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今天有一则消息让人颇感兴趣，报导称日本的电子产品巨擘夏普<3128.T>正在考量与富士康<2038.HK>合作生产手机。最近，越来越多的日本企业将濒临困境的消费电子产品业务，转让给擅长低成本制造的中国企业。最新的媒体报导显示双方只是做了初步洽商，只是说双方高管本周在北京会面，商讨了合作事宜。报告还显示，富士康可能认为这次合作具有吸引力，该公司在寻找机会开发自有品牌，脱离为苹果等企业进行代工制造的经营模式。对於夏普来说，合作将是其正在推进的战略的一部分，也就是将盈利能力不足的业务出售或外包给其他公司。在这宗合作中，夏普在手机行业也还算是知名品牌，但是也是个二流产品业者，其手机业务可能并不很赚钱。富士康是很合适的合作对象，能明显降低夏普的生产成本，还拥有很好的资源来开发新产品。实际上，如果这宗合作交易最终实现，将与联想<0992.HK>与日本NEC<6701.T>的合作非常类似。去年，NEC和联想组建了一家合资公司，其中联想接管了NEC的个人电脑（PC）业务。正如夏普在手机行业的地位，NEC是个知名的PC品牌，但是同时也是个二线品牌，在日本之外市场的地位迅速下降。在双方达成合作後，NEC去年稍晚宣布在退出中国手机市场几年後准备重新进入。不太清楚有关声明的细节，在与联想就PC达成合作之後这麽短时间内宣布重入手机市场，我怀疑NEC是想利用联想在中国市场已经成熟的销售渠道再推销自己的手机。我进一步猜想，若NEC成功获得一定的市场份额，最终可能将手机业务注入与联想的又一家合资公司，将品牌转交给联想。这种安排对联想是有意义的，因联想希望快速建立起自己的手机业务，但是在打造自有品牌手机时遇到了麻烦，尤其是在较高端市场遭遇了苹果、宏达电和三星等企业的竞争。夏普和富士康之间成功联手建立合资公司的可能性是50%，未来几年还会寻求类似的合作。
一句话：夏普与富士康建立合资公司的可能性是50%，显示中日消费电子企业之间的关系日益紧密。
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尽管在美国上市的中国公司股票处于低迷期，但是在线娱乐公司盛大似乎继续推进盛大文学推迟已久的上市计划，盛大用投资者这段时间未尝见过的东西来让投资者惊叹：利润。如果盛大文学上市成功，它将成为今年赴纽约上市的第二家中国公司，因为去年中概股一系列会计丑闻之后，美国投资者都极力避开中概股。今年迄今为止只有一家公司赴美上市成功，它是亏钱的在线打折网唯品会（NYSE: VIPS），其三月的上市是个轰轰烈烈的失败。（上一篇）另一家亏钱的汽车租赁公司神州租车赴美上市欲融资1亿美元的工作上个月准备就绪，但当时突然决定暂停上市，因为其股票定价前需求过于低迷。（上一篇）盛大今年初已表明其要再次申请去年夏天不得不取消的盛大文学上市计划，当时由于会计丑闻和不断发生的卖空者袭击导致市场情绪急剧转为负面消极。现在盛大向美国证监会提交了新的申请，公布2012年第一季度获得前所未有的净利润约300万美元。（中文报道）如果这是真实的，与2010年末以来过去一年半时间里上市的主要中国公司形成鲜明对比，说明盛大在其利润底线中确实有珍贵的资产。之前上市的公司在当时备受投资者青睐，在线视频分享网站优酷（NYSE: YOKU）和社交网站人人网（NYSE: RENN）尽管那时已经上市，但还尚未公布获利，上市时为数不多的盈利公司之一当当网（NYSE: DANG）上市之后由于激烈竞争，已经深深陷入亏损的行列。因此在这样的背景下，盛大文学上市的确相当吸引人，而且如果其上市甚至可能潜在地吸引稳健投资者的兴趣。去年当其上市消息刚公布时，我曾说它看似更有吸引力，因为电子阅读器、智能手机和平板电脑需求不断繁荣，人们开始寻找在这些移动设备上阅读的材料，在这一驱动下，网络文学是一个不断增长的领域。另外，盛大在这一领域是一个相对领先的公司，成为这一领域上市的第一家公司将会获得溢价。当然大的风险是盛大意识到投资者对亏钱的公司不感兴趣，而在最新季度报告中采用会计伎俩使公司获利，而且在当前这个季度可能滑落回亏损行列。我怀疑事实是介于这两者之间，盛大文学可能依然处于亏损，但是可能非常接近获利，在此基础上可能今年年底就会获利。总的来说，在它继续推进上市时，让投资者表示出一些兴趣，为被困的IPO市场提供一个受欢迎的解压和救济。
一句话：盛大文学最近递交给监管部门的文件中包括第一季度获利情况，表明其继续推进纽约上市计划，可能会吸引投资者的一些兴趣。
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你不得不钦佩搜狗的坚定决心，该搜索引擎属於搜狐<SOHU.O>旗下，进入这一领域近十年仍是小规模参与者。尽管缺乏长足进展，搜狗近期宣布了从百度<BIDU.O>手中抢夺市场份额的战略。百度占有中国网络搜索市场七成以上份额。搜狗新计划唯一的问题是，很多人以前都听过搜狗有类似表示，但总是缺乏实质进展。让我们来看一下搜狗的计划。搜狗首席执行官称，其搜索引擎部门将基於用户需求，而不是多数大型搜索引擎通常使用的方式：关键词搜索。他还透露，搜狗目前仍未实现盈利，并提出一个看似难以实现的目标，即到明年在中国网络搜索市场份额达到15%。这听起来很像2006年搜狐创始人张朝阳在接受我采访时的预测，当时搜狗刚成立一两年。张朝阳当时大胆预测，搜狗在中国在线搜索市场的份额将在数年内达到三分之一左右。这当然没有实现，搜狗目前仅占到2%左右的市场份额。张朝阳喜欢拿搜狗近期营收做文章，搜狗去年营收增长逾200%。这一数字看起来确实很吸引眼球，不过你需要考虑到其基数较小，这也不是不可能。但尽管该公司近期预测，搜狗本季度营收将翻倍，但其营收增长近期也显露出停滞迹象。我不想过多打击搜狗的雄心壮志，尤其是我认为，中国确实需要一个不错的竞争者挑战百度。但话虽如此，搜狗应借鉴腾讯<0700.HK>旗下搜搜的作法。尽管腾讯涉足的领域大多取得成功，但腾讯对搜搜投入巨资後，搜搜历经六年却未见起色，市场份额甚至不及搜狗。腾讯对搜搜的未来持有疑虑，据报 道称，腾讯一两周前决定对搜搜裁员一半，但并未直接关闭该部门。或许搜狗也应考虑类似计划，虽然尚无迹象表明，搜狐打算放弃这一亏损业务。话说回来，近期腾讯和搜狐在线视频部门联手，旨在挑战优酷网<YOKU.N>和土豆网<TUDO.O>的“联姻”。或许腾讯和搜狐也将在在线搜索领域结盟。
一句话：搜狐决心继续资助亏损的搜索引擎搜狗，此举看似注定失败，关闭搜狗或寻找合并夥伴可能是更佳选择。
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数月来，多家企业通过首次公开募股（IPO）相继上市，但表现却都暗淡无光，通常不是遭遇市场冷淡反应便是被投资者抛弃，但我终於能很高兴地向大家报告中国邮政速递物流要上市了，这或许是年内首个真正让人兴奋的IPO，随後可能是中国电子支付结算网络运营商–中国银联在今年稍晚的上市，这将是又一宗激动人心的新股发行。先来看看中邮速递上市的消息，该公司已申请在上海证券交易所首发上市，计划融资16亿美元。该公司上市消息最早是在去年末传出，对投资者而言，这似乎是买入中国日益兴盛的电子商务板块股份的一种明智方式。中邮速递招股说明书中没有披露太多的财务明细，但行业数据显示，中国电子商务市场的年规模目前达约1,000亿美元，相当於每年向全国各地的买家邮递逾10亿个小型包裹。作为中国最大的邮递服务企业，中国邮政的网络遍布全国，得天独厚的优势令其可在电商邮递领域占据较大份额，而且我也认为，该公司的速递物流业务眼下是利润颇丰的。这一领域残酷的竞争是中国邮政面临的主要风险，竞争已经导致许多较小快递公司陷入亏损，而中国邮政又是一家国有企业，意味着其可能不具备成为下一个中国UPS<UPS.N>或联邦快递<FDX.N>所需的企业家精神。虽然存在这些风险，但中邮速递的上市无疑将成为年内至今让人分外兴奋的一宗IPO，而且我预料该公司的股票将受到热捧。与此同时，媒体报导称中国银联也准备进军电商市场，计划推出积分奖励平台，以吸引更多用户使用其在线支付服务，与阿里巴巴的支付宝（AliPay ）和eBay<EBAY.O>的Paypal等对手竞争。这是银联最新的高调行动。国内大部分大型银行都是该公司股东，让其拥有令人艳羡的优势。过去几个月，银联还宣布了一连串其他战略行动和相关信息，当中包括发起一场声势浩大的海外网络拓展攻势，以及近期发布的一些数据显示该公司近几年利润猛增。而且，有充足的理由相信，在2009年和2010年经济刺激计划下连续几年大规模放贷而导致资本金被削弱後，银联的大型银行股东可能希望在不久的将来对部分投资进行套现，以补充资本。综上所述，我很怀疑银联可能正在推进自己的IPO计划，而且很有可能是在香港和上海两地上市，时间或许会在下半年的某个时候。如果真是如此，这将是比中邮速递更令人兴奋的IPO，会打开进入中国金融服务行业的一个坚实窗口，且没有投资中国国有银行时面临的诸多传统风险。
一句话：中邮速递即将进行的IPO，将搅动电子商务领域并有望得到投资者热捧，而中国银联似乎也在推进又一宗令人兴奋的IPO。
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◙ 银联有望上市
中国工信部刚刚公布了中国三大移动运营商雄心勃勃的3G目标，将政府设定的充满挑战的困难而常常遥不可及的目标强加和施压给国有大型公司，这种危险的传统做法继续延续。虽然计划和设定目标是任何好的商业活动的一部分，但是这种行为应该留给公司自身而不是中央政府官员来安排。工信部（MIIT）上周公布希望国家三大移动公司在未来三年签署3G用户超过4.5亿，届时这一最先进的网络技术用户占移动电话用户总数的比例超过36%。（中文报道）这些目标是始于1949年传统的持续，当时国家经济由中央计划，每五年在宏观经济计划下，中央政府官员为各个行业定下明确具体的数字指标。但是这样的计划对于如今以市场为导向的经济而言已变得让人厌恶，这次3G用户目标将给三大运营商中国移动（HKEx: 941; NYSE: CHL）、中国联通（HKEx: 762; NYSE: CHU）、中国电信（HKEx: 728; NYSE: CHA）带来巨大压力。设定过度激进的目标如果使得三大运营商采取恶性竞争以及签约虚假用户实际上可能会证明适得其反。自从2009年开始建造其最新的网络以来，三大运营商已经签署了大约1.5亿3G用户，约占全国手机用户的14%。这意味着3G用户数量在今年到2015年期间必须翻三倍才能实现这一最新目标，这一增长率当然可以实现，但是相当激进。过去，政府已同样为中国许多大型产业设定了具有挑战性的目标，但通常没有什么好结果。一个最明显的例子就是，全球金融危机高峰期中国银行业在政府公布4万亿元经济刺激计划之后被迫增加放贷来刺激国内消费。结果，大多数银行现在严重资本不足，面临潜在过剩的不良贷款，许多是发放给地方政府进行不必要的基础设施建设。已经有迹象表明中国三大移动运营商可能为签约更多3G用户而不计后果。许多人认为中国移动可能通过将大量名额出售给实际上根本不用这一服务的公司来增加其3G用户。同时，中国电信由于其3G市场的激进策略使得最新季度业绩遭受损失。工信部要做的不是为三大运营商设定数字，而是应该为公司提供更广泛的指导和政策支持，让公司设定自身目标。否则，会发现三大运营商只是在夸张膨大数据的帮助下，以及以猖獗竞争为代价来完成雄心勃勃的激进目标。
一句话：工信部最新激进的3G目标可能迫使三大运营商陷入恶性竞争和夸大膨胀的数据来实现这些目标。
从责任的角度来说，在中国创了祸没什麽大不了。这就是我从有关康菲石油渤海湾溢油事件的报 道中得到的主要感受。有报 道称，美国康菲石油公司<COP.N>就去年蓬莱溢油事故与中国监管部门达成新协议，赔偿金远低於西方类似事故的支出。据报 道，康菲同意额外支付1.91亿美元，用於去年渤海湾溢油清理和其它赔偿。该油田由康菲和中国海洋石油总公司<0883.HK><CEO.N>成立的合资公司–康菲中国来运营。康菲此前同意支付1.6亿美元清理油污。去年夏天，蓬莱溢油持续数月，污染水域约2,400平方英里，造成渔民和海边旅游运营商损失惨重。根据协议，中海油也将支付7,300万美元，投入一项支持渤海湾环保措施的基金中。很难了解蓬莱溢油到底有多严重，因为国内媒体基本被禁止自行报导此事，只能主要依赖康菲、中海油和中国环保部门提供的信息。但如论如何，康菲在自己在该溢油事故中得到了一个很划算的结果。近期最明显的对照是2010年英国石油公司（BP）<BP.N>在美国南部的墨西哥湾漏油事件。这一史上最严重的漏油事件导致英国石油迄今支出逾200亿美元，进行油污清理和责任赔偿，最终支出料将达300亿美元左右。这也是英国石油的公关恶梦，全球媒体不断发布油污从海底油井入海和受影响海域的照片。形成鲜明对比的是，康菲并未受到媒体过多负面曝光，而其赔偿总额约为3.5亿美元，仅为英国石油为墨西哥湾漏油支出的1%-2%。显然，康菲在蓬莱漏油事故中承担有限责任，主要原因是中海油是大型国企，持有合资项目的51%股权。这意味着，中海油拥有强大的政治背景，中国政府不愿过於严厉地惩罚这家合资公司，因为到头来很可能是“自讨苦吃”。这肯定让投资者吃了“定心丸”。在蓬莱溢油事故高潮期，中海油港股股价跌幅近半，但随後止跌回升，主要是投资者意识到，该事故对中海油盈利影响不大。相反，英国石油股价在墨西哥湾漏油事故後也跌幅近半，两年过去了，其股价仍比事故前水平低20%。实际上，在中国闯祸而承担的责任相对轻微，不仅适用於国内石油巨头，对於其他行业也是如此。当中国许多责任法规出台时，多数企业还都是国有，意味着罚金往往较低，以避免过多损害这些国有实体。目前私企正呈蓬勃发展趋势，罚金相对较低导致法律约束力不大，结果就是，许多商业化运作的新公司往往没有责任感，因为他们知道，“被抓住”後罚金很低。从康菲等外国企业的角度看，他们清楚在此类事故中责任相对有限，这肯定让他们在计算在华业务成本时感到放心，正如蓬莱漏油和解协议所反映的一样，惩罚额度基本上是依据中国标准。只要此类罚金仍保持较低水平，国内外公司在华经商时，就不会把责任问题视为重大风险，这对於公司盈利是好事，但不利於形成负责任的商业行为。
一句话：康菲在蓬莱溢油中担责较轻，再次证明在华发生类似事故承担的法律责任风险不大。
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◙ 中海油的漏油危机
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中国电子商务领域的竞争变得愈加激烈，近日有消息称，该行业龙头企业阿里巴巴正在加速进军已然拥挤不堪的家电市场。据中国媒体报导称，阿里巴巴旗下的在线购物网站–天猫联手许多高端品牌，将特别开辟家电专区。此举对许多已在奋战试图掌控该领域的主要企业而言将是直接的挑战，其中包括京东商城、苏宁<002024.SZ>和国美<0493.HK>。京东商城实际上就是凭借在线销售电子产品起家的，随後才多元化发展拓展至销售各类消费品；苏宁是有名的电子产品实体零售商，过去两年大举扩张进入电商领域；国美进军电商市场相对较晚，但该公司与当当网<DANG.N>签署结盟协议，几乎相当於该公司的在线业务交由中国最大的电商上市公司当当网来运营，此事近期让国美赚足了眼球。阿里巴巴明知作为这一市场的後来者会面临残酷的竞争，但作为中国更广泛的电商领域的龙头企业，占据约三分之一的市场份额，阿里巴巴明显拥有足够的资源，在这一领域发起严峻挑战。媒体报导称，天猫为了发动新攻势，已与许多主要电子产品制造商签署协议，当中包括飞利浦<PHG.AS>、联想<0992.HK>及LG电子<066570.KS>等，这些厂商将为天猫的新平台提供他们的产品。家电类电商企业中增加这样一家重量级竞争者，不仅会令本已激烈的竞争加剧，还意味着这些电商企业会进一步亏损，许多此类公司本来就是亏损运营的。不幸的是，对天猫这样屈指可数的仍赢利的大型电商企业而言，这样的竞争意味着其需要利用更多资源和时间来推进此事，从而放松对快速赢利的关注。这也意味着这一在线领域很快可能就会爆发另一场残酷的战争，而所有参战者也会被卷入更深的亏损中。
一句话：阿里巴巴进军家电电商市场，会令本已过热的该领域竞争进一步加剧，从而导致电商企业的亏损至少再延长一年。
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