示，中国企业面临的投资者人气仍相当疲软，特别是像神州租车这种亏损的企业。拉手网也是亏钱大户，大幅裁员并降低广告支出，以节省现金，因去年上市未果。最新的媒体报导称，拉手网已经裁掉40%的技术员工，负责拉手商城的副总裁辞职，并大幅削减广告支出。拉手网方面称，停掉投放导航网站广告是公司的“策略调整”。去年拉手上市未果，因几家大型投行担忧其账务问题而拒绝进行承销，这导致美国证券交易委员会也要求拉手网提供更多信息。我的一名消息人士表示，拉手网几周前准备重启上市进程，不过还没有提交新的上市文件。即使拉手网提交上市文件，考虑到当前的低迷人气，我觉得没有投资者会对拉手网IPO感兴趣，因为该公司亏钱，而且此前还有账务相关问题。如果果真如此，估计拉手网的现金危机将在未来几个月恶化，可能导致该公司选择关门或是以低价卖给拥有更多现金的竞争对手或更为健康的中国互联网企业。
在今天的文章中，我要说的是来自中国互联网领域一则引人入胜的小道消息，有报导称三家互联网公司高层准备合并其在线视频业务、挑战业内两大企业优酷<YOKU.N>和土豆<TUDO.O>近期合并组建的行业巨头。报导援引未具名的行业消息人士称，腾讯<0700.HK>、搜狐<SOHU.O>和百度<BIDU.O>旗下的奇艺本周将会宣布一项交易，旨在打造第二个作为版权内容单一买家的主要平台，比如像热门电影和电视节目等，交易最早可能在周三宣布。事实上，消息人士称，这项交易与优酷和土豆上月的合并交易非常相近且大致相似，这让我觉得此事十有八九是真的。此外，这项新的结盟交易似乎还是对优酷和土豆合并交易作出的直接回应，意味着交易安排的十分仓促，这对此类大型结盟而言又非好兆头。但至少从表面看，这样的新结盟交易无疑十分吸引眼球。搜狐眼下是中国第三大在线视频公司，拥有13.3%的市场份额，奇艺在中国在线视频市场排名第六，市占率为6.4%，腾讯在这一领域发展规模则相对较小，这些意味着新平台将占有约20%的市场份额。这一市占率约为优酷-土豆的一半，优酷和土豆完成合并交易後，其市占率为40%左右。仅从表面来看，搜狐、奇艺和腾讯结盟确有吸引力，在线视频行业较为分散，目前处於亏损状态，急需进行此类整固。上述公司规模较大，在获取最新影片和电视节目版权方面，将有更大的议价空间，有助於其盈利。似乎是为高调证明这一事实，优酷网刚宣布了其最新版权协议，从美国哥伦比亚广播公司<CBS.N>获得两大热门电视节目《幸存者》（Survivor）和《全美超模大赛》（America’s Next Top Model）的中国大陆地区播放的独家版权。一方面，我非常鼓励此类合并交易，因为一般而言，中国互联网公司往往抵触这种结盟，其创始人不愿受控，即使公司非常需要整合，成为更大规模的参与者，以便保持扩张，甚至有望有朝一日成为全球品牌。但与此同时，众多相关人士较为固执，或为此类合并造成困难，有时甚至导致合并失败。初步迹象表明，优酷和土豆的联姻或因土豆网创始人王维（Gary Wang）的个性较强而遭遇不顺。腾讯、百度和搜狐的创始人也均个性较强，尤其是搜狐创始人张朝阳，他或是三方结盟的主要领导者。综上所述，我仍认为，优酷和土豆将最终完成合并，腾讯、百度和搜狐结盟也将推进，不过，未来一年两大结盟都将遭遇重重困难。
